投资晨报 2022年5月24日 南京证券财富管理部 2022年5月24日 南京证券股份有限公司 ——财富管理部 邮箱：services@vip.njzq.com.cn 地址：中国南京市江东中路389号 投资顾问： 陆 玉 SAC执业证书：S0620619040002 联系电话：025－58519165  要闻速递...........................2  研报精粹...........................3  大势研判...........................5  提示信息...........................6 投资晨报 投资有风险 入市须谨慎 http://www.njzq.com.cn 投资晨报 2022年5月24日 请务必参阅最后一页的法律申明 公司地址：中国·南京市江东中路389号 邮编：210019 公司总机：86-025-83367888 公司网址：www.njzq.com.cn 客服热线：95386 2 【财经新闻】  李克强主持召开国务院常务会议：进一步部署稳经济一揽子措施，努力推动经济回归正常轨道确保运行在合理区间  发债退税主动作为 财政政策酝酿大招新招  深交所：改善民企融资环境 增强投资者信心  今年以来115家上市公司拟推出员工持股计划  北向资金23日净流出57.44亿元 南向资金23日合计净流入逾15亿港元  中办国办印发乡村建设行动实施方案：创新金融服务 拓宽乡村建设融资渠道  收复6.7元关口 人民币汇率强势反弹  混改上市双肩挑 国资国企冲刺深层次突破 【行业及公司要闻】  国家发改委：煤炭企业不得通过关联方大幅度提高价格出售煤炭  北京地区房贷利率下调15个BP？工行网点回应：已下调  支持保障性租赁住房发展 交易商协会创新推出“三大工具”  首架C919大飞机即将交付 国产产业链驶入商业化快车道  华大基因宣布研制出猴痘病毒核酸检测试剂盒 要闻速递 rPqQnNmObRaO8OsQrRnPpNiNqQtOfQpNnRbRoPtNwMmPqNNZqRqR投资晨报 2022年5月24日 请务必参阅最后一页的法律申明 公司地址：中国·南京市江东中路389号 邮编：210019 公司总机：86-025-83367888 公司网址：www.njzq.com.cn 客服热线：95386 3  策略一周回顾展望：抢跑反转？先做好反弹 申万宏源 傅静涛、王胜 一、4月27日以来市场反弹，基本盘是超跌反弹。先进制造和低估值顺周期之间跷跷板效应明显，存量博弈下，微观结构好坏对行业强弱有显著影响。 4月27日以来的市场反弹持续性如何？回答这个问题，我们首先提示两个重要的市场特征：(1)超跌反弹是基本盘、主旋律。各个申万一级行业4月27日以来的涨跌幅与年初至4月26日期间的涨跌幅总体负相关，超跌板块近期集中修复，轮涨补涨特征突出。 (2)近期稳增长政策密集催化，但稳增长板块表现不佳。先进制造和低估值顺周期之前跷跷板效应明显。特别地，近期地产后周期板块持续跑赢地产股，而逻辑上房地产销售(房地产板块走强的直接驱动力)和竣工改善应该是地产后周期走强的前提条件。这反映出，机构投资者依然更愿意坚守长期赛道持仓，在先进制造反弹期间，低估值顺周期持仓容易被抛弃。所以，仍是存量博弈格局，短期微观结构好坏对行业强弱有显著影响。这种情况下，我们无法确认市场已找到后续向上突破的结构主线。 二、当前市场对稳增长政策密集催化的预期充分，但对稳增长效果的预期非常低。参与稳增长行情，还是要“买预期，卖兑现”，短期市场集中“卖政策催化兑现”，但调整后可以“买政策效果提升预期”，再布局低估值顺周期正当时。 研报精粹 投资晨报 2022年5月24日 请务必参阅最后一页的法律申明 公司地址：中国·南京市江东中路389号 邮编：210019 公司总机：86-025-83367888 公司网址：www.njzq.com.cn 客服热线：95386 4 但展望下一阶段，我们认为，随着疫情改善，能够边际改善的数据验证也会越来越多。同时，政策重点布局制造业和供应链恢复，这将是好消息更多的方向。制造业竞争力是中国经济的基本盘，基本盘稳定，稳增长有效的预期也会回暖。所以，短期顺周期低估值休整后，可以开始“买政策效果提升预期”，后续随着数据验证改善，市场信心恢复逐步兑现收益。这是下一轮“买预期，卖兑现”的线索。重点关注的方向是建筑装饰、房地产、建筑材料。 三、真正值得关注的变化：反弹中孕育的反转预期初现端倪，市场正在抢跑“中强美弱”交易。能抢跑反转的反弹，才是“有效反弹”，但短期就确立“中强美弱”是小概率，后续反弹阻力将逐步加大。 中期乐观预期的线索肯定要密切跟踪，也要看到，短期反弹已演绎到抢跑反转预期的阶段。