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2022Q2融资融券盘点与展望:科创板大宗融券对冲策略有望受益

2022-08-05顾晟曦、赵文荣、刘方、唐栋国、刘笑天中信证券劣***
2022Q2融资融券盘点与展望:科创板大宗融券对冲策略有望受益

证券研究报告 请务必阅读正文之后第16页起的免责条款和声明 科创板大宗融券对冲策略有望受益 2022Q2融资融券盘点与展望|2022.8.5 ▍ 中信证券研究部 ▍ 核心观点 顾晟曦 组合配置分析师 S1010517110001 赵文荣 首席量化与配置分析师 S1010512070002 刘方 首席组合配置分析师 S1010513080004 唐栋国 组合配置分析师 S1010520100002 刘笑天 组合配置分析师 S1010521070002 据中证金融网站披露,在中国证监会指导下,中证金融将启动交易所市场民营企业债券融资专项支持计划,帮助企业降低融资成本,提振市场投资信心。截止2022年6月末,股票两融余额1.45万亿元,融券余额735亿元。A股全面注册制有望在今年推出,主板的融券规则有望看齐“双创板”,融券券源将进一步扩大。随着融券制度的逐步完善,A股长期以来两融规模极不均衡的现象正逐步改善。 ▍ 2022Q2两融市场回顾。1)中证金融启动交易所市场民营企业债券融资专项支持计划,专项支持计划的启动,有利于符合国家产业政策和战略方向的民营企业发债融资,帮助企业降低融资成本,提振市场投资信心;2)三季度科创板将迎来限售股解禁高峰,解禁市值高达2413亿元,大宗交易规模有望提升,为大宗交易融券对冲策略打开了市场空间;3)科创板和非科创板转融券14天合约占比持续提升,分别较去年同期提升29.8%和16.9%。 ▍ 股票两融余额1.45万亿元,融券余额735亿元。1)截止2022年5月末,两融信用账户总数619万户,月净增约1.87万户;2)截止2022年6月末,全A两融余额1.45万亿元,环比上升5.89%,其中融资余额为1.38万亿元,融券余额为735亿元;3)2022年6月,A股日均融资买入额和偿还额分别为805亿元和773亿元,日均融券卖出额和偿还额分别为55亿元和51亿元。4)两融交易标的占比和全A占比分别为10.94%和7.81%。从交易活跃度来看,环比上期有所上升。 ▍ 两融余额总量上升,板块分布保持稳定。1)2021年以来,创业板和科创板融券余额占比持续提升;2)年初以来,创业板融券余额占比有所回升;3)两融交投各板块及指数分布保持稳定;4)情绪指标方面,2022年6月以来融资买入全A占比增速大部分时间位于零轴上方,市场情绪有所回暖。 ▍ 制造产业两融交易持续活跃。1)按中信证券一级行业统计,2022年6月,日均融资余额排名前3的行业为医药、电子和非银,日均融券余额排名前3的行业为电子、电新和医药;2)融资买入额成交占比较高的行业为非银、煤炭和有色金属。融资余额自由流通市值占比较高的行业为综合金融、非银和石油石化;3)从产业分布来看,制造产业融资买入额占比排名第一,科技产业融资余额占比排名第一;制造产业融券卖出额占比和融券余额占比均排名第一。 ▍ 港股ETF、黄金ETF是ETF融资交易主力品种。1)从两融规模来看,截止2022年6月,ETF两融余额1397亿元,其中融资余额1201亿元,融券余额196亿元。两融交易活跃度有所回升,从上期的4.14%回升至4.31%。2)截止2022年6月,融资余额排名前三的ETF分别是2只黄金ETF和恒生ETF。融资余额大于50亿元的ETF共有7只。3)从融券余额规模来看,除中证500ETF(510500.SH)外,其他ETF融券余额均较低。 ▍ 风险因素:两融监管政策变动;两融业务成本变动;证券信用交易风险。 2022Q2融资融券盘点与展望|2022.8.5 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 2 目录 2022Q2两融市场回顾 ...................................................................................................... 4 民营企业债券融资获政策支持 ........................................................................................... 4 科创板大宗融券对冲策略有望受益 .................................................................................... 4 14天转融券合约比例持续提升 .......................................................................................... 6 两融余额及活跃度持续回升 .............................................................................................. 6 信用账户数量619万户,月净增约1.87万户 ................................................................... 6 股票两融余额1.45万亿元,融券余额735亿元 ............................................................... 7 2022年6月融资净买入671亿元,市场情绪有所回暖 .................................................... 7 两融余额总量上升,板块分布保持稳定 ............................................................................ 8 创业板和科创板融券余额占比略有提升 ............................................................................ 8 两融交投各板块及指数分布保持稳定 .............................................................................. 10 制造产业两融交易持续活跃 ............................................................................................ 11 电子、电新和医药融券余额较高 ..................................................................................... 11 融资买入成交占比排名前3为非银、煤炭和有色金属 .................................................... 11 制造产业两融交易持续活跃............................................................................................. 12 港股ETF、黄金ETF是ETF融资交易主力品种 ............................................................ 13 ETF两融余额有所上升,活跃度略有上升 ...................................................................... 13 H股ETF、黄金ETF融资余额排名前列 ......................................................................... 13 总结与展望 ...................................................................................................................... 14 风险因素 ......................................................................................................................... 14 插图目录 图1:A股全市场解禁市值(单位:亿元) ...................................................................... 5 图2:科创板解禁市值(单位:亿元) ............................................................................. 5 图3:A股全市场大宗交易额及两融标的折扣率分布 ........................................................ 5 图4:科创板大宗交易额及两融标的折扣率分布 ............................................................... 5 图5:科创板个股转融券出借期限结构分布 ...................................................................... 6 图6:非科创板个股转融券出借期限结构分布 .................................................................. 6 图7:个人和机构两融账户数量及结构 ............................................................................. 6 图8:A股融资余额统计(单元:亿元) .......................................................................... 7 图9:A股融券余额统计(单位:亿元) .......................................................................... 7 图10:A股融资余额宽基指数板块分布(单位:亿元) .................................................. 9 图11:A股融券余额宽基指数板块分布(单位:亿元) .................................................. 9 图12:A股融资余额市场板块分布(单位:亿元) ......................................................... 9 图13:A股融券余额市场板块分布(单位:亿元) ......................................................... 9 图14:A股各市场板块融资余额自由流通市值占比 ....................................................... 10 图15:A股各市场板块融券余额自由流通市值占比 ....................................................... 10 图16:A股日均融资买入额宽基指数分布(单位:亿元) ............................................ 10 图17:A股日均融券卖出额宽基指

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