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事件点评:定增稳步推进,助力公司延续业绩高增长态势

苏文电能,3009822022-08-05濮阳东北证券小***
事件点评:定增稳步推进,助力公司延续业绩高增长态势

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 苏文电能(300982) 基础建设/建筑装饰 [Table_Date] 发布时间:2022-08-05 [Table_Invest] 买入 首次 覆盖 [Table_Market] 股票数据 2022/08/05 6个月目标价(元) -- 收盘价(元) 50.39 12个月股价区间(元) 35.35~86.14 总市值(百万元) 7,070.64 总股本(百万股) 140 A股(百万股) 140 B股/H股(百万股) 0/0 日均成交量(百万股) 2 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅(%) 1M 3M 12M 绝对收益 14% 29% -17% 相对收益 23% 27% 0% [Table_Report] 相关报告 《东北建筑建材2022年度中期投资策略:关注业绩的边际变化》 --20220728 [Table_Author] 证券分析师:濮阳 执业证书编号:S0550522070002 15316658048 puyang@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 公司点评报告 定增稳步推进,助力公司延续业绩高增长态势 --- 苏文电能事件点评 [Table_Summary] 事件:公司2022年8月1日发布公告《关于苏文电能科技股份有限公司申请向特定对象发行股票的审核问询函的回复》,拟募资不超过13.9亿元定增项目稳步推进中。 点评:定增稳步推进,拓展新产品完善一体化布局。公司拟定增募资不超过13.9亿元,用于智能电气设备生产基地建设项目、电力电子设备及储能技术研发中心建设项目及补充流动资金。本次智能电气设备生产基地建设项目中,电力成套设备为现有产品,断路器产品属于向上游拓展的新产品,有助于丰富公司电力设备产品结构,降低公司相关设备产品的生产成本。研发中心建设项目为对新能源储能相关设备和元器件和电力成套设备及断路器的研究,意图抢占电力储能行业发展先机。 公司提供EPCO全产业链服务,具备差异化竞争优势。EPCO全产业链服务是公司突出优势之一,公司EPCO各板块业务保持良好增长。根据公司年报,2021年度实现归母净利润3.01亿元,同比增长26.82%。营业收入构成方面,电力施工及智能用电服务是公司主要收入来源,2021年占比达74%。2017-2020年,公司综合毛利率呈现增长态势,2021年毛利率同比下降1.15pct至28.28%。公司客户质量较高、客源稳定,与国家电网等大型企业建立了良好的合作关系。 积极拓展市场,电力设备订单量稳步增长。随着公司综合实力和品牌影响力的提升,公司电力设备经营规模持续扩大。根据公司一季度报,今年一季度新签订单6.5亿元,同比增长101%;根据公司公告,2022年上半年,公司电力设备新签合同金额2.95亿元,较上年同期增长144.38%。公司各项业务均保持持续增长态势。 积极响应国家号召,打造工业互联网平台。公司积极响应国家号召,通过在电力行业多年的经验积累及技术储备,逐步打造了苏文电能能源互联网平台—富兰克林云。富兰克林云平台功能齐全,应用场景广泛。 首次覆盖,给予“买入”评级。我们预测2022-2024年公司营业收入分别为24.00/31.11/40.39亿元,归母净利润分别为3.94/5.15/6.76亿元,对应PE为18/14/10倍。 风险提示:产能及下游需求不及预期;业绩预测和估值判断不达预期。 [Table_Finance] 财务摘要(百万元) 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入 1,369 1,856 2,400 3,111 4,039 (+/-)% 38.21% 35.58% 29.32% 29.63% 29.83% 归属母公司净利润 237 301 394 515 676 (+/-)% 86.53% 26.82% 30.80% 30.79% 31.15% 每股收益(元) 2.26 2.34 2.81 3.67 4.82 市盈率 0.00 31.45 17.95 13.72 10.46 市净率 0.00 7.09 4.00 3.24 2.57 净资产收益率(%) 33.18% 20.68% 22.31% 23.61% 24.61% 股息收益率(%) 0.99% 1.19% 1.19% 1.39% 1.59% 总股本 (百万股) 140 140 140 140 140 -60%-40%-20%0%20%40%60%2021/82021/112022/22022/52022/8苏文电能沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 4 [Table_PageTop] 苏文电能/公司点评 附表:财务报表预测摘要及指标 [Table_Forcast] 资产负债表(百万元) 2021A 2022E 2023E 2024E 现金流量表(百万元) 2021A 2022E 2023E 2024E 货币资金 559 792 843 1,096 净利润 301 394 515 676 交易性金融资产 272 2 3 5 资产减值准备 34 34 34 34 应收款项 958 907 1,627 1,706 折旧及摊销 15 23 31 15 存货 74 236 103 310 公允价值变动损失 -2 -2 -2 -2 其他流动资产 267 194 357 413 财务费用 0 0 0 0 流动资产合计 2,130 2,130 2,933 3,530 