本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 上市公司 公司研究 /公司点评 证券研究报告 家用电器 2022年07月15日 新宝股份 (002705) ——2022年中报业绩预告点评：中报业绩超预期，盈利能力修复+汇兑收益贡献利润弹性 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持） 事件：2022年7月15日，公司发布2022年半年报业绩预告，预计可实现归属于上市公司股东净利润4.71亿元-5.03亿元，同比增长50%-60%，可实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润4.75亿元-5.07亿元，同比增长66.54%-77.54%。 投资要点：  Q2利润翻番，中报业绩超预期。2022年上半年，公司预计可实现归属于上市公司股东净利润4.71亿元-5.03亿元，同比增长50%-60%，可实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润4.75亿元-5.07亿元，同比增长66.54%-77.54%。其中，Q2单季度公司预计可实现归母净利润2.93亿元-3.25亿元，同比增长103.61%-125.42%，扣非后归母净利润3.23亿元-3.55亿元，同比增长185.83%-213.62%。公司中报业绩表现超过我们此前在中报前瞻报告中给到的预 期，预计主要 受：1）占比 日渐提升的内销 业务利润率持续修复及2）Q2人民币兑美元大幅贬值带来的汇兑损益增加两方面因素共同影响。  原材料下行加速盈利修复，人民币贬值带来汇兑损益贡献业绩弹性。原材料方面，截至2022年6月30日，长江有色铜价为64290元/吨，同比下滑6.06%，长江有色铝价以及不锈钢板:冷轧304/2B:1.0*1219*243经销价分别 为19230元/吨和16211.25元/吨，同比分别增长2.51%和3.43%，2022年Q2铜、铝和冷轧钢均价显著回落，分别下降12.9%、15.4%和13.5%。公司自2020年H2原材料价格大幅上涨以来已落地多轮产品调价，同时叠加技术创新、生产效率提升等降本增效措施，在当前原材料价格开启下行通道的背景下，公司盈利能力有望加速改善。汇率方面，截至2022年6月30日，美元兑人民币汇率为6.7114，较年内上涨5.20%，Q2单季度上涨5.68%，按照公司2021年年报披露，外币货币性项目中美元相关净资产约为3.33亿元，按照4月1日美元兑人民币汇率6.3509进行测算，若公司外币货币性项目中美元相关资产负债不变，则Q2该项目带来汇兑损益约1.2亿元，以我们所给盈利预测为基础，对全年业绩影响在11%左右。  盈利预测与投资评级。我们维持此前对于公司2022-2024年的盈利预测，预计公司可分别实现归母净利润11.20亿元、12.47亿元和13.63亿元，同比分别增长41.3%、11.4%和9.3%，对应当前市盈率分别为14倍、13倍和12倍。公司作为小家电ODM龙头，在新一轮订单商定依据最新原材料价格定价及近期原材料价格大幅回落的背景下，成本端压力有望缓解，盈利能力将逐渐修复，当前节点看22年估值仍具有较高性价比，维持“买入”投资评级。  风险提示：原材料价格波动风险；汇率波动风险。 市场数据： 2022年07月14日 收盘价（元 ） 19.37 一年内最高/最低（元） 29.27/14.05 市净率 2.6 息率（分红/股价） 1.03 流通A股市值（百万元） 15941 上证指数/深证成指 3281.74/12602.78 注：“息 率 ” 以 最 近 一 年 已 公 布 分 红 计 算 基础数据: 2022年03月31日 每股净资产 （ 元 ） 7.57 资产负债率% 48.72 总股本/流通A股（百万） 827/823 流通B股/H股（百万） -/- 一年内股价与大盘对比走势： 相关研究 《新宝股份（002705）点评：2021年年报暨2022年一季报点评：业绩表现符合预期，22Q1净利率环比改善》 2022/04/28 《新宝股份（002705）点评：2021年业绩快报点评：业绩增速符合预期，盈利能力有望修复》 2022/02/28 证券分析师 刘正 A0230518100001 liuzheng@swsresearch.com 周海晨 A0230511040036 zhouhc@swsresearch.com 联系人 刘嘉玲 (8621)23297818×转 liujl@swsresearch.com 财务数据及盈利预测 2021 2022Q1 2022E 2023E 2024E 营业总收入（百万元） 14,912 3,642 16,515 17,528 18,534 同比增长率（%） 13.0 13.5 10.7 6.1 5.7 归母净利润（百万元） 792 178 1,120 1,247 1,363 同比增长率（%） -29.2 4.6 41.3 11.4 9.3 每股收益（元/股） 0.96 0.22 1.35 1.51 1.65 毛利率（%） 17.6 16.6 20.0 20.5 21.0 ROE（%） 13.0 2.8 15.5 14.8 13.9 市盈率 20 14 13 12 注：“市盈率”是指目前股价除以各年每股收益;“净资产收益率”是指摊薄后归属于母公司所有者的ROE 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 07-1508-1509-1510-1511-1512-1501-1502-1503-1504-1505-1506-15-60%-40%-20%0%20%40%（收益率）新宝股份沪深300指数 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。