外汇研究2022 年 8 月 22 日日元流动月度 - 2022 年 7 月卖出债券，买入股票日元疲软核日本机构投资者继续抛售外国债券7 月，尽管规模较小，但增加了对外国股票。散户投资者加大投资uridashi 债券，我们认为日元处于历史低位激发他们对外国资产的兴趣。日本外汇和利率策略拉姆苏伦·沙拉夫登贝勒+81 3 4530 1881lhamsuren.sharavdemberel@barclays.com日本 BSJL门田真一郎+81 3 4530 1374shinichiro.kadota2@barclays.com日本 BSJL•日本机构投资者在经济低迷时期净卖出 2.7 万亿日元的外国债券全球收益率，尽管净销售额从 4.5 万亿日元下降，但仍保持高位六月。在外国股票方面，他们净买入 1.9 万亿日元，为 2001 年以来的最高水平。市场反弹。荻原慎司+81 3 4530 1523shinji.ebihara@barclays.com日本 BSJL•随着日元跌至历史水平，散户投资者增加了他们的外国资产投资低水平。外汇净发行量乌里达什债券大幅上涨，显示其最大自 2019 年 12 月以来流出。东信- 基金投资随着全球股市而增加从六月低点反弹。外汇保证金投资者的交易量保持在高位，因为日元继续波动。•7月跨境并购净流出有所放缓.当月流量为集中在美元，其次是人民币。近几个月资金外流疲软与夏季季节性相反，这可能是由于外汇剧烈波动和增加因日元贬值而产生的费用。本文件面向机构投资者，不受所有独立性约束适用于为散户投资者编制的债务研究报告的披露标准美国 FINRA 规则 2242。巴克莱为自己的账户交易本报告中涵盖的证券，并且代表某些客户酌情决定。此类交易利益可能与本报告中提出的建议。请参阅从第 17 页开始的分析师认证和重要披露。完成时间：格林威治标准时间 22 年 8 月 22 日 07:59 发布时间：格林威治标准时间 22 年 8 月 22 日 08:03受限 - 外部 巴克莱 |日元流动月度 - 2022 年 7 月内容外国资产投资.3国际证券交易。 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3国际收支平衡。 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3Uridashi债券。 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6东信投资基金。 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7保证金外汇头寸。 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8跨境并购。 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9国内资产投资.10日本股票。 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 10日本政府债券。 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11日本央行资产购买.14日本央行资产购买更新。 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 14附录：数据说明.152022 年 8 月 22 日2 巴克莱 |日元流动月度 - 2022 年 7 月外国资产投资国际证券交易人寿保险公司/信托账户卖出外国债券创纪录，史无前例日本投资者对外国股票的投资在全球经济低迷的情况下，7 月日本投资者净卖出 2.7 万亿日元的外国债券收益率，尽管净销售额从 6 月的 4.5 万亿日元下降，但仍保持高位。经过投资者，银行在导致迄今为止的抛售后停止了净抛售（净抛售：7 月为 0.0 万亿日元，6 月为 3.2 万亿日元），而人寿保险公司和信托账户（养老金基金）均录得创纪录的净销售额（分别为 1.6 日元和 0.9 日元），后者大概是为了再平衡的目的。在股票方面，日本投资者净买入 1.9 万亿日元，5 月份从 JPY1.2trn 开始增加购买量，达到前所未有的水平在市场出现反弹迹象的情况下，自 2001 年以来的可比数据。由投资者主导，买盘由信托账户（JPY0.7trn）和银行（JPY0.3trn）。另一方面，外国投资者登录日本股票净买入 1.1 万亿日元，三年来首次转向买入月，同时购买创纪录的 5.1 万亿日元中长期债券和 6.0 万亿日元短期债券，为 2021 年 1 月以来最高。图 1. 日本对外国证券的投资图 2. 投资者对外债券投资资料来源：财政部、巴克莱研究资料来源：财政部、巴克莱研究国际收支平衡G10债券普遍抛售，发达市场债券净抛售较小DM： 6 月日本投资者普遍抛售外国债券，净抛售JPY4.7trn 整体。大部分销售发生在美国，其净销售额最大（3.8 万亿日元）自 2020 年 4 月以来，美国 10 年期国债收益率在升至 3.5% 后回落。