大豆&粕类早报2022-03-31 投资咨询部 电话：18058152092证券代码：839979 ✸豆粕观点和策略1.基本面：美豆震荡回升，美豆种植意向调查报告前技术性反弹，短期美豆技术性震荡整理。国内豆粕探底回升，低位技术性反弹，国储进口大豆拍卖重启，现货大幅下调和美豆回落引发技术性调整，但国内疫情和油厂缺豆影响压榨量维持低位，豆粕库存处于低位和现货升水支撑价格。短期豆粕受美豆走势带动和鹅乌谈判影响，现货升水支撑豆粕盘面，但国内中期供应预期改善。偏多2.基差：现货4620（华东），基差603，升水期货。偏多3.库存：豆粕库存29.47万吨，上周32.16万吨，环比减少8.36%，去年同期84.48万吨，同比减少65.12%。偏多4.盘面：价格在20日均线下方但方向向上。中性5.主力持仓：主力空单减少，资金流出，偏空6.预期：美豆种植面积扩大压制短期盘面，过后南美大豆天气变数和俄乌能否达成协议左右价格，美豆整体震荡偏强；国内豆粕受美豆走势和供应偏紧带动，需求短期偏淡中期良好，豆粕跟随美豆震荡。豆粕M2209：短期4050上方震荡。期权买入虚值看涨期权。 豆粕观点•利多因素：•1.美农报南美大豆产量数据低于南美本土机构预估，还有下调可能•2.国内豆粕库存处于低位，油厂缺豆现货维持高位。•利空因素：•1.美豆种植意向调查报告预计将上调美豆种植面积，•2.国内需求短期处于淡季，国储大豆开始抛售增多供应，•3.4月进口大豆到港增多。•4.乌克兰小麦出口恢复，其它农产品出口是否也会恢复。•当前主要逻辑：市场聚焦鹅乌谈判和美豆种植意向报告影响，围绕南美大豆减产和国储抛储数量博弈，随着巴西大豆收割推进，市场等待产量确认。•主要风险点：鹅乌冲突短期能否达成协议和南美大豆产量仍有变数，以及乌克兰农产品出口情况；养殖亏损生猪和禽类补栏不及预期。 ✸菜粕观点和策略•1.基本面：菜粕探底回升，逢低买盘支撑技术性反弹，菜粕整体仍震荡偏强。油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口仍旧受限，短期油菜籽供应偏紧和俄乌冲突影响葵花粕进口，加上水产需求预期良好支撑国内菜粕价格，但豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化，菜粕价格偏高或会抑制需求总量。偏多•2.基差：现货4020，基差189，升水期货。偏多•3.库存：菜粕库存3.25万吨，上周3.5万吨，环比减少7.14%，去年同期6.2万吨，同比减少47.58%。偏多•4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多•5.主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多•6.预期：菜粕短期受原油和农产品回落引发调整，但回落幅度预计有限，供应偏紧格局持续和需求预期良好支撑价格偏强运行；水产需求已经启动，旺季何时结束以及国内油菜籽产量预估左右中期价格，整体菜粕仍震荡偏强。•菜粕RM2209：短期3850上方震荡，期权买入虚值看涨期权。 菜粕观点•利多因素：•1.油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口仍旧受限，•2.5月国内当季油菜籽未上市，仍依赖进口，•3.3月水产需求预期良好。•利空因素：•1.豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化，•2.春节后水产需求释放后需求将转淡•当前逻辑：菜粕供应仍旧偏紧，需求预期良好支撑价格震荡偏强。短期关注俄乌冲突是否达成协议影响葵花粕进口预期。•主要风险点：春节水产投放情况和国内油菜籽产量预估变化以及俄乌冲突 ✸豆一观点和策略1.基本面：美豆震荡回升，美豆种植意向调查报告前技术性反弹，短期美豆技术性震荡整理。国内大豆震荡回升，技术性反弹短期维持区间震荡。现货市场国产大豆供需两淡，短期维持区间震荡格局。国储大豆抛储开启以及国内大豆扩种预期压制大豆价格，期货盘面技术性震荡整理。中性2.基差：现货6160，基差-65，贴水期货。偏空3.库存:大豆库存161.98万吨，上周197.87万吨，环比减少18.14%，去年同期371.72万吨，同比减少56.42%。偏多4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空5.主力持仓：主力空单增加，资金流出，偏空6.预期：美豆种植面积扩大压制短期盘面，南美大豆天气变数和俄乌能否达成协议左右价格，美豆整体震荡偏强；国产大豆短期供需两淡，但今年国内大豆扩种计划将增加产量，短期维持区间震荡格局中期或偏弱。豆一A2207：短期6300附近空单尝试，短线操作为主或者观望。 大豆观点•利多因素：•1.国内大豆供应短期偏紧，•2.市场有价无市，现货保持稳定。•利空因素：•1.国储大豆抛储开启，供应短期增多•2.进口大豆到港开始增多，新季国产大豆扩种预期•当前逻辑：国产大豆供需两淡，期货价格围绕现货震荡整理。