您的浏览器禁用了JavaScript(一种计算机语言,用以实现您与网页的交互),请解除该禁用,或者联系我们。[开源证券]:开源晨会 - 发现报告
当前位置:首页/其他报告/报告详情/

开源晨会

2022-06-17吴梦迪开源证券老***
开源晨会

晨会纪要 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 5 2022年06月17日 、 沪深300及创业板指数近1年走势 数据来源:聚源 昨日涨跌幅前五行业 行业名称 涨跌幅(%) 传媒 3.03 社会服务 2.68 轻工制造 2.27 农林牧渔 2.06 美容护理 1.99 数据来源:聚源 昨日涨跌幅后五行业 行业名称 涨跌幅(%) 煤炭 -4.03 非银金融 -3.62 石油石化 -3.46 银行 -1.91 基础化工 -1.04 数据来源:聚源 开源晨会0617 ——晨会纪要 吴梦迪(分析师) wumengdi@kysec.cn 证书编号:S0790521070001 观点精粹 行业公司 【煤炭开采】5月煤炭环比供紧需增,煤价有望延续向上动能——行业点评报告-20220616 5月煤炭环比供紧需增,煤价有望延续向上动能。2022年6月15日,统计局发布2022年5月份能源生产情况,5月份原煤产量3.7亿吨,同比+10.3%,环比+1.4%,相比3月-7.1%,4-5月产量无明显增长。2022年3月以来,发改委宣称将增加煤炭产能3亿吨,但从4月5月实际产量来看,产量释放并不明显,煤炭供给依然偏紧。5月经济呈现恢复向好势头,主要指标环比边际改善,其中发电量、粗钢、生铁、焦炭、水泥产量环比分别+5.3%、+4.1%、+4.8%、+4.4%、+4.2%,煤炭下游需求呈现改善趋势,随着疫情缓解与稳增长一揽子政策措施落地见效,煤炭供紧需增,煤价有望延续向上动能。 【地产建筑】销售边际略有改善,投资下行压力增大——行业点评报告-20220616 国家统计局发布2022年1-5月商品房投资和销售数据,1-5月商品房销售面积及金额同比下降23.6%及31.5%,行业销售恢复依旧较弱。受疫情影响,1-5月新开工面积同比下降30.6%继续承压,竣工面积同比下降15.3%。1-5月房地产开发投资额同比下降4.0%,行业投资面临较大下行压力,企业到位资金同比下降25.8%,房企资金压力依旧。5月地产政策放松力度较4月有所提升,政府稳增长态度明确,各地因城施策持续放松地产调控,随着国内疫情的趋稳,我们预计市场将逐步恢复。 -36%-24%-12%0%12%24%2021-062021-102022-02沪深300创业板指市场快报 开源证券 证券研究报告 晨会纪要 其他研究 晨会纪要 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 5 研报摘要 行业公司 【煤炭开采】5月煤炭环比供紧需增,煤价有望延续向上动能——行业点评报告-20220616 张绪成(分析师)证书编号:S0790520020003 | 陈晨(分析师)证书编号:S0790522040001 5月煤炭环比供紧需增,煤价有望延续向上动能 2022年6月15日,统计局发布2022年5月份能源生产情况,5月份原煤产量3.7亿吨,同比+10.3%,环比+1.4%,相比3月-7.1%,4-5月产量无明显增长。2022年3月以来,发改委宣称将增加煤炭产能3亿吨,但从4月5月实际产量来看,产量释放并不明显,煤炭供给依然偏紧。5月经济呈现恢复向好势头,主要指标环比边际改善,其中发电量、粗钢、生铁、焦炭、水泥产量环比分别+5.3%、+4.1%、+4.8%、+4.4%、+4.2%,煤炭下游需求呈现改善趋势,随着疫情缓解与稳增长一揽子政策措施落地见效,煤炭供紧需增,煤价有望延续向上动能。 5月原煤产量环比增长有限,3亿吨新产能释放产量有限 2022年5月,全国原煤产量36783万吨,同比+10.3%,环比+1.39%。综合3-5月数据,3月原煤产量39580万吨,4月原煤产量36280万吨,环比-8.3%,主因3月供暖季结束,推测部分临时性产能退出,5月原煤产量环比无明显增长。2022年3月,发改委强调年内释放煤炭产能3亿吨,4月国常会进一步明确3亿吨产能,我们认为煤炭新增产能仍存在很大不确定性,产能转化为产量释放并不明显,且在2021年四季度煤炭保供形势下,核增产能已最大限度挖潜。即将召开的党的二十大进一步带来环保、安监压力,同时,5月进口煤环比下滑12.7%,预计下半年煤炭供给偏紧局势难以改变。 需求环比呈现恢复势头,供紧需增趋势明显 电力:5月全社会发电量6410亿千瓦时,同比-3.3%,环比+5.3%,其中火电4045亿千瓦时,同比-10.9%,环比+0.9%,水电1217亿千瓦时,同比+26.7%,环比+32.6%。在汛期水电出力大幅提升下,火电环比出现上涨。钢铁:5月粗钢产量9661万吨,同比-3.5%,环比+4.1%,生铁产量8049万吨,同比+2.0%,环比+4.8%,生铁与粗钢产量环比都已增长。1-5月粗钢产量43502万吨,同比-8.7%,减产3129万吨,2021年粗钢减产3200万,粗钢产量压减任务或已超额完成,下半年粗钢同比有望增长。焦炭:5月焦炭产量4176万吨,同比+5.9%,环比+4.4%;水泥:5月水泥产量20280万吨,同比-17.0%,环比+4.2%。经济形势向好:5月经济逐步克服疫情影响,主要指标环比边际改善,呈现恢复向好势头。随着稳增长一揽子政策措施落地见效,经济有望持续恢复,从而助推电力需求,汛期后,电力增量需求将主要来自火电,动力煤需求有望提升。生铁、粗钢产量环比增长表明“煤焦钢”产业链逐渐恢复,随着稳增长政策落地,下游地产+基建有望齐发力,钢铁、建材、化工用煤有望实现较快增长,煤炭供紧需增趋势非常明显。 电煤高位稳定盈利提估值&非电用煤受益价格弹性,煤炭股价值凸显 电煤稳定盈利提估值:电煤年度长协和现货被政策管控,供紧需增情况下,价格管控将导致煤价贴着上限运行,煤企盈利有望维持高位并趋于稳定,叠加高分红和高股息率,将趋于类公用事业,拔估值逻辑很强,受益标的:中国神华、陕西煤业、中煤能源、晋控煤业、电投能源。化工、建材用煤受益价格弹性:非电动力煤与电煤煤种无本质区别,仍具有一定弹性,此类煤种占比高的公司将受益:兰花科创、山煤国际。