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市场动态:第一轮对中国输美商品加征的关税有望取消

2022-05-13-中信证券小***
市场动态:第一轮对中国输美商品加征的关税有望取消

产品及投资方案部 注:bp/bps=基点;pt/pts=百分点 中信证券财富管理 (香港) 免责声明请参考封底 市场动态 2022年5月13日 第一轮对中国输美商品加征的关税有望取消  自2018年中美贸易争端以来,至今已四年有余。从层层加码地开征关税,到连续多次的关税豁免排除和复审,虽是中美关系阶段性变化或者美国经济发展状况的缩影,但不可避免地都对A股市场产生了影响。今年3月,美国发布了对中国最新关税排除清单 (352项),而后美国贸易代表办公室宣布,四年前依据所谓 “301调查” 结果对中国输美商品加征关税的两项行动将分别于今年7月6日和8月23日结束,启动对相关行动的法定复审程序,第一轮加征的关税有望取消。落地至受益行业,我们认为,与民生关系最大、替代性最弱、或者不涉及与美国直接竞争的行业将最受益,这包括电气、机械、汽车、航空、贱金属制品、家具等。  重点新闻:美国参议院确认鲍威尔连任美联储主席;鲍威尔:末来两次会议料各加息50基点;美国4月PPI同比升11%,高于预期;美国上周首领失业救济达20.3万人,按周增1,000人,高于预期;婴儿奶粉供应现短缺,拜登介入促解决;北约秘书长斯托尔滕贝格:若芬兰决定提出申请,加入北约过程将顺利而迅速;俄外交部:将采取手段消除芬兰和瑞典一旦加入北约带来的威胁;全国政协据报与百度等民企办数字论坛;OPEC连续第二个月调低今年全球石油需求增长预测;福布斯全球企业2,000强,巴郡夺冠;京东科技传推迟上市,中证监:依法开展审核工作;四环医药澄清私有化消息不实;印度促法院重新冻结小米逾7亿美元资金。 。 股票 美国4月CPI高于预期,港汇触及弱方保证为2019年以来首次,港股跟随外围下跌。离岸人民币汇价失守6.80,沪指3连升走势告终。欧洲股市回落,英股跌幅居前。美国4月PPI高于预期,道指连跌第6日。 外汇/商品 美国忧虑美国经济未能软着陆及多国央行加息控制通胀或令全球经济放缓,周四美元汇价曾上升至104.925水平,再创20年高位,周四国际油价先跌后升靠稳;国际金价跌逾1%。 固定收益 美国CPI数据回落幅度不及预期,中资美元债市场情绪疲弱。科技板块,腾讯、小米利差走阔近10bps;国企板块,中化集团等走阔8bps;投资级地产龙湖、万科走弱,海底捞再度大幅走弱。高收益板块在融创违约的影响下走弱,现金价格高的名字领跌,碧桂园、旭辉等高质量名字跌2-4pt。 产品及投资方案部 I 市场动态 I 2022年5月13日 中信证券财富管理 (香港) 免责声明请参考封底 海外市场  副行长拉姆斯登称英伦银行将不得不推高借贷成本以控制快速上升的通胀,但加息正对经济产生影响。市场忧虑环球央行大幅加息将对经济造成冲击,周四欧洲股市回落,英股跌幅居前。截至收盘,英国富时100指数报7,233点,下滑1.56%或114点;德国DAX指数报13,739点,回吐0.64%或89点;法国CAC 40指数报6,206点,下跌1.01%或63点。  周四美股个别发展,美国公布4月PPI同比升11.0%,虽然较3月的11.5%回落,但高于预期的10.7%,通胀压力仍然存在,市场持续忧虑美联储将进一步收紧货币政策,美股反复受压,道指曾跌逾600点,惟美国十年期国债债息最低回落至近2.81%水平,投资者尾盘趁低吸纳,大市收盘跌幅明显收窄,纳指更翻红靠稳。截至收盘,道指跌103点或0.33%,报31,730点,连跌第6日;标指下滑0.13%,报3,930点;纳指转升0.06%,报11,370点。标普11个板块个别发展,医疗保健指数涨幅居前,升0.92%;公用事业及信息技术指数领跌,皆跌逾1.1%。