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中美物价数据:国内通胀不显著,海外通胀可能跟随需求逐步见顶

2022-06-23徐静雅南京证券؂***
中美物价数据:国内通胀不显著,海外通胀可能跟随需求逐步见顶

请务必阅读正文之后的重要法律声明 [Table_MainInfo] 国内通胀不显著,海外通胀可能跟随需求逐步见顶 经济数据 利率10Y 2.77% 美利率 10Y 3.43% 研 究 员 徐静雅 投资咨询证书 S0620518010002 电 话 (025)5851 9178 邮 箱 jyxu@njzq.com.cn ——中美物价数据  5月CPI 2.1%,前值2.1%,基数贡献2.3%,环比-0.2%,PPI 6.4%,前值8%,基数贡献6.3%,环比0.1%。单月新涨价因素低于预期,CPI基数往上,PPI基数向下,物价数据显示的国内通胀不显著。  CPI主要是食品环比降1.3%,食品项主要是鲜菜上市价格环比低点,鲜果环比下降,带动整体环比略低于季节性-0.2%,抵消基数二季度上行的态势,二季度基数往上走,三季度环比往上走,预期物价数据二三季度仍保持2%以上。PPI基数的高点在11月已经开始回落,新涨价因素不显著的时候,基数下行的作用就体现出来。  美国5月物价数据来看,CPI 8.6%,前值8.3%,基数贡献7.4%,环比1.1%。带动6月基数重回7.5%,环比持续超预期,没有显著的下降,基数难以发挥作用,也就是价格上涨出现持续性。物价数据的分项中,主要是能源和食品价格环比上涨较多。5月价格上涨主要是能源、食品贡献。但是剔除波动较大的食品能源来看,核心通胀连续三个月缓和,5月小幅下滑0.1%至6%。耐用品价格涨幅收窄,联储加息和6月开始的缩表,在流动性实质收紧下,通胀预期、薪资增速、过热消费受到抑制。正值美国制造业被动补库存逐步确认,美国的经济落后于中国一个身位,正处于表现最不佳的被动补库存阶段。供给端能源食品价格的冲击有可能持续,但是需求端景气度有高处回落的可能。  风险提示:通胀超预期,货币收紧超预期,信用扩张超预期 南京证券股份有限公司 NANJING SECURITIES CO.LTD 2022年6月13日 宏观研究报告 9124 - 1 - - 1 - 南京证券股份有限公司 NANJING SECURITIES CO.LTD 请务必阅读正文之后的重要法律声明 5月CPI 2.1%,前值2.1%,基数贡献2.3%,环比-0.2%,PPI 6.4%,前值8%,基数贡献6.3%,环比0.1%。单月新涨价因素低于预期,CPI基数往上,PPI基数向下,物价数据显示的国内通胀不显著。 CPI主要是食品环比降1.3%,食品项主要是鲜菜上市价格环比低点,鲜果环比下降,带动整体环比略低于季节性-0.2%,抵消基数二季度上行的态势,二季度基数往上走,三季度环比往上走,预期物价数据二三季度仍保持2%以上。 PPI基数的高点在11月已经开始回落,新涨价因素不显著的时候,基数下行的作用就体现出来。 图1、CPI基数和环比拆分 数据来源:同花顺 mWnUiYbYkVbWkXmMwOrQrR6McMaQpNrRpNsQjMnNsMfQpNnO8OmNmMNZoOrQwMpPyR - 2 - - 2 - 南京证券股份有限公司 NANJING SECURITIES CO.LTD 请务必阅读正文之后的重要法律声明 图2、PPI基数和环比拆分 数据来源:同花顺 表1、CPI细分项同比 指标名称同比2022-052022-042022-032022-022022-012021-122021-112021-102021-092021-082021-072021-062021-05CPICPI2.12.11.50.90.91.52.31.50.70.81.01.11.3 其中: 食品2.31.9-1.5-3.9-3.8-1.21.6-2.4-5.2-4.1-3.7-1.70.3 非食品2.12.22.22.12.02.12.52.42.01.92.11.71.6 其中: 消费品3.03.01.70.70.41.52.91.60.20.30.61.11.6 服务0.70.81.11.21.71.51.51.41.41.51.61.00.9 其中:不包括食品和能源(核心CPI)0.90.91.11.11.21.21.21.31.21.21.30.90.9 其中:不包括鲜菜和鲜果0.00.00.00.00.00.00.00.00.00.00.00.00.0食食品烟酒2.11.9-0.3-1.8-1.8-0.11.7-0.9-2.8-2.0-1.8-0.40.8 