本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。 2022年7月20日星期三 广发早知道-汇总版 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1292号 组长联系信息： 何济生（投资咨询资格：Z0011558） 电话：020-88818066 邮箱：hejisheng@gf.com.cn 刘碧沅（投资咨询资格编号：Z0017326） 电话：020- 88818022 邮箱：liubiyuan@gf.com.cn 陈俊州（投资咨询资格编号：Z0014862） 电话：020- 88818017 邮箱：chenjunzhou@gf.com.cn 周敏波（投资咨询资格编号：Z0010559） 电话：020-81868743 邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 鲍红波（投资咨询资格编号：Z0001913） 电话：020-88818007 邮箱：bohongbo@gf.com.cn 张晓珍（投资咨询资格编号：Z0003135） 电话：020- 88818009 邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 广发期货发展研究中心 电 话：020-88830760 E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 目录： 金融衍生品： 金融期货： 股指期货、国债期货 贵金属： 黄金、白银 商品期货： 有色金属： 铜、镍、锌、铝、不锈钢、锡 黑色金属： 钢材、铁矿石、双焦、动力煤、硅铁、锰硅 农产品： 油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果 能源化工： 原油、沥青、PTA、乙二醇、短纤、苯乙烯、LLDPE、PP、甲醇、尿素、PVC 特殊商品： 纸浆、橡胶、玻璃纯碱 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 1 [股指期货]  股指期货：中国持有美债规模跌破万亿关口，美国高通胀或为各国抛售美债主因 A股大小票全天分化，中通客车午后闪崩跌停带动高标股集体跳水，资金“劫富济贫”式集体出逃高位题材股，华为即将发布鸿蒙3.0消息成功点燃软件、教育、5G等多个题材做多氛围。午后大金融与白酒联手护盘助推沪指回温翻红。全天超3300股上涨，涨停个股也有百家，市场情绪较为割裂。截至收盘，上证指数微涨0.04%报3279.43点，深证成指跌0.3%，创业板指跌1.77%，科创50跌0.7%；万得全A涨0.1%，万得双创跌0.28%；大市全天成交不足万亿。北向资金单边净卖出98.59亿元。三大股指期货主力合约涨跌不一，其中IF2208下跌0.37%，IH2208下跌0.34%，IC2208上涨0.28%。基差方面， IF、IH、IC当月合约的期现价差分别为-15.14、-5.80、-48.31点。 中国的美债持仓在今年5月骤跌至9808亿美元，环比下降226亿美元，同时也是自2010年5月以来，中国持有美债首度跌破万亿关口，同比来看，持有美债的规模较去年同期减持高达976亿美元，包括日本在内的多个国家近几个月对于美债的持仓也在接连下降。总体而言，美国的高通胀以及美联储采取的加息政策，对于美债收益率的提升起到了助推的作用，同时也意味着债券价格的下降，是美债遭集体抛售的主要原因。 [国债期货]  国债期货：逆回购减量资金面偏稳，期债走势震荡 【市场表现】 国债期货收盘涨跌不一，10年期主力合约涨0.01%，5年期主力合约接近收平，2年期主力合约接近收平。银行间主要利率债收益率普遍上行，短券上行幅度较大。10年期国开活跃券220210收益率上行0.1bp，10年期国债活跃券220010收益率上行0.22bp，1年期国债活跃券220014收益率上行6.25bp，1年期国开活跃券220206收益率上行1bp。 