全球|战略全球2016年1月21日全球战略全球资产资金流向追踪器-夏普美国利率前景中的政府债券流入重点介绍在过去一周（1月14日至20日）中，投资者将卖方留在了全球股票之中，但削减了撤出额（最新：负32亿美元，年初至今：负240亿美元）。仍然有欧洲股票（7.82亿美元，连续第16周注入）作为投资者选择资金流的选择。全球债券基金在三周内首次录得资金流出（-28亿美元）。最近，美国（30亿美元）和新兴市场（-23亿美元，是20周以来最大的提款）之间的债券按地区和政府之间存在极大的优惠差异。当前交易投资论文理念：长期欧元区，于2015年7月17日重新开放投资：长期MSE FP（以欧元斯托克50指数为基准）想法：Long Europe，于2015年7月17日重新开放投资：Long MEU FP（以MSCI Europe为基准）想法：Long Japan，于2014年11月28日启动投资：Long EW J US（基准为MSCI Japan）Long 1321 JP（基准版为Nik Kei 225）资料来源：彭博社，杰富瑞过去52周流入资产类别（51亿美元，接近一年高位）和高收益（-49亿美元）债券类别（参见图1）。美国政府债券的大量流入（42亿美元，是近一年来最大），似乎反映出美国对今年加息预期的共识下降。160,000120,00080,00040,0000(40,000)(80,000)(120,000)15年1月15年3月15日至15年5月15年7月15年9月15年11月60,00045,00030,00015,0000(15,000)(30,000)(45,000)在全球大宗商品基金中，投资者在过去一周继续进行了讨价还价交易，注资8.14亿美元。能源（美国3.87亿美元）和黄金（5.07亿美元）吸引了更多的资金流入。最后，随着美国货币市场的110亿美元的平仓，投资者在全球货币市场基金（75亿美元）中稍作喘息。然而，欧洲货币市场（42亿美元）继续引起投资者的关注。在欧洲股票中，德国（最新：4.66亿美元，年初至今：8.3亿美元）在本地区领先，并吸引了本周最大的资金流入。其年初至今的注入量也居欧洲地区之首。最近，我们的首席股票市场策略师肖恩·达比（Sean Darby）重申了他对德国股票《德国：不是刻板印象的行为》的看涨观点，并强调了经济实力。在美国，股本提款额（-46亿美元）保持不变，但环比下降。小型股，非必需消费品和IT行业最近见证了更多的资金外流。肖恩（Sean）债券（LHS，百万美元，累积的） 货币市场（LHS，百万美元，累计）商品（RHS，百万美元，累计）股票（RHS，百万美元，累计）资料来源：EPFR，Jefferies流入全球联结基金120,000100,00080,00060,00040,00020,00001月6日至20日1月3日至2月17日至3月2日至3月16日至3月30日(20,000)2011年（百万美元） 2012（百万美元） 2013（百万美元）2014年（百万美元）2015年（百万美元）2016年（百万美元）资料来源：EPFR，Jefferies流入全球商品基金10,0005,0000(5,000)(10,000)(15,000)达比担心销售的恶化是影响美国收入增长的主要因素：季节性缺陷。在亚洲，外国投资者仍然是基础广泛的卖家。最近的50亿美元海外出售是四个月以来的第二大撤出，韩国股票（最近：－12亿美元，过去11周：－67亿美元）是最近几个月的主要人员伤亡。日本股票通过共同基金/ ETF投资者吸引了31亿美元的净流入，这不仅压倒了18亿美元的外国抛售，还超过了通过共同基金/ ETF投资者在所有其他亚洲市场的总撤资。在贸易方面，我们一直1月6日至20日1月3日至2月17日至3月2日至3月16日至3月30日2011年（百万美元）2012年（百万美元）2013年（百万美元） 2014（百万美元） 2015（百万美元） 2016（百万美元）资料来源：EPFR，Jefferies流入全球股票基金120,000100,00080,00060,00040,00020,0000(20,000)(40,000)1月6日至20日1月3日至2月17日至3月2日至3月16日至3月30日2011年（百万美元）2012年（百万美元）2013年（百万美元）长日本自2014年11月起，欧元区自2015年1月以来（我们在7月初短暂关闭了该交易，但在7月中旬重新开放，请参阅RHS）。欧元区和日本继续吸引 2014（百万美元）资料来源：EPFR，Jefferies2015年（百万美元）2016年（百万美元）来自全球投资者的更多重大股权。全球股票资金流¹流入全球理财和基金40,00020,0000(20,000)(40,000)(60,000)(80,000)(100,000)1月6日至20日1月3日至2月17日至3月2日至3月16日至3月30日 2011年（百万美元）2012年（百万美元）2013年（百万美元） 2014年（百万美元）2015年（百万美元） 2016（百万美元）资料来源：EPFR，Jefferies资料来源：彭博社，EPFR，Jefferies。 ¹每周数据是从星期四到星期三。除外国投资者（F.I.）外，所有数据均与共同基金/ ETF投资者有关。陈坚*量化策略师+852 3743 8079 kenneth.chan@jefferies.com*杰富瑞香港有限公司杰富瑞（Jefferies）致力于与研究报告中涵盖的公司开展业务往来。因此，投资者应注意，Jefferies可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。请参阅本报告第5至8页上的分析师证明，重要的披露信息以及有关非美国分析师的状况的信息。