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海外电子跟踪报告:英飞凌FY2022Q2季报总结及法说会纪要

2022-05-13曹辉、鄢凡招商证券甜***
海外电子跟踪报告:英飞凌FY2022Q2季报总结及法说会纪要

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业简评报告 2022年05月10日 海外电子跟踪报告 TMT及中小盘/电子 事件: 英飞凌于5月9日发布FY2022Q2季报,本季度营收32.98亿欧元,同比+22%/环比+4%;毛利率42.9%,同比+6.9pcts/环比+1.4pcts。综合财报及交流会议信息,总结要点如下: 评论: 1、FY22Q2营收32.98亿欧元/毛利率42.9%,二季度业绩表现超预期。 FY22Q2单季度营收为32.98亿欧元,同比+22%/环比+4%,营收表现超指引预期(32亿欧元),毛利率42.9%,环比同比+6.9pcts/ +1.4pcts,营业利润率23.1%,环比+0.4pct,超指引预期(22%),主要受益于良好的产品组合、整体有利的价格环境、强劲的市场需求以及美元走强等积极因素。 2、ATV业绩符合预期,IPC/CSS营收环比+13%/5%高于预期,PSS环比下降。 ATV部门FY22Q2营收14.91亿欧元,同比+22%/环比+7%;虽然汽车供应链仍较薄弱,且S&P Global已将2022年全球汽车产量的预测下调至8060万辆,但汽车领域的下游需求仍然旺盛,OEM和Tier 1厂商仍在增加库存,中国仍是主力市场。IPC部门FY22Q2营收4.3亿欧元,同比+19%/环比+13%,高于预期;主要系公司进一步拓展家电等成熟市场,订单量保持强劲。CSS部门FY22Q2营收4.48亿欧元,同比+36%/环比+5%,高于预期;主要受益于应用在IoT领域的MCU及支付和身份验证解决方案。PSS部门FY22Q2营收9.25亿欧元,同比+18%/环比-3%,符合预期;其中PSS营收环比下降主要系公司交付能力受上海疫情政策影响导致物流成本上升。 3、业绩指引:FY22Q3营收34亿欧元,上调2022年全年营收指引至135亿欧元。 1)FY22Q3指引:营收预计34亿欧元。ATV业务将保持强劲增长,IPC和PSS业务则保持低速增长(<10%),由于上游供应的影响,预计CSS业务的收入会有所降低,总体利润率保持在21%左右。2)2022年全年指引:预计2022财年收入135±5亿欧元,预计ATV和CSS部门将超过公司整体平均增长率,利润率指引中值预计将超过22%,自由现金流预计达到11亿欧元,全年Capex 24亿欧元将用于扩产。 4、多重不确定因素持续影响半导体供应,需求侧结构性分化不扰整体强劲。 俄乌政治紧张局势、通胀导致的宏观经济减速及中国疫情政策等外部因素增加了半导体供应不确定性。半导体供应短缺将持续对客户产生不利影响,同时交货期的延长给市场下游造成压力,但公司业务预计不会受到较大影响。下游应用方面,虽然电脑和智能手机等消费类产品增速放缓,但是汽车、工业、可再生能源、数据中心、IoT等公司主要产品应用领域的市场需求仍然强劲,因此产能供应持续紧张且预计会延续至未来几个季度或2023年。此外,公司在马来西亚的SiC和GaN新前端模块项目也按计划如期进行,能够保证设备交货时间。 风险提示:客户需求低于预期风险,供应链中断风险,技术替代风险,宏观经济及政策风险,同行竞争加剧风险。 