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数据仓库系列:汽车零部件赛道挖掘及热点观察(2022年5月)天幕有望快速渗透,中控大屏化趋势仍将继续

交运设备2022-06-23张若海、李景涛、尹欣驰、张强中信证券罗***
数据仓库系列:汽车零部件赛道挖掘及热点观察(2022年5月)天幕有望快速渗透,中控大屏化趋势仍将继续

中信证券研究部数据科技组、汽车及零部件组张若海、李景涛、尹欣驰、张强2022年6月23日天幕有望快速渗透,中控大屏化趋势仍将继续数据仓库系列:汽车零部件赛道挖掘及热点观察(2022年5月) 1核心观点渗透率视角看:建议关注全景玻璃车顶、HUD及空气悬架全景玻璃车顶:保持快速、稳定渗透。2022年5月,全景玻璃车顶渗透率已达7.45%,其渗透率自2019年以来始终保持快速、稳定上升。我们测算,2022年4-5月所发布的新车中,全景玻璃车顶的装配率达12%,对比2021Q2提升5pcts,全景玻璃车顶将有望保持快速渗透趋势。汽车玻璃相关标的如福耀玻璃。HUD:渗透率保持稳定上升趋势。我们测算,2022年5月,所售新车HUD渗透率已达8.53%。2022年4-5月发布的新车中,HUD的装配率达到8.62%,对比2021Q2下降1.16pcts,其装配率有所下降或使其中短期渗透率承压。我们认为HUD装配率下降是因为疫情因素使其上车速度放缓,仅为短期扰动,不对其中长期渗透构成影响。HUD相关标的如华阳集团。空气悬架:渗透率仍较低,中长期成长空间明确。我们测算,2022年5月,空气悬架渗透率仅为0.94%,但其中长期成长空间明确,后续建议持续跟踪装配空悬车型的新增情况及新增车型的销量表现。建议关注空气悬架相关标的如中鼎股份、保隆科技及科博达。零部件热点观察:中控大屏化趋势仍在继续;灯光系统上,矩阵LED快速渗透中控屏:大屏化趋势仍在继续。在渗透率极高的背景下,中控屏向大屏化发展。我们测算,2022年5月,10寸及以上中控屏已经达到69%,大屏化速度极快。从装配率角度看,我们测算,2022年4-5月,10寸及以上中控屏装配率已达84%,对比2021Q2提升17pcts,车企仍在进一步推进大屏化。灯光系统:矩阵LED快速渗透。前照大灯中近光灯及远光灯的LED渗透率均已达较高水平(我们测算2021年以来已达70%以上),后续可关注激光大灯的渗透及大灯的智能化发展。激光大灯尚处萌芽阶段,我们测算,5月渗透率为0.35%;大灯智能化发展可关注矩阵LED渗透率指标,我们测算,矩阵LED渗透率稳步提升,2022年5月渗透率达8.14%。风险因素:汽车销量覆盖不全;车型销量与相应配置信息的匹配与实际情况有偏差;细分车款在汽车论坛的车主交流数量不可反映其实际销售情况;汽车行业景气度下行。从渗透率视角观察,建议关注全景玻璃车顶、HUD及空气悬架,三者当前渗透率仍较低且中长期成长速度较快;从中短期视角看,我们测算,全景玻璃车顶在2022年4-5月,装配率达到12%,对比2021Q2上升5pcts,仍将快速渗透;HUD或因疫情因素扰动,近期装配率上升放缓致使渗透率承压;空悬仍需关注新车型的上市。针对近期零部件关注热点,我们认为中控屏大屏化趋势仍在继续;灯光系统上,矩阵LED在持续渗透,单车价值量持续提升。赛道当月渗透率中短期中长期A股标的装配率变化未来趋势2025年渗透率(E)2021-2025年CAGRHUD8.53%2022年4-5月,装配率达到8.62%,对比2021Q2下降1.16pcts稳定渗透38%62%华阳集团全液晶仪表盘48%2022年4-5月,装配率达到61%,对比2021Q2上升12pcts急速渗透70%18%德赛西威华阳集团全景玻璃车顶7.45%2022年4-5月,装配率达到12%,对比2021Q2上升5pcts快速渗透25%48%福耀玻璃手机无线充电29%2022年4-5月,装配率达到40%,对比2021Q2上升16pcts急速渗透70%以上37%华阳集团空悬0.94%2022年4-5月,装配率达到5.67%,对比2021Q2上升3pcts随新车发布,渗透率可快速提升15%122%中鼎股份保隆科技科博达资料来源:易车网、汽车之家及懂车帝等汽车论坛、Marklines、中信证券研究部测算、预测 