投资损失 -5 -5 -5 -5 可供出售金融资产 运营资本变动 -290 -5 -29 -358 长期投资净额 0 0 0 0 其他 -7 -15 -15 -15 固定资产 89 312 604 750 经营活动净现金流量 47 424 529 346 无形资产 40 40 40 40 投资活动净现金流量 -410 -108 -380 20 商誉 0 0 0 0 融资活动净现金流量 420 -84 -98 -112 非流动资产合计 297 673 1,043 1,027 企业自由现金流 -351 365 197 412 资产总计 2,427 2,804 3,975 4,557 短期借款 0 0 0 0 财务与估值指标 2021A 2022E 2023E 2024E 应付款项 735 578 1,215 1,169 每股指标 预收款项 0 117 51 88 每股收益(元) 2.34 2.81 3.67 4.82 一年内到期的非流动负债 2 2 2 2 每股净资产(元) 10.38 12.58 15.55 19.57 流动负债合计 948 1,015 1,770 1,788 每股经营性现金流量(元) 0.33 3.02 3.77 2.46 长期借款 0 0 0 0 成长性指标 其他长期负债 23 23 23 23 营业收入增长率 35.6 29.3 29.6 29.8 长期负债合计 23 23 23 23 净利润增长率 26.8 30.8 30.8 31.2 负债合计 971 1,038 1,793 1,811 盈利能力指标 归属于母公司股东权益合计 1,456 1,766 2,183 2,746 毛利率 28.6 28.3 28.1 27.9 少数股东权益 0 0 0 0 净利润率 16.2 16.4 16.6 16.7 负债和股东权益总计 2,427 2,804 3,975 4,557 运营效率指标 应收账款周转天数 156.58 138.60 146.08 147.09 利润表(百万元) 2021A 2022E 2023E 2024E 存货周转天数 17.09 32.80 27.81 25.90 营业收入 1,856 2,400 3,111 4,039 偿债能力指标 营业成本 1,325 1,720 2,237 2,914 资产负债率 40.0 37.0 45.1 39.7 营业税金及附加 2 3 4 5 流动比率 2.25 2.10 1.66 1.97 资产减值损失 -3 -3 -3 -3 速动比率 1.97 1.71 1.47 1.63 销售费用 42 51 64 79 费用率指标 管理费用 69 85 105 131 销售费用率 2.2 2.1 2.1 2.0 财务费用 -3 -4 -5 -6 管理费用率 3.7 3.5 3.4 3.2 公允价值变动净收益 2 2 2 2 财务费用率 -0.2 -0.2 -0.2 -0.2 投资净收益 5 5 5 5 分红指标 营业利润 337 444 585 772 分红比例 28.0 21.4 19.1 16.6 营业外收支净额 14 15 15 15 股息收益率 1.2 1.2 1.4 1.6 利润总额 351 459 600 787 估值指标 所得税 50 65 85 111 P/E(倍) 31.45 17.95 13.72 10.46 净利润 301 394 515 676 P/B(倍) 7.09 4.00 3.24 2.57 归属于母公司净利润 301 394 515 676 P/S(倍) 3.81 2.95 2.27 1.75 少数股东损益 0 0 0 0 净资产收益率 20.7 22.3 23.6 24.6 资料来源:东北证券 请务必阅读正文后的声明及说明 3 / 4 [Table_PageTop] 苏文电能/公司点评 研究团队简介: [Table_Introduction] 濮阳:上海交通大学金融学硕士、金融学本科。曾任长城证券、西南证券、兴业证券建材、公用事业分析师。曾获2021年金牛最佳分析师建材第五名、2021上半年东方财富最佳分析师建材第一名、2021年东方财富最佳分析师建材第三名。2022年7月加入东北证券,现任东北证券研究所建材组首席。 重要声明 本报告由东北证券股份有限公司(以下称“本公司”)制作并仅向本公司客户发布,本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告中的信息均来源于公开资料,本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断,不保证所包含的内容和意见不发生变化。 本报告仅供参考,并不构成对所述证券买卖的出价或征价。在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议。本公司及其雇员不承诺投资者一定获利,不与投资者分享投资收益,在任何情况下,我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易,并在法律许可的情况下不进行披露;可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务、财务顾问等相关服务。 本报告版权归本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的,须在本公司允许的范围内使用,并注明本报告的发布人和发布日期,提示使用本报告的风险。 若本公司客户(以下称“该客户”)向第三方发送本报告,则由该客户独自为此发送行为负责。提醒通过此途径获得本报告的投资者注意,本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任。 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格,并在中

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