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2022-06-23唐广华申银万国期货无***
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1 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。 降低 申银万国期货有限公司 研究所 联系人:唐广华 从业资格号:F3010997 投资咨询号:Z0011162 联系电话:021-50586292 地址:上海东方路800 号 宝安大厦7、8、10楼 邮编:200122 传真:021 5058 8822 网址:www.sywgqh.com.cn 主要观点  镍:锡价震荡偏弱。国内多家锡冶炼厂开始减产,供给端下滑预期。海外市场,东南亚马来西亚等地锡产量已基本恢复,海外锡锭近期进口窗口暂时关闭。目前缅甸疫情反复扰动锡矿供给,且缅甸锡矿库存已处低位,国内冶炼厂集中检修,带动云南江西两省炼厂开工大幅走低。国内锡消费需求相对疲弱,下游锡焊料企业开工率普遍偏低,订单减少背景下,国内锡社会库存大幅累库。整体上,锡供给出现收缩,消费依然偏弱,沪锡或区间波动为主。  豆菜粕:受加息预期影响,商品普跌,前期通胀推高价格告一段落。整体美豆基本面未有太大变化,新旧作维持偏紧。未来两周美主产区气温略微回升,但还是偏低,但是土壤偏干程度和范围有所扩大。今日豆粕盘面下跌后,基差走强。上周豆粕表需增加6万吨至135万吨,但仍处于近三年偏低水平。本周大豆压榨量预计回升至189万吨,豆粕或延续累库。但是国内进口亏损加重,外加7月后大豆到港偏少。总体豆粕处于近月供应多,弱需求,远月供应少,需求预期转好的局面。关注后期内外盘是否企稳及情绪释放完毕,否则即使反弹也将偏弱。 申银万国期货每日收盘评论 2022年6月23日 每 日 收 盘 评 论 2 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。 一、当日主要新闻关注 1)国际新闻 欧洲央行经济公报:高通胀对每个人来说都是一个重大挑战。管理委员会将确保通胀在中期回到2%的目标。预计2022年的年通胀率为6.8%,2023年和2024年将分别降至3.5%和2.1%,高于3月的预测。预计不包括能源和食品的通胀在2022年平均为3.3%,2023年为2.8%,2024年为2.3%,也高于3月份的预测。预计2022年实际GDP年增长率为2.8%,2023年为2.1%,2024年为2.1%;与3月份的预测相比,2022年和2023年的预测大幅下调,而2024年的预测则被上调。 2)国内新闻 今日10时22分,我国在西昌卫星发射中心使用长征二号丁运载火箭,采取一箭三星方式,成功将遥感三十五号02组卫星发射升空。 3)行业新闻 住房和城乡建设部最新数据显示,2022年1—5月,全国新开工改造城镇老旧小区2.74万个、474万户,按小区数计占年度目标任务的53.5%。其中,开工进展排名靠前的地区为河北、湖北、山东、内蒙古、贵州、北京。据介绍,今年经汇总各地统计上报数据,全国计划新开工改造城镇老旧小区5.1万个、840万户。 3 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。 二、主要品种收盘评论 1)金融期货 【股指】 股指:A股震荡走高,午后持续拉升,汽车和非银金融板块领涨,两市成交额1.08万亿元,资金方面北向资金净流入120.33亿元,06月22日融资余额增加41.25亿元至14850.54亿元。整体上市场最坏的阶段已经过去,利好政策频出短期提振了市场做多的信心。当前的反弹更多的是预期推动,还有待实际经济走势的验证,我们认为自4月27日以来的连续反弹已经较为充分地反应了经济好转的预期。随着今日股指再度走强,市场做多力量仍存,操作上短期建议先观望等待更明确的方向信号。 【国债】 国债:尾盘下跌,10年期国债活跃券220010收益率上行0.3bp至2.78%。央行继续开展100亿元逆回购操作,Shibor短端品种涨跌不一,仍维持低位。