股指期货周报20220807一德期货陈畅投资咨询号：Z0013351 目录1、一周市场回顾2、本周市场展望3、A股数据跟踪4、期指数据跟踪 PART 1一周市场回顾 一周市场回顾上周A股市场先抑后扬。受避险情绪升温影响，周二至周三市场出现回调，上证综指跌破3200点。在市场回调过程中，前期领涨的中小盘成长指数跌幅相对较大，因此IM/IH、IC/IH市值价差也随之出现剧烈波动。周四至周五期间，随着避险情绪的逐步回落，市场止跌回升。上周五盘中上证综指重回3200点，成长板块表现突出，从而使得IM/IH、IC/IH市值价差重回升势。7月28日美联储议息会议和美国二季度GDP数据的公布，刚刚使得投资者预期未来的加息速度有可能逐步放缓，8月5日非农就业数据的公布，又让这一预期发生了改变。上周五美国劳工统计局最新数据显示，美国七月非农就业人口增加52.8万人，好于市场预期的25万人，前值37.2万人，创今年二月以来最大增幅，就业人数连续19个月增长。至此，美国非农就业总人数和失业率均回到2020年2月疫情前的水平。此外，今年五月和六月数据也同时被上修，五月非农新增就业人数从38.4万人修正至38.6万人，六月非农新增就业人数从37.2万人修正至39.8万人。七月非农数据的强劲，表明美国劳动力需求依然坚挺，它虽然缓解了投资者对美国经济增长的担忧，但却也强化了市场对美联储继续大幅加息以遏制通胀的预期。受此影响，上周五十年期美债收益率上升，美股三大股指涨跌不一，大型科技股普跌。 PART 2本周市场展望 本周市场展望7月31日国家统计局发布的数据显示，七月制造业采购经理指数（PMI）为49.0%、较上月下降1.2个百分点，非制造业PMI环比回落0.9个百分点至53.8%，仍处高景气区间。笔者认为，七月制造业PMI景气回落的主要原因一方面在于七月是传统生产淡季，另一方面则是由于市场需求改善不足所致。鉴于七月制造业PMI呈现“供强需弱”特征，因此未来提振需求仍是政策发力的重点。对此，7月28日的政治局会议首次提到要用“财政货币政策弥补社会需求不足”，表明未来政策层面要针对企业和个人的融资需求进一步加码发力。从趋势角度来看，由于中美经济政策周期错位，预计美股波动对A股影响相对有限。在国内经济缓慢复苏的背景下，后续需要关注政策落实对经济基本面（尤其是需求端）的改善力度。就短期而言，随着国内经济缓慢复苏，宏观流动性继续边际改善的空间有限，基本面所面临的内外部挑战将导致短期市场波动加大，预计短期市场将继续呈现振荡态势，关注地缘政治的演化和地产行业相关政策进展。市场结构方面，在总量增速缓慢回升、国内宏观流动性维持宽松格局的大背景下，顺周期板块盈利修复不确定性大于2020年，而成长板块盈利及增速占优的概率则强于2020年，相对景气的集中和美债收益率的回落将继续支撑风格相对收益表现。操作上，随着避险情绪的降温，投资者可再度入场进行多IM空IH、多IC空IH的跨品种套利，注意风控。风险点：美国通胀数据超预期、美联储紧缩幅度超预期、地缘政治事件进一步恶化、中美摩擦加剧、国内稳增长力度不及预期 PART 3A股数据跟踪 欧美股市小幅反弹，A股成长表现突出图1：全球主要指数表现资料来源：同花顺iFinD，一德期货图2：A股主要指数表现资料来源：同花顺iFinD，一德期货-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%上周收益率本周收益率-4%-2%0%2%4%6%8%上周收益率本周收益率 成交额先升后降，两融余额小幅回落图3：沪深300与两市成交额资料来源：同花顺iFinD，一德期货图4：沪深300与两融余额资料来源：同花顺iFinD，一德期货60008000100001200014000360040004400480052002022-01-042022-01-122022-01-202022-01-282022-02-142022-02-222022-03-022022-03-102022-03-182022-03-282022-04-072022-04-152022-04-252022-05-062022-05-162022-05-242022-06-012022-06-102022-06-202022-06-282022-07-062022-07-142022-07-222022-08-01沪深300指数沪深两市成交额（亿元）1500016000170001800019000360040004400480052002022-01-042022-01-112022-01-182022-01-252022-02-082022-02-152022-02-222022-03-012022-03-082022-03-152022-03-222022-03-292022-04-072022-04-142022-04-212022-04-282022-05-102022-05-172022-05-242022-05-312022-06-082022-06-152022-06-222022-06-292022-07-062022-07-132022-07-202022-07-272022-08-03沪深300指数融资融券余额（亿元） 