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公募基金组合月报(2022年8月):波澜未息,稳健配置

2022-08-05刘方、赵文荣、顾晟曦、唐栋国、刘笑天、厉海强、王亦琛中信证券听***
公募基金组合月报(2022年8月):波澜未息,稳健配置

证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 波澜未息,稳健配置 公募基金组合月报(2022年8月)|2022.8.5 ▍ 中信证券研究部 ▍ 核心观点 刘方 组合配置首席分析师 S1010513080004 赵文荣 量化与配置首席分析师 S1010512070002 顾晟曦 组合配置联席首席分析师 S1010517110001 唐栋国 组合配置分析师 S1010520100002 刘笑天 组合配置分析师 S1010521070002 本系列报告于月初更新,定期跟踪权益多头、股债配置、绝对收益等系列的基金组合表现。7月份以来制造业PMI回落,政策由“刺激经济增长”转向“守住安全底线”,在巩固经济回升向好趋势的同时理性对待经济增长,稳定市场预期。海外市场中美联储在7月如期加息75bps,对国内市场产生较大冲击。当下国内外市场未来预期波动率较高,建议投资者重点关注股债配置类基金组合,包括“平衡型固收+”、“稳健型固收+”等。 ▍ 本报告为公募基金组合月报第十六期。本系列产品于月初更新,定期跟踪中信证券研究部量化与配置团队构建的各类基金组合表现。根据风险收益特征的差异,基金组合分为权益多头(基准为100%权益)、股债配置(基准为60%权益+40%债券/20%权益+80%债券)、绝对收益(基准为100%债券)等三个大类、九个组合;组合构建框架和逻辑主要基于《基金组合专题系列》研究报告。 ▍ 月度组合表现:各类基金组合月度收益大多为负,“固收+”类产品跌幅最小。7月,权益市场指数走势由上涨转向下跌。沪深300下跌7.0%,中证500下跌2.5%。权益组合中,中证500增强组合实现收益-0.8%,沪深300增强组合实现收益-6.1%。股债配置组合中,“平衡型固收+”实现收益-0.4%,也是此类组合中年度跌幅最小的组合。绝对收益组合中“稳健型固收+”组合实现收益0.2%,基本与上月持平。 ▍ 长期组合表现:“固收+”类基金组合风险调整后收益优良;最大回撤控制较好,抗风险能力强。近三年内“平衡型固收+”组合的年化收益率在7.7%左右,最大回撤为-5.1%,“稳健型固收+”组合的年化收益率为7.1%,最大回撤为-2.0%,最大回撤控制能力优秀,业绩表现比较稳健,适合风险承受能力低的稳健型投资者。夏普比率方面,“平衡型固收+”和“稳健型固收+”夏普比率为2.02与3.26,显著高于其他基金组合,风险调整后收益优秀。 ▍ 组合配置展望:波澜未息,稳健配置。7月份以来,制造业PMI回落,政策由“刺激经济增长”转向“守住安全底线”,在巩固经济回升向好趋势的同时理性对待经济增长,稳定市场预期。海外市场中美联储在7月如期加息75bps,对国内市场产生较大冲击。当下国内外市场未来预期波动率较高,建议投资者重点关注股债配置类基金组合,包括“平衡型固收+”、“稳健型固收+”等。 ▍ 风险因素:市场系统性风险;基金风格漂移的风险;模型假设不能反映市场真实情况的风险;基金组合使用定量方法进行筛选,实际策略未经调研验证,存在基金策略定位偏差的风险;基金经理变动风险。 公募基金组合月报(2022年8月)|2022.8.5 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 2 厉海强 金融产品首席分析师 S1010512010001 王亦琛 金融产品分析师 S1010521080003 公募基金组合月报(2022年8月)|2022.8.5 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 3 目录 组合表现跟踪 .................................................................................................................... 4 资产性价比指标跟踪 ......................................................................................................... 6 风险因素 ........................................................................................................................... 7 插图目录 图1:权益精选组合历史表现 ............................................................................................ 5 图2:指数增强组合历史表现 ............................................................................................ 5 图3:精选配置基金组合表现 ............................................................................................ 5 图4:平衡型“固收+”组合表现 ........................................................................................... 5 图5:量化对冲基金组合表现 ............................................................................................ 