这包括净销售额主权债券为 3.7 万亿日元，非主权债券（如信贷）为 0.8 万亿日元，后者连续第二个月净卖出。在欧元区也是如此，净卖出(JPY0.8trn) 达到 2020 年 3 月以来的最高水平，因收益率因预期升温而上升为欧洲央行加息。销售普遍，在德国的净销售额为 0.3 万亿日元，0.2 万亿日元法国和荷兰 0.2 日元。在其他 G10 经济体中，抛售也很广泛——基于，包括在英国和加拿大的 0.2 日元净销售额；澳大利亚看到了唯一的网购买 (JPY0.2trn)。在外国股权/基金投资中，日本投资者净买入JPY1.4trn，主要在美国（JPY1.1trn）。2022 年 8 月 22 日3 巴克莱 |日元流动月度 - 2022 年 7 月图 3. 外国债券投资（自 21 财年以来累计）图 4. 主权和非主权外国债券投资（我们）资料来源：财政部、巴克莱研究资料来源：财政部、巴克莱研究电磁兼容： 6 月，日本投资者九年来首次净买入波兰债券自 3 月见顶以来，整体上继续减少新兴市场债券的净抛售（图 5）。中国在小额净买入后于 6 月转回净卖出 500 亿日元5 月，拉美地区出现了明显的抛售，其中墨西哥（200 亿日元）和巴西（40 亿日元）领涨，但新兴市场债券的净卖出利润率明显缩水。在亚洲新兴市场，上个月的印尼净买入 280 亿日元，印尼净买入 110 亿日元，抛售似乎稍作喘息印度。日本投资者转而在除俄罗斯以外的中欧和东欧购买自 9 月以来首次净购买 120 亿日元，可能集中在波兰。这将与波兰财政部关于债券持有量的数据一致国籍（图 6）。日本持有的波兰债券在去年 9 月达到顶峰，然后下降随着波兰债券收益率的飙升而急剧上升，并在 2014 年创下历史新低（自 2014 年以来的数据）可能。然而，随着这些收益率的上涨喘不过气来，6月份的持有量增加了，日本对波兰债券的投资显示出复苏迹象。在新兴市场股票中，日本投资者转向整体购买，中国净购买 230 亿日元，中国净购买 90 亿日元巴西，以及在印度转为净卖出 10 亿日元。图 5. 日本投资者的 eM 债券流量（月度）十亿日元图 6. 日本的 PolgB 投资和 PolgB 收益率%波兰兹罗提 十亿272508.0150507.06.05.04.03.02.0252321191715-50-150-250-350-4501.02015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 20221月20日中国7月20日ID1月21日BR7月21日1月22日7月22日在MX东欧（俄罗斯除外）日本投资人 (RHS) 持有的 PolGBPolGB 10 年产量资料来源：财政部、巴克莱研究资料来源：哈弗、彭博、巴克莱研究2022 年 8 月 22 日4 巴克莱 |日元流动月度 - 2022 年 7 月图 7. 按国家分列的外国债券投资十亿日元全部的我们EA东南丹麦英国澳元 加元 其他通用电气FR它SP荷兰10成为其他7月21日-1,162-1,0674,629 3,882 1,164-714 -279 -430 -177369 -105-55 -26316-531414-13723-2333 -225 -24484 -14995-737238 月 21 日9月21日10 月 21 日11 月 21 日12月21日1月22日2月22日3月22日4月22日5月22日6月22日-430 -28585-4927141143-816121221633477918676623311485-32 -336-5508623311485556584 -281-4 -249 -375-358 -145 -123 -185 15521112534323611866-323-14-314814842-2,330 -1,254 -755 -119 -271 -186 -155-5-8113656-33 -14239 -301-81136561,166191 1,17527643376338388118559154-1641562116-33235-1116933792-2,868 -2,947-3,149 -2,798-2,403 -2,23831035214425 -112-39-75-73-59-67-921010-5759816-34 -106-575981 -11357-3-6760170 -190-1,406-379 -583 -236 -286-71-35-31-448730-48196 -142 -28087-4,701 -3,800 -813 -251 -159-2 -239-9 -118-33-61 -215185 -242 -118注：主权/非主权债务总额。资料来源：财政部、巴克莱研究2022 年 8 月 22 日5 巴克莱 |日元流动月度 - 2022 年 7 月乌里达什 债券外币净发行量乌里达什 债券大幅上涨，创历史新高自 2019 年 12 月以来流出。月内赎回规模不小，但总发行量大到足以抵消它们。 7 月，USD-、TRY-、Z