投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 金融期货： 张革 021-60812988 zhangge@citicsf.com 从业资格号 F3004355 投资咨询资格号 Z0010982 姜沁 021-60812986 jiangqin@citicsf.com 从业资格号 F3005640 投资咨询资格号 Z0012407 方晨 021-60812981 fangchen@citicsf.com 从业资格号 F3014596 投资咨询资格号 Z0013127 张菁 021-60812987 zhangjing@citicsf.com 从业资格号 F3022617 投资咨询资格号 Z0013604 联系人： 何颖菲 021-60812985 heyingfei@citicsf.com 近期相关报告： 【中信期货金融】股债延续谨慎思路，关注月末G20——周报 2018-11-26 中信期货研究|金融期货策略日报 2018-11-27 财政支出压力显现，期债多头止盈离场 策略跟踪 逻辑综述：昨日金融期货股债均相对偏弱。市场热点方面，则主要围绕“首例基因编辑婴儿”事件。随着事件的持续发酵，因此权益方面需关注相关板块可能引发的波动。 股指期货方面，从走弱逻辑看，依然围绕最严送转新规下的高送转板块领跌，以及中国人保开板对大盘的吸筹效应。不过，从昨日北上资金再度入场，同时集中买入中国平安、茅台等龙头个股来看，或表明在权益市场处于相对低位时，中长线资金低价吸筹的思路，或令指数下跌至一定程度后有所支撑。因而操作层面，在方向暂不明确的前提下，维持观望态势。 国债期货方面，从昨日现券震荡而期货带领整体利率上升，同时持仓显示多头减仓为主来看，期债大跌的主要驱动因素为多头止盈减仓。对于后续走势，鉴于前期多头增加仓位并未完全撤离，在央行连续不进行公开市场操作的背景下，建议投资者短期依旧谨慎为主。 风险因子： 1）G20会议变数；2）信用集中暴雷；3）汇率贬值风险加剧。 中信期货研究|策略日报（金融期货） 2/12 一、行情观点： 品种 观点 展望 流动性 观点：财政支出压力开始显现 （1） 央行未进行逆回购操作； 逻辑： 昨日央行未进行逆回购操作，但资金利率却一改上周宽松格局，略有走高。其中Shibor7天期利率上行1.6bp，银质押7天期利率上行6.6bp。对于昨日资金面的变动，可以从央行公开市场业务交易公告中找到线索，公告中近期首度提及月末财政支出增加因素，这或许是近期资金面收紧的主因。同时公告中仍然沿用“不开展逆回购操作”措辞，这暗示近期可能有正回购到期进而改善市场流动性。因此尽管临近月末，财政支出问题开始凸显，但鉴于银行体系流动性合理充裕，不必过度担忧流动性问题。 - 期指 观点：维持偏弱震荡基调，资金低价吸筹或提供支撑 （1） 沪港通流入18.36亿，深股通流入8.37亿； （2） 周一两市成交额2547亿，量能跌至低位； （3） 高送转板块受周末最严送转新规影响大幅下挫，进一步拖累中小创； （4） 中国人保开板，换手率40.8%； （5） “首例基因编辑婴儿”事件持续发酵，或引发相关板块波动； （6） G20习特会临近，中美贸易摩擦或干扰盘面； （7） IF1812、IH1812、IC1812基差分别收于-10.84、6.70、-51.66点，较上一交易日变化-3.57、0.90、-5.1点； （8） IF、IH、IC当月合约（1812）与次月合约（1901）价差收于-2.2、-9.40、29.60点,较上一交易日变化-0.80、-4.4、9.8点； （9） IF、IH、IC总持仓分别变化-1993、-921、-532手； （10） 美股反弹收涨。 逻辑：昨日沪深两市整体偏弱震荡，尽管早盘出现冲高，但之后指数翻绿依然收跌。从走弱逻辑来看，依然围绕以下几点：一是高送转板块的领跌，主要是受到周末最严送转新规影响，打击了炒作资金，并进一步拖累了中小创；二是昨日中国人保开板，从其盘中几近跌停叠加换手率40.8%来看，则显示出我们周报中所担心的，即大体量新股开板后对大盘整体吸筹效应的影响。不过，在整体不利因素中，昨日北上资金再度入场则显示出了一定的变量。其中，从北上资金买入个股标的集中在中国平安、茅台等龙头个股来看，这一思路或在于整个权益市场处于相对低位时，便会有部分中长期资金适当扫货以平滑其持仓成本。因此，对于后市走向，在维持本周偏弱震荡的基调下，鉴于北上资金低价吸筹的特点，指数在下跌至一定点位后或也将有所支撑。操作层面，在方向不明确的前提下维持观望态势。另外，考虑到“首例基因编辑婴儿”事件的偏弱震荡 中信期货研究|策略日报（金融期货） 3/12 持续发酵，或引发相关个股及板块的波动。 操作建议： 观望 风险因子：1）美股崩盘；2）信用集中爆雷；3）人民币破七；4）中美贸易战进展 期债 期债：多头止盈离场，建议观望为宜 （1） 成交持仓1日变动：T、TF、TS当季成交量分别变动-903、-23、+54手，持仓量分别变动-618、-555、-43手。 （2） 基差1日变动：T、TF、TS当季基差分别变动0.2868、0.1763，-0.324145元。 （3） 跨期价差1日变动：T、TF、TS当季-次季价差分别变动-0.065、0.00、0.03元。 （4） 跨品种价差1日变动：TF当季*1.8-T当季价差（0.125）、TS当季*3.5-T当季价差（0.2605）；TS当季*2-TF当季价差（-0.099） 逻辑：央行连续停止公开市场逆回购操作，上周后半周有几日出现资金较紧情形，昨日银行间资金情况良好，交易所回购利率有所上升。昨天期债大跌的主要驱动因素为多头止盈减仓为主，从盘面可以看出现券主要以震荡为主但是期货带领着整体利率上升，持仓显示多头减仓为主。考虑到央行连续不进行公开市场操作，多头谨慎离场带动整体价格下跌。从持仓量上看，前期主动增加的多头仓位并未完全撤离，因此建议投资者短期依然谨慎为主。 操作建议：观望 风险因子：1）权益市场波动加大；2）G20或APEC会议突发避险情绪 震荡偏空 中信期货研究|策略日报（金融期货） 4/12 二、当周经济日历 图1: 当周经济日历 日期国家/区域指标今值预测值前值2018/11/30中国中国11月官方制造业PMI—50.250.22018/11/30中国中国11月官方综合PMI——53.12018/11/30中国中国11月官方非制造业PMI—53.853.92018/11/30中美G20阿根廷峰会（习特会谈） 数据来源：公开资料 中信期货研究部 三、重要信息资讯跟踪： 1. 【央行连续22日不操作，续创新高】中国央行周一日不开展公开市场操作，连续22个交易日不操作，续刷空窗期时长新高；昨日无逆回购到期，实现零投放零回笼。中证报昨日报道称中国央行10月可能进行了正回购。 2. 【媒体：“首例免疫艾滋病基因编辑婴儿”未经医学伦理审查报备】【深圳市医学伦理专家委员会已启动对深圳和美妇儿科医院伦理问题的调查】昨天上午，世界首例免疫艾滋病的基因编辑婴儿在深圳诞生的消息，引发广泛关注和质疑。从深圳市卫生计生委医学伦理专家委员会获悉，该项试验进行前并未向该部门报备，正开会研究此事。网友质疑，该项目进行前是否通过伦理审查？相关负责人称，此前并未收到项目的伦理审查报备。 3. 【上海科创板拟挂牌企业名单征集结束，要求推荐企业行业地位明显】中证报获得上海市经信委《关于征集推荐上交所科创板企业名单的通知》。该通知表示，为做好上海证券交易所设立科创板并试点注册制的准备工作，请各有关部门及单位，按照相关要求，梳理推荐拟挂牌上交所科创板的优质企业名单。根据通知要求，拟挂牌企业名单于11月23日中午前上报。 4. 【科创板上市可奖励200万！安徽成为首个奖励科创板上市的省份】安徽省26日召开促进民营经济发展大会，推出新增10亿元设立中小企业发展专项资金、减税降费和缓解融资难融资贵等30条促进民营经济发展意见。在缓解企业融资难融资贵措施中，提到“对在科创板等境内外证券交易所首发上市民营企业，省级财政分阶段给予奖励200万元，”这也意味着，安徽省成为率先对登陆科创板上市的企业给予奖励的省份。 中信期货研究|策略日报（金融期货） 5/12 四、期货市场监测 1.国内流动性观察 图2: 银行间回购利率日度变化 单位：bp 图3: 央行逆回购操作（日度） -1600-1400-1200-1000-800-600-400-20002018/10/292018/10/312018/11/022018/11/042018/11/062018/11/082018/11/102018/11/122018/11/142018/11/162018/11/182018/11/202018/11/222018/11/242018/11/262018/11/282018/11/302018/12/022018/12/042018/12/062018/12/08投放量到期量 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 2.股指市场数据 表1:股指期货价差日度监测 一级指标 二级指标 最新值 1日变化 5日变化 基差 IF IF当月 -10.84 -3.57 -12.64 IC IC当月 -51.66 -5.10 -40.32 IH IH当月 6.70 0.90 -1.01 跨期价差 IF IF01-IF00 2.20 -0.80 3.4 IF02-IF01 3.60 3.60 -1.8 IF03-IF02 -5.80 0.60 -3.6 IC IC01-IC00 -29.60 -9.80 -15.8 IC02-IC01 -22.20 6.20 9.80 IC03-IC02 -41.20 -5.20 2.60 IH IH01-IH00 9.40 4.40 3.60 IH02-IH01 11.80 -5.40 0.60 IH03-IH02 -4.20 2.80 3.00 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（金融期货）