全球战略全球 资产类别配偶（wks）当前连胜规模（百万美元）规模（％）残留（％）规模（百万美元）当前周尺寸（％）（％）(/ )今年迄今为止规模（百万美元）规模（％）保留（％）债券(1)(2,814)(0.1)0.3(2,814)0.00.32,7420.11.1大宗商品32,3762.31.18140.80.62,3762.31.1股票(3)(23,847)(0.3)(11.2)(3,231)(0.0)(3.6)(23,847)(0.3)(11.2)发达市场新兴市场(3)(12)(20,545)(13,240)(0.3)(1.7)(11.2)(19.5)(1,407)(1,824)(0.0)(0.3)(3.6)(5.0)(20,545)(3,302)(0.3)(0.5)(11.2)(12.5)亚太地区亚太（F.I.）开发了欧洲EMEA拉丁美洲北美5(8)16(2)(4)(3)5,588(17,861)35,597(499)(611)(29,523)0.5(0.4)2.2(0.5)(0.9)(0.7)(10.0)(12.9)(9.7)(13.0)(15.0)(10.3)1,272(4,963)782(249)(74)(4,961)0.1(0.1)0.1(0.3)(0.1)(0.1)(5.1)(5.1)(6.0)(8.6)(5.1)(1.9)3,616(11,825)2,944(481)(402)(29,523)0.3(0.3)0.2(0.5)(0.6)(0.7)(11.5)(11.5)(12.5)(16.6)(13.1)(10.3)消费必需品消费主食能源金融保健产业信息技术资料电信服务实用工具(3)1(3)(3)(3)1(3)111(3,886)51(875)(4,794)(3,316)60(7,570)32226192(0.4)0.0(0.2)(0.3)(0.4)0.0(0.7)0.10.00.1(11.2)(2.7)(14.8)(14.2)(8.9)(3.7)(11.0)(4.8)(3.9)(2.5)(818)51(263)(1,064)(600)60(1,429)32226192(0.1)0.0(0.1)(0.1)(0.1)0.0(0.1)0.10.00.1(3.6)(2.7)(5.1)(5.9)(0.7)(3.7)(2.3)(4.8)(3.9)(2.5)(3,886)(1,358)(875)(4,794)(3,316)(1,505)(7,570)39(306)(260)(0.4)(0.2)(0.2)(0.3)(0.4)(0.2)(0.7)0.0(0.1)(0.1)(11.2)(7.2)(14.8)(14.2)(8.9)(10.8)(11.0)(14.3)(8.1)(5.4)货币市场(1)(7,535)(0.2)0.5(7,535)(0.2)0.58,7970.21.5 2016年1月21日第PAGE页2 共8陈坚，定量策略师，+ 852 3743 8079，kenneth.chan @ jefferies.com请参阅本报告第5至8页上的重要披露信息。图表1：全球资产资金流摘要资产类别周数1当前连胜规模2规模2退休3 US $ mn％AUM％百万美元当前周尺寸变更单％AUM（↑/↓)(变更（↑/↓)最近四周大小大小返回百万美元％管理资产％今年迄今为止大小大小回报美元百万％债券(1)(2,814)(0.1)不适用(2,814)(0.1)↓不适用不适用1,9220.1不适用2,7420.1不适用发达市场(1)(554)(0.0)不适用(554)(0.0)↓不适用不适用3,8950.1不适用5,1280.2不适用新兴市场(2)(2,792)(1.1)不适用(2,260)(0.9)↓不适用不适用(1,973)(0.8)不适用(2,387)(1.0)不适用欧洲发达(2)(2,066)(0.4)不适用(1,112)(0.2)↓不适用不适用(1,471)(0.3)不适用(635)(0.1)不适用我们39,3960.5不适用2,9660.2↓不适用不适用9,3170.5不适用9,3960.5不适用短期法人(2)(642)(0.6)不适用(345)(0.3)↓不适用不适用(484)(0.4)不适用(381)(0.3)不适用中期公司(2)(1,806)(0.9)不适用(1,365)(0.7)↓不适用不适用(1,499)(0.7)不适用(1,523)(0.7)不适用长期企业(1)(393)(0.6)不适用(393)(0.6)↓不适用不适用(374)(0.6)不适用(465)(0.7)不适用短期政府33,9485.2不适用2,0782.7↑不适用不适用3,7174.9不适用3,9485.2不适用中期政府31,7270.9不适用6550.4↓不适用不适用1,5900.9不适用1,7270.9不适用长期政府33,6643.9不适用2,3192.5↑不适用不适用3,3613.6不适用3,6643.9不适用高产(3)(9,413)(2.2)不适用(4,877)(1.1)↓不适用不适用(9,388)(2.2)不适用(9,413)(2.2)不适用防止通胀160.0不适用60.0↑不适用不适用(271)(0.3)不适用(236)(0.3)不适用大宗商品32,3762.31.18140.8↓0.6↑2,1832.11.52,3762.31.1农业类(2)(19)(0.8)0.8(14)(0.6)↓(0.2)↓(11)(0.4)(1.9)(18)(0.7)(1.3)能源31,17713.4(18.3)3874.6↓(8.1)↓1,17213.3(18.0)1,17713.4(18.3)金21,4062.60.75070.9↓0.7↑1,0541.92.81,1972.23.7银(5)(158)(2.0)(0.2)(35)(0.4)↑(0.1)↓(105)(1.3)(1.1)(81)(1.0)1.9股票(3)(23,847)(0.3)(11.2)(3,231)(0.0)↑(3.6)↑(17,730)(0.3)(11.0)(23,847)(0.3)(11.2)发达市场(3)(20,545)(0.3)(1