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5月金融数据:长端降息信用扩张 信贷质量有待好转

2022-06-23徐静雅南京证券简***
5月金融数据:长端降息信用扩张 信贷质量有待好转

请务必阅读正文之后的重要法律声明 [Table_MainInfo] 长端降息信用扩张,信贷质量有待好转 经济数据 利率10Y 2.77% 美利率 10Y 3.43% 研 究 员 徐静雅 投资咨询证书 S0620518010002 电 话 (025)5851 9178 邮 箱 jyxu@njzq.com.cn ——5月金融数据  金融数据来看,5月社融增量2.79万亿,同比多增8378亿元,逆转上月同比少增9500亿元左右,带动社融存量回升到10.5%,前值10.2%。M1 4.6%,前值5.1%,M2 11.1%,前值10.5%。M1持续下降,M2持续回升。  5月长端LPR单边降15个基点之后,带领信用走出底部,5月信用扩张超出预期。近年5月均值在20000亿左右,今年2.79万亿,长端降息对信用扩张效果显著。当月增量中,主要是人民币贷款和政府债券贡献,贷款新增1.8万亿,较4月少增9000亿逆转为多增4000亿元,政府债券新增万亿,同比多增4000亿元。贷款的新增,主要是企业贷款多增7000亿元,居民贷款少增3000亿。居民中长端仍然延续每月少增三/四千亿的水平。长端LPR单边调降之后,信用扩张以企业为主,企业的信用扩张主要是票据、短贷、长贷,票据多增5500亿,短期贷款多增3200亿,中长期少增1000亿,企业的信用出现扩张,但是票据和短贷扩张的更显著。银行用不完信贷额度,加大票据冲量,金融数据信用扩张,但质量没有转好。  从货币供应量来看,贷款带动存款创造,但是M0增加,M1下降,就是说现金增加,企业活化资金减少,并入M2中,资金供给端改善,但是需求端预期仍不够好,资本开支需求不强,还要等待。即使在持续发力下,社融增速增加,但是信用扩张需求是不强的。经济运行大概率仍然承压,货币政策宽松的过程将会延续,会有更大程度的支持。  风险提示:通胀超预期,货币收紧超预期,信用扩张超预期 南京证券股份有限公司 NANJING SECURITIES CO.LTD 2022年6月13日 宏观研究报告 9124 - 1 - - 1 - 南京证券股份有限公司 NANJING SECURITIES CO.LTD 请务必阅读正文之后的重要法律声明 金融数据来看,5月社融增量2.79万亿,同比多增8378亿元,逆转上月同比少增9500亿元左右,带动社融存量回升到10.5%,前值10.2%。M1 4.6%,前值5.1%,M2 11.1%,前值10.5%。M1持续下降,M2持续回升。 图1、社融季节性数据 数据来源:同花顺 5月长端LPR单边降15个基点之后,带领信用走出底部,5月信用扩张超出预期。近年5月均值在20000亿左右,今年2.79万亿,长端降息对信用扩张效果显著。当月增量中,主要是人民币贷款和政府债券贡献,贷款新增1.8万亿,较4月少增9000亿逆转为多增4000亿元,政府债券新增万亿,同比多增4000亿元。贷款的新增,主要是企业贷款多增7000亿元,居民贷款少增3000亿。居民中长端仍然延续每月少增三/四千亿的水平。长端LPR单边调降之后,信用扩张以企业为主,企业的信用扩张主要是票据、短贷、长贷,票据多增5500亿,短期贷款多增3200亿,中长期少增1000亿,企业的信用出现扩张,但是票据和短贷扩张的更显著。说明经济不好,银行被要求加大对实体的支持,信贷额度较多,但是银行风险偏好低,为了下期额度保持充裕不被收回,本期必须用掉信贷额度,票据作为产业链核心企业背书或担保的低风险短期信贷就是银行在这种情况下用掉信贷额度的重要抓手,票据融资高增。随着经济下行压力的演绎,信用扩张的难度5月比3月、1月大,票据冲量也比之前走高一些。新增企业中长期贷款占比仍在下降趋势中,大概三 hZjYmUbYhYaXmVqQwOoPoO9PbPaQoMnNtRtRkPmMpRiNpNtQ7NpOrRwMmMrQNZpOoM - 2 - - 2 - 南京证券股份有限公司 NANJING SECURITIES CO.LTD 请务必阅读正文之后的重要法律声明 成左右。也就是说实体融资需求较1月走弱,银行用不完信贷额度,加大票据冲量,金融数据信用扩张,但质量没有转好。 从货币供应量来看,贷款带动存款创造,但是M0增加,M1下降,就是说现金增加,企业活化资金减少,并入M2中,资金供给端改善,但是需求端预期仍不够好,资本开支需求不强,还要等待。即使在持续发力下,社融增速增加,但是信用扩张需求是不强的。经济运行大概率仍然承压,货币政策宽松的过程将会延续,会有更大程度的支持。 