短期市场涨速可能较快，但此时对于反弹逻辑的推演也要更加严格。短期就确立“中强美弱”是小概率：(1)美国经济走弱信号集中在劳动力市场，后续产出受抑制，高通胀预期可能还有反复。短期隐含通胀率回落，是美债收益率下行的主要来源，这种状态并不稳定。(2)美国经济初现走弱信号，大国博弈反而可能有阶段性加剧。中国先进制造基本面中期仍面临扰动。(3)国内基本面真实改善也需要时间。随着反弹深入，中期乐观预期也越来越需要短期线索的验证，后续阻力逐步加大是大概率。 我们同样期待反转，但反转需要步步为营，先做好5月反弹！ 投资晨报 2022年5月24日 请务必参阅最后一页的法律申明 公司地址：中国·南京市江东中路389号 邮编：210019 公司总机：86-025-83367888 公司网址：www.njzq.com.cn 客服热线：95386 5 上一交易日沪深市场分时走势图 资源、汽车领涨 大盘缩量震荡 周一，沪深两市股指双双高开，早盘两市震荡下探，深成指探至5日均线附近企稳，午后有色金属、汽车等板块走强，两市稳步回升。截至收盘，沪指涨幅0.01%，报3146.86点，成交3812亿元；深成指跌幅0.06%，报11448.0点，成交4785亿元；创业板指跌幅0.30%，报2410.12点，成交1490亿元。盘面上，知识产权、化肥、乳业、钢铁、有色、农业、汽车等板块涨幅居前，家电、房地产、商贸零售、建筑装饰、食品饮料等板块跌幅居前。 后市看，两市今日探低回升，缩量整理，盘面上，钢铁、有色、化工等资源股表现较强，而稳增长相关的金融、房地产、基建、家电、食品饮料等蓝筹板块走势低迷，题材股较为活跃，新能源车、光伏、知识产权等概念多只个股涨停，指数黄白分时线明显分化，个股涨多跌少，赠钱效应良好。技术上，沪指自4月27日的2863点的阶段性低点以来，一直处于波段上涨节奏中，暂时没有明显回踩，目前两市股指均回到此波快速下探前的整理平台压力区，近两大势研判 投资晨报 2022年5月24日 请务必参阅最后一页的法律申明 公司地址：中国·南京市江东中路389号 邮编：210019 公司总机：86-025-83367888 公司网址：www.njzq.com.cn 客服热线：95386 6 日并未放量向上突破，且在上周五留下短期上跳缺口，日线上KDJ指标J值钝化超买，短期注意警惕回落风险。总体上，市场整体反弹情绪依旧，个股博弈还可继续，不过指数的技术压力以及内忧外患的承压，市场仍有反复，甚至震荡回落的可能。操作上，注意板块轮动，不建议追涨，可适当关注未放量的小市值超跌品种的补涨机会。 财富管理部 朱海文 行业指数涨幅前五名 行业指数涨幅后五名 行业 涨跌幅(%) 领涨股票 行业 涨跌幅(%) 领跌股票 钢铁 2.88 金岭矿业 家用电器 -2.37 金莱特 有色金属 2.44 闽发铝业 房地产 -2.15 中迪投资 农林牧渔 2.10 福成股份 商贸零售 -1.41 徐家汇 综合 2.05 漳州发展 建筑装饰 -1.11 *ST美尚 汽车 1.94 欣锐科技 食品饮料 -1.08 会稽山 数据来源：大智慧﹒大数据终端 美国和香港股市 重要海外指数 名称 收盘价 涨跌幅(%) 道琼斯指数 31880.24 1.98 纳斯达克 11535.28 1.59 标普500 3973.75 1.86 提示信息 投资晨报 2022年5月24日 请务必参阅最后一页的法律申明 公司地址：中国·南京市江东中路389号 邮编：210019 公司总机：86-025-83367888 公司网址：www.njzq.com.cn 客服热线：95386 7 恒生指数 20470.06 -1.19 恒生中国企业指数 7022.45 -1.39 大宗商品价格 名称 收盘价 涨跌幅(%) NYMEX原油（美元/桶） 110.59 0.28 COMEX黄金(美元/盎司) 1852.1 0.54 LME铜(美元/吨) 9531.0 1.16 LME锌(美元/吨) 3775.0 1.83 LME镍(美元/吨) 27780.0 -0.69 汇率 名称 收盘价 涨跌幅(%) 美元兑人民币(询价) 6.6634 -0.16 欧元兑美元 1.0690 1.20 投资晨报 2022年5月24日 请务必参阅最后一页的法律申明 公司地址：中国·南京市江东中路389号 邮编：210019 公司总机：86-025-83367888 公司网址：www.njzq.com.cn 客服热线：95386 8 本报告是基于南京证券股份有限公司（以下简称“本公司”）认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司所发行的证券或投