川财证券研究报告本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明 1/6川财证券研究所晨报 所属部门：总量研究部 分析师：张卓然 报告类别：其他研究报告 执业证书：S1100522070001 报告时间：2022年8月31日 联系方式：zhangzhuoran@cczq.com 北京：东城区建国门内大街28号民生金融中心A座6层，100005 上海：陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼，200120 深圳：福田区福华一路6号免税商务大厦32层，518000 成都：高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼，610041  每日热点 中共中央政治局会议：党的二十大于10月16日在京召开。 财政部：发布《2022年上半年中国财政政策执行情况报告》。 商务部：将加紧推出新版的《鼓励外商投资产业目录》。  川财观点 宏观：8月30日，财政部公布了《2022年上半年中国财政政策执行情况报告》，回答了上述市场关心的问题。约2.2万字《报告》，详细介绍了上半年财政政策执行情况，并展望下半年财政政策。这也是自2020年以来，财政部公布的第三份财政政策执行半年报。在当前经济形势下，市场对下一步积极财政政策发力有所期待。《报告》称，下一步财政部门将加大宏观政策调节力度，谋划增量政策工具，靠前安排、加快节奏、适时加力，继续做好“六稳”、“六保”工作，持续保障改善民生，保持经济运行在合理区间。多位财税专家表示，今年以来积极财政政策在稳住经济大盘中发挥了重要作用，下一步财政政策仍将持续发力。近期部分财政增量政策已明确，这包括税费支持政策小幅扩围，盘活5000多亿元地方政府存量专项债券额度等。 策略：昨日三大指数回落，北向资金净流出近50亿元。海外方面，上周五鲍威尔的讲话对市场的扰动还在持续，美股承压持续回落，而对A股市场也构成一定的风险传递。国内方面，8月31日2022中国国际服务贸易交易会正式开幕，其中电信、计算机和信息服务专题展受关注度较高，叠加近期华为、苹果发布会，关注消费电子方向。  研究报告 【川财研究】内蒙华电（600863）2022中报点评：毛利率大幅改善，低碳化建设稳步推进（20220826）：内蒙华电发布2022年半年度报告，2022年上半年营业收入约109.71亿元，同比增加33.94%；归属于上市公司股东的净利润约11.66亿元，同比增加142.01%。营收大幅增长，煤电协同增强公司经营能力公司电力市场化交易不断推进，报告期公司市场化交易电量255.73亿千瓦时，占上网电量比例为95.16%。发电业务量价齐升，推动公司电力产品营收快速增长。截至2022年上半年，公司新能源装机容量144.62万千瓦，占比11.26%；其中风电装机137.62万千瓦，光伏装机7万千瓦。此外，公司两个新能源项目已通过备案，预计今年内建设完成，加强公司的新能源业务经营能力。公司中报数据基本符合我们预期，我们暂时维持盈利预测不变。我们预计2022-2024年公司营业收入分别为234.40、260.06、271.56亿元，归属母公司股东的净利润分别为22.80、24.81、26.58亿元，对应EPS分别为0.35、0.38、0.41元/股，PE分别为12、11、11倍。首次覆盖，我们维持“增持”评级。 风险提示：宏观经济低于预期、煤炭增产不及预期，新能源建设不及预期。 川财证券研究报告本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明 2/6一、市场每日热点 每日热点 中共中央政治局会议：党的二十大于10月16日在京召开 中共中央政治局会议建议，党的二十大于10月16日在京召开。会议指出，目前大会各项筹备工作进展顺利，要继续扎实做好大会筹备工作，确保大会胜利召开。https://www.163.com/dy/article/HG2026P90514EGPO.html 财政部：发布《2022年上半年中国财政政策执行情况报告》 财政部30日发布《2022年上半年中国财政政策执行情况报告》提出，下一步，财政部门将加大宏观政策调节力度，谋划增量政策工具，靠前安排、加快节奏、适时加力，保持经济运行在合理区间。http://www.stdaily.com/index/kejixinwen/202208/f09371c5c9d542ec878ec70d9652ef95.shtml 商务部：将加紧推出新版的《鼓励外商投资产业目录》 商务部表示，将加紧推出新版的《鼓励外商投资产业目录》，进一步扩大先进制造、科技创新、现代服务等领域鼓励外商投资的范围。积极出台促进制造业引资和外资研发中心发展的相关专项政策，引导外商持续加大制造业和研发领域的在华投资。https://baijiahao.baidu.com/s?id=1742574602997710473&wfr=spider&for=pc 资料来源：iFinD，川财证券研究所 二、川财研究观点 部门 团队 观点 总量研究 宏观 8月30日，财政部公布了《2022年上半年中国财政政策执行情况报告》，回答了上述市场关心的问题。约2.2万字《报告》，详细介绍了上半年财政政策执行情况，并展望下半年财政政策。这也是自2020年以来，财政部公布的第三份财政政策执行半年报。在当前经济形势下，市场对下一步积极财政政策发力有所期待。《报告》称，下一步财政部门将加大宏观政策调节力度，谋划增量政策工具，靠前安排、加快节奏、适时加力，继续做好“六稳”、“六保”工作，持续保障改善民生，保持经济运行在合理区间。多位财税专家表示，今年以来积极财政政策在稳住经济大盘中发挥了重要作用，下一步财政政策仍将持续发力。近期部分财政增量政策已明确，这包括税费支持政策小幅扩围，盘活5000多亿元地方政府存量专项债券额度等。 川财证券研究报告本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明 3/6策略 昨日三大指数回落，北向资金净流出近50亿元。海外方面，上周五鲍威尔的讲话对市场的扰动还在持续，美股承压持续回落，而对A股市场也构成一定的风险传递。