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财富通期权每日策略

2022-05-13刘爱诗、尹炜祺、费小平、岳佳杰东莞证券笑***
财富通期权每日策略

特别提示:由于期权价格波动较大,变化速度快,风险较大,敬请投资者控制风险。期权有风险,投资需谨慎。请务必阅读末页声明。 请务必阅读末页声明。 1 证券研究报告 风险评级:高风险 2022年5月13日 星期五 【期权市场行情分析】 1. 50ETF期权市场行情分析 1.1 标的50ETF行情回顾 表1:标的50ETF近3日行情回顾(代码:510050) 日期 收盘价 均价 涨跌幅 净主动买入额(亿元) 主动买入额(亿元) 主动卖出额(亿元) 成交额(亿元) 成交额 变化 2022-05-10 2.701 2.681 0.90% 4.227 13.50 9.28 22.84 23.6% 2022-05-11 2.722 2.728 0.78% -5.415 9.89 15.30 25.30 10.8% 2022-05-12 2.702 2.708 -0.73% -1.330 6.30 7.63 14.05 -44.5% 50ETF历史行情 0204060801002.02.53.03.54.04.52020-01-022020-02-022020-03-022020-04-022020-05-022020-06-022020-07-022020-08-022020-09-022020-10-022020-11-022020-12-022021-01-022021-02-022021-03-022021-04-022021-05-022021-06-022021-07-022021-08-022021-09-022021-10-022021-11-022021-12-022022-01-022022-02-022022-03-022022-04-022022-05-0250ETF收盘价历史走势成交额(亿元)收盘价 资料来源:东莞证券研究所,wind数据 1.2 50ETF期权成交持仓情况分析 表2:50ETF期权近3日总成交持仓情况 特别提示:由期权价格波动较大,变化速度快,风险较大,敬请投资者控制风险。期权有风险,投资需谨慎。请务必阅读末页声明。 财富通期权每日策略 2 日期 期权 成交量(万张) 认购 成交量 (万张) 认沽 成交量 (万张) 期权 持仓量 (万张) 认购 持仓量 (万张) 认沽 持仓量 (万张) 期权成交量变化 期权持仓量变化 2022-05-10 276.0 142.2 133.8 289.6 177.8 111.9 39.8% -0.2% 2022-05-11 232.0 126.8 105.3 286.3 168.5 117.9 -15.9% -1.1% 2022-05-12 168.9 83.8 85.1 301.4 178.9 122.6 -27.2% 5.3% 050100150200250300350400450010020030040050060070050ETF期权成交量(万张)50ETF期权持仓量(万张) 资料来源:东莞证券研究所,wind数据 表3:50ETF期权近3日认购与认沽成交持仓和CPR变化情况 日期 认购期权成交量变化 认沽期权成交量变化 认购持仓量变化 认沽持仓量变化 期权成交量认购认沽比CPR 期权持仓量购沽比CPR 成交量CPR变化 持仓量CPR变化 期权持仓量沽购比PCR 2022-05-10 42.9% 36.7% -1.6% 2.0% 1.06 1.59 4.6% -3.5% 0.63 2022-05-11 -10.9% -21.3% -5.2% 5.4% 1.20 1.43 13.3% -10.0% 0.70 2022-05-12 -33.9% -19.2% 6.1% 4.0% 0.99 1.46 -18.2% 2.1% 0.69 特别提示:由期权价格波动较大,变化速度快,风险较大,敬请投资者控制风险。期权有风险,投资需谨慎。请务必阅读末页声明。 财富通期权每日策略 3 0.000.501.001.502.002.500.000.501.001.502.002.5050ETF期权成交量认购认沽比CPR50ETF期权持仓量认购认沽比CPR 资料来源:东莞证券研究所,wind数据 值得注意的是,根据历史数据统计,当期权持仓量CPR值处于其历史10%分位数以下时,标的大概率将冲高回落;反之,当处于90%分位数以上时,标的大概率将触底反弹。(下面的表4是50ETF期权持仓量CPR历史各分位数参考值) 参考案例: (1)2020年3月23号,50ETF期权持仓量CPR升至2.17,处于CPR历史90%分位数以上(或对应PCR降至0.46,处于PCR历史10%分位数以下),次日标的50ETF见底大反弹; (2)2020年7月6号,50ETF期权持仓量CPR降至0.62,处于CPR历史10%分位数以下(或对应PCR升至1.61,处于PCR历史90%分位数以上),次日标的50ETF见顶大回调。 1.3 50ETF期权波动率分析 表5:50ETF近3日历史波动率情况 日期 10日历史波动率 20日历史波动率 30日历史波动率 60日历史波动率 10日历史波动率变化 20日历史波动率变化 表4:50ETF期权持仓量CPR和PCR各分位数取值(用于判断标的价格顶部或底部转折点) CPR分位数 5% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 95% CPR对应值 0.83 0.92 1.03 1.11 1.16 1.22 1.29 1.37 1.47 1.65 1.90 PCR分位数 95% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 5% PCR对应值 1.21 1.09 0.97 0.90 0.86 0.82 0.78 0.73 0.68 0.61 0.53 资料来源:东莞证券研究所,wind数据 特别提示:由期权价格波动较大,变化速度快,风险较大,敬请投资者控制风险。