粮食3.22.72.01.51.62.01.50.90.70.80.70.70.8 食用油3.83.53.53.74.16.47.26.46.56.87.27.78.1 鲜菜11.624.017.2-0.1-4.110.630.615.9-2.5-1.5-4.00.15.4 畜肉类-12.9-19.6-24.8-26.0-25.6-22.2-19.7-26.7-28.5-27.1-25.5-19.5-11.3 猪肉-21.1-33.3-41.4-42.5-41.6-36.7-32.7-44.0-46.9-44.9-43.5-36.5-23.8 牛肉1.00.80.0-0.30.91.31.41.01.42.94.04.84.8 羊肉-6.2-5.2-4.6-3.8-2.00.42.42.32.73.14.57.39.7 禽肉-12.9-19.6-24.8-26.0-25.6-22.2-19.7-26.7-28.5-27.1-25.5-19.5-11.3 水产品-1.62.44.24.98.87.98.58.39.811.713.814.213.8 蛋类10.612.17.02.61.912.717.612.612.613.915.617.914.3 奶类0.90.40.40.70.81.41.21.41.61.82.02.22.4 鲜果19.014.14.36.69.94.84.10.5-0.85.05.23.11.4 烟草1.61.71.71.71.71.61.61.51.51.51.31.11.0 酒类1.51.81.72.01.52.12.32.12.12.42.62.72.3衣衣着0.50.50.60.60.40.60.50.50.50.50.40.40.4 服装0.60.60.70.70.50.70.70.60.70.60.50.50.5 衣着加工服务费0.00.00.00.00.00.00.00.00.00.00.00.00.0 鞋类0.20.10.20.2-0.10.1-0.20.10.10.00.1-0.10.0住居住1.01.21.31.41.41.61.71.71.31.11.10.90.7 租赁房房租-0.20.00.20.50.60.70.80.80.80.80.80.70.3 水电燃料4.14.34.33.63.53.94.44.52.61.81.51.31.2生活生活用品及服务1.41.20.90.60.40.80.50.90.50.60.30.30.4 家用器具1.92.12.22.51.62.01.71.51.51.31.31.01.0 家庭服务2.72.92.70.76.23.43.12.92.92.82.72.62.4行交通和通信6.26.55.85.55.25.07.67.05.85.96.95.85.5 交通工具0.20.50.70.81.01.01.10.90.5-0.1-0.4-0.8-0.9 交通工具用燃料27.128.424.123.420.222.535.731.422.822.124.723.621.3 交通工具使用和维修1.51.71.70.71.71.81.61.81.31.31.31.31.5 通信工具-3.7-3.1-2.8-3.7-3.3-4.3-3.9-0.15.25.26.26.26.5 通信服务-0.3-0.3-0.3-0.3-0.3-0.3-0.2-0.3-0.3-0.3-0.3-0.3-0.3 邮递服务0.0-0.1-0.1-0.90.20.10.10.0-0.10.00.00.0-0.1教育旅游教育文化和娱乐1.82.02.62.52.93.13.02.93.23.02.71.51.5 教育服务2.52.62.72.72.72.72.82.82.62.12.21.91.9 旅游0.92.46.24.58.67.56.64.87.89.77.8-1.1-1.0医疗医疗保健0.70.70.70.60.60.70.60.60.40.40.40.30.2 中药2.62.42.21.81.71.81.91.81.81.61.61.51.4 西药-0.5-0.5-0.5-0.7-0.7-1.0-1.0-0.7-0.7-0.7-0.6-0.8-1.0 医疗服务0.90.90.90.90.91.11.00.90.70.70.70.70.6其他 其他用品和服务1.81.72.10.3-0.1-0.5-0.6-0.5-2.8-3.9-1.3-0.9-0.9 数据来源:同花顺 表2、CPI细分项环比

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