行业规模 占比% 股票家数(只) 409 8.7 总市值(亿元) 56695 7.8 流通市值(亿元) 41857 6.9 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -12.9 -32.5 -17.3 相对表现 -4.6 -12.5 5.1 资料来源:公司数据、招商证券 相关报告 1、《海外电子跟踪报告—英飞凌FY2022Q1季报总结及法说会纪要》2022-02-09 2、《海外电子跟踪报告—英飞凌FY2021Q4季报总结及法说会纪要》2021-11-14 鄢凡 S1090511060002 yanfan@cmschina.com.cn 曹辉 S1090521060001 caohui@cmschina.com.cn -40-200204060May/21Aug/21Dec/21Apr/22(%)电子沪深300英飞凌FY2022Q2季报总结及法说会纪要 敬请阅读末页的重要说明 2 行业简评报告 图1:年度营收(亿欧元) 图2:季度营收(亿欧元)及毛利率 资料来源:英飞凌,招商证券 资料来源:英飞凌,招商证券 图3:FY2022Q2分部门营收 资料来源:英飞凌,招商证券 图4:ATV季度营收(百万欧元) 图5:ATV 季度利润(百万欧元)及利润率 资料来源:英飞凌,招商证券 资料来源:英飞凌,招商证券 图6:IPC季度营收(百万欧元) 图7:IPC季度利润(百万欧元)及利润率 资料来源:英飞凌,招商证券 资料来源:英飞凌,招商证券 020406080100120FY16FY17FY18FY19FY20FY210%10%20%30%40%50%05101520253035营收毛利率45%13%28%14%Automotive (ATV)Industrial Power Control (IPC)Power & Sensor Systems (PSS)Connected Secure Systems (CSS) 敬请阅读末页的重要说明 3 行业简评报告 图8:PSS季度营收(百万欧元) 图9:PSS季度利润(百万欧元)及利润率 资料来源:英飞凌,招商证券 资料来源:英飞凌,招商证券 图10:CSS营收(百万欧元) 图11:CSS季度利润(百万欧元)及利润率 资料来源:英飞凌,招商证券 资料来源:英飞凌,招商证券 图12:FY22Q3和FY2022指引 资料来源:英飞凌,招商证券 (后附FY2022Q2业绩说明会纪要全文) 敬请阅读末页的重要说明 4 行业简评报告 附录:英飞凌FY2022Q2业绩说明会纪要 会议时间:2022年5月9日 参会者: Alexander Foltin - Head, IR Jochen Hanebeck - CEO Helmut Gassel - Chief Marketing Officer Constanze Hufenbecher - Chief Digital Transformation Officer Sven Schneider - CFO Rutger Wijburg – COO 会议纪要根据公开信息整理如下: Jochen Hanebeck 前言:目前全球正在经历一段特殊时期,在地缘政治和宏观经济影响的背景下,部分材料和能源供应稀缺导致原材料价格上涨。很多国家的通货膨胀压力正在增加,GDP增速下调,包括中国在内的部分供应链地区仍然对新冠疫情采取严格限制措施。在这种情况下,英飞凌仍在22Q2取得了出色成绩,收入和盈利能力呈上升趋势。此外,主要市场的需求仍然强劲,供应持续紧缺,在汽车、工业、可再生能源、互联网数据中心、IoT等领域内,产能紧缺的情况仍持续存在,特别是晶圆代工领域。过去三个月,英飞凌的在手订单总额从310亿欧元增至370亿欧元,订单的增长反映出强劲的潜在市场需求。客户预约产能的意愿越来越强烈,因此产能供应方面是公司近期的重点,公司将力图确保可靠的交付能力。 22Q2业绩:22Q2英飞凌的营收为32.98亿欧元,同比增长22%,环比增长4%。公司利润率由22Q2的22.7%提升到23.1%,公司四个业务部门利润率均超过20%。汽车业务收入达到14.91亿欧元,环比增长7%,利润为3.24亿欧元,利润率达到21.7%,全线产品均受到美元汇率的积极影响,22Q1利润率为18.8%。 分业务部门分析: ATV部门(车用功率产品/传感器/MCU等):FY22Q2营收为14.91亿欧元,同比增长22%,环比增长7%,利润率为21.7%,同比+5.5pcts/环比+2.9pcts。