2 公司点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共3页 简单金融 成就梦想 财务摘要 百万元，百万股 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业总收入 13,191 14,912 16,515 17,528 18,534 其中：营业收入 13,191 14,912 16,515 17,528 18,534 减：营业成本 10,116 12,287 13,210 13,933 14,647 减：税金及附加 83 79 88 93 98 主营业务利润 2,993 2,547 3,217 3,502 3,789 减：销售费用 435 440 578 613 649 减：管理费用 701 779 859 911 964 减：研发费用 394 442 495 526 556 减：财务费用 237 49 48 59 65 经营性利润 1,227 837 1,237 1,393 1,555 加：信用减值损失（损失以“-”填列） -23 3 -10 -4 -1 加：资产减值损失（损失以“-”填列） -30 -7 -58 -2 -2 加：投资收益及其他 201 144 234 193 180 营业利润 1,375 977 1,403 1,579 1,732 加：营业外净收入 -1 9 10 10 10 利润总额 1,374 986 1,413 1,589 1,742 减：所得税 219 161 244 286 318 净利润 1,156 825 1,169 1,303 1,423 少数股东损益 37 33 50 56 60 归属于母公司所有者的净利润 1,118 792 1,120 1,247 1,363 全面摊薄总股本 827 827 827 827 827 每股收益（元） 1.40 0.96 1.35 1.51 1.65 资料来源：公司公告，申万宏源研究 【投资收益及其他】包括投资收益、其他收益、净敞口套期收益、公允价值变动收益、资产处置收益等 【营业外净收入】营业外收入减营业外支出 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。3 公司点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共3页 简单金融 成就梦想 信息披露 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地 出具本报告,并对本报告的内 容和观点负责。本人不曾因 ，不因，也将不会因本报告 中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 与公司有关的信息披露 本公司隶属于申万宏源证券有限公司。本公司经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司 关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的，还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务。客户可通过compliance@swsresearch.com索取有关披露资料或登录www.swsresearch.com信息披露栏目查询从业人员资质情况、静默期安排及其他有关的信息披露。 机构销售团队联系人 华东A组 陈陶 021-33388362 chentao1@swhysc.com 华东B组 谢文霓 18930809211 xiewenni@swhysc.com 华北组 李丹 010-66500631 lidan4@swhysc.com 华南组 李昇 0755-82990609 Lisheng5@swhysc.com 股票投资评级说明 证券的投资评级： 以报告日后的6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下： 买入（Buy） 增持（Outperform） 中性 (Neutral) 减持 (Underperform) ：相对强于市场表现20％以上； ：相对强于市场表现5％～20％； ：相对市场表现在－5％～＋5％之间波动； ：相对弱于市场表现5％以下。 行业的投资评级： 以报告日后的6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下： 看好（Over weight） 中性 (Neutral) 看淡 (Under weight) ：行业超越整体市场表现； ：行业与整体市场表现基本持平； ：行业弱于整体市场表现。 我们在此提醒您，不同证券研 究机构采用不同的评 级术语及评级标准。 我们采用的是相对评 级体系，表示投资的 相对比重建议； 投资者买入或者卖出证券的决定 取决于个人的实际情 况，比如当前的持仓 结构以及其他需要考 虑的因素。投资者应 阅读整篇报告， 以获取比较完整的观点与信息， 不应仅仅依靠投资评 级来推断结论。申银 万国使用自己的行业 分类体系，如果您对 我们的行业分类 有兴趣，可以向我们的销售员索取。 本报告采用的基准指数 ：沪深300指数 法律声明 本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而 视其为客户。客户应当认识到有关本报告的短信提示、电话推荐等只是研究观点的简要沟通，需以本公司http://www.swsresearch.com网站刊载的完整报告为准，本公司并接受客户的后续问询。本报告首页列示的联系人，除非另有说明，仅作为本公司就本报告与客户的联络人，承担联络工作，不从事任何证券投资咨询服务业务。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资