国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 2022年07月29日 深度研究 金融工程研究 研究所 证券分析师： 李杨 S0350522070001 liy19@ghzq.com.cn [Table_Title] 代销市场规模回暖，券商三方差异化优势确立 ——2022Q2基金代销数据点评 相关报告 《——百亿基金经理2022Q2观点汇总 ： 疫后复苏成共识，基金经理下半年看好哪些方向？ *李杨》——2022-07-25 《——2022Q1基金代销数据点评 ： 规模集中度双降，从代销视角看财富管理行业格局 *杨仁文》——2022-05-11 投资要点： ◼ 整体情况：规模创新高，集中度小幅下滑 随着疫情缓和与稳增长落地，基金代销市场整体规模创新高。2022Q2 TOP100代销机构股票+混合公募基金保有规模为63386亿元，环比上升7.38%；非货币市场公募基金保有规模为86780亿元，环比提升10.07%。股票+混合公募基金中代销渠道2022Q2的保有量占比上升至81.96%，相比上季度增加1.81%，代销渠道重要性进一步提升。股票+混合基金集中度出现微弱提升，非货币市场基金集中度则维持下滑趋势。 ◼ 行业格局：银行继续收缩，券商三方各具优势 银行代销规模和占比依旧最大，但近年来代销市场份额持续下滑，尤其是非货币基金份额已下滑至50%以下。三方影响力不断扩大，在非货币基金代销中已形成规模优势。券商渠道客户风险偏好更好，因此在代销方面具有更大的优势，份额提升较为明显。 ◼ 机构格局：财富管理转型领先的机构更具优势 银行：招行和国有五大行头部地位稳固，兴业银行的非货代销环比增速位居大型银行首位，杭州银行、上海农商行和南京银行等头部城农商行实现高速增长；券商：头部券商依然维持了稳健的增长，中部券商分化较为明显。东方财富、申万宏源、信达证券、东北证券及恒泰证券的环比增速较高，其中东方财富证券增长尤其亮眼；三方：蚂蚁基金和天天基金依托流量平台在三方渠道内占据了领导地位。其他新兴三方机构排名正快速迭代，盈米基金、雪球基金、好买基金和诺亚正行相比上个季度实现了排名提升。基金子公司成长速度也值得关注，嘉实财富、中欧财富、华夏财富等基金子公司权益类基金保有量提升也较为明显，环比增速都在10%以上。 ◼ 风险提示 本报告所有分析均基于公开信息，不构成任何投资建议；报告中采用的样本数据有限，存在样本不足以代表整体市场的风险，且数据处理统计方式可能存在误差；报告中结论均基于对历史客观数据的统计和分析，但过往数据并不代表未来表现。 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 内容目录 1、 整体情况：规模创新高，集中度小幅下滑 ............................................................................................................. 4 2、 行业格局：银行继续收缩，券商三方各具优势 ...................................................................................................... 5 3、 机构格局：财富管理转型领先的机构更具优势 ...................................................................................................... 7 3.1、 银行：大型银行重回增长区间，城农商行高速成长 ........................................................................................ 9 3.2、 券商：规模增长稳健，东方财富尤其亮眼 ..................................................................................................... 10 3.3、 三方：龙头地位稳固，格局快速演变 ............................................................................................................ 13 4、 风险提示 .............................................................................................................................................................. 14 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 3 图表目录 图1：过去一年沪深300指数及非货基规模变化 .......................................................................................................... 4 图2：过去一年公募基金代销保有规模变化 .................................................................................................................. 4 图3： 2022Q2股票+混合公募基金代销占比 ............................................................................................................... 4 图4：2022Q1股票+混合公募基金代销占比................................................................................................................. 4 图5： 2022Q2非货币市场公募基金代销占比 ............................................................................................................. 5 图6：2022Q1非货币市场公募基金代销占比 ............................................................................................................... 5 图7：股票+混合公募基金代销规模集中度 ................................................................................................................... 5 （2021Q2 VS 2022Q2） .............................................................................................................................................. 5 图8：非货币市场基金代销规模集中度 ......................................................................................................................... 5 （2021Q2 VS 2022Q2） .............................................................................................................................................. 5 图9： 2022Q2股票+混合公募基金代销规模占TOP100机构的比例 .......................................................................... 6 图10： 2021Q2股票+混合公募基金代销规模占TOP100机构的比例 ........................................................................ 6 图11： 2022Q2非货币市场公募基金代销规模占TOP100机构的比例....................................................................... 6 图12： 2021Q2非货币市场公募基金代销规模占TOP100机构的比例 ...................................................................... 6 图13：2022Q2股票+混合公募基金代销保有规模TOP20 ........................................................................................... 7 图14：2022Q2非货币市场公募基金代销保有规模TOP20 ......................................................................................... 8 图15：股票+混合公募基金保有规模TOP5集中度 ...................................................................................................... 8 图16：非货币市场公募基金保有规模TOP5集中度 ..................................................................................................... 8 图17：各类型银行2022Q2非货币市场基金代销规模环比及同比平均增速 ................................................................. 9 表1：各类型机构代销总量统计 .................................................................................................................................... 6 表2：2022Q2银行渠道股票+混合公募基金代销保有规模数据 .................................................................................... 9 表3：2022Q2银行渠道非货币市场基金代销保有规模数据 ....................................................................................... 10 表4：2022Q2