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安防行业深度追踪系列第39期(2022年04月):4月疫情反复导致政府端需求承压,华睿科技举办春季新品发布会

电子设备2022-05-13夏胤磊、徐涛、胡叶倩雯中信证券小***
安防行业深度追踪系列第39期(2022年04月):4月疫情反复导致政府端需求承压,华睿科技举办春季新品发布会

0安防行业深度追踪系列第39期(2022年04月)4月疫情反复导致政府端需求承压,华睿科技举办春季新品发布会2022年5月13日中信证券研究部电子行业研究徐涛、胡叶倩雯、夏胤磊 12022年4月安防行业更新结论招投标数据:2022年4月,国内政府端招标及中标金额分别同比-28%/-21%(注:考虑数据可得性,本报告只统计了金额为千万级别的安防项目;部分超大型项目按照建设期分摊计算),本月招标端过亿项目10个,总金额15.2亿元,中标端过亿项目7个,总金额9.4亿元(去年同期招标端过亿项目11个,总金额26.3亿元,中标端过亿项目11个,总金额24.6亿元),主要源于近期全国多地出现疫情反复,政府端需求短期承压。回顾2022年1~4月,招标金额同比-4%,中标金额同比+3%,整体保持平稳,其中3月迎来反弹,4月在疫情冲击下需求承压。展望全年,尽管3月下旬以来国内疫情有所反复导致政府端需求阶段性承压,然我们认为相关需求只是延后释放,并非消失,仍判断行业2022年有望维持稳健增长态势,其中:1)国内方面:2022年国内政府将GDP增速目标设定为5.5%左右,稳增长政策有望渐次落地,在此背景下,政府端需求在政策带动下有望逐步修复,目前环境保护、应急管理等细分需求正逐步加速落地;商业端大企业持续推进数字化转型,2022年有望加速;渠道端则与宏观经济高度相关,2022年若国内经济实现稳增长,则渠道端需求有望维持稳健水平;2)海外:尽管海外部分地区出现疫情反复,但全球范围内疫苗接种有序推进,且多国疫情防控采取常态化处理,我们看好海外传统安防需求复苏趋势。展望未来,在数字化转型成为未来10年黄金赛道的大趋势下,我们看好安防龙头厂商进军新赛道不断打开更大成长空间,我们坚定看好安防龙头厂商未来的成长趋势及空间。海内外动态:1)国内方面:交通运输部发布《交通运输安全生产强化年实施方案》,推动“平安工地”建设全覆盖,视频物联以及AI技术有望发挥重要作用;2)海外方面:巴西举办“2022年巴西智慧农业发展论坛”,探讨信息科技与农业的深度融合,有利于AI产业打开成长新空间。产业链动态:五部门印发《2022年数字乡村发展工作要点》,2022年深化智安小区、平安乡村建设;中科院等机构联合公布中国“智能制造50强”名单;华睿科技举办春季新品发布会-机器人专场。风险因素:数字化进展低于预期;疫情反复超预期;政府端投资承压;经济景气度承压;海外竞争加剧;汇率波动风险。 2020406080100120140160201509201512201603201606201609201612201703201706201709201712201803201806201809201812201903201906201909201912202003202006202009202012202103202106202109202112202203招标项目金额(亿元)中标项目金额(亿元)050100150200250300350400201509201512201603201606201609201612201703201706201709201712201803201806201809201812201903201906201909201912202003202006202009202012202103202106202109202112202203招标项目数量(个)中标项目数量(个)2022年4月招标情况:政府类安防项目数为171个,同比-15%;项目金额为49.2亿元,同比-28%。其中:•公安类项目为96个,同比-9%;项目金额为34.3亿元,同比-33%。•交通类项目为75个,同比-23%;项目金额为14.9亿元,同比-10%。2022年4月中标情况:政府类安防项目数为158个,同比-12%;项目金额为45.7亿,同比-21%。其中:•公安类项目为88个,同比-8%;项目金额为35.2亿元,同比-12%。•交通类项目为70个,同比-16%;项目金额为10.5亿元,同比-41%。政府项目4月招投标:受疫情影响,招标&中标端均承压政府安防项目数量月度统计政府安防项目金额月度统计资料来源:智慧交通网,中国政府采购网,中信证券研究部注:考虑数据可得性,本报告只统计了金额为千万级别的安防项目;部分超大型项目按照建设期分摊计算 3020406080100120140201509201512201603201606201609201612201703201706201709201712201803201806201809201812201903201906201909201912202003202006202009202012202103202106202109202112202203招标项目金额(亿元)中标项目金额(亿元)交通类安防项目数量月度统计公安类安防项目数量月度统计交通类安防项目金额月度统计公安类安防项目金额月度统计政府项目4月招投标:受疫情影响,招标&中标端均承压资料来源:智慧交通网,中国政府采购网,中信证券研究部注:考虑数据可得性,本报告只统计了金额为千万级别的安防项目;部分超大型项目按照建设期分摊计算020406080100120140201509201512201603201606201609201612201703201706201709201712201803201806201809201812201903201906201909201912202003202006202009202012202103202106202109202112202203招标项目数量(个)中标项目数量(个)0510152025303540201509201512201603201606201609201612201703201706201709201712201803201806201809201812201903201906201909201912202003202006202009202012202103202106202109202112202203招标项目金额(亿元)中标项目金额(亿元)050100150200250300201509201512201603201606201609201612201703201706201709201712201803201806201809201812201903201906201909201912202003202006202009202012202103202106202109202112202203招标项目数量(个)中标项目数量(个) 