【资金面】 公开市场方面，央行开展70亿元7天逆回购操作，昨日有30亿逆回购到期，当日净投放40亿元。资金面方面，央行公开市场逆回购周二意外减量，银行间市场隔夜回购利率仅小涨，但供给却明显收缩。目前来看，需要关注的是逆回购规模弹性增加后，对资金供给方情绪影响。 【消息面】 工信部表示，6月新能源汽车的产销分别完成了59万辆和59.6万辆，同比均增长1.3倍。能源电池方面取得新突破，量产的三元电池单体能量密度达到了全球最高的300瓦时/公斤，中国在新能源汽车动力电池方面的产业竞争力是非常强的。工信部总工程师田玉龙表示，正认真研究免征新能源汽车购置税延期的问题，将尽快出台有关结果。广州市印发支持汽车及核心零部件产业稳链补链强链若干措施，近地化构建“432”汽车产业园区新格局，提升汽车产业链自主创新与核心竞争力，支持新能源汽车推广，对在个人领域推广应用符合条件的新能源汽车按相关规定给予综合性补贴，支持动力电池技术突破。支持设立总规模100亿元的广州智能网联与新能源汽车产业发展基金，吸引整车及产业链上下游企业等社会资本参加，用于支持企业扩大生产，招引外地优质企业、项目落户广州市。充分利用市“链金合作”金融机构2300亿元授信额度，帮助企业降低融资成本。6月汽车消费对社零形成拉动作用，新能源企业产销也出现大幅增长，未来预期将有更多政策倾斜。 【操作建议】 央行逆回购投放量弹性增大，对资金面市场预期形成一定影响，重价不重量的导向下重点仍需关注资金利率走势，中长期来看或仍将引导资金利率向政策利率靠拢，前期逆回购持续缩量可能也为抑制杠杆的政策信号，短期投放量波动或为应对税期、地产领域短期因素，不宜依据短期资金投放量增过度预期资金面将进一步走宽，短期资金面稳定或为主要方向，这对期债上行空间也形成约束。我们认为期债如要进一步突破5月底高点或需基本面增量利好刺激，7月底会议可能出台增量财政政策的潜在利空短期无法证伪也约束期债上行空间，当前T合约基差已经明显回落接近正常区间，期债继续上行动力或有减弱。建议前 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 2 期多单逐步减仓止盈。 [贵金属]  贵金属：消息面平淡空头情绪暂缓 商品涨跌互现贵金属低位整理 【行情回顾】隔夜，金融市场消息面平淡，月底美联储大概率加息75BP，前期影响消化后宏观基本面的利空情绪暂缓，美元指数持续回落而美股则集体大涨。商品市场总体涨跌互现，贵金属价格维持在低位整理波动收窄。COMEX黄金期货低开后继续走低至1702.6美元即反弹呈现震荡上行最高到1716美元但尾盘涨幅缩小，收盘报1709.7美元/盎司微涨0.16%；COMEX白银期货走势与黄金同步，收盘报18.69美元/盎司涨幅0.3%。 【后市展望】6月美国经济数据喜忧参半，一方面看到一些地区的生产和消费出现回暖，但另一方面油价高企导致物价仍在飙升，“薪资-通胀”的螺旋式增长风险持续。美债长短利差倒挂加剧，在市场衰退交易和高通胀提振美联储激进加息预期主导下美元不断走强，需求预期走弱亦对商品价格将有持续的冲击。实际利率在加息背景下仍有上行空间和美元维持强势仍打压金银走势，空头预期演绎过多会导致头寸拥挤，行情大跌后空头获利离场会带动价格反弹，在美联储加息落地后行情或转入震荡整固阶段并等待宏观基本面表现提供更多信息。 【技术面】黄金跌破1800美元将转化成新的阻力位，下方支撑位在1680美元，MACD绿柱扩散暂缓行情或振幅整理波动收窄；白银跌破在18.8美元支撑位改位置形成新的阻力，上方均线维持空头排列行情转入震荡。 【资金面】今年以来风险事件频发黄金ETF被大量增持表明市场避险需求上升，但近期金价下跌使部分资金流出持仓有所下降。 【策略建议】空头情绪逐步缓解，空单适时止盈离场。 [有色金属]  铜：国内增量政策预期，短期技术修正，中线空头持有 【现货】：7月19日上海铜报价56230元/吨，18日上海铜报价55910元/吨，对当月升水170-升水200元/吨，环比-5元/吨。