期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。短期震荡反弹，关注美国通胀数据一周集萃-沪铜2022年08月7日广州期货研究中心 要点：短期震荡反弹，关注美国通胀数据➢行情回顾截至8月5日午后收盘，沪铜主力2209合约收盘60310元/吨，周内涨幅0.35%。周内表现震荡偏强运行，重心上移。主要运行区间59000-62000元。➢逻辑观点宏观面，全球经济放缓预期得到证明，本月公布的美国7月制造业PMI指数录得52.8，较上周下降0.4%，创20年7月以来新低。美国制造业指数近月呈现显著下行走势，通胀方面，多位美联储官员预测9月加息50基点以上，重点关注下周美国CPI数据公布。同时英国于央行本周四宣布加息50基点至1.75%，创27年来最大加息幅度，达到08年12月以来最高加息幅度。整体海外宏观大环境走弱暂时难以转变，压制铜价上行空间。基本面，供应端方面，7月据SMM中国电解铜产量为84万吨，不及预期，其主要原因是来自于个别冶炼厂的额外技改以及粗铜市场货源紧张。总体来看，8月除个别冶炼厂短暂延长检修计划以及技改检修外，其余基本都已恢复生产，随着富冶本部以及江西的投产，冶炼厂产量有望冲击90关口，但依旧需要警惕冷料市场货源紧张的事实带来的潜在减产可能，由于产量略微不及预期并且废料替代效应还比较弱，所以国内库存水平依然偏低，较高的虚实盘比依然存在挤仓可能，特别关注09-10合约的进一步演变。➢行情展望及投资建议：预计下周沪铜主力CU2209合约主波动区间参考59000-62000元/吨。当前正处宏观空窗期，在基本面供应紧张缓解之前维持对铜价反弹行情判断。操作上，从中周期看，则依旧维持逢高空思路。重点关注下周三美国通胀数据对宏观情绪的指引。➢风险提示：美联储紧缩政策不及预期；国内政策刺激超预期带来消费明显回升；欧洲能源紧缺得到缓解。 目录CONTENTS三二四五宏观面供需面库存与基差资金表现六行业/产业动态一行情回顾 第一部分行情回顾 行情回顾：周内铜价止跌反弹LME铜价沪铜主力✓本周铜价呈现区间震荡走势。主要前期经济数据呈现衰退预期走势，待情绪消化，周五出现的联涨行情，主要是由于欧洲冶炼厂能源问题导致。当前正处宏观空窗期，在基本面供应紧张缓解之前维持对铜价反弹行情判断。从中周期看，则依旧维持逢高空思路。重点关注下周三美国通胀数据对宏观情绪的指引。截至8月6日晚盘收盘，沪铜主力2209合约收盘60710元/吨，周内涨幅0.35%。周内表现震荡偏强运行，重心上移。主要运行区间59000-62000元。数据来源：文华财经广州期货研究中心 第二部分宏观面 宏观面：美元指数仍处高位，短期有所回落，对铜价压制缓解美国6月CPI同比上涨9.1%，环比+0.5%美元指数从107上方回调至105附近通胀预期高位回落后暂时企稳全球主要经济体制造业PMI持续走弱数据来源：Wind 广州期货研究中心-4.00-2.000.002.004.006.008.0010.001990/061991/081992/101993/121995/021996/041997/061998/081999/102000/122002/022003/042004/062005/082006/102007/122009/022010/042011/062012/082013/102014/122016/022017/042018/062019/082020/102021/12美国:核心CPI:当月同比美国:CPI:当月同比4,5005,5006,5007,5008,5009,50010,50011,5008994991041091142019/01/242019/03/242019/05/242019/07/242019/09/242019/11/242020/01/242020/03/242020/05/242020/07/242020/09/242020/11/242021/01/242021/03/242021/05/242021/07/242021/09/242021/11/242022/01/242022/03/242022/05/242022/07/24美元指数期货收盘价(电子盘):LME3个月铜4,2005,2006,2007,2008,2009,20010,20011,2000.300.801.301.802.302.803.303.802015-03-162015-06-162015-09-162015-12-162016-03-162016-06-162016-09-162016-12-162017-03-162017-06-162017-09-162017-12-162018-03-162018-06-162018-09-162018-12-162019-03-162019-06-162019-09-162019-12-162020-03-162020-06-162020-09-162020-12-162021-03-162021-06-162021-09-162021-12-162022-03-162022-06-16美国:国债收益率:10年期货收盘价(电子盘):LME3个月铜3035404550556065702011-112012-042012-092013-022013-072013-122014-052014-102015-032015-082016-012016-062016-112017-042017-092018-022018-072018-122019-052019-102020-032020-082021-012021-062021-112022-04美国：制造业PMI中国：制造业PMI欧元区：制造业PMI全球:摩根大通全球制造业PMI 第三部分供需面 铜矿端：稳步回升，供应趋松全球铜矿产量环比回升中国进口铜精矿长单TC较去年抬升5.5美元进口铜精矿现货指数71.66✓据SMM，6月29日上午江西铜业、铜陵有色和金川集团与Antofagasta就2023年上半年（全年量的50%）铜精矿长单加工费召开第三轮谈判，最终谈判确定的TC/RC为76.0美元/吨及7.60美分/磅；大冶有色、富冶和祥光等follow 6月20日Antofagasta与日本冶炼厂就2022H2-2023H1年确定的TC/RC 75.0美元/吨及7.50美分/磅；6月30日上午CSPT小组于线上召开了总经理办公会议，并敲定三季度的现货铜精矿采购指导加工费为80美元/吨及8.0美分/磅，在一定程度上提振买方后市信心，也支撑买方对干净矿询盘价维持70美元高位。