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黑色组日报:现实需求偏弱,黑色弱势震荡

2022-05-13辛修令、俞尘泯中信期货小***
黑色组日报:现实需求偏弱,黑色弱势震荡

1351451551651751851952052152252352021/062021/082021/102021/122022/02中信期货黑色建材指数走势中信期货商品指数中信期货黑色建材指数 2022-05-13 重要提示:本报告难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户;市场有风险,投资需谨慎。 投资咨询业务资格: 证监许可【2012】669号 黑色建材研究团队 研究员: 辛修令 021-80401749 从业资格号F3051600 投询资格号Z0015754 俞尘泯 021-61051109 从业资格号 F03093484 投资资格号 Z0017179 中信期货研究|黑色组日报 摘要: 现实需求偏弱,黑色弱势震荡 5月终端需求的回归受到疫情干扰,5月5日政治局会议要求毫不动摇坚持动态清零,动态清零影响下,黑色现实需求持续低迷。5月11国常会要求财政货币政策以就业优先为导向,稳住经济大盘,且强调能源保供,黑色总体需求承压。 报告要点 黑色:现实需求偏弱,黑色弱势震荡 逻辑:5月终端需求的回归受到疫情干扰,5月5日政治局会议要求毫不动摇坚持动态清零,动态清零影响下,黑色现实需求持续低迷。5月11国常会要求财政货币政策以就业优先为导向,稳住经济大盘,且强调能源保供,黑色总体需求承压。 行业方面,本周钢联数据显示,本周钢材产量小幅回升,库存去化缓慢,库存已超过去年水平,钢厂生产已恢复至偏高位,发改委再度要求粗钢产量核查,压产预期增强,随着物流的通畅,原料转为按需补库,煤焦生产较为正常,焦炭连续两轮提降落地,钢厂控制到货,仍有提降压力,焦煤库存也有累积,价格连续下跌。前期铁矿到港偏低、疏港保持高位,库存延续下降,钢厂补库驱动减弱后,铁矿去库将放缓。需求承压、钢厂低利润背景下,原料现货波动较大,仍有下行压力。 整体而言,受到各地疫情扰动,5月需求偏弱已成为现实。前期市场在稳增长预期下,保持高位震荡,近日黑色转为交易现实驱动,阶段性负反馈持续;后期观察疫情好转、需求的回归情况,黑色市场才能企稳。 风险因素:疫情受控、地产持续放松(上行风险);疫情反复、需求不及预期(下行风险) 中线展望:震荡偏弱 中信期货研究|策略日报(黑色建材) 2 / 5 品种 日观点 中线展望 (周度) 钢材 钢材:现实需求偏弱,钢价弱势震荡 逻辑:昨日杭州中天螺纹4870元/吨(-40),上海热卷4770元/吨(-70),现货市场成交较差。供给方面,上周产量小幅上涨,增量主要来自于东北及华中地区检修复产。受疫情及低利润影响,钢材产量或已接近上限。需求方面,表需延续弱势,库存已达到历史高位,钢厂库存压力较大。近日北京、河南、辽宁、江浙等地疫情反复,制约需求回升。GDP目标的实现须地产软着陆,地产放松政策或将继续加码。但短期疫情散发,地产销售持续低位,房企资金短期难以改善,终端需求仍然较弱。未来关注关键省市的疫情发展情况及对政策对房企的支持,若疫情反复,阶段性负反馈或将持续施压钢价。 操作建议:区间操作 风险因素:限产、需求超预期(上行风险);需求不及预期、政策调控加码(下行风险) 震荡 铁矿石 铁矿:宏观风险仍存,矿价波动加剧 逻辑:港口成交53(-65)万吨。普氏127.6(-6)美元/吨,掉期主力125.4(-6.4)美元/吨,PB粉916(-15)元/吨,超特粉705(-13)元/吨,折盘面913元/吨。