期权有风险,投资需谨慎。请务必阅读末页声明。 财富通期权每日策略 4 2022-05-10 33.8% 27.8% 25.1% 26.1% 0.9% 1.1% 2022-05-11 34.0% 27.7% 25.2% 26.1% 0.6% -0.4% 2022-05-12 22.8% 26.4% 25.2% 26.1% -32.9% -4.7% 0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%2019-12-182020-01-182020-02-182020-03-182020-04-182020-05-182020-06-182020-07-182020-08-182020-09-182020-10-182020-11-182020-12-182021-01-182021-02-182021-03-182021-04-182021-05-182021-06-182021-07-182021-08-182021-09-182021-10-182021-11-182021-12-182022-01-182022-02-182022-03-182022-04-1850ETF历史波动率曲线HV10HV20HV30HV60 资料来源:东莞证券研究所,wind数据 表6:50ETF历史波动率锥(用于判断当前历史波动率大小所处历史位置) 各分位数值 N日历史 波动率 最大 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 最小 10 90.8% 37.0% 28.0% 22.0% 19.0% 16.5% 14.6% 12.6% 10.6% 8.9% 3.7% 20 71.9% 35.4% 29.1% 24.4% 19.5% 16.9% 15.3% 13.3% 11.6% 9.3% 5.2% 30 65.4% 35.8% 28.6% 25.0% 21.6% 17.3% 15.6% 13.7% 12.1% 10.0% 6.1% 60 61.5% 35.8% 28.5% 26.2% 22.8% 20.4% 16.8% 13.8% 12.0% 11.1% 7.3% 特别提示:由期权价格波动较大,变化速度快,风险较大,敬请投资者控制风险。期权有风险,投资需谨慎。请务必阅读末页声明。 财富通期权每日策略 5 资料来源:东莞证券研究所,wind数据 2. 300ETF期权市场行情分析 2.1 标的300ETF行情回顾 表8:标的300ETF近3日行情回顾(代码:510300) 日期 收盘价 均价 涨跌幅 净主动买入额(亿元) 主动买入额(亿元) 主动卖出额(亿元) 成交额(亿元) 成交额 变化 2022-05-10 3.916 3.891 1.16% 3.071 12.11 9.04 21.30 72.5% 2022-05-11 3.971 3.978 1.40% -2.016 11.46 13.47 25.02 17.5% 2022-05-12 3.951 3.957 -0.50% -0.956 5.52 6.48 12.15 -51.4% 表7:50ETF期权隐含波动率Skew曲线(用于判断期权价格高估或低估程度) 0.000.050.100.150.200.250.300.350.402.93.03.03.13.23.33.43.53.63.73.850ETF期权隐含波动率Skew曲线当月认购当月认沽 上图中50ETF期权隐含波动率Skew曲线表示上周末当月认购认沽期权隐含波动率随行权价的变化情况。由图可知,当月认购期权合约呈现右偏形态,说明深度虚值的认购期权的价格被低估;当月认沽期权合约呈现右偏形态,说明深度实值的认沽期权的价格被低估。 资料来源:东莞证券研究所,wind数据 特别提示:由期权价格波动较大,变化速度快,风险较大,敬请投资者控制风险。期权有风险,投资需谨慎。请务必阅读末页声明。 财富通期权每日策略 6 300 ETF 历史行情 01020304050607080902.53.03.54.04.55.05.56.0300ETF收盘价历史走势成交额(亿元)收盘价 资料来源:东莞证券研究所,wind数据 2.2 300ETF期权成交持仓情况分析 表9:300ETF期权近3日总成交持仓情况 日期 期权 成交量(万张) 认购 成交量 (万张) 认沽 成交量 (万张) 期权 持仓量 (万张) 认购 持仓量 (万张) 认沽 持仓量 (万张) 期权成交量变化 期权持仓量变化 2022-05-10 253.0 122.4 130.7 222.5 120.2 102.3 56.2% 1.5% 2022-05-11 264.3 135.0 129.2 230.9 116.5 114.4 4.4% 3.8% 2022-05-12 169.3 84.7 84.7 240.5 123.8 116.8 -35.9% 4.2% 050100150200250300050100150200250300350400450500300ETF期权成交量(万张)300ETF期权持仓量(万张) 资料来源:东莞证券研究所,wind数据 特别提示:由期权价格波动较大,变化速度快,风险较大,敬请投资者控制风险。期权有风险,投资需谨慎。请务必阅读末页声明。 财富通期权每日策略 7 表10:300ETF期权近3日认购与认沽成交持仓和CPR变化情况 日期 认购期权成交量变化 认沽期权成交量变化 认购持仓量变化 认沽持仓量变化 期权成交量认购认沽比CPR 期

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