政策加码+复工加速，持续重视板块行情

行情回顾：受供给端边际改善的影响，本周汽车板块上涨。本周（5.30- 6.2）SW汽车板块整体+7.27%， 板块排名2/31。SW乘用车板块+6.45%，SW商用车+8.54%，SW汽车零部件+8.09%，SW汽车服务+5.46%，SW摩托车及其他+3.45%。从估值水平来看，申万汽车板块整体PE为33.1倍，当前汽车板块整体PE位于近五年历史的91.5%。汽车零部件子板块PE为29.9倍，位于近五年历史的91.1%；乘用车子板块PE本周位于37.2倍，商用车子板块PE为53.0倍 政策加码+复工加速，行业供需向好。过往两轮购置税减征对销量刺激明显，本轮减征范围扩大到了2.0L和30万，考虑增值税，价钱上探到33万左右，向上增加了更多合资和部分豪华品牌的覆盖，刺激力度超预期。叠加地方支持及车企的促销的加持，有望对汽车消费产生相对强的拉动作用。当前上海复工全面加速，供应端的恢复持续配合。周度数据向上延续时间有望拉长（5.23-5.29行业上险32.9万辆，环比+11.8%，新能源8.7万辆，环比+13.9%），利好整个行业，板块行情将有望持续，继续增配板块。 投资建议：电动化和智能化仍是行业大趋势，建议持续关注3条主线：1电动化&轻量化：新能源需求景气确定，渗透率持续提升。建议关注：比亚迪、拓普集团、文灿股份、旭升股份、泉峰汽车、双环传动、爱柯迪、广东鸿图、巨一科技等；智能化：智能座舱和智能驾驶加速，新车智能化配置不断提升。建议关注：德赛西威、华阳集团、伯特利、中鼎股份、保隆科技、继峰股份、上声电子等；供需改善：随着复工推进，供给边际改善，建议关注：广汽集团、长安汽车、长城汽车、吉利汽车、星宇股份、科博达、福耀玻璃等。行业供需改善，继续重视板块配置机会。建议关注：整车：燃油车高占比-【长安、广汽、上汽、长城、吉利】；零部件：大众产业链：【星宇股份、科博达、精锻科技、明新旭腾】、细分龙头【华域汽车、福耀玻璃】、自主产业链【新泉股份、泉峰汽车、华阳集团】、新能源：【比亚迪、拓普集团、旭升股份、欣锐科技、双环传动、文灿股份、广东鸿图】 风险提示：行业终端销量不及预期，厂商研发或新车发布进展不及预期，上游原材料供给不足或价格上涨导致行业利润下滑等。 一、本周动态 1.1政策加码+复工加速，行业供需向好 政策支持不断+车企促销加码，汽车消费有望提振。过往两轮购置税减征对销量刺激明显，本轮减征范围扩大到了2.0L和30万，考虑增值税，价钱上探到33万左右，向上增加了更多合资和部分豪华品牌的覆盖，刺激力度超预期。叠加地方支持及车企的促销的加持，有望对汽车消费产生相对强的拉动作用。当前上海复工全面加速，供应端的恢复持续配合。周度数据向上延续时间有望拉长（5.23-5.29行业上险32.9万辆，环比+11.8%，新能源8.7万辆，环比+13.9%），利好整个行业，板块行情将有望持续，继续增配板块。 图表1：周度上险数据持续改善（单位：辆） 图表2：本周重要政策内容 图表3：多家车企加码让利补贴 电动化和智能化仍是行业大趋势，建议持续关注3条主线： 1.电动化&轻量化：新能源需求景气确定，渗透率持续提升。建议关注：比亚迪、拓普集团、文灿股份、旭升股份、泉峰汽车、双环传动、爱柯迪、广东鸿图、巨一科技等； 2.智能化：智能座舱和智能驾驶加速，新车智能化配置不断提升。建议关注：德赛西威、华阳集团、伯特利、中鼎股份、保隆科技、继峰股份、上声电子等； 3.供需改善：建议关注：广汽集团、长安汽车、长城汽车、吉利汽车、星宇股份、科博达、福耀玻璃等。 行业供需改善，继续重视板块配置机会。