表1、社融数据细分项 指标名称2022-052022-042022-032022-022022-012021-122021-112021-102021-092021-082021-072021-062021-05M0(流通中的现金):期末值95,54795,62695,14297,228106,18990,82587,43386,08686,86785,05984,71884,34784,178M0(流通中的现金):同比13.511.49.95.818.57.77.26.25.56.36.16.25.6M1(货币):期末值645,108636,139645,064621,612613,859647,443637,482626,082624,646626,659620,367637,479616,828M1(货币):同比4.65.14.74.7-1.93.53.02.83.74.24.95.56.1M2(货币和准货币):期末值2,527,0262,499,7112,497,6882,441,4892,431,0232,382,9002,356,0132,336,1602,342,8302,312,2682,302,1542,317,7882,275,538M2(货币和准货币):同比11.110.59.79.29.89.08.58.78.38.28.38.68.3金融机构:人民币贷款余额2,035,4482,016,5642,010,1111,978,8571,966,5211,926,9031,915,5851,902,8531,894,5911,877,9611,865,8081,854,9771,833,780金融机构:短期贷款余额528,934524,452526,400514,463513,263502,157503,054501,127500,989495,944495,597498,089491,498金融机构:中长期贷款余额1,335,4071,333,0691,315,9331,311,3391,283,6701,276,7761,267,5381,261,1271,249,4861,240,0131,231,1021,217,562金融机构:人民币贷款:当月新增18,9006,45431,30012,30039,80011,30012,7008,26216,60012,20010,80021,20015,000金融机构:人民币贷款:当月新增:短期贷款及票据融资11,6111,34415,1244,25212,8943,1903,5321,2986,3983,160-7219,3382,700金融机构:新增人民币贷款:中长期贷款:当月值6,5982,33817,1374,59427,6696,8959,2386,41111,6419,4748,91113,54010,954金融机构:人民币贷款:当月新增:住户2,888-2,1707,539-3,3698,4303,7167,3374,6477,8865,7554,0598,6856,232金融机构:人民币贷款:当月新增:住户:短期1,840-1,8563,848-2,9111,0061571,5174263,2191,496853,5001,806金融机构:人民币贷款:当月新增:住户:中长期1,047-3143,735-4597,4243,5585,8214,2214,6674,2593,9745,1564,426金融机构:人民币贷款:当月新增:企(事)业单位15,3005,78424,80012,40033,6006,6205,6793,1019,8036,9634,33414,5918,057金融机构:人民币贷款:当月新增:企(事)业单位:票据融资7,1295,1483,1873,0521,7884,0871,6051,1601,3532,8131,7712,7471,538金融机构:人民币贷款:当月新增:企(事)业单位:短期贷款2,642-1,9488,0894,11110,100-1,054410-2881,826-1,149-2,5773,091-644金融机构:人民币贷款:当月新增:企(事)业单位:中长期贷款5,5512,65213,4485,05221,0003,3933,4172,1906,9485,2154,9378,3676,528金融机构:人民币贷款:当月新增:非银行业金融机构4611,379-4541,790-1,417553-364583-880-6811,774-1,906624金融机构:人民币存款余额2,462,2412,431,8652,430,9562,386,0802,360,6912,322,5002,310,8562,299,4572,291,8082,268,5452,254,8522,266,1732,227,608金融机构:人民币存款余额:同比11101010999998999金融机构:人民币存款:当月新增30,4009

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