商品研究晨报-黑色系列
期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列 观点与策略 铁矿石：成材利润收缩，压制上行空间 ......................................................................................................... 2 螺纹钢：疫情冲击需求，高位反复 ................................................................................................................. 3 热轧卷板：疫情冲击需求，高位反复 ............................................................................................................. 3 硅铁：弱需求叠加疫情扰动，偏弱震荡 ......................................................................................................... 5 锰硅：低利润叠加锰矿走强，下有支撑 ......................................................................................................... 5 焦炭：供需双紧，偏强震荡 ............................................................................................................................. 7 焦煤：供需双紧，偏强震荡 ............................................................................................................................. 7 动力煤：市场观望情绪浓厚，区间震荡 ......................................................................................................... 8 玻璃：下游推进缓慢 低位宽幅震荡 ................................................................................................................ 9 2022年03月21日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 铁矿石：成材利润收缩，压制上行空间 马亮 投资咨询从业资格号：Z0012837 maliang015104@gtjas.com 【基本面跟踪】 昨日收盘价（元/吨）涨跌（元/吨）涨跌幅（%）833.528.53.54昨日成交（手）昨日持仓（手）持仓变动（手）411,297432,897-3,386昨日价格（元/吨）前日价格（元/吨）涨跌（元/吨）卡粉（65%）1172.01165.07.0PB（61.5%）955.0940.015.0金布巴（61%）847.0830.017.0超特（56.5%）654.0630.024.0唐山（66%）1140.01115.025.0邯邢（66%）1228.01228.00.0莱芜（65%）1141.01141.00.0昨日（元/吨）前日（元/吨）变动（元/吨）36.333.52.7127.3132.5-5.28.07.50.529.026.03.0217.0225.0-8.0108.0110.0-2.0301.0310.0-9.0PB-金布巴PB-超特国产矿现货价格价差基差（I2205,对超特)基差（I2205,对金布巴)I2205-I2209I2209-I2301卡粉-PBI2205期货进口矿 资料来源：Mysteel、同花顺、国泰君安产业服务研究所 全国45个港口进口铁矿库存为15497.30，环比降217；日均疏港量272.44降3.81。分量方面，澳矿7467.37降144.44，巴西矿5107.57降101.23，贸易矿8933.40降140.1，球团492.75增9.19，精粉1081.48降5.1，块矿1990.76降36.30，粗粉11932.31降184.79；在港船舶数121条增14条。（单位：万吨） 【趋势强度】 铁矿石趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 近期铁矿石港口库存高位回落，供需有边际改善，同时两会结束后唐山地区复产或进一步提振铁矿石需求，供需仍有进一步改善的空间。但我们认为铁矿石进一步上行的空间有限，主要原因在于，一方面，虽然近期铁矿石港口库存持续去化，但库存基数仍处于多年来高位，高库存对于价格上行空间有所压制；另一方面，由于钢材终端需求疲弱，钢厂利润持续收缩，进而对于铁矿石价格带来压制。总体而言，在钢厂利润已至低位且仍有进一步收缩的背景下，铁矿石上行空间有限。 