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招商研究一周回顾

2022-08-05章红宝招商证券赵***
招商研究一周回顾

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 |策略定期报告 市场策略 研究回顾 招商研究一周回顾 2022年8月5日 (0729-0805) 上证指数:3227.03 市场走势 20210820-20220805 上证综指一周市场表现 上证开盘 3246.62 上证最高 3264.30 上证最低 3155.19 上证收盘 3227.03 上证成交(万手) 154684 成交金额(亿元) 21156 涨跌幅 -0.81% 深证成指一周市场表现 深成开盘 12243.33 深成最高 12420.23 深成最低 11926.51 深成收盘 12269.21 深成成交(万手) 246014 成交金额(亿元) 30692 涨跌幅 0.02% 招商研发宏观组与策略组重要观点回顾摘要: 宏观组。 1、下半年经济走势并不弱。尽管政治局会议未强调经济增长目标,但并不代表下半年的经济表现会较差。1)从高频数据看,7月中下旬以来,与基建相关的大宗商品期货价格反弹明显;2)从社会零售总额数据看,相比于2020年,今年社零总额当月同比由负转正所需时间明显缩短;3)从就业机会看,网络大数据显示,就业市场招聘情况明显改善,招聘公司数量增多,招聘薪资水平提高;4)从外需端看,美国制造业数据显示,三季度美国的进口需求大概率会比较稳定,并未表现出大幅度缩减的趋势;5)从政策上看,三季度国内政策工具集中落地能拉动投资需求进一步回升。 2、引发美联储政策调整的阈值可能并不高。作为无趋势指标,失业率数据有可能缺乏预兆地急剧恶化,因此方向转变这个信号本身比失业率提升幅度更重要。随着住房抵押贷款利率的大幅提升,美国房地产市场的供需缺口也在逐步弥合。但是,美联储离名义中性利率仍有空间,未来通胀数据如超预期,仍需关注政策和市场出现预期差的可能性。应当注意到美联储每一轮收紧周期中的政策溢出效应。美联储加息周期可能会对其他经济体的货币政策形成约束,且常伴随着新兴经济体金融风险的集中暴露。这一轮部分发达经济体也受到影响,例如欧元区、日本和香港。 策略组。 1、进入2022年8月,预计市场可能维持震荡上行走势,一方面,在美联储7月75个BP加息靴子落地后,北上资金可能会回流,A股可能会重回上行周期,美债收益率和美元指数有可能在加息后进入下行周期,有利于A股未来的表现,尤其有利于景气度较高行业的估值提升。另一方面,随着7月底政治局会议召开,整体表述略超预期,后续主要看相关配套政策出台以及经济复苏的效果,若下半年的温和复苏,那么地产销量可能会保持弱势,目前较高的超额流动性和M2增速有望维持,则出现经典的“类资产荒”场景,有利于独立景气的产业趋势继续形成估值溢价,可重点关注风光储、智能车、锂矿、自动化设备等。但如果新增中长期社融加速改善,则有利于大盘价值和上证50的表现,可重点关注地产链消费、白酒、银行保险等。 2、7月美联储如期加息75bp,未来加息预期降温。7月美联储将联邦基金目标利率上调75bp至2.25%-2.5%,符合市场预期。鲍威尔表示未来是否再次实施超常规的加息将取决于经济数据,后续加息路径已经缩小,且可能会进一步缩小。基于当前美国强劲的就业和消费,美政府官员及美联储主席均不认为美国经济进入衰退,但正如鲍威尔所述,紧缩的政策对经济的负面影响正在显现,美国私人投资增速转负的同时进口增速大幅回落,均显示美国国内需求有所下降。随着内需转弱,美联储放缓加息节奏的概率越来越高。而美债收益率自6月中旬以来持续回落,从历史来看,美债收益率回落有利于吸引外资回流,有望对A股形成正面支撑。 资料来源:WIND资讯 章红宝 86-10-57601852 zhanghongbao@cmschina.com.cn S1090611050142 策略研究 敬请阅读末页的重要说明 2 目录 一、宏观篇 ................................................................................................................... 6 1、美国陷入衰退了吗——2022 年二季度美国 GDP 数据点评 ................................. 6 2、显微镜下的中国经济(2022 年第 17 期)-关注价格与出行数据的积极信号 .................... 7 3、复苏进入分歧期——宏观周观点(2022 年 7 月 31 日) .................................. 7 4、多重冲击、多重约束下的复苏——宏观经济预测报告(2022 年 7 月) ...................... 8 5、制造业超预期回落后的潜在结构性亮点——7 月 PMI 点评 ................................. 9 6、2020 年货币市场流动性是如何回归中性的? .......................................... 10 7、变局下的产业链——多个制造业大国陷入贸易逆差的警示 ............................... 11 二、策略篇 ................................................................................................................. 12 1、2022 年 8 月观点及金股推荐 ........................................................ 12 2、调整将息,升势将起——A 股 2022 年 8 月观点及配置建议 ............................... 