5 图6:稳健型“固收+”组合表现 ........................................................................................... 5 图7:利润利息比分位值、权益风险溢价分位值 ............................................................... 6 图8:ERP分位值较大时,股市相对估值优势明显,未来一年大概率获取正收益;分位值较低时,正好相反 ............................................................................................................. 6 图9:PIR分位值较大时,股市相对估值优势明显,未来一年大概率获取正收益;分位值较低时,正好相反 ............................................................................................................. 6 表格目录 表1:基金组合的收益表现 ............................................................................................... 4 表2:基金组合的长期绩效表现(过去三年) .................................................................. 4 公募基金组合月报(2022年8月)|2022.8.5 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 4 ▍ 组合表现跟踪 表1:基金组合的收益表现 今年以来 当月表现 近4周 近1周 2021年 2020年 2019年 权益多头 基金组合 权益精选组合 -11.8% -2.7% -2.2% -0.4% 7.1% 53.9% 45.5% 沪深300增强 -14.4% -6.1% -5.9% -1.4% 0.4% 38.8% 39.9% 中证500增强 -10.3% -0.8% -1.0% 0.3% 19.7% 36.0% 35.3% 基准指数 沪深300指数 -15.6% -7.0% -6.6% -1.6% -5.2% 27.2% 36.1% 中证500指数 -14.5% -2.5% -2.2% 0.1% 15.6% 20.9% 26.4% 中证800指数 -15.3% -5.9% -5.6% -1.2% -0.8% 25.8% 33.7% 股债配置 基金组合 精选配置组合 -7.6% -1.7% -1.4% -0.1% 6.3% 33.3% 29.6% “配置+打新”组合 -3.4% -1.5% -1.3% 0.2% 6.7% 20.6% —— 股债配置型基金 -5.2% -2.0% -2.0% -0.2% 12.4% 27.4% 25.7% 平衡型固收+ -1.4% -0.4% -0.3% 0.2% 6.4% 14.2% 10.4% 基准指数 60%股+40%债 -7.0% -1.7% -1.5% -0.1% 6.1% 16.4% 20.3% 20%股+80%债 -0.7% -0.1% -0.1% 0.1% 5.5% 7.4% 9.7% 绝对收益 基金组合 公募对冲 -1.8% -1.0% -0.6% -0.2% -0.7% 8.7% 10.5% 稳健型固收+ 1.0% 0.2% 0.1% 0.2% 5.2% 11.0% 9.3% 基准指数 中债新综合指数 2.4% 0.7% 0.7% 0.2% 5.1% 2.9% 4.4% 资料来源:Wind,中信证券研究部;数据截至2022年7月31日。组合构建原理和逻辑主要基于《基金组合专题系列》研究报告,具体信息参见相关研究。 表2:基金组合的长期绩效表现(过去三年) 年化收益 最大回撤 夏普比率 Calmar比率 滚动1年的收益中位数 权益多头 基金组合 权益精选组合 18.6% -27.8% 1.03 0.67 20.5% 沪深300增强 8.9% -31.7% 0.46 0.28 15.9% 中证500增强 17.1% -32.6% 0.85 0.52 23.0% 基准指数 沪深300指数 2.7% -34.8% 0.14 0.08 7.1% 中证500指数 9.0% -31.6% 0.42 0.28 14.1% 中证800指数 4.2% -31.9% 0.21 0.13 7.7% 股债配置 基金组合 精选配置组合 13.0% -17.3% 1.11 0.75 14.5% 股债配置型基金 13.9% -9.0% 1.81 1.54 15.4% 平衡型固收+ 7.7% -5.1% 2.02 1.52 9.1% 基准指数 60%股+40%债 6.5% -17.2% 0.55 0.38 8.4% 20%股+80%债 5.2% -5.2% 1.32 1.01 5.9% 绝对收益 基金组合 公募对冲 3.0% -6.5% 0.79 0.46 2.7% 稳健型固收+ 7.1% -2.0% 3.26 3.54 7.7% 基准指数 中债新综合指数 4.3% -2.5% 4.11 1.72 4.5% 资料来源:Wind,中信证券研究部;数据截至2022年7月31日。组合构建原理和逻辑主要基于《基金组合专题系列》研究报告,具体信息参见相关研究。 公募基金组合月报(2022年8月)|2022.8.5 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 5 图1:权益精选组合历史表现 图2:指数增强组合历史表现 资料来源:Wind,中信证券研究部;数据截至2022年7月31日 资料来源:Wind,中信证券研究部;数据截至2022年7月31日

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