超特粉05基差-40元/吨,09基差117元/吨,01基差161元/吨。卡粉-PB价差197(-23)元/吨,PB-超特粉价差211(-2)元/吨;内外盘价差大幅缩小。昨日矿价冲高回落,市场成交明显走低,市场投机度下滑,情绪季度悲观。港口库存虽然加速去化,钢厂积极提货,在到港维持较高水平之下,供需仍然偏紧。需求方面,铁水产量环比增加,接近去年同期水平,进一步增产空间有限。同时由于钢厂利润较低,煤焦已出现累库,钢厂或有主动减产风险。昨日全国疫情又有所发酵,解封时间仍然待定,乐观情绪有所受挫。矿价短期波动加剧,谨慎操作。 操作建议:区间操作。 风险因素:宽松政策持续推出,钢厂补库强势(上行风险);终端需求改善不及预期,粗钢减产政策加速落地(下行风险) 震荡偏弱 废钢 废钢:到货小幅回落,废钢承压运行 逻辑:华东破碎料不含税均价3416(+9)元/吨,华东螺废价差1453(+6)元/吨。废钢价格在成材走弱中延续弱势,日均到货量小幅回落,上游在跌价中积极出货。本周电炉厂利润维持低位,后续或有主动减产;长流程钢厂因炉料快速下跌,利润有所企稳,废钢日耗环比回升。由于全国疫情延续散发,废钢日耗短期难有增加。总体来看,板块走势震荡,废钢短期承压运行。 风险因素:供给持续无法恢复(上行风险),终端需求持续弱势(下行风险) 震荡 焦炭 焦炭:供应持续恢复,下游按需采购 逻辑:焦炭现货市场偏弱运行,市场看跌情绪持续,贸易商降价抛货,成交冷淡,港口准一3480元/吨(-50),期价大幅下跌,收盘价基差460元/吨(+80)。需求方面,目前钢厂焦炭库存基本恢复至安全生产线,在看跌情绪下,多以观望为主,采购节奏放缓。供应方面,焦企开工率继续回升,供应持续增加,部分焦化厂有累库现象。成本端,近期焦煤现货市场偏弱运行,现货价格整体回调,成本支撑逻辑转弱。总体来看,焦炭供需紧张明显缓解,自身基本面趋弱,钢材成交持续低迷,进一步加剧焦炭下行压力。然而目前焦炭主力合约已提前反映现货四轮降价,继续下跌空间相对有限,预计短期内将跟随黑色板块承压震荡运行。 操作建议:区间操作 风险因素:需求不及预期、焦煤成本坍塌、粗钢压产超预期(下行风险);铁水产量恢复较快、焦煤紧缺(上行风险) 震荡 焦煤 焦煤:现货流拍加剧,煤矿库存累积 逻辑:焦煤现货市场偏弱运行,在焦炭提降压力下,焦煤现货看跌预期延续,成交疲软,蒙煤市场跟随国内市场弱势运行。产地各煤种价格整体下跌,沙河驿蒙煤3050元/吨,期价大幅回调。供应方面,近期山西、内蒙等地煤矿生产有序恢复,国内焦煤供应环比回升。蒙煤受疫情影响,通关再度回落,俄煤进口增量明显。需求方面,下游焦企开工率回升,焦煤刚性需求尚可,但近期市场情绪低迷,下游多以观望为主,控制原料到货,现货流拍情况不断加剧。库存方面,伴随部分中间环节隐性库存出货,焦煤总库存小幅累积;煤矿出货不畅,累库明显。总体来看,焦煤供需紧张格局缓解,焦炭现货加速下跌,带动焦煤价格整体回调,主力合约基差偏高,预计承压震荡运行,需持续关注钢材端负反馈风险。此外,政策端持续强调煤炭保供稳价,或使焦煤价格面临一定的政策风险。 操作建议:区间操作 风险因素:煤矿大幅提产、终端需求不及预期(下行风险);保供增产不及预期、进口资源持续紧张(上行风险) 震荡 玻璃 玻璃:地产需求偏弱,库存持续累积 逻辑:华北主流大板价格1888(-9),华中1976元/吨(-),华东2050(-30),全国均价1947元/吨(-6),主力合约FG2209基差 116(+34)。今日疫情边际好转,悲观情绪释放后,宏观预期有所回暖。