海外煤及炼焦煤具有完全弹性:海外煤及炼焦煤完全市场化,不存在政策约束,表现为完全弹性,价格由供需基本面决定,涨价仍是最强催化剂,受益标的:山西焦煤、平煤股份、兖矿能源。 风险提示:经济增速下行风险,疫情恢复不及预期风险,新能源加速替代风险。 【地产建筑】销售边际略有改善,投资下行压力增大——行业点评报告-20220616 晨会纪要 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 5 齐东(分析师)证书编号:S0790522010002 销售边际改善有限,全面恢复仍需时日 国家统计局发布2022年1-5月商品房投资和销售数据,2022年1-5月,全国商品房销售面积5.07亿平方米,同比下降23.6%,增速较2022年4月下降2.6%;商品房销售额4.83万亿元,同比下降31.5%,增速较2021年4月下降2.0%。分区域看,东部、中部、西部、东北区域销售额累计同比增速分别为-35.2%、-23.5%、-26.1%、-47.6%。行业销售恢复依旧较弱,一方面疫情的反复降低了整体经济的活力,居民的收入预期及稳定性受到了较大的影响,居民购房能力有所降低;另一方面过去几年房住不炒调控深入人心,尤其是一线城市的价格管理政策较严,居民对于房价继续上涨的预期普遍不强,导致整体购房意愿也有所下降。当前政府稳增长态度明确,各地因城施策持续放松地产调控,随着国内疫情的趋稳,我们预计市场将逐步恢复。 新开工继续承压,竣工同比增速快速下滑 2022年1-5月,全国房屋新开工面积5.16亿平,同比下降30.6%,5月单月新开工面积1.19亿平,同比下降41.8%,连续两个月同比降幅超过40%。行业恢复的不及预期以及前期拿地的不足依旧制约行业的新开工水平。2022年1-5月,房屋竣工面积2.33亿平,同比下降15.3%,前值-11.9%,5月单月竣工面积同比下降31.3%。疫情对施工节奏的影响以及行业整体资金情况的紧张或是导致竣工面积快速下滑的主要原因。 行业投资面临较大下行压力,房企资金压力依旧 2022年1-5月,房地产开发投资额同比下降4.0%,单月同比下降7.8%;同期购置土地面积、土地成交价款同比增速分别为-45.7%、-28.1%。行业供给侧改革以来,行业整体投资能力持续下降,前期拿地的不足已逐步传导至投资端。由于新开工面积的快速下降,2022年1-5月房地产施工面积同比下降1.0%。我们预计短期内行业投资能力较难恢复,后续行业拿地面积、新开工面积或将持续承压,行业投资仍将面临较大下行压力。2022年1-5月,房地产开发企业到位资金6.04万亿元,同比下降25.8%,市场恢复较弱使得房企销售端资金流入几乎没有改善,而在融资端,金融机构对大部分民营房企的融资支持力度依旧不足,行业整体仍然面临较大的资金压力。 投资建议 5月地产政策放松力度较4月有所提升,销售虽边际改善但依旧较弱,行业全面恢复仍需时日,后续地产政策预计持续放松。受益标的:(1)保利发展、中国海外发展、华润置地、万科A、金地集团、招商蛇口、旭辉控股等占据核心城市群较高市场份额的稳健型龙头;(2)滨江集团、越秀地产、建发股份等深耕核心城市群的区域型优质房企。 风险提示:行业销售恢复不及预期,政策改善不及预期。 晨会纪要 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 4 / 5 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引(试行)》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定,开源证券评定此研报的风险等级为R3(中风险),因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者,请取消阅读,请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置,若给您造成不便,烦请见谅!感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证,本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与,不与,也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 股票投资评级说明 评级 说明 证券评级 买入(Buy) 预计相对强于市场表现20%以上; 增持(outperform) 预计相对强于市场表现5%~20%; 中性(Neutral) 预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动; 减持(underperform) 预计相对弱于市场表现5%以下。 行业评级 看好(overweight) 预计行业超越整体市场表现; 中性(Neutral) 预计行业与整体市场表现基本持平; 看淡(underperform) 预计行业弱于整体市场表现。 备注:评级标准为以报告日后的6~12个月内,证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现,其中A股基准指数为沪深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对比重建议;投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告,以获取比较完整的观点与信息,不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设,不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性,估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

你可能感兴趣

hot

开源晨会

开源证券2022-06-16
hot

开源晨会

开源证券2023-01-04
hot

开源晨会

开源证券2023-01-06
hot

开源晨会

开源证券2023-01-09
hot

开源晨会0325

开源证券2022-03-24