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钢铁行业2022中期投资策略:下半年钢铁或现供需紧平衡格局,吨钢盈利有望触底反弹

钢铁2022-06-23唐笑、岳恒宇、贾宏坤招商证券点***
钢铁行业2022中期投资策略:下半年钢铁或现供需紧平衡格局,吨钢盈利有望触底反弹

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业策略报告 2022年06月23日 推荐(维持) 钢铁行业2022中期投资策略 周期/金属及材料 上半年受多重因素共同干扰,供需双弱致钢铁板块震荡下行。下半年随着疫情影响减退,基建、制造业有望保持高景气,总体需求可能上扬。考虑到全年粗钢压减任务,下半年行业或现供需紧平衡格局,吨钢盈利有望开启上行期,钢企下半年业绩值得期待。  上半年钢铁板块震荡下行,多因素扰动致供需双弱。今年年初至6月20日,钢铁板块整体下跌12.87%,跑输上证综指3.96个百分点(下跌8.91%)。供给方面,受冬奥会及各地环保政策影响、以及疫情干扰下各地相继停工停产,使得上半年钢铁产量出现一定下滑。截至5月底,我国累计生产粗钢4.35亿吨,同比下降8.7%;累计生产钢材5.49亿吨,同比下降5.1%。需求方面,上半年下游用钢行业整体受疫情拖累,用钢需求较弱。并且房地产业复苏速度缓慢,上半年开施工情况尚未好转,拖累钢铁需求。1-5月钢材表观消费量约4.62亿吨,同比下降8.3%。  下半年在相关政策推动下,钢铁板块或出现供需紧平衡格局。一方面,为了实现今年的GDP增速目标,国家提出了一系列稳增长措施确保下半年经济平稳运行,预计对钢铁需求产生拉动作用。其中基建项目发力、制造业中能源、新能源汽车及家电消费放量有望带动钢铁需求上升。房地产方面,尽管行业复苏趋势出现,但市场信心修复仍需时间,短期内行业钢铁需求大幅上升的趋势尚不明朗。因此短期内粗钢产量受基建和制造业拉动影响更为显著。  另一方面,粗钢压产政策延续,预计三季度末至四季度减产压力大。按照我们的预测,6-12月粗钢表观消费量约5.77亿吨。对比同期粗钢产量估计值5.75亿吨,总体缺口不大。但短期内受需求拉动影响,粗钢产量或将显著上升,造成后期减产压力升高。下半年钢铁行业整体价格水平有望持续震荡上行。在强需求的推动下,吨钢盈利水平仍有较大的上升空间,钢企下半年盈利能力或将显著提升。  投资建议:在强需求弱供给的格局下,吨钢盈利水平有望回升,钢企下半年经营业绩值得期待。具体来说,1)普钢方面,推荐宝钢股份、首钢股份、南钢股份,基建用钢、汽车用钢等将在稳增长措施推动下,增长机会较大。看好板材、汽车用钢尤其是新能源汽车用电工钢相关企业。2)特钢企业方面,推荐久立特材,预计下半年能源开采相关项目将密集推进,带动相关不锈钢产品需求上涨。  风险提示:政策落地不及预期、疫情持续扰动、原材料价格持续波动、行业影响因素不充分等。 重点公司主要财务指标 股价 21EPS 22EPS 23EPS 22PE 23PE PB 评级 首钢股份 4.88 0.90 0.97 1.02 5.0 4.8 0.9 强烈推荐 久立特材 15.51 0.81 1.05 1.24 14.8 12.5 2.9 强烈推荐 宝钢股份 6.23 1.06 1.11 1.17 5.6 5.3 0.7 强烈推荐 南钢股份 3.16 0.66 0.75 0.86 4.2 3.7 0.7 增持 资料来源:公司数据、招商证券 行业规模 占比% 股票家数(只) 205 4.4 总市值(亿元) 39505 4.8 流通市值(亿元) 34557 5.1 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 13.7 -7.8 37.3 相对表现 7.6 4.2 52.3 资料来源:公司数据、招商证券 相关报告 1、《行业深度报告:高电压三元优势渐显》2022-06-06 2、《金刚线行业深度报告(一):钨丝解密——经济性是替代光伏切割丝母线的主要推手》2022-06-06 3、《铝深度报告:短期需求走弱,长期硬短缺》2022-05-19 唐笑 S1090521050001 tangxiao2@cmschina.com.cn 岳恒宇 S1090521050002 yuehengyu@cmschina.com.cn 贾宏坤 研究助理 jiahongkun@cmschina.com.cn -40-20020406080Jun/21Oct/21Feb/22May/22(%)金属及材料沪深300下半年钢铁或现供需紧平衡格局,吨钢盈利有望触底反弹 敬请阅读末页的重要说明 2 行业策略报告 正文目录 一、上半年行情回顾:钢铁板块震荡下行,供需双弱致吨净利恶化 .......................................................................... 5 1、钢铁板块略微跑输指数 ......................................................................................................................................... 5 2、多方因素扰动供需,吨净利呈下行趋势 ................................................................................................................ 6 (1)宏观因素拖累产量,原料价格推动成本走高 ..................................................................................................... 6 (2)疫情干扰下钢铁需求减弱,吨净利受挫 ............................................................................................................ 6 二、相关政策推动下,下半年或现供需紧平衡局面 ................................................................................................... 8 1、稳增长政策推进,或带动钢铁需求上扬 ................................................................................................................ 8 (1)稳增长措施出台,基建项目备受关注 ................................................................................................................ 8 (2)地产业向好趋势出现,静待后续需求回升 ........................................................................................................ 9 (3)制造业景气度有望持续回升,或成为钢铁需求的有力支撑 ............................................................................. 10 2、政策发力延续粗钢压产,成本端或现前高后低走势 ............................................................................................ 12 (1)疫情影响渐退,下半年供给偏紧 ..................................................................................................................... 12 (2)供需紧平衡局面下,成本端或再现去年走势 ................................................................................................... 13 三、需求触底回升或带动利润上行,钢企H2业绩值得期待 .................................................................................... 14 1、普钢企业 ............................................................................................................................................................ 14 (1)宝钢股份:钢铁行业龙头,需求偏弱致利润承压 ............................................................................................ 14 (2)首钢股份:积极调整产品结构,一季度业绩韧性十足 ..................................................................................... 15 (3)南钢股份:先进钢材占比提升,积极布局上游产业提升盈利 .......................................................................... 16 2、特钢企业 ............................................................................................................................................................ 17 (1)久立特材:不锈钢龙头业绩稳健,优化产品结构增厚业绩 ............................................................................. 17 四、投资建议 .......................................................................................................................................................... 18 五、风险提示 .......................................................................................................................................................... 18 图表目录 图1:年初至今钢铁板块、上证综指以及关键新闻汇总 ............................................................................................. 5 图2:31个子行业年初至今涨跌幅排名情况 ............................................................................................................. 5 图3:粗

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