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鼎阳科技(688112):股权激励落地+缺芯缓解,看好H2业绩高增长

鼎阳科技,6881122022-06-23刘靖、刘建伟、袁泽强申万宏源秋***
鼎阳科技(688112):股权激励落地+缺芯缓解,看好H2业绩高增长

本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 上市公司 公司研究 /公司点评 证券研究报告 机械设备 2022年06月23日 鼎阳科技 (688112) ——股权激励落地+缺芯缓解,看好H2业绩高增长 报告原因:有信息公布需要点评 买入(维持) 事件:公司发布2022年限制性股票激励计划(草案)。 主要观点: ⚫ 本激励计划拟授予的限制性股票数量74.94万股,占目前公司股本总额1.07亿股的0.71%。其中首次授予 59.95万股,占目前公司股本总额1.07亿股的0.56%;预留14.99 万股,占目前公司股本总额1.07亿股的0.14%,预留部分占本激励计划授予权益总额的 20%。 ⚫ 限制性股票的授予价格(含预留)为46元/股,激励核心人员力度大。限制性股票的授予价格(含预留)为46元/股,接近上市发行价46.6元/股,预计产生的会计总成本为963.0万元(假设首次授予日收盘价为58.85元/股)。计划首次授予激励对象共计62人,占公司员工总人数(截止2021年12月31日公司员工总人数为295人)的21.02%,包括公司董事、高级管理人员、核心技术人员及技术(业务)骨干人员(不包括独立董事、监事)。激励核心人员力度大:除3名实控人外,首次授予激励59名核心人员股票49.9万股,占比66.6%。 ⚫ 激励考核指标收入增速高,彰显公司发展信心。本次激励计划首次授予部分考核年度为 2022-2024年三个会计年度,每个会计年度考核一次。首次授予部分各年度业绩考核目标为:2022/2023/2024营业收入相对于2021年分别增长30%、75%和136%(基本符合我们预期的30.5%、80%、132%)。 ⚫ 缺芯+疫情导致公司Q1交付不畅,4月以来核心原材料芯片供给逐渐宽松,看好H2公司业绩高成长。22Q1,公司接单金额yoy约36%,接单情况符合预期。但受到缺芯、境内外疫情以及国际形势的影响,公司中低端产品所用部分芯片供应紧张导致交期延长,从而导致业绩不及预期。自4月份以来,模拟芯片供应逐渐宽松,价格持续下降,公司逐步解决由缺芯导致的生产交付问题,且成本端也将有较大幅改善,但Q2上海疫情影响公司需求端,我们认为Q2公司业绩将小幅修复。22H2,公司解决芯片供应问题后疏通生产交付叠加人民币贬值增厚海外业务业绩,看好公司业绩高增长。 ⚫ 投资分析意见:公司本次激励对核心人员激励力度大,且考核指标收入增速目标高,彰显公司发展信心,叠加芯片供给改善,我们看好公司高端产品放量驱动全年业绩较快增长。我们维持22、23年、上调24年对公司的盈利预测,预计归母净利润1.13/1.56/2.23亿元,当前股价对应22-24年PE分别为56x/40x/28x,维持“买入”评级。 ⚫ 风险提示:芯片、高精密电子元器件进口依赖风险,高端产品开发或销售不及预期风险。 市场数据: 2022年06月22日 收盘价(元) 58.85 一年内最高/最低(元) 124.38/41.92 市净率 4.5 息率(分红/股价) 0.80 流通A股市值(百万元) 1431 上证指数/深证成指 3267.20/12246.55 注:“息率”以最近一年已公布分红计算 基础数据: 2022年03月31日 每股净资产(元) 13.23 资产负债率% 4.17 总股本/流通A股(百万) 107/24 流通B股/H股(百万) -/- 一年内股价与大盘对比走势: 相关研究 《鼎阳科技(688112)点评:缺芯+疫情导致交付不畅,Q1业绩不及预期,期待Q2交付疏通修复业绩》 2022/04/28 《鼎阳科技(688112)深度:通用电子测量仪器旗手,领航国产替代》 2022/03/28 证券分析师 刘靖 A0230512070005 liujing@swsresearch.com 刘建伟 A0230518010003 liujw2@swsresearch.com 研究支持 袁泽强 A0230121090001 yuanzq@swsresearch.com 联系人 袁泽强 (8621)23297818×转 yuanzq@swsresearch.com 财务数据及盈利预测 2021 2022Q1 2022E 2023E 2024E 营业总收入(百万元) 304 68 396 548 714 同比增长率(%) 37.6 4.0 30.5 38.1 30.4 归母净利润(百万元) 81 20 113 156 223 同比增长率(%) 50.9 6.6 39.6 37.8 43.1 每股收益(元/股) 0.76 0.19 1.06 1.46 2.09 毛利率(%) 56.5 55.5 56.2 57.2 58.8 ROE(%) 5.8 1.4 7.5 9.4 11.8 市盈率 77 56 40 28 注:“市盈率”是指目前股价除以各年每股收益;“净资产收益率”是指摊薄后归属于母公司所有者的ROE 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 12-0101-0102-0103-0104-0105-0106-01-80%-60%-40%-20%0%20%(收益率)鼎阳科技沪深300指数 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。