2022年03月21日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 螺纹钢：疫情冲击需求，高位反复 热轧卷板：疫情冲击需求，高位反复 马亮 投资咨询从业资格号：Z0012837 maliang015104@gtjas.com 【基本面跟踪】 昨日收盘价（元/吨）涨跌（元/吨）涨跌幅（%）4,953491.005,129611.20昨日成交（手）昨日持仓（手）持仓变动（手）979,0851,271,483-38,005277,143524,386-4,993昨日价格（元/吨）前日价格（元/吨）涨跌（元/吨）上海4950493020杭州5010499020北京4830482010广州5120511010上海5080503050杭州5140512020天津5080505030广州51205070504720470020昨日（元/吨）前日（元/吨）变动（元/吨）146176-30-49-24-25100928969601761522418014832-19-4829HC2205-RB2205HC2210-RB2210现货价格唐山钢坯价差现货卷螺差期货RB2205HC2205HC2205-HC2210RB2205HC2205螺纹钢热轧卷板RB2205-RB2210基差（RB2205)基差（HC2205) 资料来源：Mysteel、同花顺、国泰君安产业服务研究所 3月18日 Mysteel库存数据：社库方面，螺纹-22.85万吨，热卷-5.16万吨，五大品种合计-35.97万吨；厂库方面，螺纹+15.47万吨，热卷+4.82万吨，五大品种合计+28.69万吨；总库存方面，螺纹-7.38万吨，热卷-0.34万吨，五大品种合计-7.28万吨。 3月18日Mysteel产量数据：螺纹+4.31万吨，热卷+11.57万吨，五大品种合计+19.40万吨。 【趋势强度】 螺纹钢趋势强度：0；热轧卷板趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 2022年03月21日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 上周周受到全国多地疫情影响，库存降速放缓，其中厂库有所回升。随着俄乌对于市场的扰动逐渐减弱，螺卷或将重回自身供需逻辑，转向进入旺季后对于实际需求的验证。而目前地产端整体表现依然疲弱，基建虽有政策加码但对冲力度有限，建材需求整体仍然堪忧，热卷近期虽有出口改善的提振，但高价对于国内下游需求有所抑制，整体偏平稳；与此同时，两会结束后，唐山地区限产解禁，产量后期仍有较大的上行空间。总体来看，目前螺卷可能面临着产量快速恢复而需求仍然疲弱的局面，需要注意的是近期疫情及政策扰动再度加大，且近期国内多地疫情冲击终端需求，高位反复。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 硅铁：弱需求叠加疫情扰动，偏弱震荡 锰硅：低利润叠加锰矿走强，下有支撑 邵婉嫕 投资咨询从业资格号：Z0015722 shaowanyi020696@gtjas.com 张钰 （联系人）从业资格号：F03087591 zhangyu024224@gtjas.com 【基本面跟踪】 表1: 硅铁、锰硅基本面数据 资料来源: 同花顺iFinD，钢联MYSTEEL 五大钢种硅铁（周需求）：24573.1吨，环比上周增1.55%，全国硅铁产量（周供应）：12.39万吨。五大钢种硅锰（周需求）：142666吨，环比上周增1.83%，全国硅锰产量（周供应）：210490吨，环比上周增1.71%。 【趋势强度】 硅铁趋势强度：0；锰硅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 硅铁及锰硅周内价格偏弱震荡，成交活跃度降低，持仓均有缩减。其中锰硅价格相对稳定，持仓缩减更甚。当前，双硅供给均维持在能耗双控践行之前的水准，在合理区间内震荡，产量处于高位。同时，下游粗钢周度产量环比增加，复产驱动需求的预期逻辑受到现实验证。对应到库存表现，受需求驱动，双硅上下游均去库明显，但库存仍处于历史维度中的绝对高位水平。总而言之，双硅均处于供需极为宽松的状期货合约收盘价涨跌成交量持仓量硅铁2059338-44149,505130,343硅铁2099448-368,63621,000锰硅2058766-4279,032139,912锰硅2098780-4613,55425,272价格较前一交易日单位9050-元/吨8500-元/吨62.3-1.1元/吨度1700-200元/吨硅铁（现货-期货）-288+44元/吨锰硅（现货-期货）-266+42元/吨硅铁2205-2209-110-8元/吨锰硅2205-2209-14+4元/吨锰硅2205-硅铁2205-572-38元/吨锰硅2209-硅铁2209-668-44元/吨期现价差近远月价差期现价差、近远月价差和跨品种价差均取期货收盘价价差跨品种价差期货硅铁:FeSi75-B:汇总价格:内蒙硅锰:FeMn65Si17:内蒙项目澳矿:Mn44块兰炭:小料:神木现货2022年3月21日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 态，现货矛盾不突出。但是，就驱动而言，疫情压力下双硅或面临下游需求短期动力不足的情况，价格或受到进一步抑制。因此，在弱现实与宏观扰动并行的市场环境下，双硅短期缺乏持续上涨的动力，以偏弱震荡的思维对待。就估值而言，双硅短期内均面临一定的成本支撑，但锰硅利润收缩更甚，支撑韧性相对更足。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 焦炭：供需双紧，偏强震荡 焦煤：供需双紧，偏强震荡 金韬 投资咨询从业资格号：Z0002982 jintao013139@gtjas.com 【昨日内盘】 焦煤合约JM2205开盘2900.0 元/吨，最高3059.5 元/吨，最低2900.0 元/吨，收3051.0 元/吨，较上一交易日结算价波动92.5 元/吨，成交51045.0 手，持仓50719.0 手。 焦炭合约J2205开盘3540.0 元/吨，最高3693.
