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新能源汽车格局展望:百花齐放,自主全面崛起!

交运设备2022-08-03黄细里东吴证券杨***
新能源汽车格局展望:百花齐放,自主全面崛起!

新能源汽车格局展望——百花齐放,自主全面崛起!证券研究报告·行业研究·汽车与零部件汽车行业证券分析师:黄细里执业编号:S0600520010001 联系邮箱:huangxl@dwzq.com.cn联系电话:021-601997902022年8月3日 报告核心观点:◆优质供给“层出不穷”推动国内新能源汽车进入渗透率快速提升第二阶段!1)以交强险口径,我们预测国内新能源汽车销量2022年-2025年分别是:577/903/1288/1641万辆,对应同比增速为99%/56%/43%/27%,对应渗透率为27%/42%/57%/70%。2)分技术路线看,2023-2024年呈现EV/PHEV/增程式百花齐放(消费多元化),2025年或EV继续引领(取决于快充技术进步+智能化拐点应用出现节点)。3)分价格带看,“成本居高不下+消费升级“共同加速从哑铃型向纺锤形消费结构演变,预计2025年占比结构:10万元以下(15.1%),10-20万元(46.5%),20-30万元(21.6%),30-40万元(10.8%),40万元以上(6.1%)。◆投资建议:全面看多汽车板块!整车+零部件!整车:短期看【谁更愿意主动卷竞品】,中长期看【智能化谁能真正做好】。巩固龙头地位【比亚迪】;有一定先发优势【理想汽车+小鹏汽车+蔚来+广汽集团(埃安)】;主动卷【长安汽车/华为产业链(赛力斯(关注)/江淮汽车等)/吉利汽车】;酝酿中【长城汽车】。零部件:短期继续扩散N线标的,长期依然建议核心坚守3大核心赛道:1)智能化增量零部件【德赛西威+华阳集团+经纬恒润+炬光科技+上声电子(关注)等】;2)智能底盘赛道【拓普集团+伯特利+中鼎股份+保隆科技等】;3)一体化压铸赛道【文灿股份+爱柯迪+旭升股份等】。其他赛道:座椅【继峰股份】(关注)+车灯【星宇股份】+玻璃【福耀玻璃】等。◆基于爆款车型分析框架,我们预计2022-2023年自主品牌崛起细分市场排序:1)10-20万元市场是最容易催生【走量PHEV爆款车型】,比亚迪是龙头,后续跟进或吉利/长安/长城。2)30万元以上市场亟需诞生【国产豪华品牌】,理想/蔚来具备先发优势,小鹏/其他自主奋力直追。3)20-30万元市场多种技术路线齐绽放,比亚迪/小鹏/华为等各个自主品牌兵家必争之地。4)10万元以下市场容量预计趋稳,缺乏有效供给。◆风险提示:疫情控制进展低于预期;新能源汽车行业发展增速低于预期;芯片/电池等关键零部件供应链不稳定;国际形势不确定性增大。 报告整体思路及基本假设数据来源:汽车之家,东吴证券研究所本报告核心解决分价格带维度新能源车市场的竞争格局和市场规模问题,主要分析思路为:◆考虑消费者车辆消费行为,大致以预算为先,以新能源车不同价格带区间的群体为观察对象,从需求端出发总结该价格带爆款产品出现的原因。◆参考SUV发展鼎盛时期分价格带的规模和爆款车型集中度,从现有新能源车分价格带竞争格局出发,结合车企布局规划,判断未来各价格带的竞争格局以及最受益车企。需要注意的是,不同于SUV替代轿车为车辆类型转换,新能源车替代为动力总成转换,在此过程中各细分市场的市场空间和车型数量一定是更高的,供给端丰富程度会更高。◆最终给出分价格带的新能源市场规模和渗透率预测。关于分价格带车型分类,若配置较多则选择核心走量配置为该车型定价(一般为中低配);车型提价当月进行价格带重新分类,历史数据仍在原有价格带保留,当月及之后数据归集至新价格带。部分关键车型的分类如下:价格带新能源车车型0-5万元宏光Mini EV、QQ冰淇淋EV、奔奔E-Star EV5-10万元小蚂蚁EV、哪吒V EV、零跑T03 EV、欧拉黑猫EV、10-15万元元PLUS EV、秦PLUS DM、比亚迪海豚EV、宋Pro DM、埃安Y EV、欧拉好猫EV、埃安S Plus EV、埃安S EV15-20万元宋PLUS DM、秦Pro EV、宋PLUS EV、零跑C11 EV、几何A EV、小鹏G3 EV、埃安V EV、小鹏P5 EV20-30万元汉EV、汉DM、唐DM、大众ID.4、问界M5 EREV、Model3 EV、小鹏P7 EV、大众ID.6、Model Y EV(2022年以前数据)30-40万元理想ONE EREV、极氪001 EV、蔚来ES6 EV、蔚来EC6 EV、领克09 PHEV、岚图Free EREV、Model Y EV(2022年以后数据)40万元以上宝马iX3 EV、蔚来ET7 EV、蔚来ES8 EV、高合HiPhiX EV 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%占比10万以下10-15万15-20万20-30万30-40万40万以上0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%202020212022H110万以下10-15万15-20万20-30万30-40万40万以上基本假设:各价格带市场空间&车型数量假设说明◆新能源车市场自发展初期高低端车型两头发力的哑铃型市场逐步向稳态的纺锤型市场优化,主流大众市场的新能源车替代进程会进一步加速。参考燃油车型分价格带效率分布情况,我们假设新能源车合理的价格分布占比为:10万元以下占比13%;10-20万元占比51%;20-30万元占比20%;30-40万元占比10%;40万元以上占比6%。新能源车型分价格带占比变化(%)稳态分价格带占比情况(%)数据来源:交强险,东吴证券研究所 新能源总市场及分技术路线预测结论数据来源:交强险,东吴证券研究所◆分技术路线看,2023-2024年呈现EV/PHEV/增程式百花齐放(消费多元化),2025年或EV继续引领(取决于快充技术进步+智能化拐点应用出现节点)。我们预测22-25年EV销量分别为423/486/639/909万辆;PHEV销量分别为122/313/491/534万辆。