目录CONTENTS21、智能座舱:全液晶仪表盘、手机无线充电急速渗透,天幕及HUD渗透率稳定提升HUD:渗透率稳定增长趋势保持不变中控屏:大屏化趋势仍在继续全液晶仪表盘:渗透率保持急速提升,已达48%流媒体内后视镜:前装渗透率转为下降趋势全景玻璃车顶:保持快速、稳定渗透手机无线充电:渗透率保持爆发性上升,测算已达29%,仍有较大成长空间2、智能车身:空悬赛道低渗透且高成长,灯光系统上矩阵LED快速渗透3、风险因素 31.1 抬头显示(HUD):渗透率稳定增长趋势保持不变资料来源:易车网、汽车之家及懂车帝等汽车论坛、Marklines、中信证券研究部测算前装车型销量在各价格带比例HUD渗透率抬头显示简称HUD,又被叫做平视显示系统,作用是把时速、导航等重要的行车信息投影到驾驶员前面的风挡玻璃上,让驾驶员尽量做到不低头、不转头就能看到时速、导航等重要的驾驶信息。HUD渗透率保持稳定上升趋势。我们测算,2022年5月新车HUD渗透率已达8.53%,HUD渗透率仍在稳定提升。HUD已渗透至10万以上各价格带车型。从前装车型销量在各价格带分布角度看,我们测算,2022年5月25-35万元价格带占比最高(29%)。HUD在35万以上价格带乘用车渗透率提升明显。从乘用车各价格带渗透情况看,我们测算,2022年5月35万元以上价格带渗透率环比提升3pcts,达15%。资料来源:易车网、汽车之家及懂车帝等汽车论坛、Marklines、中信证券研究部测算HUD在各价格带汽车的渗透率资料来源:易车网、汽车之家及懂车帝等汽车论坛、Marklines、中信证券研究部测算1.12%2.70%3.73%4.84%5.52%6.70%6.17%6.45%7.94%8.53%0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%10-15万15-20万20-25万25-35万35万以上0%5%10%15%20%25%10-15万15-20万20-25万25-35万35万以上201720182019202020212022年1月2022年2月2022年3月2022年4月2022年5月 41.1 抬头显示(HUD):渗透率稳定增长趋势保持不变资料来源:易车网、汽车之家及懂车帝等汽车论坛、中信证券研究部测算注:2022年装配率截至2022年5月,下同2021H1,国内W-HUD供应商市场份额排行HUD装配率有所下降。我们测算,2022年4-5月发布的新车中,HUD的前装装配率达到8.62%,对比2021Q2下降1.16pcts。我们认为HUD装配率下降是因为疫情因素使其上车速度放缓,仅为短期扰动,不对其中长期渗透构成影响。从乘用车整体来看,当前HUD渗透率仍较低,其中,15万以下乘用车的HUD渗透率处于极低水平。随着HUD成本下降、车企对自动驾驶及智能座舱重视度的提升,HUD将会进一步渗透,预计2025年渗透率可达38%(*),2021-2025年渗透率CAGR为62%,赛道相关公司有望受益。高工智能汽车研究院数据显示,2021年上半年国内W-HUD供应商市场份额方面,日本精机、电装、华阳排名前三,华阳集团市场份额增速明显。HUD快速渗透有望使华阳集团进一步受益。资料来源:高工智能汽车研究院,中信证券研究部注:统计口径为前装标配排名供应商搭载量市场份额1日本精机13725729.83%2电装13685629.74%3华阳集团6643414.44%4怡利电子6232013.54%5大陆集团390128.48%6江苏泽景118532.58%7延锋伟世通60231.31%8松下3950.09%(*)注:零部件渗透率预测由中信证券研究部汽车及零部件组提供,下同HUD装配率3.64%3.70%4.47%6.00%9.07%10.15%8.62%0%2%4%6%8%10%12%201720182019202020212022Q12022Q2 51.2 中控屏:大屏化趋势仍在继续资料来源:易车网、汽车之家及懂车帝等汽车论坛、Marklines、中信证券研究部测算触摸式液晶屏中,各尺寸占比各类中控屏占比触摸式中控屏已基本成为乘用车标配。