建议关注： 整车：燃油车高占比-【长安、广汽、上汽、长城、吉利】 零部件：大众产业链：【星宇股份、科博达、精锻科技、明新旭腾】、细分龙头【华域汽车、福耀玻璃】、自主产业链【新泉股份、泉峰汽车、华阳集团】、新能源：【比亚迪、拓普集团、旭升股份、欣锐科技、双环传动、文灿股份、广东鸿图】 1.2本周销量 根据乘联会发布的数据，5月16日-22日，乘用车批发28.7万辆，同比下降21%，环比上周增长22%，较上月同期增长87%；乘用车零售29.6万辆，同比下降6%，环比上周增长29%，较上月同期增长47%。 图表4：5月国内狭义乘用车日均零售销量对比（单位：辆） 图表5：5月国内狭义乘用车日均批发销量对比（单位：辆） 1.3本周行情 本周（5.30-6.2）上证指数+2.08%，深证成指+3.88%，沪深300指数+2.21%。汽车板块整体上涨，SW汽车板块整体+7.27%，板块排名2/31。SW乘用车板块+6.45%，SW商用车+8.54%，SW汽车零部件+8.09%，SW汽车服务+5.46%，SW摩托车及其他+3.45%。 图表6：本周申万汽车板块排名2/31（总市值加权平均，单位：%） 图表7：本周申万汽车各子板块涨跌幅情况（单位：%） 图表8：最近两年申万汽车子板块走势情况 A股市场（5.30-6.2） 涨幅前五名：特力A+46.4%、 小康股份+34.6%、 东风汽车+33.2%、 渤海汽车+33.0%、精进电动+30.6%。跌幅前五名：富临精工-28.9%、松原股份-22.4%、铁流股份-20.8%、岱美股份-19.2%、湘油泵-10.3%。 图表9：本周A股涨幅前十名成分股（单位：%） 图表10：本周A股跌幅前十名成分股（单位：%） 港股（5.30-6.2） 涨幅前五名：耐世特+21.2%、永达汽车+20.4%、科轩动力控股+16.1%、天瑞汽车内饰+15.5%、长城汽车+15.5%。跌幅前五名：元征科技-5.0%、正通汽车-3.6%、京西国际-1.8%、勋龙持平、兴达国际持平。 美股（5.30-6.3） 涨幅前五名：美国车桥+10.1%、蔚来+9.1%、Unique Fabricating+8.8%、易电行+8.4%、Xos+8.4%。跌幅前五名：Electric Last Mile-27.0%、Arcimoto-19.0%、Romeo Power-11.2%、REEAutomotive-10.8%、Fisker-9.7%。 图表11：本周港股涨跌幅前五名成分股（单位：%） 图表12：本周美股涨跌幅前五名成分股（单位：%） 板块估值： 本周（5.30-6.2）申万汽车板块整体PE为33.1倍，当前汽车板块整体PE位于近五年历史的91.5%。 汽车零部件子板块PE为29.9倍，位于近五年历史的91.1%；乘用车子板块PE本周位于37.2倍，商用车子板块PE为53.0倍。 图表13：申万汽车板块PE-Bands，本周收盘PE33.1倍 图表14：申万汽车零部件板块PE-Bands，本周收盘PE29.9倍 图表15：申万乘用车板块PE-Bands，本周收盘PE37.2倍 图表16：申万商用车板块PE-Bands，本周收盘PE53.0倍 二、国内外车市 2.1国内市场 2.1.1乘用车 销售端：4月国内狭义乘用车销售104.2万辆（同比-35.5%，环比-34.0%），广义乘用车销售160.2万辆（同比-35.7%，环比-34.0%）；1-4月国内狭义乘用车累计销售595.7万辆（同比-11.9%），广义乘用车累计销售605.3万辆（同比-12.1%）。 生产端：4月国内厂商生产狭义乘用车96.9万辆（同比-53.8%，环比-52.4%），生产广义乘用车98.7万辆（同比-41.4%，环比-47.0%）；1-4月国内厂商累计生产狭义乘用车632.9万辆（同比-2.2%），累计生产广义乘用车644.3万辆（同比-2.0%）。 批发端：4月国内厂商批发狭义乘用车94.6万辆（同比-43.0%，环比+47.8%），批发广义乘用车96.5万辆（同比-43.2%，环比-48.1%）。1-4月国内厂商累计批发狭义乘用车638.6万辆（同比-4.5%），累计批发广义乘用车649.5万辆（同比-4.2%）。 