42022年1~4月招标情况:政府类安防项目数为616个,同比-1%;项目金额为200.9亿元,同比-4%。其中:•公安类项目为347个,同比+3%;项目金额为148.6亿元,同比-2%。•交通类项目为269个,同比-6%;项目金额为52.4亿元,同比-10%。2022年1~4月中标情况:政府类安防项目数为689个,同比+1%;项目金额为220.0亿,同比+3%。其中:•公安类项目为380个,同比+5%;项目金额为162.5亿元,同比+3%。•交通类项目为309个,同比-3%;项目金额为57.5亿元,同比+2%。政府项目1~4月招投标:招标端YoY-4%,中标端YoY+3%政府安防项目数量1~4月统计政府安防项目金额1~4月统计资料来源:智慧交通网,中国政府采购网,中信证券研究部注:考虑数据可得性,本报告只统计了金额为千万级别的安防项目;部分超大型项目按照建设期分摊计算010020030040050060070080020152016201720182019202020212022招标项目数量(个)中标项目数量(个)05010015020025020152016201720182019202020212022招标项目金额(亿元)中标项目金额(亿元) 5海康威视陆股通持股情况及变化(单位:万股)资料来源:Wind,中信证券研究部大华股份陆股通持股情况及变化(单位:万股)海康威视:截至2022年04月30日,陆股通持股占公司全部A股的0.73%,环比2022年3月下降0.14pct2022年4月,陆股通投资者整体净卖出公司1340.0万股大华股份:截至2022年04月30日,陆股通持股占公司全部A股的5.05%,环比2022年3月上升0.05pct2022年4月,陆股通投资者整体净买入公司171.3万股龙头公司4月陆股通情况:大华股份净买入、海康威视净卖出资料来源:Wind,中信证券研究部4.884.94.924.944.964.9855.025.045.065.081460014700148001490015000151001520015300系统持股量占全部A股(%)(公布)0.650.70.750.80.850.90.95650070007500800085009000系统持股量占全部A股(%)(公布) 6龙头公司动态:大华股份大华股份发布2021年报&2022年一季报2021年业绩回顾:2021年实现收入328.35亿元,同比+24.07%,归母净利润33.78亿元,同比-13.44%,扣非后归母净利润31.03亿元,同比+13.47亿元。需要注意的是,公司2021年业绩增速扰动因素较多:1)2020年出售芯片业务子公司华图微芯,相关投资收益增厚净利润约9.6亿元,导致基数较高;2)2021年信用减值损失7.45亿元(2020年同期为5.76亿元);3)对零跑投资产生亏损约3.2亿元。若剔除这些扰动因素,则公司经营性业绩增速与收入端相匹配,整体保持稳健增长。成本端来看,公司2021年毛利率同比-3.79pcts至38.91%,主要源于1)20年热成像产品毛利率较高,2)21年会计准则调整下运费计入营业成本,若剔除相关因素影响,则公司2021年毛利率基本持平。费用端来看,公司2021年销售/管理/研发/财务费用率分别同比-2.0/-0.1/-0.8/-0.4亿元,其中汇兑损失3.1亿元(20年同期为3.6亿元)。板块拆分:分地区口径拆分:1)国内2021年收入同比+21.07%至193.47亿元,毛利率同比+1.05pcts至37.28%,其中a)To G板块收入同比+3.17%至58.52亿元,毛利率同比+1.05pcts至41.75%;b)To B板块收入同比+27.61%至86.22亿元,毛利率同比+0.29pct至42.06%,公司依托“一体系、两平台”加快建立高效、可复用的业务开发模式,To B业务有望持续成长;c)其他板块收入同比+37.22%至48.72亿元,毛利率同比-2.44pcts至23.45%;2)海外2021年收入同比+28.63%至134.89亿元,毛利率同比-8.83pcts至41.25%(20年由于防疫产品导致毛利率偏高)。创新业务板块收入同比+61.70%至28.48亿元:公司依托在视频物联行业的研发积累以及供应链整合能力和市场能力大力创新,加速推动机器视觉、家用、视讯协作、汽车电子、智慧消防等新兴业务高速成长。此外,公司软件业务收入同比+16.29%至16.01亿元,公司通过专项行动,从销售、授权、交付全流程提升公司软件业务能力。2022Q1业绩回顾:2022Q1国内疫情开始反复,公司实现收入58.48亿元,同比+14.34%,归母净利润3.56亿元,同比+2.30%,扣非后归母净利润3.46亿元,同比+11.00%,其中零跑投资损失0.82亿元,汇兑损失0.9亿元。在国内疫情反复背景下,公司以系统性的能力快速捕捉业务机会,开发了方舱建设、健康码智能核验、隔离管控等相关产品与解决方案,助力企业医疗系统做好疫情防控,展现较强的业务韧性。新一轮股权激励方案落地,同时中移入股顺利推进,为长期发展保驾护航。2022年4月,公司发布2022年股票期权与限制性股票激励计划草案,计划向4345名激励对象授予7486万份股票期权和

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