需求端,在疫情和房企资金问题的影响下,深加工厂订单少回款差,对玻璃采取随用随采的策略。供应端,现货价格较低,利润微薄,供应短期平稳,存减量预期。库存方面,全国浮法玻璃样本企业总库存7159.55万重箱,环比上涨2.92%。目前高库存水平对玻震荡 中信期货研究|策略日报(黑色建材) 3 / 5 璃价格形成一定的压制。整体基本面偏弱,盘面震荡运行。随着期价回调至天然气成本线附近,成本支撑较强。中长期关注地产端需求是否兑现。 操作建议:区间操作 风险因素:终端需求大幅回落(下行风险);产能退出超预期(上行风险) 纯碱 纯碱:库存持续去化,浮法弱势压制 逻辑:华北地区重质纯碱价格3000元/吨(-),主力合约SA2209基差 219(+74)。今日疫情边际好转,悲观情绪有所修复,期价震荡反弹。供给端,现货价格保持稳定,在高利润水平下,供应较为平稳。检修季即将来临,供应端存减量预期。需求端,浮法玻璃受地产端恢复不及预期和疫情的影响,需求恢复较为缓慢,浮法玻璃厂对目前的高价碱有所抵制,以刚需采购为主。库存端,本周去库16.53万吨,库存大幅去化。部分玻璃厂纯碱库存受疫情影响下降,交通缓解后集中补库行为,使纯碱库存进一步去化。近期疫情对运输压制有所好转,但浮法玻璃需求并未修复,宏观预期转弱,玻璃冷修预期加强。光伏投产积极,对纯碱边际需求拉动明显。短期内,在浮法偏弱,光伏投产密集的影响下,高位震荡。中长期关注地产对浮法玻璃的消费的兑现,以及光伏玻璃的投产。 操作建议:区间操作 风险因素:浮法集中冷修(下行风险);光伏点火超预期(上行风险) 震荡 中信期货研究|策略日报(黑色建材) 4 / 5 期货市场监测 图 1: 黑色建材品种现货及盘面指标日度监测 数据来源:Wind Mysteel中信期货研究所 品种期差最新 环比基差010509/10现货环比5-10月373-29杭州(三线)350-11111447701010-1月881天津6561954144980-2010-1月881广州5561155315210-905-10月6315上海131-30434820-16010-1月89-3天津5614004735160-10010-1月89-3广州24694157491005-9月164-22青岛港PB粉24331195915-189-1月48-2普氏指数28169233127.6-6.09-1月48-2超特粉-20115745720155-9月-64-219-1月-1219-1月-1215-9月512175蒙煤(沙河驿)639-5507305009-1月133-109-1月133-10山西中硫主焦煤1114470982320005-9月370138日照准一平仓3610-2009-1月129-19日照准一出库590924613480-509-1月129-19吕梁准一出厂609111330334005-9月-186149-1月112749-1月112745-9月-38-49-1月90-89-1月90-8电炉螺纹最新 环比盘面利润010509/10现货利润环比电炉成本华东50890螺纹573476468189-69华北52150热卷51010345016-49电炉利润华东-23910焦炭-122-466-166230-50474659废钢价格二级破碎料34800铁水成本(含税)394057废钢均价33900(张家港)三级破碎料34300钢坯成本(含税)443759废钢-铁水价差90-52中信期货·黑色建材品种现货及盘面指标日度监测长流程螺纹成本(含税)螺纹热轧铁矿动力煤焦煤焦炭硅铁硅

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