行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 非银金融 证券研究报告 2022年05月28日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 夏昌盛 分析师 SAC执业证书编号：S1110518110003 xiachangsheng@tfzq.com 周颖婕 分析师 SAC执业证书编号：S1110521060002 zhouyingjie@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《非银金融-行业点评:放宽公募持牌要求并鼓励财富管理机构差异化经营，头部管理人及销售机构最为受益——《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法》点评》 2022-05-21 2 《非银金融-行业点评:基金行业月报：3月权益基金净值大幅下跌情况下份额保持平稳，凸显行业韧性》 2022-05-07 3 《非银金融-行业深度研究:从商业模式出发，看好私募股权基金业务的价值重估——私募股权基金行业深度报告（下）》 2022-05-07 行业走势图 ETF纳入互联互通，资产扩容推升港交所ADT 事件：5月27日，两地监管同意将符合条件的交易型开放式基金纳入互联互通。 【纳入互通互联的ETF标的与陆股通标的保持一致，预计有过半的内地ETF份额纳入互通互联】 纳入沪深股通的ETF需满足以下条件：1）以人民币计价，最近6个月日均资产规模不低于人民币15亿元；2）上市时间满6个月；3）跟踪标的的指数发布时间满一年；4）跟踪标的指数成分证券中，沪深股上市股票权重不低于90%，沪深股通股票权重不低于80%。5）跟踪的标的指数编制方案符合相关条件。根据测算，我们预计将有50%以上的内地ETF资产有望纳入陆股通标的。 【丰富两地可投资资产品类，投资者结构改善】 一方面，ETF纳入互联互通标的可丰富境内外投资者的投资渠道和交易品种，有利于境内外投资者更加有效对接对方市场资源。另一方面，ETF纳入互联互通标的将进一步改善投资者结构，有利于推动ETF市场健康发展。 【互通互联ADT规模将提升，进一步增厚港交所业绩】 截至2022年5月27日，内地ETF管理规模1.38万亿，我们预计符合要求的A股股票ETF约110只，总计资产规模约7500亿，占ETF总量的50%以上。根据我们的测算，预计陆股通ADT将提升4.5%左右，港股通ADT将提升7%左右，为港交所带来1%的业绩增量。 我们认为，ETF互联互通将有利于港交所的资产扩容，实现交易规模提升，我们推荐受益于此逻辑的港股稀缺标的港交所！ 风险提示：政策落地进展不及预期、市场成交量增长不及预期 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2022-05-27 评级 2021E 2022E 2023E 2024E 2021E 2022E 2023E 2024E 00388.HK 香港交易所 330.80 买入 9.9 10.6 12.1 13.9 33.4 31.2 27.3 23.8 资料来源：WIND、天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS -31%-26%-21%-16%-11%-6%-1%2021-052021-092022-012022-05非银金融沪深300 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 投资评级声明 类别 说明 评级 体系 股票投资评级 自报告日后的6个月内，相对同期沪 深300指数的涨跌幅 行业投资评级 自报告日后的6个月内，相对同期沪 深300指数的涨跌幅 买入 预期股价相对收益20%以上 增持 预期股价相对收益10%-20% 持有 预期股价相对收益-10%-10% 卖出 预期股价相对收益-10%以下 强于大市 预期行业指数涨幅5%以上 中性 预期行业指数涨幅-5%-5% 弱于大市 预期行业指数涨幅-5%以下 天风证券研究 北京 海口 上海 深圳 北京市西城区佟麟阁路36号 邮编：100031 邮箱：research@tfzq.com 海南省海口市美兰区国兴大道3号互联网金融大厦 A栋23层2301房 邮编：570102 电话：(0898)-65365390 邮箱：research@tfzq.com 上海市虹口区北外滩国际 客运中心6号楼4层 邮编：200086 电话：(8621)-65055515 传真：(8621)-61069806 邮箱：research@tfzq.com 深圳市福田区益田路5033号 平安金融中心71楼 邮编：518000 电话：(86755)-23915663 传真：(86755)-82571995 邮箱：research@tfzq.com