今年铜矿供给仍较为充裕。数据来源：Wind 广州期货研究中心43.7562.542.7581607092102.597.3592.582.2580.86259.565020406080100120中国进口铜精矿长单TC（美元/吨）-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%02004006008001000120014001600180020002019-02-012019-04-012019-06-012019-08-012019-10-012019-12-012020-02-012020-04-012020-06-012020-08-012020-10-012020-12-012021-02-012021-04-012021-06-012021-08-012021-10-012021-12-012022-02-012022-04-01ICSG：铜矿：产量：全球（月）同比20304050607080902019-10-182019-11-182019-12-182020-01-182020-02-182020-03-182020-04-182020-05-182020-06-182020-07-182020-08-182020-09-182020-10-182020-11-182020-12-182021-01-182021-02-182021-03-182021-04-182021-05-182021-06-182021-07-182021-08-182021-09-182021-10-182021-11-182021-12-182022-01-182022-02-182022-03-182022-04-182022-05-182022-06-182022-07-18进口铜精矿指数(周)-指数值 冶炼端：硫酸价格高位下跌，冶炼利润空间增长，利于精铜产量释放全球精炼铜产量环比增加Mysteel中国6月精炼铜产量88.2万吨，同比+5.5%硫酸价格高位下跌数据来源：Wind Mysteel广州期货研究中心5000005500006000006500007000007500008000008500009000009500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%7.0%8.0%1700175018001850190019502000205021002150220022502020-05-012020-06-012020-07-012020-08-012020-09-012020-10-012020-11-012020-12-012021-01-012021-02-012021-03-012021-04-012021-05-012021-06-012021-07-012021-08-012021-09-012021-10-012021-11-012021-12-012022-01-012022-02-012022-03-012022-04-012022-05-01ICSG：电解铜：产量：全球（月）同比02004006008001,0001,2002020-05-202020-06-202020-07-202020-08-202020-09-202020-10-202020-11-202020-12-202021-01-202021-02-202021-03-202021-04-202021-05-202021-06-202021-07-202021-08-202021-09-202021-10-202021-11-202021-12-202022-01-202022-02-202022-03-202022-04-202022-05-202022-06-202022-07-20市场价:硫酸(98%):全国 精废价差：维持1000-1400，废铜经济优势不明显，刺激精铜消费精废价差与铜价数据来源：Mysteel广州期货研究中心3500040000450005000055000600006500070000750008000005001000150020002500300035004000450050002019-06-102019-07-202019-08-292019-10-082019-11-172019-12-272020-02-052020-03-162020-04-252020-06-042020-07-142020-08-232020-10-022020-11-112020-12-212021-01-302021-03-112021-04-202021-05-302021-07-092021-08-182021-09-272021-11-062021-12-162022-01-252022-03-062022-04-152022-05-252022-07-04精废价差与铜价主流市场：精废铜：价差：广东（日）铜期价-主力 进口铜分项情况6月铜矿进口环比-5.9%6月精铜进口环比+22.0%6月阳极铜进口环比-0.5%6月废铜进口同比+4.8%数据来源：Wind 广州期货研究中心02000040000600008000010