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“琢璞”系列报告之五十九:多任务管理、团队多元化与共同基金绩效

2022-05-13姚紫薇招商证券听***
“琢璞”系列报告之五十九:多任务管理、团队多元化与共同基金绩效

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 基金研究(公募) 2022年5月13日 多任务管理、团队多元化与共同基金绩效 ❑ 本文介绍了Jean Jinghan Chen, Li Xie和Si Zhou于 2020年发表在Journal of Corporate Finance的文章Managerial multi-tasking, Team diversity, and mutual fund performance。 文章首先探讨了多任务团队管理对基金绩效的影响,并进一步提出多任务团队管理给基金带来的卓越绩效受到团队多元化的影响,最后文章从多个角度详细阐述了团队多元化影响基金绩效的作用机制。 ❑ 文章得出的主要结论有: ◼ 多任务团队管理对基金绩效具有显著的正向影响。如果某基金由多位基金经理管理并且基金经理同时在管多只产品,则将该基金视为多任务团队管理。实证结果显示,多任务团队管理的基金绩效显著优于其他基金。 ◼ 跨团队间接关联的基金经理认知多元化能够显著提升基金绩效。文章首先基于单个基金管理团队中成员的背景差异和认知差异构建背景多元化和认知多元化指标,接着考虑到多任务团队管理会产生跨团队关联的基金经理网络,基于这种间接关联的管理团队进一步构建网络背景多元化和网络认知多元化指标。实证结果表明,网络认知多元化对基金绩效具有显著的正向影响。 ◼ 网络认知多元化提升基金绩效的作用机制包括:第一,网络认知多元化通过多任务团队管理促进价值相关信息的传递和共享,显著提高“关联买入”投资组合的基金绩效。第二,网络认知多元化水平越高的基金,其行业集中度越高,说明通过跨团队间接关联的基金经理能够提供高质量信息帮助决策。第三,网络认知多元化水平越高的基金,其基金经理与跨团队间接关联同伴间的信息扩散速度越快。 ◼ 文章的主要贡献在于:第一,在过往学者研究基础上,进一步考察了多任务团队管理对基金绩效的影响。第二,文章结论有助于未来文献研究基金经理网络对投资业绩的影响。第三,文章进一步丰富了与团队多元化影响基金绩效相关的实证结果,通过利用庞大的数据量进行分析,增强了与此主题相关实证结果的稳健性。 ❑ 风险提示:本文内容基于作者对美国股票基金数据进行的实证研究,对于中国市场中的具体情况,结论可能会发生变化。 姚紫薇 S1090519080006 S1090519080006 yaoziwei@cmschina.com.cn “琢璞”系列报告之五十九 敬请阅读末页的重要说明 2 基金研究(公募) 正文目录 一、引言 ....................................................................................................................................................................... 3 二、样本选择 ................................................................................................................................................................ 4 三、多任务团队管理对基金绩效的影响 ....................................................................................................................... 5 1、回归分析 ................................................................................................................................................................. 5 2、稳健性检验 .............................................................................................................................................................. 7 四、团队多元化对基金绩效的影响 ............................................................................................................................... 8 1、构建团队多元化指标 ............................................................................................................................................... 8 2、回归分析 ............................................................................................................................................................... 10 3、稳健性检验 ............................................................................................................................................................ 10 五、团队多元化的作用机制 ........................................................................................................................................ 12 1、价值相关信息的传递和共享 .................................................................................................................................. 12 2、通过获取高质量信息改进决策 ............................................................................................................................... 14 3、通过交换有效信息改进决策 .................................................................................................................................. 15 六、结论 ..................................................................................................................................................................... 16 图表目录 图1:不同管理结构的基金规模占比变化趋势 ............................................................................................................. 4 图2:团队多元化指标 .................................................................................................................................................. 9 表1:不同管理结构的基金数量与占比 ........................................................................................................................ 4 表2:变量描述性统计结果 ........................................................................................................................................... 5 表3:多任务团队管理对基金绩效的影响:回归分析 .................................................................................................. 6 表4:多任务团队管理对基金绩效的影响:准自然实验 ............................................................................................... 8 表5:团队多元化对基金绩效的影响:回归分析 ........................................................................................................ 10 表6:团队多元化对基金绩效的影响:多元化替代指标 ............................................................................................. 11 表7:团队多元化对基金绩效的影响:准自然实验 .................................................................................................... 12 表8:团队多元化对共享价值相关信息的影响 ........................................................................................................... 13 表9:团队多元化对行业集中度的影响 ...................................................................................................................... 14 表10:团队多元化对信息扩散速度的影响 ................................................................................................................. 15 敬请阅读末页的重要说明 3 基金研究(

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