期市投资需谨慎中航期货投资咨询部TEL：021-541016181/4中航期货大宗商品收盘点评：第20220519期<1>黑色建材动力煤:震荡下跌观点梳理：5月19日动力煤期货主力合约ZC2209震荡下跌，期价收于826.0元/吨，下跌1.88%。政策端，政策面频频发声，国家保供稳价政策持续发力，价格难以上涨；供给端，目前国内煤炭供应较为充裕；需求方面，随着旺季到来，存在夏季补库需求支撑。目前动力煤期货流动性较低，在政策面及供应宽松下煤价预计仍然以弱势震荡为主。操作建议：观望<2>有色金属铜：库存压力铜价反弹乏力观点梳理：今日沪铜主力合约2206探底回升，收于71530元/吨，收涨0.27%。铜精矿TC为78.7美元/干吨，较前周有所回落，铜矿供给端扰动因素犹存，供应端干扰率提高；4月SMM中国电解铜产量为82.73万吨，环比下滑2.5%，同比下滑5.7%。从今年5月份冶炼厂计划来看，国内冶炼厂进入集中检修期，包括赤峰云铜，东南铜业，紫金铜业，大冶有色，铜陵金冠等冶炼厂纷纷进入检修，而前期中金，富冶的检修依旧没有结束的情况预计5月份产量将创下年内新低。但后续看，山东两家冶炼厂都将在5-6月份逐渐复产，外加下半年国内新增产能将逐渐释放，5月份或将是年内产量低位。SMM预计5月国内电解铜产量为81.65万吨，环比降低1.3%，同比降低4%。Comex库存为8.31万吨，LME库存升至17.7万吨，上海期货库存涨至5.53万吨，上海保税区库存降至24.7万吨，LME库存持续回升，低库存对全球铜价支撑有所减弱。周末国内利好政策释放，市场情绪稍有好转，不过内外库存仍在增加，期铜反弹受阻，重回弱势。操作建议：观望铝：需求恢复尚需时日铝价反弹乏力观点梳理：今日沪铝主力合约2206快速拉升，收于20560元/吨，收涨0.98%。成本（氧化铝、电力和预焙阳极）中山西氧化铝价格2975元/吨小幅上涨、预焙 期市投资需谨慎中航期货投资咨询部TEL：021-541016182/4阳极华东地区8892.5元/吨大幅上涨，铝价回落，电解铝成本为15866元/吨，冶炼加工利润回升至4643元/吨，但依旧维持高位；国内电解铝运行产能有望继续小幅抬升，其中云南、广西、甘肃等地区仍然有部分企业有复产计划，且四川青海等地区部分新增产能有望启槽，另外考量到置换产能的减产预计到5月底国内电解铝运行产能达4070万吨附近，5月国内电解铝产量有望达343万吨，同比增长3.5%左右；5月13日铝下游龙头加工企业平均开工率较上周上涨1.3%%至58.6%，上海严格落实各项疫情防控措施，5月16日起，分阶段推进复商复市，市场情绪有所回暖，对需求好转信心增加，提振铝价，两大交易所库存表现分化，伦铝库存降至17年低位，沪铝库存周度库存降至24.69万吨，仍处于低位，截止5月19日，国内电解铝社会库存96.5万吨，较上周四下降2万吨，库存仍处于低位，同时市场信心恢复，不过实际需求能否恢复，仍需观察。操作建议：多单持有风险提示：电解铝产能大规模释放铅：下方存支撑铅价低位企稳观点梳理：今日沪铅2206合约小幅走高，收于14905元/吨，收涨0.91%。电解铅开工率相对稳定，原料供应逐渐缓和下，再生铅开工率继续回升，但废电瓶高企，部分企业检修中，再生铅整体供应增加有限；下游蓄电池淡季消费继续低迷。当前疫情导致物流、运输等限制逐渐改善，不过部分地区运输问题仍未得到完全解决。短期供需矛盾不突出，继续维持弱势，但下方空间较为有限，铅价跌破成本线，再生铅价与原生铅价价差倒挂提供支撑，预计短期铅价低位震荡为主。操作建议：观望风险提示：供给超预期<3>能源化工橡胶：小幅企稳观点梳理：5月19日橡胶主力合约RU2209小幅走高，期价收于13070元/吨，下跌0.23%。