国内方面，8月31日2022中国国际服务贸易交易会正式开幕，其中电信、计算机和信息服务专题展受关注度较高，叠加近期华为、苹果发布会，关注消费电子方向。 海外 美股延续跌势，三大股指周二全部下跌，道琼斯工业平均指数下跌0.96%，标普500指数下跌1.1%，纳斯达克综合指数下跌1.12%。周二，国际油价大幅下跌。美油10月合约收于92.27美元/桶，下跌4.89%；布油11月合约收于98.47美元/桶，下跌4.33%。美元指数收于108.82，上涨0.04%。非美货币多数下跌，离岸人民币兑美元收于6.9235，下跌80个基点。 大宗 2022年1-7月中国稀土出口数量为29866吨，相比2021年同期增长了2085吨，同比增长7.5%；出口金额为63948.8万美元，相比2021年同期增长了27542.2万美元，同比增长75.7%。2022年7月中国稀土出口数量为3637吨，相比2021年同期减少了318吨，同比下降8%；出口金额为9366.2万美元，相比2021年同期增长了2859.2万美元，同比增长43.9%；出口均价为2.58万美元/吨。 产业研究 绿能 上海电气风电集团Petrel海燕平台首台EW11.0-208机组在电气风电汕头智慧能源示范项目成功并网。该风电机组年发电量达4040万千瓦时，可满足约20200户家庭一年的用电需求。据了解，该项目目前配备2.4MW屋顶光伏、11MW风力发电机组、1MWh全钒液流储能和1MWh磷酸铁锂储能、充电桩、“5G+”工厂IOT系统、微网控制系统以及智慧能源管理平台。 区域研究 川渝 8月30起，四川全部大工业、一般工商业恢复正常供电。同时，重庆取消了有序用电和商业节约用电措施，电力供应恢复正常。至此，我国西南地区由极端高温引起的电力供应紧张情况有效缓解，电力供应平稳有序。随着电力供应的基本恢复，川渝地区上市公司生产活动预计将有序恢复，本次限电时间较短，预计对企业全年利润影响较小。 资料来源：iFinD，川财证券研究所 三、川财研究报告 【川财研究】内蒙华电（600863）2022中报点评：毛利率大幅改善，低碳化建设稳步推进（20220826）： 点评: 内蒙华电发布2022年半年度报告，2022年上半年营业收入约109.71亿元，同比增加33.94%；归属于上市公司股东的净利润约11.66亿元，同比增加142.01%。营收大幅增长，煤电协同增强公司经营能力公司电力市场化交易 川财证券研究报告本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明 4/6 不断推进，报告期公司市场化交易电量255.73亿千瓦时，占上网电量比例为95.16%。发电业务量价齐升，推动公司电力产品营收快速增长。截至2022年上半年，公司新能源装机容量144.62万千瓦，占比11.26%；其中风电装机137.62万千瓦，光伏装机7万千瓦。此外，公司两个新能源项目已通过备案，预计今年内建设完成，加强公司的新能源业务经营能力。公司中报数据基本符合我们预期，我们暂时维持盈利预测不变。我们预计2022-2024年公司营业收入分别为234.40、260.06、271.56亿元，归属母公司股东的净利润分别为22.80、24.81、26.58亿元，对应EPS分别为0.35、0.38、0.41元/股，PE分别为12、11、11倍。首次覆盖，我们维持“增持”评级。 风险提示：宏观经济低于预期、煤炭增产不及预期，新能源建设不及预期。 资料来源：iFinD，川财证券研究所 川财证券研究报告本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明 5/6川财证券 川财证券有限责任公司成立于1988年7月,前身为经四川省人民政府批准、由四川省财政出资兴办的证券公司,是全国首家由财政国债中介机构整体转制而成的专业证券公司。经过三十余载的变革与成长,现今公司已发展成为由中国华电集团资本控股有限公司、四川省国有资产经营投资管理有限责任公司、四川省水电投资经营集团有限公司等资本和实力雄厚的大型企业共同持股的证券公司。公司一贯秉承诚实守信、专业运作、健康发展的经营理念,矢志服务客户、服务社会,创造了良好的经济效益和社会效益;目前,公司是中国证券业协会、中国国债协会、上海证券交易所、深圳证券交易所、中国银行间市场交易商协会会员。 研究所 川财证券研究所目前下设北京、上海、深圳、成都四个办公区域。团队成员主要来自国内一流学府。致力于为金融机构、企业集团和政府部门提供专业的研究、咨询和调研服务，以及投资综合解决方案。 川财证券研究报告本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明 6/6分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉尽责的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 行业公司评级 证券投资评级：以研究员预测的报告发布之日起6个月内证券的绝对收益为分类标准。30%以上为买入评级；15%-30%为增持评级；-15%-15%为中性评级；-15%以下为减持评级。 行业投资评级：以研究员预测的报告发布之日起6个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准。30%以上为买入评级；15%-30%为增持评级；-15%-15%为中性评级；-15%以下为减持评级。 重要声明 本报告由川财证券有限责任公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告仅供川财证券有限责任公司（以下简称“本公司”）客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户，与本公司无直接业务关系的阅读者不是本公司客户，本公司不承担适当性职责。本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前，系本公司机密材料，如非本公司客户接收到本报告，请及时退回并删除，并予以保密。 本报告基于本公司认为可靠