新能源总市场及分技术路线预测202020212022E2023E2024E2025E1. 国内交强险零售(单位:万辆,下同)1.1 市场规模(含进口)199221172195221022902365进口97856040201.2 市场规模(不含进口)189020202110215022502345YOY6.9%4.4%1.9%4.7%4.2%1.3 新能源汽车销量11429157790312881641YOY23.4%153.8%98.5%56.4%42.7%27.4%渗透率(分母含进口)5.7%13.7%26.3%40.9%56.3%69.4%渗透率(分母不含进口)6.0%14.4%27.3%42.0%57.3%70.0%1.4 分技术路线销量/增量/占比EV销量90234423486639909PHEV销量1744122313491534增程销量51233104158199 EV销量增量14418863154269 PHEV销量增量267819117843增程销量增量721715341 EV销量占比81%73%54%50%55% PHEV销量占比15%21%35%38%33%增程销量占比4%6%12%12%12% 新能源EV市场的结构预测数据来源:交强险,东吴证券研究所◆我们对纯电市场分价格带销量预测如下表所示。我们预测市场规模最大的纯电车型价格带为10-15万元价格带,2025年销量预计为248万辆;其次分别为5-10万元/20-30万元/15-20万元/30-40万元/0-5万元/40万元以上,2025年纯电销量预计为177/142/119/106/71/45万辆。202020212022E2023E2024E2025E1.4.1 EV销量/增量(单位:万辆)0-5万1755666669715-10万1744627712617710-15万20377910810824815-20万1129838010711920-30万1949697111014230-40万41352608210640万以上37112437450-5万38110225-10万271815495110-15万174229014015-20万1954-4281220-30万31202393230-40万9398232440万以上4413138 新能源PHEV市场的结构预测数据来源:交强险,东吴证券研究所◆我们对PHEV市场分价格带销量预测如下表所示。我们预测市场规模最大的PHEV车型价格带为10-15万元价格带,2025年销量预计为248万辆;其次分别为15-20万元/20-30万元/30-40万元/40万元以上,2025年PHEV销量预计为132/106/27/20万辆。202020212022E2023E2024E2025E1.4.2 PHEV销量/增量(单位:万辆)0-5万0000005-10万00000010-15万3114116225224815-20万312437211913220-30万81529538210630-40万11215212740万以上3571116200-5万000005-10万0000010-15万73012290-415-20万93128471320-30万71424292430-40万01136640万以上22463 新能源增程式市场的结构预测数据来源:交强险,东吴证券研究所◆我们对增程式市场分价格带销量预测如下表所示。我们预测市场规模最大的增程式车型价格带为20-30万元价格带,2025年销量预计为106万辆;其次分别为30-40万元/40万元以上/15-20万元,2025年增程式销量预计为44/35/13万辆。202020212022E2023E2024E2025E1.4.3 增程式销量/增量(销量:万辆)0-5万0000005-10万00000010-15万00300015-20万0008121320-30万128538210630-40万4101725344440万以上0061929350-5万000005-10万0000010-15万03-30015-20万0084120-30万1645292430-40万76891040万以上0613106 新能源市场分价格带销量预测结论数据来源:交强险,东吴证券研究所◆结合上述分能源类型的销量结构预测,我们对整体新能源车市场整体的分价格带销量进行预测如下:202020212022E2023E2024E2025E1.5 分价格带销量/增量/占比(单位:万辆)0-5万1755666669715-10万1744627712617710-15万234812327136149715-20万144212715923826520-30万286610617727535530-40万824709913717740万以上512235382990-5万38110225-10万271815495110-15万24751489013615-20万288532792720-30万384071988030-40万154729384040万以上6123029170-5万19.0%11.5%7.3%5.3%4.3%5-10万15.3%10.8%8.6%9.8%10.8%10-15万16.3%21.3%30.0%28.0%30.3%15-20万14.4%22.0%17.6%18.5%16.1%20-30万22.7%18.3%19.6%21.3%21.6%30-40万8.1%12.2%11.0%10.7%10.8%40万以上4.0%4.0%5.9%6.4%6.1% 核心结论:用户画像及爆款车型梳理分价格带新能源车用户画像及车企布局————————————————————————————————————————0-5万元5-10万元10-15万元用户画像增购家庭消费为主。主要用于上下班代步或接送娃需求以首购为主,核心关注燃油经济性;增购群体基本需求为价格低+空间大,续航需求靠后增购为主。接送小孩/老年代步为核心使用场景,两轮车代步需求爆款车型奇瑞小蚂蚁、哪吒V秦Plus Dmi、比亚迪海豚宏光M

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