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2022-05-13王茜、周小舒南华期货✾***
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1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 南华期货:期权日报(2022/5/13) 南华期货研究所 周小舒 投资咨询证号:Z0014889 南华期货研究所 王茜 投资咨询证号:Z0016168 金融期权波动率每日观察 品种 隐含波动率 20日历史波动率 隐历差 110IV/90IV 近月IV/次近月IV 50ETF 23.08% 26.36% -3.28% 0.83 1.00 沪深300 25.87% 29.17% -3.30% 0.70 1.00 上交所300ETF 23.00% 28.25% -5.25% 0.75 1.00 深交所300ETF 22.88% 27.98% -5.10% 0.74 1.00 商品期权波动率每日观察 品种 隐含波动率 20日历史波动率 110IV/90IV 隐历差 豆粕 25.92% 19.93% 1.00 5.99% 玉米 13.96% 11.16% 0.99 2.80% 铁矿石 55.96% 62.99% 1.00 -7.03% 白糖 11.86% 9.00% 1.33 2.86% 棉花 18.52% 16.84% 0.85 1.68% PTA 36.27% 32.19% 1.06 4.08% 铜 32.73% 32.97% 1.02 -0.24% 橡胶 28.97% 32.23% 1.02 -3.26% 黄金 18.08% 11.91% 1.01 6.17% 一、 期权策略跟踪 行情判断:50ETF低位震荡 期权持仓:买入1手50ETF5月购2.9,买入1手50ETF5月沽2.9,卖出1手50ETF5月购3.0,卖出1手50ETF5月沽2.8 图1.1:期权策略表现: 资料来源:南华研究 0.951.051.151.251.351.451.551.651.7520200506202005282020061920200716202008112020092220201022202011252020122520210126202102242021031920210412202105072021052820210629202107212021081220210903202109292021102820211119202112132022010520220127202202252022032820220421净值 2 期权日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 二、金融期权数据 上个交易日,金融期权隐含波动率小幅上升。平值期权隐含波动率上升,波动率期限结构整体上移,期权交易者预期市场远期不确定性较强。南华50ETF期权波动率指数是25.64,南华沪深300期权波动率指数是27.68,南华期权波动率指数小幅上升,股指震荡偏弱,市场情绪转弱,后市不确定性仍存,建议投资者构建卖出鹰式组合策略。 图2.1:50ETF期权隐含波动率与历史波动率: 资料来源:wind、南华研究 图2.2: 50ETF期权波动率偏度与期限结构: 资料来源:wind、南华研究 5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%45.00%50.00%2021/5/172021/5/272021/6/82021/6/212021/7/12021/7/132021/7/232021/8/42021/8/162021/8/262021/9/72021/9/172021/10/82021/10/202021/11/12021/11/112021/11/232021/12/32021/12/152021/12/272022/1/72022/1/192022/2/72022/2/172022/3/12022/3/112022/3/232022/4/62022/4/182022/4/28隐含波动率 20日历史波动率 10%15%20%25%30%35%60%80%90%95%98%100%103%105%110%120%130%202205112022051221.0%21.5%22.0%22.5%23.0%23.5%24.0%1M2M3M6M9M1Y2022051120220512 3 期权日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图2.3:华泰柏瑞300ETF期权隐含波动率与历史波动率: 资料来源:wind、南华研究 图2.4:华泰柏瑞300ETF期权波动率偏度与期限结构: 资料来源:wind、南华研究 图2.5:嘉实300ETF期权隐含波动率与历史波动率: 资料来源:wind、南华研究 5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%45.00%2021/5/172021/5/272021/6/82021/6/212021/7/12021/7/132021/7/232021/8/42021/8/162021/8/262021/9/72021/9/172021/10/82021/10/202021/11/12021/11/112021/11/232021/12/32021/12/152021/12/272022/1/72022/1/192022/2/72022/2/172022/3/12022/3/112022/3/232022/4/62022/4/182022/4/28隐含波动率 20日历史波动率 5%10%15%20%25%30%35%40%60.00%80.00%90.00%95.00%97.50%100.00%102.50%105.00%110.00%120.00%130.00%202205112022051219.0%19.5%20.0%20.5%21.0%21.5%22.0%22.5%23.0%23.5%1M2M3M6M9M1Y20220511202205125.