您的浏览器禁用了JavaScript(一种计算机语言,用以实现您与网页的交互),请解除该禁用,或者联系我们。申万宏源证券晨会报告_【发现报告】
当前位置:首页/其他报告/报告详情/

申万宏源证券晨会报告

2022-06-23申万宏源羡***
申万宏源证券晨会报告

本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 指数 名称 收盘 涨跌(%) (点) 1日 5日 1月 上证指数 3267.20 -1.20 -1.16 3.83 深证综指 2119.82 -1.28 0.99 6.86 大盘指数 -1.27 5.91 -12.77 中盘指数 -1.47 5.80 -14.81 小盘指数 -1.36 4.39 -16.35 医药商业 3.36 4.57 -3.49 养殖业 2.81 15.63 11.46 非金属材料II 2.44 28.85 28.32 商用车 1.80 13.62 -8.61 专业连锁II 1.39 5.14 -23.62 消费电子 -4.33 1.47 -35.29 小家电 -3.98 6.16 -18.63 半导体 -3.50 -3.91 -28.42 元件 -3.02 2.24 -28.19 休闲食品 -2.90 0.19 -24.07 证券分析师 周羽希 A0230521040001 zhouyx@swsresearch.com 今日重点推荐 航运事件点评:油价回落情绪冲击结束,成品油景气度新高有望开启新一轮进攻行情,重申油轮重大推荐  事件:(1)受OPEC+增 产预期 油价回 落,油气板 块景气 度回落 ,上 周A股油轮 股周 回落7-11%。(2) 成品油 裂解价 差持续 扩张, 成品油 轮价格上涨 ,BC TI MR Pacif ic Basket6月20日报70862美元/天, 相比6月初上 周150%,TCE7新 加坡-澳 大利亚 航线上 涨143%至51813美元/天。(3)海外成品油标的,STNG,Hafnia,Torm创新高  即使从大衰退防守角度,VLCC极端情景抗风险属性有显著配置价值。当前美国 战略储 备回 归1983年,OECD原油库 存连创 新低补 库存空 间充足 ,大 衰退 防 守角 度油轮配 置价 值 极高 。永远不要低估航运弹性,MR运价有望进入新平台。当前成 品油 轮TC7航线TCE突破5万美 元/天,已超我们 此前2 .5万美 元/天。均 值预期。供给受 限船达 峰先于 碳达峰 ,欧 盟制 裁 尚未 落地 当前 仅为 运 距拉 升初 期, 景 气度 上行 刚刚 开始, 油价 回落 情 绪冲 击结 束, 后续 有 望向 原油 传导 , 新一 轮进 攻航 行有望开启,继续推荐招商南油、中远 海能、 招商轮 船。 (联系人:闫海/邹杰伟) 芒果超媒(300413)深度:国有新媒体,格局正重塑  短期看,公司当前处于历史估值底部,内容向上拐点已经到来。中长期:竞争格局有望好转,看好份额提升。有别于大众的认识:市场 对于长 视频 长期 空 间预 期较 低。 我们 认 为内 容行 业为 非 常典 型的 供给 创造需求的 行业 ,当前 仅从长 视频行 业MAU判断见 顶为时 尚早 ,精品 内容的核心 是从项 目制到 产品化 到平台 化,以IP为核 心多渠 道+多层 次衍生 变现 ,从 这 个角 度, 中国 精品 内 容产 业仍 在早 期 阶段 。芒 果目 前已经在综 艺领域 充分展 现了平 台化的 实力, 未来弹 性在于 延展到 剧集 、网大等多 元内容 矩阵, 进一步 拉动会 员收入 和多元IP变现, 目前已 经投入 储备 三年 。 当前 竞争 格局 好转 , 会员 已经 提价 , 艺人 成本 下降 ,发展环境好于前几年,期待新领域发 展。 (联系人:林起贤/袁伟嘉/夏嘉励) 药明生物 (02269:HK)深度:生物药CDMO领军者,开启商业化元年  药明生物 是全球 领先的 生物药 合同研 究、开 发及生 产组织 (CRDMO)平台 ,业 务遍 及 国内 和海 外市 场。 公 司为 药企 和生 物 技术 公司 提供 一站式端到 端服务 ,涵 盖发现 、开发以 及生产 生物药 。按2021年销售 收入计 算, 公司 是 全球 生物 药研 发服 务 外包 市场 第二 大 企业 ,市 场份 额为10.3%。  