期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 国泰君安期货商品研究晨报-农产品 观点与策略 棕榈油：强劲反弹 观望 .................................................................................................................................... 2 豆油：跟随棕榈油反弹 ..................................................................................................................................... 2 豆粕：高位震荡，谨防冲高回落 ..................................................................................................................... 4 豆一：高位震荡 ................................................................................................................................................. 4 玉米：走势偏强 ................................................................................................................................................. 5 白糖：偏强震荡 ................................................................................................................................................. 6 棉花：外强内弱 偏空思路 ................................................................................................................................ 7 鸡蛋：9月多单继续持有 .................................................................................................................................. 9 生猪：现货涨势放缓，市场观望情绪加重 ................................................................................................... 10 2022年03月24日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 棕榈油：强劲反弹 观望 豆油：跟随棕榈油反弹 傅博 投资咨询从业资格号：Z0016727  Fubo025132@gtjas.com 段宛辰 （联系人）  duanwanchen024642@gtjas.com 【基本面跟踪】 单位收 盘 价 (日 盘 ）涨跌幅%收盘价（夜盘）涨跌幅%棕榈油主力元/吨11,4823.9311,9604.16豆油主力元/吨10,302-0.6010,5802.70菜油主力元/吨12,621-0.4013,0833.66马棕主力林吉特/吨6,1954.006,3121.89CBOT豆油主力美分/磅75.4976.072.11单位昨日成交成交变动昨日持仓持仓变动棕榈油主力手539,143-66,608311,0902,705豆油主力手267,32518,456273,849-12,779菜油主力手169,6546,122112,762-449单位棕榈油(24度):广东元/吨一级豆油：广东元/吨四级进口菜油：广西元/吨马棕油FOB离岸价（连续合约）美元/吨单位棕榈油（广东）元/吨豆油（广东）元/吨菜油（广西）元/吨单位菜棕油期货主力价差元/吨豆棕油期货主力价差元/吨棕榈油59价差元/吨豆油59价差元/吨菜油59价差元/吨389期货部分：价格指报告日前一交易日收盘价：基差部分：选取广东棕榈油减主力合约期价；现货部分：指报告日前一交易日价格；涨跌幅（除连日盘）以收盘价计算，连日盘以收盘价与其前一日结算价计算。前一交易日前两交易日1,2681,1444124061,1391,355-1,180-856176212价差-200现货基差期货现货基差928现货价格13,010-2601,72724价格变动12,41016011,3801,078 资料来源：同花顺，Wind，国泰君安期货产业服务研究所 据欧盟委员会，截至3月20日，2021/22年棕榈油进口366万吨，而去年同期为406万吨。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0;豆油趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为[-2,2]区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 产地基本面方面，MPOA数据显示3月前20日马来棕榈油产量环比增加8%左右，船调机构AMS、ITS数据显示3月前20日马来棕榈油出口环比有所下降，马棕基本面边际趋松；印尼取消DMO政策后，出口2022年3月24日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 趋于市场化。