川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明 1/20  川财月观点 美国7月份失业率降至3.5%，宏观层面和经济全球滞缓的背景下，美联储明年降息可能性不大。英国央行宣布加息50个基点，能源危机持续加剧，伴随莱茵河部分河段水位下降，能源问题愈发明显。国内下游在进入7月后，新开工速度减缓，叠加高温天气与疫情的影响，PMI指数再次回落至50以下。投资方面，基建、电网等稳增长投资有所增加，但房地产行业数据欠佳，有色金属需求边际整体下滑。当前欧美通胀或进入拐点。金属价格前期下跌已一定反应通胀支撑弱化、欧美经济见顶的预期，国内需求恢复程度将是未来一段时间主要工业金属价格的主导因素。 铝板块本月上涨10.59%，。成本方面，当前铝厂维持高开工率，铝厂利润仍处于盈亏平衡线附近，整体盈利能力有提升空间；供给方面，目前电解铝开工产能有所提升。国家多部委印发《工业领域碳达峰实施方案》，坚持电解铝产能总量约束，在碳达峰方案的指引下，未来电解铝产能约束会更多，再生铝的比重增加。需求方面：铝棒企业开工上行，铝板企业开工小幅下跌，社会库存因消费淡季影响持续低迷，地产以及基建政策提振铝消费预期仍待进一步验证。在此背景之下，建议关注水电产能有天然优势，能源成本和结构具有优势的电解铝标的，例如南山铝业、中国铝业、云铝股份等。 锂盐价格继续抬升，锂电指数月上涨2.78%。需求端，产业链复工复产持续深入推进，随着疫情复苏，中小企复产速度加快。供给端，当前供给紧缺的现象依然在持续。国内原料厂家基本维持满产状态；海外方面，供给依旧保持之前的紧平衡状态，整体供给增量相对有限。成本端，矿端价格屡创新高，锂价高位运行，8月3日PLS锂精矿拍卖后，折算6%品位价超过七千美元/吨，电碳成本支撑价有所提升，目前已经达到45.4万元/吨，反映出拍卖企业对下半年锂价保持乐观态度。因此，从供需多方面来看，当前锂价基本企稳，锂盐板块的估值将迎来持续修复。在标的选择上，一是可以关注成本压力迎来缓解的电池厂：宁德时代、亿纬锂能等；二受利润上移的产业上游的锂资源公司：盛新锂能、天齐锂业等。 贵金属方面，价格有抬升预期。7月份美国新增非农数据53万人和失业率3.5%，均超出市场之前的预期，数据发布后，贵金属及基本金属价格都有所回落，市场普遍担心，就业市场的火热背景下，美联储货币政策有进一步“转鹰”的可能，对商品可能形成利空。而能源方面，原油供应端有效增量较少，需求端，短期高温天气下，能源需求升温，长期伴随未来经济衰退，整体供需双弱。建议关注：紫金矿业、赤峰黄金、银泰黄金等。  风险提示：宏观经济不及预期、磷酸铁锂需求不及预期、上游原材料价格过高。 政策提振金属韧性 —有色金属行业月报 所属部门：行业公司部 分析师：陈雳 报告类别：行业研究报告 执业证书：S11000517060001 报告时间：2022年8月5日 联系方式：chenli@cczq.com 北京：东城区建国门内大街28号民生金融中心A座6层，100005 上海：陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼，200120 深圳：福田区福华一路6号免税商务大厦32层，518000 成都：高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼，610041 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明 2/20 正文目录 一、有色金属行业本月表现 ................................................................................................ 5 二、川财观点：政策提振金属韧性 ..................................................................................... 7 三、有色金属行业核心数据 ................................................................................................ 8 四、行业动态 ................................................................................................................... 17 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明 3/20 图表目录 图 1： 有色金属行业板块本周表现（%） ................................................................................... 5 图 2： 本周个股涨跌幅排名 ......................................................................................................... 5 图 3： 本周个股涨跌幅排名 ......................................................................................................... 6 图 6： 近期LME锌价格及库存 ..................................................................................................... 8 图 7： 近期LME铅价格及库存 ..................................................................................................... 8 图 8： 近期LME锡价格及库存 ..................................................................................................... 9 图 9： 近期LME镍价格及库存 ..................................................................................................... 9 图 10： 近期沪铜价格及库存 ...................................................................................................... 9 图 11： 近期沪铝价格及库存 ...................................................................................................... 9 图 12： 近期沪锌价格及库存 ...................................................................................................... 9 图 13： 近期沪铅价格及库存 ...................................................................................................... 9 图 14： 近期沪锡价格及库存 .................................................................................................... 10 图 15： 近期沪镍价格及库存 .................................................................................................... 10 图 16： 近期铝锭价格 ................................................................................................................ 10 图 17： 近期电解铝库存 ............................................................................................................ 10 图 18： 氧化铝&电解铝开工率 .................................................................................................. 10 图 19： 铝制品出口情况 ............................................................................................................ 10 图 20： 铜冶炼厂加工费用 ........................................................................................................ 11 图 21： 铅精矿加工费用 ............................................................................................................ 11 图 22： 近期黄金价格及库存 .................................................................................................... 11 图 23： 近期银价格及库存 ........................................................................................................ 11 图 24： 近期氧化铒价格 ............................................................................................................ 12 图 25： 近期氧化钇价格 ............................................................................................................ 12 图 26： 近期金属镧价格 ............................................................................................................ 12 图 27： 近期金属铈价格 ............................................................................................................ 12 图 28： 近期金属镨价格 ..