西南期货研究所0早间评论2022年7月29日星期五目录贵金属：.......................................................................................................1螺纹、热卷：................................................................................................1铁矿石：.......................................................................................................2焦煤焦炭：....................................................................................................2天然橡胶：....................................................................................................3PVC：...........................................................................................................4PP&LL：.......................................................................................................5乙二醇：.......................................................................................................6PTA：.............................................................................................................6铜：...............................................................................................................7铝：...............................................................................................................8锌：...............................................................................................................8铅：...............................................................................................................9锡：...............................................................................................................9豆粕：.........................................................................................................10油脂：.........................................................................................................11棉花&棉纱：...............................................................................................11白糖：.........................................................................................................12苹果：.........................................................................................................12生猪：.........................................................................................................13鸡蛋：.........................................................................................................14玉米：.........................................................................................................14免责声明.....................................................................................................16西南期货研究所地址：上海市浦东新区向城路288号1101A；重庆市江北区金沙门路32号23层（不含2310、2311室）电话：021-61101856023-67070250邮箱：xnqhyf@swfutures.com文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。请务必阅读正文后的免责声明部分 1贵金属：上一交易日，沪金主力合约收盘价为381，涨幅1.08%；沪银主力合约收盘价为4318，涨幅3.67%。美联储加息落地，美元指数短线快速走弱，一度逼近106关口，黄金价格得到提振。美国二季度实际GDP年化季环比初值-0.9%，预期0.4%，前值-1.6%，为连续第二个季度录得负值，进入技术性衰退。美联储7月利率决议，连续第二个月加息75BP，将联邦基金利率的目标区间从1.50%-1.75%升至2.25%-2.50%；加息幅度为1980年代初保罗·沃尔克执掌美联储以来最大。鲍威尔发表鸽派言论，淡化经济衰退，取消前瞻性指引。基于通胀回落和美国经济衰退大概率发生等因素考量，美联储加速加息后将会逐步放慢加息步伐，而大幅缩表将会持续。目前加息结果落地，黄金价格得到提振，通胀数据或将见顶，货币收紧对贵金属压制将趋缓。欧元区加息下，美元指数同样趋于见顶。伴随经济数据回落，预计贵金属或将反弹向上，但预计以较缓的速率。策略方面：偏多操作，注意止盈。螺纹、热卷：上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货大幅反弹。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3630元吨，上海螺纹钢现货价格在3970-4000元吨，上海热卷报价3880-3900元吨。7月份以来，钢厂减产力度持续加大而需求相对平稳，这导致螺纹钢市场库存持续下降，目前螺纹钢库存总量已经降至历年同期相对低位，这成为支撑螺纹钢价格的关键因素。中期来看，要完成全年粗钢产量同比下降目标，后期钢厂仍需维持一定的减产力度，而积极的宏观政策或能为钢价提供上涨动力，螺纹钢期货 2价格中期内则有望筑底回升。热卷自身供需矛盾不明显，预计热卷期货走势与螺纹钢期货走势保持一致。策略方面，建议投资者关注低位做多机会。铁矿石：上一交易日，铁矿石期货延续反弹。PB粉港口现货报价在800元吨，超特粉现货价格650元吨。从基本面来看，铁矿石基本面依然偏弱。据测算，要完成全年粗钢产量同比不增的目标，今年下半年粗钢日产量不得超过275万吨，而6月份粗钢日产量在302万吨以上。这意味着，后期钢厂减产力度需要进一步提升，而钢厂的减产意味着铁矿石需求将出现萎缩，这对铁矿石价格构成利空。从估值角度而言，90美元附近是非主流矿成本集中区间，铁矿石价格在此价格区域存在支撑。故而，我们建议投资者关注反弹做空机会，但不建议低位追入空单。策略方面：建议投资者关注反弹做空机会。焦煤焦炭：2022年7月29日双焦价格大概率延续弱势上一交易日，焦煤焦炭期货主力合约上涨，JM09合约上涨9.36%收于2173元/吨，J09合约上涨6.01%收于2847元/吨。焦煤：主产地炼焦煤现货价格稳定，焦煤主力基差为正，现货呈升水状态。供应端，洗煤厂开工率下降，洗煤厂原煤库存下降、精煤库存上升，下游采购积极性减弱，消化迟缓所致。进口方面，蒙煤进口6月大幅增加，预期后期保持高进口量的概率较大，将增加国内供给。炼焦煤综合库存下降，炼焦企业 3采购积极性低，焦煤处于去库过程中。分主体看，独立焦企库存下降，钢厂库存下降，港口库存微增。需求端，独立焦企、钢厂炼焦亏损严重，维持去库，焦企炼焦开工率下降。焦炭：产地焦企焦炭价格第四轮降价落地，焦炭主力基差为正，现货呈升水状态。供应端，焦炭综合库存下降，独立焦企库存累积，钢厂库存下降，港口库存微增。焦化企业开工率下降，吨焦利润处于大幅亏损状态，焦企炼焦积极性受挫。需求端，下游钢厂检修范围扩大，不利于焦炭需求。市场对经济的担忧不利于双焦产业需求。综合来看，市场对经济的担忧不利于双焦终端需求，产业链上游、中下游主体处于去库状态，炼焦亏损严重，产能利用率回落。双焦期货价格技术上是下行趋势。总体判断，双焦期货价格大概率继续走弱。策略方面：轻仓做空。天然橡胶：上一交易日，天胶主力合约小幅收涨。美联储议息会议落地，外围宏观风险暂时进入窗口期，短期单边下跌空间不大，建议弱反弹思路对待，短多为主，套利继续持有。2022年上半年，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为170.3万吨，同比增5%。轮胎开工数据方面，截止7月22日，中国半钢胎样本企业开工率为64.77%，环比-0.23%，同比+2.02%，中国全钢胎样本企业开工率为59.29%，环比+1.64%，同比+0.34%。 4上海21年SCRWF主流价格在12100-12200元/吨；上海地区SVR3L参考价格在12250-12350元/吨；云南市场国产10#胶参考价格11850—11900元/吨策略方面：单边轻仓试多，RU-NR价差套利持有。PVC：上一交易日，PVC主力合约涨逾3%，夜盘延续强势。外购以及一体化利润继续修复，即将进入八月盘面将开始走交割逻辑，需求回升仍是持续反弹的驱动，上周公布的社会库存可以看到有所拐头，但整体库存仍然维持高位，供应端的向下空间在利润修复下短期来看仍然有限，后市需求回升不确定性下，建议前期低位参与的多单逢高分批减持。供应方面，上游开工环比走低约3个百分点，处于同期中位水平。成本利润方面来看，大部分外购装置处于亏损状态，西北一体化装置仍有微利。需求方面，国内近端需求在前期低价成交略微好转，整体库存小幅去化，但目前硬制品管材型材开工仍然偏低，软制品开工维持稳定，出口市场后市预期有回落风险。华东PVC市场气氛看涨，电石法五型现货一口价多维持在6800以上，点价基差多集中在80左右，乙烯法价格多封盘观望，少数价格上调200左右，市场主流在6900-7000左右商谈。截至7月24日，国内PVC社会库存在36.2万吨，环比减少2.48%，同比增加15