广东1#铜报价56320元/吨，前一日报价55670元/吨，对当月升水100-升水150元/吨，环比+25元/吨。 【供应】：6月份产量85.42万吨。5月SMM中国电解铜产量为81.92万吨，环比下滑1.0%，同比下滑3.6%。 【需求】：据SMM调研，铜杆企业开工率约为71.33%，较上周小幅回落0.11个百分点。下游来自工程、风电、新能源汽车线束等端口订单，7月份存明显转好预期。受终端空调零售表现弱势影响，传统空调用铜管近期淡季效应更为明显，且在地产景气度低迷的现状下，终端需求较弱，工程用管订单也呈现下滑。 【信息】：消息称欧洲央行7月21日将讨论加息50个基点，以抑制创纪录的通货膨胀。数据显示，6月欧元区通胀率飙升超过预期，创下8.6%的历史新高； 美国商务部数据显示，美国6月新屋开工总数为155.9万户，为2021年9月以来的最低水平。分析人士认为，最新数据表明抵押贷款利率上升已令美国住房市场开始降温； 国际货币基金组织预测，除非欧洲各国共享液化天然气，并人为压低价格，否则俄罗斯停止向欧洲供应天然气的任何行动都将导致捷克、匈牙利、斯洛伐克和意大利明年的经济收缩超过5%； 【库存】： 国内社库和保税库下降，LME库存开始小幅增加。7月18日社库10.98万吨，15日12.07万吨，11日11.92万吨。15日保税区库存27.83万吨，8日28.64万吨，1日29.4万吨。上期所最新库存71332万吨，8日69353吨。LME库存136200吨，18日130275吨，15日130425吨，14日129250吨。 【逻辑】：市场衰退忧虑犹存，铜价重心下移。供应释放速度较慢，需求在国内疫情管控常态化以及政策刺激下有望边际回暖，社库低位，整体供需偏紧，关注供需双增下的库存变化方向。美债长短期利率倒 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 3 挂扩大。今日关注LPR以及英德等国CPI数据，明日欧日央行会议决议。 【操作建议】：中线交易衰退逻辑，短期国内政策预期以及原油影响或进行技术修正反弹，短线观望，中线空单继续持有，十日均线止损。 【短期观点】：中性。  锌：原料供应偏紧，下方空间有限 【现货】：7月19日，SMM0#锌22820元/吨，环比-30元/吨，对主力升水240元/吨，环比-40元/吨。 【供应】：6月SMM中国精炼锌产量为48.85万吨，不及前期预期，环比减少2.68万吨，同比减少1.95万吨。2022年1~6月精炼锌累计产量为297.1万吨，累计同比去年同期减少1.55%。预计2022年7月国内精炼锌产量环比减少0.12万吨至48.73万吨。原料紧张使冶炼利润持续走低，或对价格形成阶段性支撑。 【需求】：7月15日当周，镀锌开工率58.53%，环比-6.5个百分点；压铸锌合金开工率46.72%，环比-10.6个百分点；氧化锌开工率55.2%，环比+2.2个百分点。 【库存】：7月18日，国内七地社会库存15.33万吨，较上周五-0.04万吨。7月19日，LME锌库存73250吨，环比-1425吨。 【逻辑】：宏观环境整体偏弱，美国6月CPI同比增长9.1%，通胀数据超预期，加息预期升温。但当前国内原料供应持续紧张，加工费低位，据了解，现货锌精矿加工费多在3500元/吨以下；同时锌价及硫酸价格下滑，导致冶炼利润不佳，炼厂多保持较低开工率。库存方面，海内外延续大幅去库，短期下方空间有限。 【操作建议】：关注22000支撑，逢低试多 【短期观点】：谨慎偏多  铝：部分炼厂利润倒挂，多单持有 【现货】：7月19日，SMMA00铝现货均价17900元/吨，环比+160元/吨，对主力贴水10元/吨，环-10元/吨。 【供应】：SMM数据显示，2022年6月中国电解铝产量336.1万吨，同比增加4.48%；2022年1-6月国内累计电解铝产量达1955.9万吨，累计同比增加0.47