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2022-03-21林小春国泰期货向***
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期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 所长 早读 国泰君安期货 2022/3/21期 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 美联储加速收紧过剩流动性 观点分享: 地缘政治情绪缓和,市场交易的核心重新回到美联储解决滞涨的路径。本轮通胀的核心驱动是美国的地产,疫情之下美国人改变传统不买房的消费观念转而购买固定住宅导致了地产库存持续下滑,销售端量价齐升。上周五最新公布的2月美国成屋销售年化602万户,环比-7.2%。通胀的胀短期没有进一步恶化,美联储将更紧迫地用收缩需求、拉低资产的方式解决滞的问题。 00.511.522.53美债收益率30Y美债收益率2Y美债收益率10Y2022/3/21 美联储削减QE“灰犀牛”迟则终至 所长 早读 今 日 发 现 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 股指:回补后的多单继续持有。主要逻辑:目前点位下,政策对市场的驱动明显好于经济等带来的负面压力,只是海外风险仍存,而国内宽松政策对经济的驱动效果仍需时间验证,且市场本就脆弱的风险偏好依然较低。市场大概率演绎的是波动中上行的行情。 生猪:疫情发展超预期,叠加消费淡季出现了更淡的情形,现货价格兑现探底预期,短期基差角度或驱动近月合约进一步下行,但需密切关注现货价格是否止盈。远月需密切关注自去年以来产能的去化,即4月之后的数据的证实或证伪。 铝:昨日澳大利亚政府宣布从昨天起禁止向俄罗斯出口铝土矿及氧化铝产品。据悉俄铝拥有澳洲昆士兰氧化铝厂20%的股份,折权益年产能76万吨左右。我们认为,此限制措施的主要影响在于:1、海外氧化铝偏紧格局进一步加剧,海外氧化铝价格抬升刺激国内氧化铝价格跟涨;2、俄铝旗下冶炼厂不排除产生实质性减产的可能,加剧海外铝基本面缺货格局;3、俄铝本国铝土矿可供其国内氧化铝生产,基本不受澳洲此次限制影响。对于俄罗斯电解铝生产会否发生实质性减产,则取决于现有氧化铝常备库存周期,以及海外制裁的时间长度。若一旦发生实质性减产,海外当前电解铝现货吃紧的局面还会强化。就国内而言,短期基本面亦边际走强,疫情扰动物流情形下,社库到货量持续减少,预计本周社库仍将去化,对价格品种 关注指数 股指 ★★★★ 品种 关注指数 生猪 ★★★★ 品种 关注指数 铝 ★★★★ 所 长 首 推 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 构成支撑。因此综合来看,无论是国内还是海外,铝价短时维持偏强判断,上方阻力建议参考前高,并需持续关注国内疫情演变、俄乌事件进展、社库变化等因素。 铜:铜驱动的基本面逻辑将由海外库存低位运行,转向国内外库存共振回落,铜价将获得较为坚实的底部支撑甚至成交重心上移。海外市场,俄罗斯铜向欧洲出口暂停及欧洲炼厂检修期来临,伦铜库存将低位回落。欧美制裁俄罗斯,切断了俄罗斯与国际的贸易链接。对铜而言,LME铜委员会建议不应允许新的俄罗斯铜进入其仓库,预计后期俄罗斯铜向欧洲的供应将暂停。同时,欧洲部分冶炼企业将进入检修期,这将使得本来就处于低位的欧洲库存“雪上加霜”。国内市场,需求端弱现实强预期,国内库存终将趋势性回落。在主要变量中,2022年房地产行业整体以稳为主,但基建中的电网投资将发力,并且有望在4-5月形成实物工作量,刺激铜消费快速提升。此外,阳谷祥光的冶炼炉已于上周完全关闭,将在未来两个月对社会库存有下压的作用。 提醒:关注指数最高为★★★★ 相关品种详细研报,见下方。 本期内容提供:产业服务研究所 主编: 林小春 品种 关注指数 铜 ★★★ 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 黄金:或陷入高位震荡 ..................................................................................................................................... 7 白银:下有支撑,上有阻力 ............................................................................................................................. 7 铜:国内库存持续回落,支撑价格 ................................................................................................................. 8 铝:铝价短时偏强,关注今日库存 ............................................................................................................... 10 锌:内外因素分化,震荡运行 ....................................................................................................................... 11 铅:供需矛盾暂不突出,短期震荡运行 ....................................................................................................... 12 镍:内外价差修复,内盘价格重心上移 ....................................................................................................... 13 不锈钢:疫情扰动,季节性复苏受阻 ........................................................................................................... 13 锡:继续上行 ................................................................................................................................................... 15 铁矿石:成材利润收缩,压制上行空间 ....................................................................................................... 16 螺纹钢:疫情冲击需求,高位反复 ............................................................................................................... 17 热轧卷板:疫情冲击需求,高位反复 ........................................................................................................... 17 硅铁:弱需求叠加疫情扰动,偏弱震荡 ....................................................................................................... 19 锰硅:低利润叠加锰矿走强,下有支撑 ....................................................................................................... 19 焦炭:供需双紧,偏强震荡 ........................................................................................................................... 21 焦煤:供需双紧,偏强震荡 ........................................................................................................................... 21 动力煤:市场观望情绪浓厚,区间震荡 ....................................................................................................... 22 玻璃:下游推进缓慢 低位宽幅震荡 .............................................................................................................. 23 PTA:反弹不是反转 ......................................................................................................................................... 24 MEG:趋势仍偏弱 ........................................................................................................................................... 24 橡胶:震荡整理 .................................................................................................................................................. 26 沥青:供需双减,震荡为主 ........................................................................................................................... 27 LLDPE:疫情影响周转,市场维持震荡 ......................................................................................................... 29 PP:疫情影响周转,市场维持震荡 ............................................................................................................... 30 纸浆:高位宽幅震荡 .....................................................................................................

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