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货币基金专题:二季度货基情况如何?

2022-08-05孙彬彬天风证券有***
货币基金专题:二季度货基情况如何?

固定收益 | 固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 二季度货基情况如何? 证券研究报告 2022年08月05日 作者 孙彬彬 分析师 SAC执业证书编号:S1110516090003 sunbinbin@tfzq.com 近期报告 1 《固定收益:永02转债,国内包装设备龙头企业-申购建议:积极参与》 2022-08-04 2 《固定收益:预期是否过于悲观?-天风总量联席解读(2022-08-03)》 2022-08-04 3 《固定收益:基金转债持仓比例延续上行,景气赛道获增持-2022年Q2公募基金转债配置分析》 2022-08-02 货币基金专题 摘要 二季度货币基金市场规模保持增长,权益市场动荡,流动性宽松下的机构配置需求,居民储蓄倾向提升,均是货基规模增长的有利条件。当然,流动性宽松,利率下行也带来整体货币基金收益率下行。 在市场收益率走低的大背景下,货基杠杆继续加高、久期进一步拉长。 二季度市场值得关注的有: 券商保证金产品按规转型货基进入提速期。 同业存单指数基金密集成立。 二季度陆续有23只CD指数基金新成立,市场总规模已达约2000亿元,较一季度增长约1700亿元。 CD指数基金收益率相较货基更高,不过波动也略大。展望后续,我们预计仍会有CD指数基金新成立,但就监管态度边际变化来看,也不排除态度收紧、增长有所放缓的可能。 风险提示:监管政策不确定性,货币政策不确定性,市场变化不确定性 固定收益 | 固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 货基市场情况回顾 ........................................................................................................................ 3 2. 货基市场表现解读 ........................................................................................................................ 3 2.1. 如何看待货基收益率? ................................................................................................................. 3 2.2. 货基继续加杠杆、加久期 ............................................................................................................ 4 2.3. 如何看待货基规模变化? ............................................................................................................ 5 3. 还有哪些值得关注? .................................................................................................................... 6 3.1. 券商保证金产品提速转型货基 ................................................................................................... 6 3.2. CD指数基金规模快速提升 .......................................................................................................... 7 4. 小结 ................................................................................................................................................. 8 图表目录 图1:货币基金总份额规模继续增长 ........................................................................................................ 3 图2:货币基金份额占比继续回升 ............................................................................................................ 3 图3:二季度货币基金总体收益率继续下行 .......................................................................................... 3 图4:二季度余额宝、理财通收益率继续下行 ..................................................................................... 3 图5:不同货基7日年化收益率和市场利率对比 ................................................................................ 4 图6:货币基金杠杆率上行 .......................................................................................................................... 5 图7:市场杠杆率处于较高水平 ................................................................................................................. 5 图8:货币基金报告期末投资组合平均剩余期限上行 ....................................................................... 5 图9:货币基金整体期限结构 ..................................................................................................................... 5 图10:货币基金平均久期和收益率对比 ................................................................................................ 5 图11:货币基金整体杠杆率和收益率对比 ............................................................................................ 5 图12:各类型基金规模变化 ........................................................................................................................ 6 图13:各类型基金指数定基 ........................................................................................................................ 6 图14:2022Q2债基和货基收益 ................................................................................................................ 6 图15:各CD指数基金截至二季度末规模(按成立日期排序) ................................................... 7 图16:部分CD指数基金滚动30天年化收益率 ................................................................................. 8 表1:货币基金券种组合(%) ................................................................................................................... 4 表2:2022Q2新成立的货基 ....................................................................................................................... 7 固定收益 | 固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 本报告主要结合二季报数据,对货币基金运营情况进行分析,文中所涉及的货币基金“规模”如未特别说明,则指份额规模。 1. 货基市场情况回顾 二季度市场规模保持增长,整体收益率继续下行。 根据wind口径,二季度末货币基金总份额接近10.6万亿份,较上一季度增长5639亿份。货币基金规模占全部基金总规模比例为44.05%,连续两个季度回升(环比+0.34 pct)。 此外wind口径将CD指数基金归为被动指数型债基(未计入上述货基)。截至二季度末已成立的各CD指数基金规模合计约2000亿元。 图1:货币基金总份额规模继续增长 图2:货币基金份额占比继续回升 资料来源:Wind,天风证券研究所 资料来源:Wind,天风证券研究所 二季度货基收益率继续走低,不少产品收益率已低于2%。 不进行同基金不同分级合并的情况下,6月末全市场收益率算术均值约1.7%、中位值约1.8%;余额宝和微信理财通的7日年化收益分别为1.60%和1.85%。 图3:二季度货币基金总体收益率继续下行 图4:二季度余额宝、理财通收益率继续下行 资料来源:Wind,天风证券研究所 资料来源:Wind,天风证券研究所 2. 货基市场表现解读 2.1. 如何看待货基收益率? 货基底层资产主要包括同业存单、买入返售、银行存款;另有较少比例的金融债、短融等。 固定收益 | 固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 表1:货币基金券种组合(%) 2022Q2 2022Q1 2021Q4 2021Q3 2021Q2 2021Q1 2020Q4 2020Q3 2020Q2 债券 40.59 42.09 40.44 39.25 39.51 38.97 38.47 37.84 41.08 国债 1.51 1.20 1.36 1.21 1.15 0.93 1.66 1.30 1.28 同业存单 29.08 31.01 29.99 28.31 28.27 28.61 27.4

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