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2022-06-23陈界正银河期货秋***
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1 / 5 银河农产品 农产品研发报告 粕类日报 2022年6月23日 粕类日报 品种合约收盘价涨跌地区今日昨日涨跌013642-117东莞1028814053441-82张家港1027824093850-175日照1128824012831-89南通1101100052881-86广东70700093425-129广西1101100今日昨日涨跌今日昨日涨跌91价差208266-5891价差594634-4015价差201236-3515价差-50-47-359价差-409-5029359价差-544-58743今日昨日今日昨日今日昨日4254718118392.6592.577豆粕菜粕期货现货基差月差跨品种期货价差豆粕菜粕豆菜09豆菜01油粕比09 美豆:今日美盘整体出现较大回落,而受巴西农户出货意愿增加影响,出口国贴水整体也呈现连续回落,短期基本面利空看起来比较有限。相较于基本面的不利影响,近期美豆下跌更多因品种下跌外溢以及宏观层面悲观情绪的蔓延。市场在美联储连续加息背景下通胀预期开始转势,近期大宗商品普跌,农产品本身也难以幸免,宏观属性表现突出。从外溢角度来看,国际原油价格大幅回落导致油脂下跌幅度被明显放大,美豆油单边承压,加之此前美国、巴西等主要国家大豆压榨利润明显走弱,产区需求开始转入悲观,而中国需求前景不明朗,出口同样已是强弩之末。不过整体而言,我们认为经历本轮下跌后,国际大豆本身低库销比的矛盾将被放大,过度交易预期使得现实矛盾在逐步酝酿,随着巴西库存被进一步消耗,美国供应将逐步吃紧,虽然当前美豆单边跌幅较大,但美豆7-11月差仍然坚挺,美豆粕7-11月差仍创出新高,反应产地现货紧张的情况并未改变,未来不排除有反复。气象模型看,虽然不少机构提及天气好转,但整体来看,变化幅度并不大,未来一周天气仍然是偏干燥。情绪影响或为最主要考虑因素。 豆菜粕:豆粕跌幅大于美豆,经历油脂大幅暴跌后,资金集火焦点转为豆粕。公众号二维码 银河农产品及衍生品 负责人:蒋洪艳 021-65789251 联络对接:贾瑞林 021-65789256 油脂研究:刘博闻 粕猪研究:陈界正 玉米白糖:马幼元 棉禽研究:刘倩楠 本报告主笔:陈界正 期货从业证号: F3045719 投资者咨询从业证号: Z0015458 :021-60329673 chenjiezheng_qh@chinastock.com.cn 2 / 5 银河农产品 农产品研发报告 油粕双双下跌影响,盘面榨利连续走弱。今日国内豆粕基差继续反弹上涨,油厂贸易商挺价,这与M91大幅下跌的走势呈现明显背离,国内现货虽然并不乐观,但一切建立的前提必须要对后续的需求比较看空,昨日公布的饲料数据显示国内饲料需求表现仍然比较悲观,猪料、禽料、水产趋势均趋于下滑。支撑国内豆粕基差小幅上涨。虽然上周成交、点价情况均有所增加,但上周数据显示豆粕整体呈现较大幅度累库,因开机率明显增加,整体来看,4-5月大豆高到港导致国内大豆库存近期也已攀升至近乎历史同期最高水平,短期供应压力仍将进一步延续。市场普遍预估后续到港将有所下滑,供应方面仍然缺乏太多亮点。后续榨利将对采购产生进一步影响,重点关注后市产地天气情况。 今日豆菜粕价差明显缩小,主要因豆粕超跌,菜粕自身基本面改善空间有限,上周成交小幅改善后现货市场重新转入清淡,供需两淡仍是市场主旋律。5月菜籽进口13万吨,较预期偏高,近期水产需求恢复仍然偏慢,而国际菜籽价格大幅走弱也使得菜籽成本端压力有所增加,价差缩小后,菜粕较豆粕而言几乎难以看到新亮点。 单边:短期美豆及国内豆菜粕基本面变动幅度不大,但宏观及其他品种外溢效应明显,在新作产量仍然存在较大不确定的情况下,过多下跌透支了潜在的利空动力,盘面明显超跌。但当前市场宏观情绪仍然不佳,抄底仍会面临较大风险,建议09合约轻仓试多为主; 套利:M 91正套继续持有,同时关注09豆菜粕价差缩小止盈离场,+400左右考虑布局扩大。 期权:买M2209-P-4200同时卖出M2209-P-4100看跌牛市价差持有,买RM2209-P-3800同时卖出RM2209-P-3650看跌牛市价差持有(观点仅供参考,不作为买卖依据) 3 / 5 银河农产品 农产品研发报告 图1:华东豆粕现货基差 图2:华南豆粕现货基差 -400-20002004006008001000214267193152782031527820214267193112241325618301224123456789101112201720182019202020212022 -400-200020040060080010001200214267193152782031527820214267193112241325618301224123456789101112201720182019202020212022 数据来源:银河期货、wind 图3:华东菜粕现货基差 图4:华南菜粕现货基差 -600-400-2000200400600214267193152782031527820214267193112241325618301224123456789101112201720182019202020212022 -300-200-1000100200300400500214267193152782031527820214267193112241325618301224123456789101112201720182019202020212022 数据来源:银河期货、wind 4 / 5 银河农产品 农产品研发报告 图7:M91 图8:RM91 -300-200-10001002003004001625312212112029716255142311019287162531221308171234567891709-18011809-19011909-20012009-21012109-22012209-2301 -400-200020040060080010001625312212112029716255142311019287162531221308171234567891709-18011809-19011909-20012009-21012109-22012209-2301 数据来源:银河期货、wind 图9:MRM01 图10:MRM09 02004006008001000112236172881930122331425617288193010219203111223142523456789101112170118011901200121012201 010020030040050060070080090018299201122341526617281122213246172881930112221324910111212345678170918091909200921092209 数据来源:银河期货、wind 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书,本人承诺以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司(以下简称银河期货,投资咨询业务许可证号30220000)向其机构或个人客户(以下简称客户)提供,无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法 5 / 5 银河农产品 农产品研发报告 不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用,并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正,但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断,银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告,但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户,本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司 银河农产品 北京:北京市朝阳区朝外大街16号中国人寿大厦11层 上海:上海市虹口区东大名路501号28层 网址:www.yhqh.com.cn 邮箱:yhqhgtsyb@chinastock.com.cn 电话:400-886-7799

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