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7月销量再创新高,各级别车型同步爆发

比亚迪,0025942022-08-05汪刘胜招商证券后***
7月销量再创新高,各级别车型同步爆发

敬请阅读末页的重要说明证券研究报告|公司点评报告2022年08月05日强烈推荐-A(维持)7月销量再创新高,各级别车型同步爆发中游制造/汽车当前股价:326.8元8月3日,公司发布7月份产销报告,新能源乘用车1-7月累计销售800371辆,累计同比+299.65%。7月销量达162530辆,同比+221.9%,环比+21.26%,首次突破16万辆,再创新高,已连续五个月保持在“10万+”平台,公司产品周期持续兑现,维持“强烈推荐”投资评级。插混与纯电销量保持高增长,新能源商用车销售有些许回暖。7月,公司乘用车销售162214辆,同比+221.3%,环比+21.27%。其中纯电占80991辆,同比+224%,环比+16.5%;插电占81,223辆,同比+224.1%,环比+26.5%。高端车型持续劲销,树立行业标杆。7月,汉系列销量达到25849辆,同比+204%,环比+1.61%,累计销售超27万辆。作为首款达成“售价、下线双20万+”的中国品牌轿车,汉系列长期领跑中国品牌中大型轿车市场。其中汉DM增长迅速,7月销量同比+387.3%。唐系列单月销售11788辆,同比+150.8%,环比+44.9%,累计销售超36万辆。唐EV车型同比+305.6%,较6月份增速有所放缓,但仍是国产中大型SUV的标杆。中端车型销量依旧强劲。7月,在秦PLUSDM-i和秦PLUSEV的共同推动下,秦家族销量高达34114辆,同比+79%,环比+28.1%,累计销售超68万辆,秦PLUSEV同比+104.2%;宋家族7月销量高达38697辆,同比+163%,环比+20.6%,累计销售超124万辆,宋DM销量增速迅猛,同比+355.3%;元家族7月销售22172辆,同比+416%,环比+12.37%,累计销售超32万辆。其中元PLUS作为搭载e平台3.0的首款A级潮跑SUV,环比+18%,成为新能源SUV用户的重要备选项,丰富家族产品体系,强势冲击A级新能源SUV市场;海豚系列7月销售21005辆,环比+102.4%,累计销售超过10万辆。国内畅销方兴未艾,海外布局稳步推进。今年7月21日,日本分公司宣布正式进入日本乘用车市场,并推出海豹、海豚和元PLUS三款车型。今年8月1日,公司宣布与欧洲的经销商集团HedinMobility合作,为瑞典和德国市场提供新能源汽车产品。次日,比亚迪宣布与以色列Shlomo汽车公司合作,在当地销售新能源汽车。投资建议:目前新能源汽车行业正处于电动化上半场与智能化下半场交替过渡阶段,智能化下半场软件盈利的基础是规模,要赢得智能化竞赛,未来几年的首要任务有两个方面:一是要加速扩大产能以面对下半年可能快速增长的市场需求;二是要打造高端爆款车型,作为自动驾驶软件的切入载体,目前公司的优势非常明显,看好长期成长性。我们预计2022/23/24年EPS为3.03/4.51/6.71元,当前股价对应2022/23/24年PE分别为110/75/50X,继续维持“强烈推荐”评级。风险提示:1、供应链危机仍然存在;2、疫情反复影响生产制造;3、宏观经济不确定性。财务数据与估值会计年度202020212022E2023E2024E营业总收入(百万元)156598216142382572535601723061同比增长23%38%77%40%35%营业利润(百万元)70864632131981957729074同比增长206%-35%185%48%49%归母净利润(百万元)4234304588291313619548同比增长162%-28%190%49%49%每股收益(元)1.451.053.034.516.71PE231.1321.4110.874.550.1PB16.910.310.59.48.2资料来源:公司数据、招商证券基础数据总股本(万股)291114已上市流通股(万股)116476总市值(亿元)9514流通市值(亿元)3806每股净资产(MRQ)32.9ROE(TTM)3.8资产负债率66.8%主要股东王传福主要股东持股比例24.24%股价表现%1m6m12m绝对表现-13517相对表现84634资料来源:公司数据、招商证券相关报告1、《比亚迪(002594)—6月销量再创新高,半年度产销靓丽》2022-07-052、《比亚迪(002594)—持续火热,5月销量再创新高》2022-06-043、《比亚迪(002594)—4月销量再创新高,领跑行业》2022-05-06汪刘胜S1090511040037wangls@cmschina.com.cn比亚迪(002594.SZ)) 敬请阅读末页的重要说明2公司点评报告图1:比亚迪新能源汽车月度销量(辆)图2:比亚迪燃油汽车月度销量(辆)资料来源:Wind、招商证券资料来源:Wind、招商证券图3:比亚迪新能源乘用车月度销量(辆)图4:比亚迪新能源商用车月度销量(辆)资料来源:Wind、招商证券资料来源:Wind、招商证券图5:比亚迪乘用车纯电动车型月度销量(辆)图6:比亚迪乘用车插电混动车型月度销量(辆)资料来源:Wind、招商证券资料来源:Wind、招商证券 敬请阅读末页的重要说明3公司点评报告图7:比亚迪汉系列月度销量(万辆)图8:比亚迪唐系列月度销量(万辆)资料来源:比亚迪官方公众号、招商证券资料来源:比亚迪官方公众号、招商证券图9:比亚迪秦系列月度销量(万辆)图10:比亚迪宋系列月度销量(万辆)资料来源:比亚迪官方公众号、招商证券资料来源:比亚迪官方公众号、招商证券图11:比亚迪元系列月度销量(万辆)图12:比亚迪海豚系列月度销量(万辆)资料来源:比亚迪官方公众号、招商证券资料来源:比亚迪官方公众号、招商证券 敬请阅读末页的重要说明4公司点评报告图13:比亚迪驱逐舰05月度销量(万辆)资料来源:比亚迪官方公众号、招商证券 