敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022年5月28日 行业研究 需求旺季来临油价走高，成品油裂解价差景气高企 ——原油周报第252期（20220528） 石油化工 需求支撑叠加地缘冲突隐忧，油价上涨 本周俄乌冲突持续，全球成品油需求旺盛支撑原油需求，欧美对俄油制裁隐忧仍存，供需权衡下国际油价上涨。截至5月27日，布伦特和WTI原油期货价格分别收于115.32美元/桶和115.07美元/桶，美元指数交投收于101.6附近。 美国石油钻井机数量减少，原油库存减少102万桶 本周，美国石油活跃钻井数减少2座，为574座，油气钻机总数减少1座，为727座。美国原油库存量4.198亿桶，较前一周减少102万桶；美国汽油库存总量2.197亿桶，较前一周减少48万桶；馏分油库存量为1.069亿桶，较前一周增加166万桶。 2022年4月OPEC产量增加，较上月增加15.3万桶/日至2865万桶/日 2022年4月 OPEC 产量增加，沙特产量为1034.6万桶/日，较上月增长12.7万桶/日；伊拉克产量为440.5万桶/日，较上月增加10.3万桶/日；伊朗产量为256.4万桶/日，较上月增加1.6万桶/日；委内瑞拉产量为70.7万桶/日，较上月增加1.4万桶/日；利比亚产量为91.3万桶/日，较上月下降16.1万桶/日。 本周，丁二烯、纯苯价格上涨，石脑油、乙烯、丙烯价格下跌，石脑油价差上涨，PDH、MTO价差下跌。 北半球需求旺季来临，东南亚成品油价差景气高企 本周俄乌冲突持续，地缘政治紧张格局催化下，需求旺盛拉动油价上涨。需求端，全球成品油需求增长旺盛，美国方面，随着夏季出行高峰来临，美国公路与航空旅行增加，成品油消费大增，据彭博，上周美国汽车燃油库存减少了422万桶，库存处于2013年以来的同期最低水平，需求上升推动美国炼厂开工率维持高位，有力支撑原油需求；欧洲方面，英国加油站的平均汽油价格飙升至新高，无铅汽油价格周三达到每升170.62便士，英国政府宣布对石油和天然气行业征收25%的利润税，以平抑油价。地缘政治方面，由于匈牙利坚决反对，欧盟对俄罗斯石油禁运政策仍无法达成一致意见；欧盟委员会宣布成立一个能源平台工作组，负责代表欧盟对外开发和谈判新的能源供应来源，以集体购买的方式减少能源依赖。供给端，本周沙特阿美计划将其石油生产能力提高到1300万桶/天，但这还需要5年时间才能完成，与此同时，沙特的产能仍保持在每天1200万桶。需求旺盛叠加供给有限，成品油裂解价差维持高位，截至5月26日，新加坡市场汽油裂解价差约为23.56美元/桶，柴油裂解价差约为32.35美元/桶，航空煤油裂解价差约为24.50美元/桶。后续重点关注俄乌冲突局势、欧美对俄制裁政策、伊核协议谈判进展、OPEC+增产执行情况、奥密克戎毒株扩散态势、疫苗接种和新冠特效药开发进展等。 投资建议：近期地缘政治局势紧张，全球原油供需格局偏紧，我们预计油价将维持高位，继续坚定看好石化板块景气度，建议关注如下标的：第一、上游板块，中石油、中海油、中石化、新奥股份、中曼石油；第二、油服板块，中海油服、海油工程、海油发展、石化油服、博迈科；第三、民营大炼化板块，恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份；第四、轻烃裂解板块，卫星化学和东华能源；第五、煤制烯烃，宝丰能源；第六、三大化工白马，万华化学、华鲁恒升和扬农化工。 风险分析：地缘政治风险，奥密克戎毒株扩散，OPEC+产量增速过快。 增持（维持） 作者 分析师：赵乃迪 执业证书编号：S0930517050005 010-56513000 zhaond@ebscn.com 联系人：蔡嘉豪 021-52523800 caijiahao@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 资料来源：Wind 要点 敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告 石油化工 图目录 图1：原油价格走势（美元/桶） ......................................................................................................................... 4 图2：Brent-WTI现货结算价差（美元/桶）........................................................................................................ 4 图3：Brent-Dubai现货价差（美元/桶） ............................................................................................................. 4 图4：WTI原油总持仓（万张） ......................................................................................................................... 4 图5：WTI原油非商业净多头持仓（万张） ....................................................................................................... 4 图6：原油期货主力合约结算价（人民币元/桶） ............................................................................................... 5 图7：布伦特原油期货主力合约价差（人民币元/桶） ........................................................................................ 5 图8：原油期货主力合约总持仓量（张） ........................................................................................................... 5 图9：原油期货主力合约成交量（张） ............................................................................................................... 5 图10：美国原油及石油制品总库存（千桶） ...................................................................................................... 5 图11：美国原油库存（千桶） ............................................................................................................................ 5 图12：美国汽油库存（千桶） ........................................................................................................................... 6 图13：美国馏分油库存（千桶） ........................................................................................................................ 6 图14：OECD整体库存（百万桶） .................................................................................................................... 6 图15：OECD原油库存（百万桶） .................................................................................................................... 6 图16：新加坡库存（百万桶） ........................................................................................................................... 6 图17：阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普（ARA）库存（百万桶） ......................................................................... 6 图18：全球石油需求及预测（百万桶/天） ........................................................................................................ 7 图19：2021年全球原油需求增长预期（百万桶/天） ......................................................................................... 7 图20：美国汽油消费（百万桶/天） ................................................................................................................... 7 图21：英德法意石油需求（千桶/天）................................................................................................................ 7 图22：印度石油需求（千桶/天） ....................................................................................................................... 7 图23：中国原油进口量（万吨） ........................................................................................................................ 7 图24：全球及OPEC原油产量（百万桶/天） .................................................................................................... 8 图25：全球石油产量（百万桶/天） ....................................................