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计算机行业2021年报及2022一季报综述:盈利水平受疫情影响下滑,建议关注政策利好赛道

信息技术2022-05-13崔健渤海证券孙***
计算机行业2021年报及2022一季报综述:盈利水平受疫情影响下滑,建议关注政策利好赛道

行业业绩综述报告 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 18 [Table_MainInfo] 盈利水平受疫情影响下滑,建议关注政策利好赛道 ――计算机行业2021年报及2022一季报综述 分析师:崔健 SAC NO:S1150511010016 2022年5月13日 [Table_Summary] 投资要点:  2021年市场持续震荡,2022年一季度市场下行 2021年国内新冠疫情在前三季度基本得到控制,从四季度开始呈现出多点散发的态势;2022年一季度,在俄乌战争爆发、国内疫情持续扩散等黑天鹅事件的冲击下,A股经历了较大的波动,市场出现大幅下跌。从2021年初到2022年4月30日,沪深300下跌22.9%,上证指数下跌12.3%,深证成指下跌23.8%,创业板指下跌21.8%,科创50下跌32.0%,计算机指数下跌29.8%,其下跌幅度小于科创50,大于其他所有主要指数。  2021年及2022年一季度行业内盈利水平同比下滑 2021年,计算机行业整体营收水平同比增长15.17%,增速同比提升16.12pcts;归母净利润同比下滑3.15%,增速同比下降9.98pcts;扣非归母净利润同比增长1.74%,增速同比下降8.51pcts。2022年Q1,计算机行业整体盈利水平持续下滑。Q1单季,计算机营收同比上涨16.98%;归母净利润和扣非归母净利润分别下滑58.66%和59.84%。我们认为,行业盈利水平下滑而营收增长主要系行业原材料的短缺和价格上涨所致;2022年一季度,在疫情和俄乌战争等外部因素的影响下,项目推进受阻,行业内大部分公司订单也尚未落地,故而盈利水平整体上出现大幅下滑。 我们认为,东数西算工程在2022年2月正式启动,随着京津冀、长三角、粤港澳大湾区等八大国家算力枢纽节点和10个国家数据中心集群规划完成,东数西算概念有望维持较高热度;目前,数字人民币试点范围已扩至23城,随着数字人民币落地进程稳步推进,未来下游需求将会不断增加,故而数字货币概念也有望继续走高。  投资建议 从PE估值(TTM,整体法,不调整)的角度来看,计算机板块目前的估值是60.79倍,处于过去10年历史估值百分位的69.41%。展望全年来看,下半年国内疫情有望得到有效控制,市场情绪有望回暖,计算机行业业务也将随之迎来增长。建议关注有政策利好的细分行业和标的,我们主要看好东数西算概念、数字货币概念,给予计算机行业“中性”的投资评级,维持中科曙光(603019)和恒生电子(600570)的增持评级。  风险提示 政策落地存在不确定性、稳增长投资不及预期、疫情变化超预期、地缘冲突加剧等。 行业研究 证券研究报告 业绩综述 [Table_Author] 证券分析师 崔健 022-28451618 cuijian@bhzq.com [Table_Contactor] 研究助理 张淇 SAC No: S1150121120009 zhangqi4271@bhzq.com [Table_IndInvest] 子行业评级 硬件 软件 服务 产业云 中性 看好 看好 看好 [Table_StkSuggest] 重点品种推荐 中科曙光 增持 恒生电子 增持 行业业绩综述报告 请务必阅读正文之后的声明 2 of 18 目 录 1.2021及2022一季度盈利水平同比下滑................................................................................................................... 5 1.1营业收入同比增长,归母净利润有所下滑 ..................................................................................................... 5 1.2毛利率、净利率同比下滑,管理、研发费率小幅上升 ................................................................................. 6 1.3应收账款周转率提升,现金流有所下滑 ......................................................................................................... 7 1.42021年及2022年Q1市场回顾 ........................................................................................................................ 8 2.重点细分领域业绩情况 ............................................................................................................................................... 9 2.1重点细分领域2021年表现 ............................................................................................................................... 9 2.2重点细分领域2022Q1表现 ............................................................................................................................ 11 3.人均创收、人均薪酬同比上升 ................................................................................................................................. 14 4.机构持仓同比下降,政策推动下存在加仓空间 ..................................................................................................... 15 5.投资策略 ..................................................................................................................................................................... 16 6.风险提示 ..................................................................................................................................................................... 16 qRqOsQnPpMvNoRmRtOrOsP8O9RbRoMrRpNtRjMpPqNjMmNtQaQoPzQMYoPoOMYoPxP 行业业绩综述报告 请务必阅读正文之后的声明 3 of 18 图 目 录 图1:2017-2021年计算机行业营收增速 ............................................................................................................. 5 图2:2017-2021年计算机行业扣非归母净利润增速 ......................................................................................... 5 图3:2021年行业内营收增速区间 ...................................................................................................................... 6 图4:2021年行业内归母净利润增速区间 .......................................................................................................... 6 图5:2017-2021年计算机行业毛利率 ................................................................................................................. 6 图6:2017-2021年计算机行业净利率 ................................................................................................................. 6 图7:2017-2021年计算机销售费用率 ................................................................................................................. 7 图8:2017-2021年计算机管理费用率 ................................................................................................................. 7 图9:2017-2021年计算机财务费用率 ................................................................................................................. 7 图10:2017-2021年计算机研发费用率 ............................................................................................................... 7 图11:2017-2021年计算机行业经营性现金流净额 ........................................................................................... 7 图12:2017-2021年计算机行业经营现金流净额/负债合计 .............................................................

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