首次覆盖给予买入评级。我 们预计22/23/24年的每股盈利 分别为1.06元,1.44元和1.89元, 分别同 比增 长30%/37%/31%。基于DCF模型,我们 的目标 价为102港 币。 目标 价对应57%的 上涨空 间,首 次覆盖给予买入评级。 (联系人:周文远) 2022年6月23日 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。2 申万宏源晨会报告 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第1页 共11页 简单金融 成就梦想 今日重点推荐报告 航运事件点评:油价回落情绪冲击结束,成品油景气度新高有望开启新一轮进攻行情,重申油轮重大推荐 芒果超媒(300413)深度:国有新媒体,格局正重塑 药明生物 (02269:HK)深度:生物药CDMO领军者,开启商业化元年 今日推荐报告 美股下跌对居民资产负债表伤害有多大?——全球资产配置每周聚焦(20220610-20220617) 家电行业618大促点评:平淡之下不乏亮点,618有望成家电行业全年业绩拐点 中国民航信息网络(00696.HK)深度:航空信息领军,短期恢复与长期成长 今日重点推荐报告 __________________________________________________________________________2 今日推荐报告_______________________________________________________________________________4 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。3 申万宏源晨会报告 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共11页 简单金融 成就梦想 今日重点推荐报告 航运事件点评:油价回落情绪冲击结束,成品油景气度新高有望开启新一轮进攻行情,重申油轮重大推荐  事件:(1)受OPEC+增 产预期 油价回 落,油气 板块景 气度回 落,上 周A股油轮 股周回 落7-11%。(2)成品 油裂解价差 持续扩 张,成 品油轮 价格上 涨,BC TI MR Pacific Basket6月20日报70862美元/天, 相比6月初 上周150%,TCE7新加坡-澳 大利亚 航线上涨143%至51813美元/天。(3)海外成 品油标 的,STNG,Hafnia,Torm创新高  前期油轮板块回落原因分析:(1)拜登施 压 下OPEC+增产 预期影 响油价 回落,油 气板块 情绪受 影响(2)市 场担心衰退 影响油 轮终端 需求 。(3)市场担 心俄乌 缓解 。(4)成长 股对资 金分流。以 上原 因中OPEC增产 为油 轮实质利 好,在 低库存 背景 下即使 衰退 周期油 价大 跌,油 轮的屯 油需 求决定 了其 具备逆 势上涨 的抗 风险能 力, 不构成逻辑破坏。  上一轮景气周期股价波动复盘:驱动 逻辑层 面, 本轮周 期在船 队老 龄化、 环保 约束、 造船产 能紧 张等缓 解与 上一轮周期 类似。 前线海 运(FRO)在2002.9.27-2004.11.26第一阶段172周的主 升浪行 情,前 复权累 计涨 幅2930%,101周股价上涨,71周 下跌, 其中 有13周下跌 幅度超 过10%,最大 周度跌 幅为14.5%,最 大调整时间持续3周 。本轮 油轮超 级周期 行情 ,A股油轮 标的周 下 跌7-11%,回调幅度 与Frontline主 升浪阶 段回 调类似。  把握关键核心逻辑,成品油裂解价差、原油库存以及增产节奏。本 轮中 期逻辑 角度 ,(1) 船队老 龄化、 船厂 产能紧张、 环保 约束强 制降速 、油轮 船达 峰先于 碳达峰 为相对 确定中 期逻 辑。(2)运 距角度新政治 环境下欧洲 减少俄罗斯 能源 依赖的 大趋势 难以改 变。(3)核 心指标 层面 ,原油 成品油 库存水 平决 定了后 续补库 存持续 性, 成品油裂 解价差 决定了 运费 上限, 产油 国增产 节奏决定了 原油轮 需求 的边际 变化 。