我们测算,中控屏渗透率已长期稳定在90%左右,其中触摸式液晶屏及触控OLED屏占比分别为99%、0.17%。大屏化趋势仍在继续。在渗透率极高的背景下,中控屏向大屏化发展。我们测算,2018年,10寸及以上中控屏仅为14%;2022年5月,该比例已经达到69%,大屏化速度极快。从装配率角度看,2022年4-5月,10寸及以上中控屏装配率已达84%,对比2021Q2提升17pcts,车企仍在进一步推进大屏化。中控屏渗透率各尺寸中控屏装配比例68%75%81%86%90%92%93%91%89%90%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%触控OLED屏触控式液晶屏普通液晶屏0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%8寸以下8-10寸10-12.3寸12.3寸以上0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%201720182019202020212022Q12022Q28寸以下8-10寸10-12.3寸12.3寸以上 61.3 全液晶仪表盘:渗透率保持急速、稳定提升,已达48%资料来源:易车网、汽车之家及懂车帝等汽车论坛、Marklines、中信证券研究部测算全液晶仪表盘中,各尺寸占比全液晶仪表盘渗透率全液晶仪表盘是指将传统机械仪表盘替换成一整块液晶屏幕向驾驶者展示车辆行驶信息的设备。其功能丰富,不仅能传达给驾驶者传统机械仪表盘展示的车辆行驶速度、发动机转速、剩余油量等基本信息,还能使显示效果更加绚丽、实现个性化设置、显示内容更丰富,提升了整车的科技感。全液晶仪表盘渗透率保持急速、稳定提升,2022年5月已达48%。我们测算,2017年全液晶仪表盘渗透率仅为4%,2022年5月已达48%,渗透率提升稳定、迅速。全液晶仪表盘尺寸分布保持稳定,10寸以上占比极高。我们测算,2022年3月,前装全液晶仪表盘乘用车销量中,10-12.3寸及12.3寸以上占比分别为35%及47%。前装车型销量在各价格带比例4%6%14%23%36%45%43%44%50%48%0%10%20%30%40%50%60%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%8寸以下8-10寸10-12.3寸12.3寸以上0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%10万以下10-15万15-20万20-25万25-35万35万以上 71.3 全液晶仪表盘:渗透率保持急速、稳定提升,已达48%全液晶仪表盘在各价格带乘用车均保持急速、稳定渗透。全液晶仪表盘已实现在各价格带车型渗透;分价格带看,全液晶仪表盘在25万以下车型渗透率均保持急速稳定提升趋势,我们测算,35万以上车型已达到较高渗透率(95%)。我们认为由于全液晶仪表盘较机械仪表盘显示信息更加丰富且更加清晰,为座舱带来科技感,渗透率有望进一步提升,预计2025年可达70%,2021-2025渗透率CAGR为18%,赛道仍将快速发展,有望使赛道相关公司持续受益。在液晶仪表供应商方面,仍以非国产供应商为主,博世、伟世通、大陆集团占据市场份额的前三位。2019年,国产供应商中,德赛西威排名榜首(4.33%),华阳集团子公司华阳通用市场份额为0.75%。全液晶仪表盘的渗透率快速提升有望使德赛西威及华阳集团受益。资料来源:易车网、汽车之家及懂车帝等汽车论坛、中信证券研究部测算2019年自主及合资品牌液晶仪表供应商市场份额全液晶仪表盘在各价格带汽车的渗透率博世, 36.09%伟世通, 22.75%大陆集团, 10.76%马瑞利, 10.20%德赛西威, 4.33%比亚迪, 3.53%浙仪, 3.47%天有为, 2.71%东软, 1.38%安波福, 1.31%矢崎, 1.06

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