国家领导人表示将加大宏观政策调节力度,采取更加有效的举措,努力实现全年经济社会发展;国常会要求促消费政策能出尽出,要进一步释放汽车消费潜力;各地稳经济措施不断落地,30大中城市商品房成交面积持续回升。美联储主席重申“坚定致力于”降低通胀,只有看到通胀放缓的有力证据才能改变加息路径,承认美国经济有衰退可能,海外金融市场波动加大。随着国内稳增长措施不断落地,商品房销售面积回升,经济逐步恢复,预计国债期货价格以调整为主,操作上建议空单继续持有。 2)能化 【原油】 原油:投资者担心美联储加息可能导致经济衰退从而抑制对燃料的需求,SC下跌1.43%。国际油价早盘每桶下跌了7美元左右,原因是传闻拜登将在周三宣布汽油税假期,即暂停汽油税收,让驾车者减轻负担。暂时取消联邦汽油税的想法招致了一些批评,对消费者来说,汽油税的节省将是微乎其微的。如果在今年3月至年底实施汽油税假期方案,每人可能只能节省50美元左右。此外,根据3月份的报告,如果汽油税假期 4 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。 在今年年底前实施,联邦税收将减少约200亿美元。美国石油学会数据显示,美国原油库存、汽油库存增加而馏分油库存减少。截止6月17日当周,美国商业原油库存4.087亿桶,比前周增加560万桶,汽油库存增加120万桶,馏分油库存减少170万桶。 【甲醇】 甲醇:甲醇下跌1.49%。本周国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在85.51%,较上周上涨1.56个百分点。本周尽管西北个别煤制烯烃装置降负,但青海盐湖重启且沿海个别烯烃负荷有所提升,国内CTO/MTO装置整体开工上涨。截至6月16日,国内甲醇整体装置开工负荷为72.06%,较上周下跌1.70个百分点,较去年同期上涨0.40个百分点。整体来看,沿海地区甲醇库存在109.59万吨,环比上周上涨1.84万吨,涨幅在1.71%,同比上涨32.2%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估30.4万吨附近。预计6月17日至7月3日沿海地区进口船货到港量在66.81万-67万吨。 【沥青】 沥青:沥青2209主力合约前期回调到低位,但昨日原油大跌拖累明显,今日继续震荡,收于4408元每吨,回调30元/吨,调整0.68%。卓创资讯重交沥青现货结算价:东北,4686-4756元/吨;山东,4350-4630元/吨;华南,4760-4950元/吨;华东,4850-5070元/吨。上周美联储下调了2022-23增速预期,表明目前需求回落逻辑明确。近期国内沥青炼厂装置开工率环比小幅回升,但开工率水平整体低于历史同期水平。根据隆众资讯的数据,最新一期的开工数据显示,国内76家主要沥青炼厂总开工率为27.30%,环比变化2.5 %。本周南方汛期到来+供给受利润率拉动导致供求可能失衡,市场需求确认回落。总体来看,由于原油端下行风险增加,处于高位沥青盘面也面临一定压力,短期需要保持谨慎。我们认为沥青期价近期回调风险较大,操作上建议减仓观望,适当做09-12跨期套利,整体保持观望。 【纸浆】 纸浆:纸浆今日探底回升,最低点达到6200元/吨。近期浆价持续走弱,主要还是受到宏观利空的影响,基本面变化并不大。尽管近期供应面突发消息在逐渐减少,但欧洲港口库存连续数月维持低位,外盘报价继续坚挺,成本面继续支撑浆价。需求方面,当前原纸涨价函落地难度较大,近期生活用纸价格 5 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。 开始走弱,成本高企使得成品纸利润持续被压缩,需求面整体偏弱,限制浆价反弹高度。整体来看,受宏观利空以及需求疲弱的压制,浆价短期回落整理,但进口成本支撑下仍有反弹的可能性,建议反弹偏空操作为主。 【橡胶】 橡胶:橡胶周四减仓反弹,大宗商品整体跌势减缓,沪胶基本面波动不大,盘中减仓幅度较大,显示空头离场。海外流动性缩减及国内弱需求现状仍对价格产生较大压力,基本面方面,海南供应量提升,原料价格承压,国内需求方面,下游开工数据回升,终端消费刺激政策仍有期待,但实际需求数据尚未落地,短期连续下跌后空头离场明显,预计短期走势延续小幅反弹。 