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%45.00%2021/5/172021/5/272021/6/82021/6/212021/7/12021/7/132021/7/232021/8/42021/8/162021/8/262021/9/72021/9/172021/10/82021/10/202021/11/12021/11/112021/11/232021/12/32021/12/152021/12/272022/1/72022/1/192022/2/72022/2/172022/3/12022/3/112022/3/232022/4/62022/4/182022/4/28隐含波动率 历史波动率 4 期权日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图2.6:嘉实300ETF期权波动率偏度与期限结构: 资料来源:wind、南华研究 图2.7:沪深300股指期权隐含波动率与历史波动率: 资料来源:wind、南华研究 图2.8:沪深300股指期权波动率偏度与期限结构: 资料来源:wind、南华研究 10%15%20%25%30%35%40%202205112022051216.00%17.00%18.00%19.00%20.00%21.00%22.00%23.00%24.00%1M2M3M6M9M1Y20220511202205125.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%45.00%2021/5/172021/5/272021/6/82021/6/212021/7/12021/7/132021/7/232021/8/42021/8/162021/8/262021/9/72021/9/172021/10/82021/10/202021/11/12021/11/112021/11/232021/12/32021/12/152021/12/272022/1/72022/1/192022/2/72022/2/172022/3/12022/3/112022/3/232022/4/62022/4/182022/4/28隐含波动率 历史波动率 10%15%20%25%30%35%40%45%202205112022051210%12%14%16%18%20%22%24%26%28%1M2M3M6M9M1Y2022051120220512 5 期权日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图2.9:南华50ETF期权波动率指数: 资料来源:南华研究 图2.10:南华沪深300股指期权波动率指数: 资料来源:南华研究 三、商品期权数据 昨日日盘商品期权标的走势分化,板块间未见明显的板块效应,品种涨跌互现。其中,铁矿石收盘价较前日下跌-3.05%。从期权隐含波动率的角度来看,与无趋势性的行情一致,各板块波动率涨跌互现,总体上品种波动率变动幅度较小,市场恐慌情绪变化整体未波动太大。变动幅度靠前的品种有PTA、黄金,隐波较前日分别上涨17.18%和12.33%。 1.522.533.544.50510152025303540452020/1/22020/2/52020/3/22020/3/262020/4/222020/5/212020/6/162020/7/142020/8/72020/9/22020/9/282020/10/302020/11/252020/12/212021/1/152021/2/102021/3/152021/4/92021/5/102021/6/32021/6/302021/7/262021/8/192021/9/142021/10/192021/11/122021/12/82022/1/42022/1/282022/3/22022/3/282022/4/2550VIX50ETF(右轴) 3000350040004500500055006000010203040502019/12/232020/1/162020/2/182020/3/122020/4/72020/4/302020/5/282020/6/222020/7/172020/8/112020/9/32020/9/282020/10/292020/11/232020/12/162021/1/112021/2/32021/3/52021/3/302021/4/232021/5/212021/6/162021/7/92021/8/32021/8/262021/9/222021/10/222021/11/162021/12/92022/1/42022/1/272022/2/282022/3/232022/4/19300VIX沪深300股指(右轴) 6 期权日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图3.1:豆粕期权近20日隐含波动率与历史波动率: 资料来源:wind,南华研究 图3.2:玉米期权近20日隐含波动率与历史波动率: 资料来源:wind,南华研究 图3.3:铁矿石期权近20日隐含波动率与历史波动率: 资料来源:wind,南华研究 24.15% 0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%2021/12/22022/1/22022/2/22022/3/22022/4/22022/5/21M平值隐含波动率 20日历史波动率 12.53% 0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%16.00%18.00%2021/12/22022/1/22022/2/22022/3/22022/4/22022/5/21M平值隐含波动率 20日历史波动率 53.75% 0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%2021/12/22022/1/22022/2/22022/3/22022/4/22022/5/2

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