敬请阅读末页的重要说明5公司点评报告附:财务预测表资产负债表单位:百万元202020212022E2023E2024E流动资产111605166110242442328344440921现金1444550457431905182870163交易性投资05606560656065606应收票据00000应收款项41216362516413089781121205其它应收款10431274225531574263存货313964335575684105772142243其他2350529167515767219897442非流动资产89412129670133673136722139020长期股权投资54667905790579057905固定资产5458561221672187205975968无形资产商誉1675619776177981601814417其他1260640768407524074040730资产总计201017295780376115465066579941流动负债106431171304250733325220418569短期借款1640110204286563432744263应付账款5190880492140540196411264134预收账款819314934260753644149006其他2992865674554625804061166长期负债3013320232202322023220232长期借款147458744874487448744其他1538711488114881148811488负债合计136563191536270965345452438801股本27282911291129112911资本公积金2579360807608076080760807留存收益2944731351295844007155678少数股东权益75809175118481582521744归属于母公司所有者权益579699507093302103789119396负债及权益合计202112295780376115465066579941现金流量表单位:百万元202020212022E2023E2024E经营活动现金流4539365467163902414530869净利润60143967115021711325467折旧摊销1251914108137851473915491财务费用31241908300030003000投资收益(27)(32)(2260)(2260)(2260)营运资金变动2372745517(9659)(8467)(10854)其它36(2)232125投资活动现金流(14444)(45404)(15529)(15529)(15529)资本支出(11774)(37344)(17790)(17790)(17790)其他投资(2670)(8060)226022602260筹资活动现金流(28907)16063(8128)222996借款变动(19572)(3177)546956719936普通股增加0183000资本公积增加(3132)35014000股利分配(4474)(10056)(10597)(2649)(3941)其他(1729)(5902)(3000)(3000)(3000)现金净增加额204136125(7267)863818335利润表单位:百万元202020212022E2023E2024E营业总收入156598216142382572535601723061营业成本126251187998328247458742616916营业税金及附加215430355372752010153营业费用50566082107651507020345管理费用43215710101071415019102研发费用74657991141441980226732财务费用37631787300030003000资产减值损失(1873)(1168)000公允价值变动收益(51)47474747其他收益16952270227022702270投资收益(273)(57)(57)(57)(57)营业利润70864632131981957729074营业外收入282338338338338营业外支出485452452452452利润总额68834518130841946328960所得税869551158223503493少数股东损益1780922267339775919归属于母公司净利润4234304588291313619548主要财务比率202020212022E2023E2024E年成长率营业总收入23%38%77%40%35%营业利润206%-35%185%48%49%归母净利润162%-28%190%49%49%获利能力毛利率19.4%13.0%14.2%14.3%14.7%净利率2.7%1.4%2.3%2.5%2.7%ROE7.1%4.0%9.4%13.3%17.5%ROIC8.1%4.6%10.2%13.0%15.8%偿债能力资产负债率67.9%64.8%72.0%74.3%75.7%净负债比率21.2%10.8%9.9%9.3%9.1%流动比率1.01.01.01.01.1速动比率0.80.70.70.70.7营运能力总资产周转率0.80.91.11.31.4存货周转率4.45.05.55.15.0应收账款周转率3.75.67.67.06.9应付账款周转率2.92.83.02.72.7每股资料(元)EPS1.451.053.034.516.71每股经营净现金15.5922.495.638.2910.60每股净资产19.9132.6632.0535.6541.01每股股利2.173.640.911.352.01估值比率PE224.7312.4107.872.448.7PB16.410.010.29.28.0EV/EBITDA46.253.231.225.119.7资料来源:公司数据、招商证券 敬请阅读末页的重要说明6公司点评报告分析师承诺负责本研究报告的每一位证券分析师,在此申明,本报告清晰、准

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