【聚烯烃】 聚烯烃(LL、PP):线性LL,中石化平稳,中石油部分下调100。拉丝PP,中石 化下调50,中石油部分下调50。煤化工8500常州,成交较好。石化库存79万吨,环比下降3万吨。今日,聚烯烃期货暂时止跌反弹。基本面角度原油下跌对于商品影响暂时被消化,聚烯烃自身跌到区间下轨。由于聚烯烃(无论PP还是PE)由于生产利润不佳,预计目前的下跌在下方仍有支撑。短期关注下方前低附近的支撑力度。 【聚酯】 聚酯:PTA震荡反弹,MEG延续走弱。上海石化乙二醇产能停车对市场影响微弱。成本端原油价格高位趋弱,下游聚酯订单依然疲弱。产业上,6月PTA前期检修产能陆续重启,PTA加工费在成本冲击后回升,开工负荷或出现回升;乙二醇,国内部分乙二醇装置停车检修,开工负荷降低。需求端,下游聚酯工厂成本、成品库存压力大,消费需求未明显复苏。库存方面,PTA延续去库,MEG再度累积。整体上,成本主导价格,下游未明显复苏,关注成本端及聚酯需求变化。 3)黑色 【钢材】 钢材:在螺纹盘面的跌幅基本覆盖消化完炉料成本下跌的让利后,叠加地产回暖预期的升温,螺纹盘面近两日有企稳反 6 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。 弹的迹象。但我们认为,高库存是引发本轮负反馈的直接原因,地产销售的回暖到微观新开工和施工强度的抬升之间存在时滞,预期的远水或难解淡季需求疲弱的近渴,所以目前减产仍然是在淡季化解高库存的最有效途径。在此情况下,若后期的库存压力导致减产幅度放大,成本端或仍有一定的让利空间。近期螺纹盘面或将在地产预期和成本拖累间来回拉扯,但负反馈的终结也依赖于供减需增后去库路径的明晰,短期以震荡偏弱思路对待。 【铁矿】 铁矿:价格上涨2.46%。本周价格大跌主要是供需两端对价格的支撑都在走弱,供应端澳巴发货量进入加快恢复周期,需求端钢厂进入实质性检修减产,铁水产量有望高位回落。从库存来看,虽进口铁矿港口库存持续下降,钢厂铁矿库存低位运行,但当前下游钢材库存持续高位,终端地产用钢需求仍未见底,在终端需求未见实质性好转之前港口可能进入累库阶段。后市来看,市场对铁矿的交易逻辑有望从估值转向供需主导,价格大跌之后,盘面风险得到释放,盘面价格在底部存反弹动力。 【煤焦】 双焦:焦炭大涨3.35%。政策面,今年政策对煤炭价格调控前置,预计今年煤炭供应保持平稳增长,因此炼焦煤产量仍有释放预期。焦炭方面,钢厂对焦炭开启第二轮提降200元/吨,当前焦企已陷入亏损,且亏损面进一步加大,华北地区已有部分焦企加大限产力度,其余地区焦企也有限产预期。焦煤方面,下游采购节奏放缓,煤矿新增订单较少,部分煤矿厂内焦煤出现累积现象,叠加近期线上竞拍情况不佳,部分煤种价格有所调整。后市来看,盘面大幅回落风险得到释放,短期价格有望底部反弹。 【锰硅】 锰硅:今日锰硅主力合约偏强震荡,终收7760元/吨。江苏市场价格小幅上调50元/吨至8200元/吨。当前北方厂家的即期成本在8260元/吨附近,利润倒挂格局下厂家开工积极性较差,关注主产区自发性停减产动向。粗钢产量受压减政策及钢厂利润不佳约束,锰硅下游需求难以出现较大增量。综合来看,当前市场库存仍有待消化,价格上行动力不足,但成本支撑下价格的下方空间也较为有限,建议等待盘面有所反弹后的做空机会。 7 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。 【硅铁】 硅铁:今日硅铁主力合约震荡走强,终收8390元/吨。天津72硅铁价格在8800元/吨。当前主产区成本在8300元/吨附近,行业现货利润仍存,硅铁产量水平偏高,厂家库存有所积累。粗钢产量受压减政策及钢厂利润不佳约束,钢厂对硅铁的需求增幅受限,同时非钢需求对价格的支撑力度存减弱可能。综合来看,市场供应维持高位而需求支撑力度有限,价格缺乏上行驱动,但成本支撑下价格的下方空间已较为有限,建议等待盘面有所反弹后的做空机会。 【动力煤】 动力煤:日内动力煤主力合约无成交。北方四港库存回升至去年同期水平以上、对煤价形成压制。煤炭产量同比仍处高位,但进口煤对供应的补充作用较为有限。气温攀

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