2 公司点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共3页 简单金融 成就梦想 财务摘要 百万元,百万股 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业总收入 221 304 396 548 714 其中:营业收入 221 304 396 548 714 减:营业成本 95 132 173 235 294 减:税金及附加 2 2 3 4 5 主营业务利润 124 170 220 309 415 减:销售费用 28 38 56 77 93 减:管理费用 9 8 14 16 18 减:研发费用 29 38 56 77 93 减:财务费用 2 2 -25 -27 -29 经营性利润 56 83 119 166 240 加:信用减值损失(损失以“-”填列) 0 -1 0 0 0 加:资产减值损失(损失以“-”填列) -1 0 -3 -1 0 加:投资收益及其他 7 8 9 8 9 营业利润 62 90 126 174 249 加:营业外净收入 0 0 0 0 0 利润总额 62 90 126 174 249 减:所得税 8 9 13 18 26 净利润 54 81 113 156 223 少数股东损益 0 0 0 0 0 归属于母公司所有者的净利润 54 81 113 156 223 全面摊薄总股本 80 107 107 107 107 每股收益(元) 0.67 0.99 1.06 1.46 2.09 资料来源:公司公告,申万宏源研究 【投资收益及其他】包括投资收益、其他收益、净敞口套期收益、公允价值变动收益、资产处置收益等 【营业外净收入】营业外收入减营业外支出 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。3 公司点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共3页 简单金融 成就梦想 信息披露 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法,使用合法合规的信息,独立、客观地出具本报告,并对本报告的内容和观点负责。本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 与公司有关的信息披露 本公司隶属于申万宏源证券有限公司。本公司经中国证券监督管理委员会核准,取得证券投资咨询业务许可。本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的,还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务。客户可通过compliance@swsresearch.com索取有关披露资料或登录www.swsresearch.com信息披露栏目查询从业人员资质情况、静默期安排及其他有关的信息披露。 机构销售团队联系人 华东A组 陈陶 021-33388362 chentao1@swhysc.com 华东B组 谢文霓 18930809211 xiewenni@swhysc.com 华北组 李丹 010-66500631 lidan4@swhysc.com 华南组 李昇 0755-82990609 Lisheng5@swhysc.com 股票投资评级说明 证券的投资评级: 以报告日后的6个月内,证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准,定义如下: 买入(Buy) 增持(Outperform) 中性 (Neutral) 减持 (Underperform) :相对强于市场表现20%以上; :相对强于市场表现5%~20%; :相对市场表现在-5%~+5%之间波动; :相对弱于市场表现5%以下。 行业的投资评级: 以报告日后的6个月内,行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准,定义如下: 看好(Overweight) 中性 (Neutral) 看淡 (Underweight) :行业超越整体市场表现; :行业与整体市场表现基本持平; :行业弱于整体市场表现。 我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对比重建议;投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告,以获取比较完整的观点与信息,不应仅仅依靠投资评级来推断结论。申银万国使用自己的行业分类体系,如果您对我们的行业分类有兴趣,可以向我们的销售员索取。 本报告采用的基准指数 :沪深300指数 法律声明 本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。客户应当认识到有关本报告的短信提示、电话推荐等只是研究观点的简要沟通,需以本公司http://www.swsresearch.com网站刊载的完整报告为准,本公司并接受客户的后续问询。本报告首页列示的联系人,除非另有说明,仅作为本公司就本报告与客户的联络人,承担联络工作,不从事任何证券投资咨询服务业务。 本报告是基于已公开信息撰写,但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用,并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突,不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本公司特别提示,本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失,任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户

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