基本面上，新胶产量进入增产期，5-6月将呈呈季节性增加趋势；需求方面，目前轮胎开工恢复性提升，但是在内销市场表现较差叠加轮胎厂成品库存高企的情况下，轮企产能释放空间受到抑制，后期预计需求难以快速的大幅提升。目前橡胶基本面不是很强，但由于前期跌幅较大，橡胶短期可能维持弱势 期市投资需谨慎中航期货投资咨询部TEL：021-541016183/4反弹走势。操作建议：谨慎偏多纸浆：震荡走高观点梳理：5月19日纸浆主力合约SP2209震荡走高，收于7398元/吨，下跌0.63%。基本面上，国际浆厂的供应依旧有偏紧的预期，新一轮外盘报价继续提涨。但目前国内需求处于消费淡季，整体需求疲软。盘面上来看，近期纸浆09合约价格重心高于前期，盘面振幅亦较大。目前供给端的影响因素大于需求端，短期由于国际纸浆供应偏紧的格局仍在，纸浆预计延续高位运行，不过在成品纸跟涨乏力的情况下上行空间预计有限。目前盘面高位震荡时间较长，需谨防供给端出现超出市场预期的恢复，那么纸浆价格大概率会出现较快回调。操作建议：谨慎偏多原油：避险情绪仍存观点梳理：隔夜美股再度跳水，带动全球风险资产同步大跌，今日上海原油高位回落，收跌2.85%。昨日美联储再度偏鹰表述，随着美国通胀高企和美联储收紧流动性，经济下行担忧再度袭来。标普下调美国经济增长预测，预测美国经济增速将下降80个基点至2.4%，下调预测的理由包括能源和大宗商品价格上涨，带动美股全线下跌，避险情绪快速蔓延。此外，欧盟尚未通过对俄罗斯油气的制裁。昨日欧盟进一步公布2027年前摆脱对俄罗斯化石燃料以来的计划，将动员近3000亿欧元退出俄罗斯能源。美国财政部官员表示将于七国集团领导人讨论对俄罗斯石油的定价上限和关税，以替代禁运。整体而言，与5月初的全面制裁计划相比，目前的过渡方案相对温和，欧盟对俄罗斯能源制裁计划变成了一场持久战。今日，美国放松对委内瑞拉制裁，也在一定程度上制约了原油的涨幅。截止4月，委内瑞拉原油产量为67万桶/日，根据船期4月委内瑞拉出口164万吨，占产量一般以上，增加委内瑞拉原油出口将有助于缓解当前全球的原油供应紧张，同时也有助于降低欧洲对俄罗斯能源的依赖。美国单周基本面数据仍然乐观。EIA原油、汽油库存去库明显，精炼油累库，与API一致偏利多。EIA数据显示，截止5月13日当周，美国原油库存结束三周连增的态势，减少340万桶。目前，油价依然未摆脱震荡走势，要向上突破需要更多实质利好提振。操作建议：建议观望或短线为主，注意风险风险提示：俄乌谈判顺利，伊核谈判进展顺利（下行风险） 期市投资需谨慎中航期货投资咨询部TEL：021-541016184/4PTA：上游原油小幅回落拖累期价观点梳理：今日PTA跟随原油震荡偏弱。虽然美国商业原油库存下降，但美国三大股指全线下挫，市场担忧美国经济存衰退风险，国际油价下跌。基本面来看，PTA开工负荷稳定在74.81%，下游聚酯负荷稳定在81.55%，PTA加工费低位运行，供需均增，但聚酯增幅相对较小，PTA日供需微累库。短期原油走弱拖累期价，继续关注原油动态。操作建议：短线交易风险提示：原油回调（下行风险）MEG：需求恢复不及预期，库存处于高位观点梳理：今日EG继续走弱。虽然美国商业原油库存下降，但美国三大股指全线下挫，市场担忧美国经济存衰退风险，国际油价下跌。5月16日华东主港库存115.11万吨，较上个统计周期去库1.05万吨，主港库存维持高位；下游恢复缓慢，聚酯开工负荷在81.55%，需求恢复不及预期，国内乙二醇开工负荷持续下降至51.09%。综上，乙二醇整体供应缩量，供需格局有改善预期，但下游需求端表现不佳，主港库存难以有效去化，短期国内乙二醇市场有高位回落预期。操作建议：短线交易，注意风险风险提示：原油回调（下行风险）免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。