家得宝 (HD US) 升2.38%,为升幅最大道指成份股。波音 (BA US) 股价急挫4.83%,为表现最差道指成份股。 欧美主要指数 亚太主要指数 指数 收盘点位 1日涨跌 (%) 指数 收盘点位 1日涨跌 (%) 道琼斯 31,730.3 (0.3) 日经225 25,748.7 (1.8) 标普500 3,930.1 (0.1) 标普/澳证200 6,941.0 (1.8) 纳斯达克 11,371.0 0.1 韩国KOSPI 2,550.1 (1.6) 巴西圣保罗证交所指数 105,687.6 1.2 标普印度国家证交所CNX NIFTY 15,808.0 (2.2) 欧元区斯托克50 3,613.4 (0.9) 台湾台股指数 15,616.7 (2.4) 英国富时100 7,233.3 (1.6) 印尼雅加达综合 6,599.8 (3.2) 法国CAC 40 6,206.3 (1.0) 富时大马交易所吉隆坡综合 1,538.8 (1.1) 德国DAX 30 13,739.6 (0.6) 新加坡富时海峡 3,165.2 (1.9) 俄罗斯交易系统现金指数 1,140.1 1.4 越南证交所指数 1,238.8 (4.8) 资料来源:彭博 资料来源:彭博 板块要闻 美股软件行业有望维持双位数的复合增速。缘于市场对持续高通胀对经济反噬担忧的不断加剧,偏成长性的美股软件板块近期加速下跌,并在各科技子板块中领跌,具有代表性的BVP CLOUD指数4月以来累计下跌30.9%,最近两周下跌20.3%。当下虽面临复杂、混乱的宏观经济预期,但我们认为市场对美股软件板块的看法已过度悲观,建议关注当下的布局机会:一) 短期来看,回溯历史,即使在2008年金融危机、2020年疫情等重大经济衰退阶段,软件板块业绩韧性亦显著好于其他子板块,近年来SaaS订阅占比的不断提升更是强化了这一趋势,同时目前美股软件SaaS 未來12個月EV/S已回调至5.5倍,显著低于过去5年平均水平 (9倍),市场上行机会显著大于下行风险;二) 中长期维度,在企业云化、数字化支撑下,软件行业仍有望维持双位数的复合增速,成长性、确定性亦将显著好于其他科技板块,同时我们发现,软件板块长周期股价表现稳定,板块大幅下跌一般发生在市场系统性回调之时,亦是投资者布局的极佳窗口。未来12个月维度,我们建议关注:微软 (MSFT US)、Salesforce (CRM US)、Service Now (NOW US) 等。(中信证券 - 陈俊云) 资料来源:相关公司、中信证券 风险等级:由低至高分1至5级 产品及投资方案部 I 市场动态 I 2022年5月13日 中信证券财富管理 (香港) 免责声明请参考封底 港股市场  美国4月CPI高于预期,港汇触及弱方保证为2019年以来首次,港股跟随外围下跌,科技股领跌大市,加上人民币走弱及融创违约消息令内房股受压,拖累恒指以接近全日低点收盘。截至收盘,恒指跌444点或2.24%,报19,380点;国指跌174点或2.58%,报6,594点;恒生科技指数跌154点或3.84%,报3,864点。大市全日成交总额1,156.25亿元 (港元‧下同),沪、深港通南下交易分别净流入37.37亿及29.17亿元。盘面上,互联网股跟随隔晚纳指下跌,阿里巴巴 (9988 HK)、美团 (3690 HK)、腾讯 (700 HK) 分别下跌6.60%、2.73%和1.77%;京东 (9618 HK) 旗下京东科技传推迟本港上市,拖累股价大跌7.78%,为表现最差蓝筹。  市场观望俄乌冲突发展,冲突主要影响在于推升全球通胀预期,在能源价格推高通胀预期下加息仍为市场焦点,预期利好海外敞口较大的国际性银行。此外,疫情影响下二季度内地经济料继续承压,预计二季度扩大投资相关政将策加力提速,中央政治局会议强调努力实现全年经济社会发展目标,加力稳增长的一揽子政策,有助提振市场信心。