本周 海外成 品油 股价创 新高 ,核心催化为油价回落后,海外成品油 裂解价 差创新 打开了 成品 油运价 上限。  7-12月板块有望迎来持续催化:(1)7月A股 油轮业 绩预告(2)8月海 外中报 催化(3)9月油轮 旺季启 动(4)12月欧盟对 俄第六 轮制裁 制裁落 地运距 拉升(5)23年1月1日EEXI生 效强制 降速开 始。(6)时间点 不确 定的伊朗制 裁解除 。(7)运价角 度成品 油已进 入右侧 主升浪 初期 ,后 续会向 中小油 轮、VLCC传导 ,关 注VLCC TC E突破2万为右侧信号。  即使从大衰退防守角度,VLCC极端情景抗风险属性有显著配置价值。 复盘历 史油轮 下行 核心为 高原油 库存 下的去库存 风险以 及过量 新船订 单的交 付带来 的运力 过剩 。低 库存情 况下 ,终端 需求的 突然下 滑带来 的油价 下跌 ,油价远期 升水带 来的屯 油需求 会带 来VLCC需求暴增,08年、15年、2020年均 出现VLCC盈利逆 势大涨 行情 。当前美国 战略储 备回归1983年,OECD原油库 存连创 新低补 库存空 间充足 ,大衰 退防守 角度油 轮配置 价值 极高。  永远不要低估航运弹性,MR运价有望进入新平台。当前 成品油轮TC7航线TCE突破5万美 元/天,已 超我 们此前2.5万美元/天 。均 值预期 。供 给受限 船达 峰先于 碳达峰 ,欧 盟制裁 尚未落 地当前 仅为运 距拉升 初期 ,景 气度上行 刚刚开 始,油 价回 落情绪 冲击 结束, 后续 有望向 原油传 导, 新一轮 进攻 航行有 望开启 ,继 续推荐 招商 南油、中远海能、招商轮船。 (联系人:闫海/邹杰伟) 芒果超媒(300413)深度:国有新媒体,格局正重塑  短期看,公司当前处于历史估值底部,内容向上拐点已经到来。复 盘历史 股价 ,主要 与政策 周期 与产品 周期 有关,当前 产品周 期已拐 点向上。22Q2开 始项 目陆续 上线,两 档S级 综艺《 声生不 息》《乘风 破浪3》 在播, 丰富综艺 储备为 业绩好 转奠 定扎实 基础 ,内容 拐点 和业绩 季度增 速拐 点到来 。政 策周期 看,清 朗行 动仍在 持续 ,但预期 已较为 悲观, 但芒 果作为 国有 新媒体 代表 ,不少 节目体 现了 青年价 值引 领和商 业价值 并举 。综艺 领域 的 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。4 申万宏源晨会报告 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共11页 简单金融 成就梦想 平台化能力、风控能力+大屏牌照优势 构筑公 司核心 竞争力 。  中长期:竞争格局有望好转,看好份额提升。从行业 内部看 ,此 轮长视 频内容 题材监 管对爱 腾优经 营影响 更大 ,且股东 正减少 亏损/收 缩非 核心业 务。 爱优腾 对内 容投 入更谨 慎并 进行人 员优 化,当 前芒 果仍在 扩充 内容团 队 ,有望把握 机会提 升份额 。20年11月以来,多家 视频网 站提价 ,低价 促销对 会员增

你可能感兴趣

hot

申万宏源证券晨会报告

申万宏源2021-07-09
hot

申万宏源证券晨会报告

申万宏源2022-03-03
hot

申万宏源证券晨会报告

申万宏源2022-01-17
hot

申万宏源证券晨会报告

申万宏源2021-12-30
hot

申万宏源证券晨会报告

申万宏源2021-12-27

关于我们

发现报告是苏州互方得信息科技有限公司推出的专业研报平台。平台全面覆盖宏观策略、行业分析、公司研究、财报、招股书、定制报告等内容。通过前沿的技术和便捷的产品体验,为金融从业人员、投资者、市场运营等提供信息获取和整合的专业服务。

商务合作、企业采购、机构入驻、报告发布 > 添加微信:hufangde04

联系我们

0512-88971002

hfd04@hufangde.com

中国(江苏)自由贸易试验区苏州片区苏州工业园区旺墩路269号星座商务广场1幢圆融中心33楼

微信公众号

微信公众号
公众号
小程序
kefu
联系客服
kefu
社群