图表17：4月国内狭义乘用车单月销量104.2万辆（单位：万辆） 图表18：国内狭义乘用车销量4月同比-35.5%，环比-34.0% 图表19：4月国内狭义乘用车单月产量96.9万辆（单位：万辆） 图表20：国内狭义乘用车产量4月同比-53.8%，环比-52.4% 分类型销量，4月轿车占比50.58%，SUV占比44.15%，MPV占比5.28%。 分品牌系销量，4月自主品牌销量占比46.4%，日系品牌占比24.5%，美系品牌占比6.4%，德系品牌占比19.4%。 图表21：国内市场轿车和SUV市场份额接近 图表22：国内市场自主品牌份额持续提升 新能源车： 4月国内新能源汽车销售28.2万辆（同比+78.4%，环比-36.5%），渗透率27.1%。 其中，纯电汽车辆21.3万（同比+63.3%，环比-40.9%），插电混动汽车7.0万辆（同比+148.1%，环比-17.7%），纯电汽车占比75.5%，插电混动占比24.5%。 图表23：4月国内新能源乘用车零售28.2万辆（单位：万辆） 图表24：4月国内新能源乘用车纯电占比75.5% 4月国内新能源汽车生产29.3万辆（同比+52.6%，环比-33.1%），在乘用车的产量的占比为30.2%。 其中，纯电汽车22.4万辆（同比+39.3%，环比-36.3%），插电混动汽车6.8万辆（同比+121.9%，环比-19.7%），纯电汽车占比76.7%，插电混动占比23.3%。 图表25：4月国内新能源乘用车生产29.3万辆（单位：万辆） 图表26：4月国内新能源乘用车纯电产量占比76.7% 图表27：4月国内广义乘用车销量比亚迪排名第一（单位：万辆） 图表28：4月国内新能源乘用车销量比亚迪排名第一（单位：万辆） 4月特斯拉中国销售（含出口）1512辆，同比下滑94.1%。1-4月累计销售18.4万辆，同比增长73.0%。 4月蔚来汽车销售5074辆，同比下滑38%。1-4月累计销售31890辆，同比增长9%。 图表29：特拉斯中国4月销售1512辆（单位：辆） 图表30：蔚来汽车4月销售5074辆（单位：辆） 4月小鹏汽车销售9002辆，同比增长75%；1-4月累计销售43563辆，同比增长136%。 4月理想汽车销售4167辆，同比下滑25%；1-4月累计销售35883辆，同比增长98%。 图表31：小鹏汽车4月销售9002辆（单位：辆） 图表32：理想汽车4月销售4167辆（单位：辆） 2022年4月的经销商库存系数略降低。根据中国汽车流通协会的数据，4月我国经销商库存系数为1.91（环比+9.1%），其中合资品牌1.99（环比+4.8%），进口品牌1.66（环比+10.7%），自主品牌1.95（环比+17.5%）。 图表33：4月中国汽车经销商库存系数1.91 2.1.2商用车 2022年4月全国客车销量为2.5万辆，同比下滑46.8%，环比下滑33.4%；4月全国货车销售19.1万辆，同比下滑61.9%，环比下滑42.5%。 图表34：4月中国客车销量2.5万辆（单位：万辆） 图表35：4月中国货车销量19.1万辆（单位：万辆） 2.2海外市场 亚洲： 2022年4月，日本乘用车销量为30.0万辆，同比-14.3%；新能源车（包含HV）销售为10.2辆，同比-2.0%，渗透率为34.2%。 图表36：日本4月新能源汽车销量同比-2.0%（单位：万辆） 欧洲： 2022年4月，德国乘用车销量为18.1万辆，同比-21.4%；PEV销售为4.4万辆，同比-13.6%，渗透率24.3%。2022年4月英国乘用车销量为11.9万辆，同比-15.7%；4月PEV销售为1.9万辆，同比+3.2%，渗透率16.2%。 图表37：德国4月新能源车销量同比-13.6%（单位：万辆） 图表38：英国4月新能源汽车销量同比+3.2%（单位：万辆） 法国2022年4