北上资金全周小幅流出，新基金发行再次回落图5：沪深300与北上资金资料来源：同花顺iFinD，一德期货图6：每周新成立偏股型基金份额（亿份）资料来源：同花顺iFinD，一德期货(200)(150)(100)(50)050100150200250360040004400480052002022-01-042022-01-112022-01-182022-01-252022-02-082022-02-152022-02-222022-03-012022-03-082022-03-152022-03-222022-03-292022-04-072022-04-142022-04-212022-04-282022-05-102022-05-172022-05-242022-05-312022-06-082022-06-152022-06-222022-06-292022-07-062022-07-132022-07-202022-07-272022-08-03北上资金成交净买入额（亿元）沪深300指数02004006008001000120014001600180020002021-01-022021-01-232021-02-132021-03-062021-03-272021-04-172021-05-082021-05-292021-06-192021-07-102021-07-312021-08-212021-09-112021-10-022021-10-232021-11-132021-12-042021-12-252022-01-152022-02-122022-03-052022-03-262022-04-162022-05-072022-05-282022-06-182022-07-092022-07-30 成长板块表现突出，高市盈率指数较为强势图7：中信风格指数资料来源：同花顺iFinD，一德期货图8：申万风格指数资料来源：同花顺iFinD，一德期货-4%-3%-2%-1%0%1%2%金融周期消费成长稳定上周收益率本周收益率-3%-2%-1%0%1%2%上周收益率本周收益率 成长板块涨幅居前图9：申万一级行业涨跌情况资料来源：同花顺iFinD，一德期货-6%-4%-2%0%2%4%6%8%电子计算机国防军工通信食品饮料医药生物有色金属石油石化基础化工美容护理传媒非银金融银行社会服务交通运输农林牧渔纺织服饰轻工制造电力设备机械设备商贸零售公用事业环保综合建筑材料煤炭钢铁建筑装饰汽车房地产家用电器本周收益率上周收益率 PART 4期指数据跟踪 贴水幅度收敛，移仓成本略微回落图10：IF各合约升贴水资料来源：同花顺iFinD，一德期货图11：IF当月空单移仓成本资料来源：同花顺iFinD，一德期货-5.00%-4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%2022-01-042022-01-112022-01-182022-01-252022-02-082022-02-152022-02-222022-03-012022-03-082022-03-152022-03-222022-03-292022-04-072022-04-142022-04-212022-04-282022-05-102022-05-172022-05-242022-05-312022-06-082022-06-152022-06-222022-06-292022-07-062022-07-132022-07-202022-07-272022-08-03IF当月升贴水IF下月升贴水IF下季升贴水IF隔季升贴水-1.00%-0.50%0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%3.50%4.00%2022-01-042022-01-112022-01-182022-01-252022-02-082022-02-152022-02-222022-03-012022-03-082022-03-152022-03-222022-03-292022-04-072022-04-142022-04-212022-04-282022-05-102022-05-172022-05-242022-05-312022-06-082022-06-152022-06-222022-06-292022-07-062022-07-132022-07-202022-07-272022-08-03IF当月移仓至次月IF当月移仓至当季IF当月移仓至下季 贴水转为升水，移仓成本下降图12：IH各合约升贴水资料来源：同花顺iFinD，一德期货图13：IH当月空单移仓成本资料来源：同花顺iFinD，一德期货-4.00%-3.50%-3.00%-2.50%-2.00%-1.50%-1.00%-0.50%0.00%0.50%1.00%2022-01-042022-01-112022-01-182022-01-252022-02-082022-02-152022-02-222022-03-012022-03-082022-03-152022-03-222022-03-292022-04-072022-04-142022-04-212022-04-282022-05-102022-05-172022-05-242022-05-312022-06-082022-06-152022-06-222022-06-292022-07-062022-07-132022-07-272022-08-032022-08-03IH当月贴水IH下月贴水IH下季贴水IH隔季贴水-1.50%-1.00%-0.50%0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%2022-01-042022-01-112022-01-182022-01-252022-02-082022-02-152022-02-222022-03-012022-03-082022-03-152022-03-222022-03-292022-04-072022-04-142022-04-212022-04-282022-05-102022-05-172022-05-242022-05-312022-06-082022-06-152022-06-222022-06-292022-07-062022-07-132022-07-202022-07-272022-08-03IH当月移仓至次月IH当月移仓至当季IH当月移仓至下季 贴水幅度持平，移仓成本分化图14：IC各合约升贴水资料来源：同花顺iFinD，一德期货图15：IC当月空单移仓成本资料来源：同花顺iFinD，一德期货-8.00%-6.00%-4.