此前国务院印发促消费意见,拉动消费恢复的政策意图明显,估值底部的消费可选及必需消费板块中的内地汽车及零部件、运动服、食品饮料板块可关注。此外,会议中亦定调促进平台经济健康发展,对于互联网行 业的监管有望常态化,可关注强消费属性的中概互联网板块。受国策支持、国产化逻辑的新能源相关产业链仍可关注、如半导体设备、光伏设备、通信设备等。未来市场仍关注中美关系、美联储未来加息缩表步伐、以及个别内地房地产违约事件。 港股主板五大表现强弱板块/个股 恒生指数 板块 1日涨跌 (%) 板块 1日涨跌 (%) 公用事业 (0.6) 非日常生活消费品 (4.0) 能源 (0.9) 信息技术 (3.2) 医疗保健 (1.4) 房地产 (2.2) 日常消费品 (1.4) 原材料 (2.2) 金融 (1.5) 通信服务 (2.1) 股票 股票 1日涨跌 (%) Beng Soon (1987 HK) 115.7 新锐医药 (6108 HK) (57.0) 华盛国际 (1323 HK) 31.5 烨星集团 (1941 HK) (36.7) 恒嘉融资租赁 (379 HK) 29.6 宝新置地 (299 HK) (29.8) 光控精技 (3302 HK) 28.9 中国投融资 (1226 HK) (27.4) 中绿 (904 HK) 22.6 耀高控股 (1796 HK) (24.6) 资料来源:彭博、中信证券 根据GICS分类 资料来源:彭博 18,00020,00022,00024,00026,00028,00030,00012/5/2112/6/2112/7/2112/8/2112/9/2112/10/2112/11/2112/12/2112/1/2212/2/2212/3/2212/4/2212/5/22板块要闻 汽车4月销量同比减半,但最差的时间已经过去。2022年4月汽车销量实现118.1万辆,环比-47.1%,同比-47.6%,疫情影响导致4月份同环比继续下滑。其中乘用车销量实现96.5万辆,环比-48.2%,同比 -43.4%;商用车销量实现21.6万辆,环比-41.6%,同比-60.7%;新能源汽车销量实现29.9万辆,同比+112.2%。4月国内疫情形势依然严峻,导致车市继续低迷,销量不及预期,但随着上海、吉林等地疫情好转,我们认为汽车行业全面最差的阶段大概率已经过去。目前,生产端,OEM和供应链复工复产、物流逐渐好转;需求端车企在手订单充裕,我们看好5、6月份汽车销量的环比改善。自主OEM在电动智能时代的品牌力提升,众多行业领先的三电技术和智能化体验引领创新。建议关注理想汽车 (2015 HK)、小鹏汽车 (9868 HK)、蔚来汽车 (9866 HK)、比亚迪 (1211 HK)、广汽集团 (2238 HK)、长城汽车 (2333 HK) 等自主周期向上的OEM。(中信证券 - 尹欣驰) 资料来源:相关公司、中信证券 风险等级:由低至高分1至5级 产品及投资方案部 I 市场动态 I 2022年5月13日 中信证券财富管理 (香港) 免责声明请参考封底 A股市场  周四A股三大指数个别发展,美股隔晚再度大跌,加上人民币持续走弱,离岸人民币汇价失守6.80水平,A股表现反复,沪指早盘在半导体、医药板块稳市下转升,惟收盘再度翻绿,沪指3连升走势告终。截至收盘,沪指跌0.12%,报3,054.99点;深成指跌0.13%,报11,094.87点;创指涨0.22%,报2,351.27点。两市成交8,212亿元 (人民币‧下同),较上日大减23.8%。北向资金流出大市,陆股通净流出27.03亿元。盘面上,5月11日召开的国务院常务会议指出要确保能源正常供应,在前期向中央发电企业拨付可再生能源补贴500亿元,绿色电力股逆市上扬,长源电力 (000966 CH) 等多股涨停。民营房企龙头融创中国 (1918 HK) 终于宣布首笔美元债违约,拖累

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