12 3、美联储如期加息 75bp,公募基金发行明显回升——金融市场流动性与监管动态周报 ......... 14 4、美国芯片法案正式通过 通胀削减法案即将在参议院投票——全球产业趋势跟踪周报(0802) 15 5、行业景气观察 0803——建筑钢材成交量上行,工业金属价格多数上涨 ..................... 16 6、我国高端制造国产替代突围进展如何——中国供应链安全系列报告(二) ................. 17 三、行业报告精粹 ....................................................................................................... 18 1、从海光业绩看金融及运营商信创产业机会——计算机行业周观察 20220731 ................. 18 2、三元前驱体行业投资价值分析 ....................................................... 19 3、海外电子跟踪报告—泛林 FY22Q4 季报总结及法说会纪要 ................................ 20 4、苹果季报及产业链跟踪—CQ2 略超预期,CQ3 供应限制缓解、增长提速,把握优质龙头 ...... 21 5、海外电子跟踪报告—安费诺 2022Q2 季报总结及交流会纪要 .............................. 22 6、海外电子跟踪报告—泰科电子 FY2022Q3 季报总结及交流会纪要 .......................... 23 7、海外电子跟踪报告—意法半导体 2022Q2 季报总结及法说会纪要 .......................... 24 8、海外电子跟踪报告—三星电子 2022Q2 季报总结及业绩说明会纪要 ........................ 25 9、外电子跟踪报告—索尼 FY22Q1 季报总结及业绩说明会纪要 .............................. 26 10、海外电子跟踪报告—高通 FY22Q3 季报总结及业绩说明会纪要 ........................... 28 11、海外电子跟踪报告—联发科 2022Q2 季报总结及业绩说明会纪要 ......................... 29 12、半导体行业月度深度跟踪—从海内外厂商二季报详解当前半导体景气趋势 ................ 30 13、海外电子行业跟踪报告—安森美 2022Q2 季报总结及业绩说明会纪要 ..................... 32 14、海外电子跟踪报告—英飞凌 FY2022Q3 季报总结及法说会纪要 ........................... 33 15、【招商家电】周报:促进绿色智能家电消费,关注海信家电&海信视像深度报告—家电行业周报 22w31 .................................................................................... 34 16、惠而浦 FY22Q2 季报总结及业绩说明会纪要—海外家电跟踪报告 ......................... 35 17、传媒互联网行业周报—疫后复苏影视营销最受益,中概龙头有望反转 .................... 36 18、互联网行业周报—《暗黑破坏神:不朽》国服上线 .................................... 37 策略研究 敬请阅读末页的重要说明 3 19、军工行业周报(0725-0731):近期国际争端事件持续发酵 .............................. 38 20、详解微众银行—依托腾讯流量,科技赋能的互联网银行 ................................ 40 21、7 月金融数据预测—7 月金融数据或显颓势 ........................................... 41 22、招明理财收益率定期报告-2022 年 7 月下—7 月理财收益率如何? ....................... 42 23、现金管理类理财专题分析之二—新规过渡期临近结束,类货基整改进展如何? ............ 42 24、非银板块 2022 年 8 月观--宏观变量的偏移对非银板块优质个股构成进一步利好 ........... 43 25、2022 年证券公司分类评价情况及导向点评—头部券商评价情况稳定,东方财富和国联证券进步较快 .................................................................................. 45 26、《人身保险产品信息披露管理办法(征求意见稿)》点评:持续规范人身险产品信息披露行为,利好行业健康发展 ...................................................................... 46 27、疫情下美国是如何以次贷危机为鉴应对个贷违约问题的——以美国抵押贷款违约率与失业率的关系为契机 ............................................................................ 47 28、七月下半月销量较上半月改善;整体较六月二手房持续改善,新房一线城市稳定、二三线回调 .................................................................................... 48 29、百强销售额

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