经历了2019年的贸易冲突、2020年疫情和2021年全球船舶短缺的影响,目前汽车行业已进入遭受宏观经济影响的第四年。S&P Global已经将2022年全球轻型汽车产量的预测下调至8060万辆,比2018年减少1000万辆,全面复苏之路任重道远。总体而言,汽车供应链仍较薄弱,使得半导体产业更具不确定性。因为汽车领域的下游需求仍然旺盛,OEM和Tier 1厂商正在试图增加库存,22Q1新能源汽车仍然是关键的结构性驱动因素。中国在2021年底大幅消减补贴,22Q1的新能源汽车销售份额略低于20%。欧洲的纯电动和混合动力汽车市场渗透率在22Q1达到16%,而英飞凌是其关键推动者。英飞凌拥有出色的半导体产品融合解决方案以及宽带隙技术,公司的两个新碳化硅产品凭借新一代的牵引逆变器和车载充电器在中国市场获得了青睐,总销售额达到了数亿欧元。 IPC部门(IGBT器件及模组/IPM模块/SiC等):FY22Q2营收为4.3亿欧元,同比增长19%,环比增长13%,利润率为21.6%,同比+5.3pcts/环比+2.5pcts。虽然受到宏观经济影响,英飞凌的市场前景仍然乐观,订单量保持强劲,公司将进一步拓展家电等成熟市场,预计在满足市场增长后会出现一些疲软。据Yole Development数据,2021年碳化硅器件整体市场规模为11亿美元,英飞凌占22%左右的市场份额,位居第二。过去一年,英飞凌的增长速度是市场龙头公司的两倍多,并且碳化硅业务的发展没有影响公司利润,主要受益于当前工业和汽车领域的强势增长。 PSS部门(MOSFET/功率IC/射频芯片):FY22Q2营收为9.25亿欧元,同比增长18%,环比减少3%,利润率为 敬请阅读末页的重要说明 5 行业简评报告 25.6%,同比+2.2pcts/环比-4.2pcts。关键应用领域的需求持续保持强劲。英飞凌的交付能力受上海配送中心的政策影响,22Q2的净利润2.37亿欧元,利润率由22Q1的29.8%下降至25.6%。除收入下降外,交付能力受限还导致物流成本上升。总体来看该领域的需求仍然强劲,订单量处于健康范围。渠道库存方面,个人电脑和智能手机等消费类产品增速放缓,但影响较为有限。服务器业务的需求持续保持强劲,企业和数据中心基础设施的投资持续增长。公司拥有领先行业的电源管理融合解决方案,包括用于新一代英特尔至强处理器的电源管理系统、XDP、数字多相控制器以及基于OptiMOS的集成功率级和集成负载点稳压器。 CSS部门(连接/安全IC/MCU):FY22Q2营收为4.48亿欧元,同比增长36%,环比增长5%,利润率为24.1%,同比+15pcts/环比+0.7pct。CSS业务的快速增长主要受益于应用在IoT领域的MCU,以及支付和身份验证解决方案,目前产能需求仍然大于供应,尤其是代工厂的产能不足限制了收入的增长,预计在短期内产能供应将会更加紧张。 盈利能力:公司将继续扩大产品研发投入,公司的重点仍然是从收购赛普拉斯获得中长期的收入协同效应。同时工业IoT、智能建筑、身份识别等关键领域的潜在市场势仍然可观。公司的MCU和连接解决方案已被领先的OEM的新一代汽车信息娱乐系统、可穿戴设备和智能家居设备采用。此外,公司的支付方案和政府ID解决方案在设计与业务方面已在多个地区实现胜利。 Sven Schneider 利润率:本季度毛利为14.16亿欧元,毛利率为42.9%,同比+6.9pcts/环比+1.4pcts。排除非分部业绩影响,调整后毛利为14.98亿欧元,对应毛利率由上季度43.9%增至45.4%。环比增长反映了市场环境与运营业绩的持续向好,同时公司的高价值系统解决方案受到客户的青睐,这使得公司能够转移与代工、设备供应、基础材料和能源相关的更高投入成本;并且公司也成功保持了生产基地的高利用率。 运营成本:研发费率为13.6%,同比+1pct/环比+1pct。目前研发费用已经从上季度的3.99亿欧元增加至4.47亿欧元。销售和管理费用从3.3亿欧元增至3.69亿欧元,其他

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