但国内棕榈油库存依旧偏低、基差偏高（基差维持在1000元以上），对期价形成一定支撑。在棕榈油自身基本面边际转弱的情况下，上涨动力或不足，但是近期国际原油和油料作物价格强劲对其有间接影响。 随着巴西大豆陆续到港，加上国储大豆和豆油的投放，预计5月份之前豆油国内供应较充足，豆油自身缺乏动能，主要关注CBOT大豆和棕榈油对其走势的影响。 国内菜油供需双弱，近一个月来国储投放18.89万吨储备菜油，但是近一半流拍。需求疲软继续限制菜油上涨动能。短期内菜油跟随豆、棕油走势。 综上，油脂近期波动较大，建议投资者谨慎交易。在原油上涨带动下，油脂反弹强劲。虽然油脂供应边际改善，且高价抑制需求，再创新高的动能不强，但是，近月合约仍然受现货价格和高基差支撑，且进入4月后，低库存和期现回归预期对多头相对有利，所以在进口成本回落之前，近月合约不建议做空，建议观望为主。远月合约暂时预估为高位宽幅震荡走势，建议等待反弹结束后再考虑做空。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 豆粕：高位震荡，谨防冲高回落 豆一：高位震荡 吴光静 投资咨询从业资格号：Z0011992  Wuguangjing015010@gtjas.com 【基本面跟踪】 期货 收盘价（日盘） 涨跌 收盘价（夜盘） 涨跌 DCE豆一2207（元/吨） 6293 +4（+0.06%） 6278 +19（+0.30%） DCE豆粕2205（元/吨） 4407 +51（+1.17%） 4442 +62（+1.42%） CBOT大豆05（美分/蒲） 1720.75 +23.50（+1.38%） na CBOT豆粕05（美元/短吨） 485.3 +8.3（+1.74%） 现货 豆粕（43%） 山东（元/吨） 4880-5180，较昨-20或+30；4月基差M2205+400或500，较昨持平；4-5月基差M2205+320，较昨-40 华东（元/吨） 4920-5250，较昨-10至+30；4月上旬基差M2205+500；4月20日-5月20日 M2205+240，持平 华南（元/吨） 4930-5300，较昨持平至+50；4月基差M2205+460，较昨持平 主要产业数据 豆粕 前一交易日（周） 前两交易日（周） 成交量（万吨/日） 11.30 7.51 库存（万吨/周） 31.07 30.51 附注：1）期货：连盘价格指报告日前一交易日（t日），美盘价格一般指隔夜价格；涨跌部分选自文华财经，其中：涨跌数量=t日收盘价-(t-1)日收盘价；涨跌幅度=t日收盘价/(t-1)日结算价。2）现货：指报告日前一交易日价格，现货价格选自卓创资讯。3）产业数据：前一交易日（周）是指报告日的前一交易日（周），前两交易日（周）是指报告日的前两个交易日（周），成交量为日度数据，库存为周度数据，数据选自汇易网。 资料来源：文华财经，中国汇易网，卓创，国泰君安期货产业服务研究所 PAN：巴西大豆收割工作已完成71.7%，高于历史均值。据外媒3月22日消息：据咨询机构家园农商公司（PAN）发布的数据显示，截至上周末，巴西2021/22年度大豆收割进度达到71.68%，去年同期57.10%，历史同期均值66.21%。 【趋势强度】 豆粕趋势强度：0（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 昨天日盘期货主力合约，豆一微跌，豆粕继续上涨，主力05合约持仓下降，09合约持仓则继续增加，预计有部分移仓；夜盘时间段，豆一微涨（K线下跌），豆粕05小幅跳空高开并再度冲高，随后有所回落。隔夜美豆收涨，因预计美豆出口需求强劲。受此影响，预计今日豆粕或高位震荡，谨防冲高回落，豆一或高位震荡。（个人观点，仅供参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议） 2022年03月24日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 玉米：走势偏强 周小球 投资咨询从业资格号：Z0001891  zhouxiaoqiu@gtjas.com 尹恺宜（联系人） yinkaiyi024332@gtjas.com 【基本面跟踪】 资料来源：同花顺，WIND，国泰君安期货产业服务研究所 北方港口玉米价格相对坚挺，鲅鱼圈因疫情物流继续暂停，锦州锦州市境内7个高速公路关闭，锦州新粮集港报价2750-2770元/吨，较昨日持平；广东蛇口新粮散船2870-2900元，集装箱一级玉米报价2900-2940元/吨，东北玉米价格继续小涨，因疫情管控，吉林省境内物流不畅，黑龙江深加工主流收购2500-2630元/吨，吉林深加工主流收购2550-2660元/吨，内蒙古主流收购2550-2700元/吨，辽宁主流收购2600-2700元/吨，华北深加工玉米涨跌互现，山东下跌普遍，山东部分汽运到货量291车，山东收购价2850-2980元/吨，河南2820-2930元/吨，河北2750-2800元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 周三日盘玉米期价上行，夜盘时期价高开。产需缺口逻辑下，主要关注的核心变量为产需缺口的弥补，即进口谷物和国内小麦和稻谷的替代。弥补玉米产需缺口的替代品价格均处于高位，且目前进口利润倒挂，需通过价格上涨来打开进口利润刺激进口玉米及替代品进入市场补足缺口，利好玉米后市。逢低做多远月为主。C2205支撑位：2830元/吨；压力位：2930元/吨。 东北收购均价元/吨锦州平仓元/吨华北收购均价元/吨广东蛇口元/吨单位昨日收盘价日涨跌%昨夜夜盘收盘价夜盘涨跌%C2