•主要风险点：国储大豆抛储数量情况，新季国产大豆种植预期，鹅乌冲突是否影响大豆进口等。 品种合约期价现价现价变动现价地区基差大豆主力 A2207621561600佳木斯-65豆粕近月M220541054620-90华东603豆粕主力M220940174700-100华南683菜粕近月RM220540164020-100华南189菜粕主力 RM220938314000-100福建169 一周成交情况成交量（万吨）3月28日3月29日3月30日3月31日4月1日豆粕3.060.692.81菜粕0.460.480.46成交价格3月28日3月29日3月30日3月31日4月1日豆粕489047104620菜粕417041204020仓单3月28日3月29日3月30日3月31日4月1日菜粕000豆粕19169191694619豆一1320712784986豆二000 美国肺炎疫情新增病例维持低位 巴西新冠肺炎疫情新增病例回落至低位 2021-2022年南美大豆播种进程巴西大豆播种进程去年同期前年同期五年均值阿根廷大豆上年同期五年均值11月1日52%42%52%44%7%20%16%11月8日68%56%58%54%19%32%30%11月15日79%70%72%69%28%42%40%11月22日86%81%82%79%38%52%50%11月29日90%87%87%85%47%61%60%12月6日94%90%93%91%56%69%68%12月13日97%94%96%95%65%76%75%12月27日78%86%85%1月3日86%93%93%1月17日95%99%99% 2022年南美大豆收割进程巴西大豆收割进程上年同期五年均值阿根廷大豆收割进程上年同期五年均值1月14日1.70%0.30%1.50%1月21日5%0.90%3.60%1月28日10%2%7.40%2月3日16%4%14%2月10日24%10%22%2月17日33%15%30%2月24日44%25%40%3月3日55%35%50%3月10日64%46%60%3月17日69%59%67% USDA近半年供需报告收割面积 单产 产量(亿蒲式耳）期末库存陈豆出口 压榨巴西大豆（亿吨）阿根廷大豆2021.9872050.643.741.8520.921.81.370.4622021.10872051.544.483.220.921.91.440.512021.11872051.244.253.420.521.91.440.4952021.12872051.244.253.420.521.91.440.4952022.1872051.444.353.520.521.91.390.4652022.2872051.444.353.520.522.151.340.452022.3872051.444.352.8520.922.151.270.435 巴西大豆出口至中国月度数据（单位：万吨）出口进程巴西大豆去年同期出口进程巴西大豆去年同期2021年1月201802022年1月339202021年2月4808002022年2月7104802021年3月100010002022年3月130010002021年4月107011002022年4月2021年5月93010002022年5月2021年6月95010442022年6月2021年7月92010102022年7月2021年8月6804462022年8月2021年9月4203202022年9月2021年10月5205002022年10月2021年11月2601802022年11月2021年12月4001002022年12月 巴西和阿根廷天气整体偏干燥 油厂大豆和油菜籽库存环比回落，均处历史低位 油厂豆粕库存回升，菜粕库存回落，整体均偏低 油厂未执行合同小幅回落，中期需求预期尚好 进口大豆到港量2月低位，3月回升，但不及春节前预期•进口大豆到港11月810万吨,12月828万吨，1月680万吨，2月580万吨，3月预计660万吨。 月度进口油菜籽到港量2月和3月继续减少 油厂缺豆，大豆入榨量环比回落，处历史低位 缺籽影响，油厂油菜籽入榨量环比回落 美豆震荡走高，进口成本跟随上涨 油菜籽震荡走高，进口成本继续上涨 国内油菜籽盘面压榨利润良好，进口油菜籽压榨利润好转 美豆周度出口检验环比回落,同比回落 美豆震荡走高，大豆盘面压榨利润继续亏损 水产进口受新冠疫情影响 国内疫情影响，下游采购积极性回升，成交转好 生猪饲料产量月度环比回升 生猪存栏1月环比增加1.2% 母猪存栏1月环比增加减少0.4% 春节后大猪比重下降，对应节后需求淡季 仔猪和幼猪比重上升，4月需求进入旺季 生猪价格低位反弹，相对仍处于低位 春节前后生猪补栏积极性不高，仔猪价格跟随生猪回落 国内生猪价格继续走低，养殖利润亏损扩大 生猪价格弱势，水产价格相对偏强 豆粕期货冲高回落，现货跟随调整升水小幅收窄 菜粕期货冲高回落，现货跟随调整升水维持 2205合约豆菜粕价差维持震荡，豆粕相对偏强 证券代码：839979 THANKS!地址： 浙江省绍兴市越城区解放北路186号7楼 电话： 0575-88333535 E-mail： dyqh@dyqh.info