行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 非银金融 证券研究报告 2022年07月28日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 夏昌盛 分析师 SAC执业证书编号：S1110518110003 xiachangsheng@tfzq.com 周颖婕 分析师 SAC执业证书编号：S1110521060002 zhouyingjie@tfzq.com 刘金金 联系人 liujinjin@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《非银金融-行业专题研究:个人养老金∣需 求 、 渠 道 与 产 品 展 望 》 2022-07-23 2 《非银金融-行业专题研究:2022Q2非银行业基金持仓占比：重仓比例有所回升，但配置及估值均处于历史低位》 2022-07-22 3 《非银金融-行业点评:东方财富：子公司东财证券净利润同比+37.5%，Alpha驱动业绩高增！》 2022-07-17 行业走势图 2022Q2公募基金保有量点评：东方财富权益基金代销优势显著，券商市占率持续提升 一、整体概览：集中度提升，券商市占率提高。 规模角度：头部竞争格局稳定，集中度提升。截至2022Q2末，全市场股票+混合型基金规模、非货币基金规模分别为7.74万亿、16.09万亿，环比+5%、+7%。其中前100强合计的股票+混合、非货基金销售保有规模分别达6.34万亿、8.68万亿，环比+7%、+10%；CR100代销市占率分别为82.0%、53.9%，较Q1分别+1.7pct.、+1.3pct.。 渠道角度：券商市占率持续提升。股票+混合基金的保有规模格局方面，银行、券商及第三方的保有规模份额分别为54.8%、19.6%、25.0%；相较于Q1分别-0.1pct.、+0.3pct.、-0.2pct.。非货基保有规模格局方面，银行、券商及第三方的保有规模份额分别为48.5%、16.3%、34.6%；相较于Q2分别-0.3pct.、+0.5pct.、-0.2pct.。 二、第三方基金代销机构：蚂蚁、天天地位稳固，用户差异越来越明显。 上榜第三方机构共20家，较Q1减少1家；股票+混合、非货基保有规模分别环比+6.3%、+9.4%至1.58万亿、3.0万亿；其中蚂蚁、天天、腾安仍列前三。天天和蚂蚁表现出明显的用户差异，天天客户偏好风险较高的权益基金，蚂蚁则在债基方面保持优势。1）天天基金的权益基金保有规模在高基数下保持高增速，环比+9.5%至5078亿元，市占率环比+0.27pct.；非货币基金保有规模环比+8.4%至6695亿元，市占率环比+0.04pct.至6.57%。2）蚂蚁基金债基增速高于天天基金。蚂蚁的权益基金保有规模环比+5.8%至6500亿元，市占率+0.07pct至8.4%.；非货基保有规模环比+10.8%至13269亿（非货基-权益基金主要为债基），市占率环比+0.26pct.至8.25%。 三、券商：东方财富证券大幅增长，东方、中信建投、中金优势显著。 上榜机构增加1家至52家；股+混、非货基保有规模分别环比+9.1%、+13.5%至1.24万亿、1.42万亿。东方财富证券保有规模大幅增长，股+混、非货币基金环比分别+417%、+495%至274亿、363亿，我们认为主要是东财APP基金销售渠道独立，叠加Q2股市回升需求增长所致。东方证券、中信建投、中金财富股+混规模及增速位于前列，环比+19.1%、+22.2%、+15.5%至449亿、706亿、306亿。 四、银行：市场份额持续被券商和第三方侵蚀，国有行增长强劲。 上榜机构26家，与Q1数量一致，股票+混合、非货基保有规模分别环比+7%、+9%至3.47万亿、4.21万亿。前100机构中，银行的股+混、非货基市场份额已较去年同期-4.6pct.、-7.8pct.，整体市占率下降趋势明显。Q2工行、建行、中行、农行、邮储股+混保有分别环比+10.6%、+14.0%、+10.0%、+10.6%、+12.5%至5070亿元、3919亿元、3083亿元、2109亿元、920亿元；非货基保有分别环比+10.1%、14.3%、7.5%、12.0%、5.9%至5659亿元、4488亿元、4724亿元、2209亿元、1197亿元。我们认为主要增量或来自于同业存单基金（同业存单基金计入混合型基金）。 投资建议：天天＋东财股+混基金保有规模环比＋14%至5352亿元，增速在前十大机构中位列第一，我们继续看好客户粘性高、风险偏好较高、专业化优势凸显的基金销售龙头东方财富。同时，建议关注财富管理综合能力较强的中金公司、中信证券。 风险提示：资本市场大幅波动；基金规模增长不及预期 -21%-16%-11%-6%-1%4%9%2021-072021-112022-03非银金融沪深300 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 图1：2022年Q2公募基金保有规模前100名 资料来源：基金业协会，Wind，天风证券研究所（市场总规模采用Wind口径） 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 投资评级声明 类别 说明 评级 体系 股票投资评级 自报告日后的6个月内，相对同期沪 深300指数的涨跌幅 行业投资评级 自报告日后的6个月内，相对同期沪 深300指数的涨跌幅 买入 预期股价相对收益20%以上 增持 预期股价相对收益10%-20% 持有 预期股价相对收益-10%-10% 卖出 预期股价相对收益-10%以下 强于大市 预期行业指数涨幅5%以上 中性 预期行业指数涨幅-5%-5% 弱于大市 预期行业指数涨幅-5%以下 天风证券研究 北京 海口 上海 深圳 北京市西城区佟麟阁路36号 邮编：100031 邮箱：research@tfzq.com 海南省海口市美兰区国兴大道3号互联网金融大厦 A栋23层2301房 邮编：570102 电话：(0898)-65365390 邮箱：research@tfzq.com 上海市虹口区北外滩国际 客运中心6号楼4层 邮编：200086 电话：(8621)-65055515 传真：(8621)-61069806 邮箱：research@tfzq.com 深圳市福田区益田路5033号 平安金融中心71楼 邮编：518000 电话：(86755)-23915663 传真：(86755)-82571995 邮箱：research@tfzq.com