大豆&粕类早报2022-03-08 投资咨询部 电话：18058152092证券代码：839979 ✸豆粕观点和策略1.基本面：美豆冲高回落，俄乌冲突农产品上涨带动和美农报预期利多，短期美豆仍震荡偏强。国内豆粕震荡回升，短期高位震荡，国内豆粕库存处于低位和现货升水支撑价格，但进口巴西大豆即将到港和国储投放大豆增加供应限制涨幅。短期豆粕受南美大豆产区天气炒作和鹅乌冲突，现货升水支撑豆粕盘面，但中期供应预期改善，而需求短期尚在淡季，价格可能冲高回落。偏多2.基差：现货4720（华东），基差631，升水期货。偏多3.库存：豆粕库存31.22万吨，上周35.62万吨，环比减少12.35%，去年同期91.1万吨，同比减少65.73%。偏多4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多5.主力持仓：主力空单增加，资金流入，偏空6.结论：美豆短期维持涨势；国内大豆抛储靴子落地供需相对均衡，受美豆走势带动震荡偏强。市场短期围绕南美大豆减产和俄乌冲突以及国储抛储数量博弈，南美本土机构对南美大豆产量预估低于美国农业部预估，等待产量确认。豆粕M2205：短期4040至4100区间震荡。期权观望。 豆粕观点•利多因素：•1.南美大豆产区天气仍不乐观，减产预期仍存•2.库存处于低位，油厂缺豆现货维持高位。•利空因素：•1.春节后需求处于淡季，国储大豆开始抛储增多供应，•2.3月后进口大豆到港增多。•当前主要逻辑：市场聚焦鹅乌冲突影响，围绕南美大豆减产和国储抛储数量博弈，巴西大豆收割推进，市场等待产量确认。•主要风险点：鹅乌冲突带来不确定性和南美大豆产量变数，养殖亏损生猪和禽类补栏不及预期。 ✸菜粕观点和策略•1.基本面：菜粕震荡上行，再创新高，技术性买盘支撑盘面上涨，短期菜粕震荡偏强。油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口仍旧受限，短期油菜籽供应偏紧和国外新冠疫情影响颗粒粕进口，鹅乌冲突进口预期或更低，加上水产需求预期良好支撑国内菜粕价格，但豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化，菜粕价格偏高或会抑制需求。偏多•2.基差：现货3960，基差47，升水期货。偏多•3.库存：菜粕库存2.97万吨，上周3.24万吨，环比减少8.33%，去年同期5.6万吨，同比减少46.96%。偏多•4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多•5.主力持仓：主力多单减少，资金流入，偏多•6.结论：菜粕整体维持震荡偏强格局，供应偏紧和未来需求预期良好好支撑价格。近期菜粕供应仍旧偏紧，提货量回升，需求预期良好支撑价格。•菜粕RM2205：短期3800附近做多尝试，期权买入看涨期权。 菜粕观点•利多因素：•1.油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口仍旧受限，•2.5月国内当季油菜籽未上市，仍依赖进口，•3.3月水产需求预期良好。•利空因素：•1.豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化，•2.春节后水产需求尚未释放•当前逻辑：菜粕供应仍旧偏紧，需求转好支撑价格偏强震荡•主要风险点：春节后气温回升速度和水产投放何时启动 ✸豆一观点和策略1.基本面：美豆冲高回落，俄乌冲突农产品上涨带动和美农报预期利多，短期美豆仍震荡偏强。国内大豆震荡回落，技术性卖盘打压，短期回归区间震荡。现货市场国产大豆供需两淡，短期维持区间震荡格局。国内大豆供应偏紧支撑但国储大豆抛储开启限制大豆价格上限，期货盘面技术性震荡整理。中性2.基差：现货6160，基差-54，贴水期货。偏空3.库存:大豆库存254.45万吨，上周267.03万吨，环比减少4.71%，去年同期404.54万吨，同比减少37.1%。偏多4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多5.主力持仓：主力空单增加，资金流入，偏空6.结论：美豆短期预计震荡偏强，维持上涨趋势；国内大豆期货技术性整理，维持区间震荡格局。国产大豆短期供需两淡，但今年大豆扩种计划强化，未来国产大豆增多压制价格。豆一A2205：短期6120至6220区间震荡，观望为主或者短线操作。 大豆观点•利多因素：•1.国内大豆供应短期偏紧，•2.市场有价无市，现货保持稳定。•利空因素：•1.国储大豆抛储落地，•2.成交偏淡，新季大豆扩种预期•当前逻辑：国产大豆供需两淡，期货价格围绕现货震荡整理。•主要风险点：国储大豆抛储数量情况，新季大豆种植预期，鹅乌冲突是否影响大豆进口等。 品种合约期价现价现价变动现价地区基差大豆主力 A2205621461600佳木斯-54豆粕主力M220540894720+150华东631豆粕远月M2209391149000华南811菜粕主力RM220539133960+220华南47菜粕远月 RM220934893940+220福建27 一周成交情况成交量（万吨）3月7日3月8日3月9日3月10日3月11日豆粕2.31菜粕0.58成交价格3月7日3月8日3月9日3月10日3月11日豆粕4720菜粕3960仓单3月7日3月8日3月9日3月10日3月11日菜粕1176豆粕19169豆一14402豆二0 美国肺炎疫情新增病例回落至低位 巴西新冠肺炎疫情新增病例低位回升 2021-2022年南美大豆播种进程巴西大豆播种进程去年同期前年同期五年均值阿根廷大豆上年同期五年均值11月1日52%42%52%44%7%20%16%11月8日68%56%58%54%19%32%30%11月15日79%70%72%69%28%42%40%11月22日86%81%82%79%38%52%50%11月29日90%87%87%85%47%61%60%12月6日94%90%93%91%56%69%68%12月13日97%94%96%95%65%76%75%12月27日78%86%85%1月3日86%93%93%1月17日95%99%99% 2022年南美大豆收割进程巴西大豆收割进程上年同期五年均值阿根廷大豆收割进程上年同期五年均值1月14日1.70%0.30%1.50%1月21日5%0.90%3.60%1月28日10%2%7.40%2月3日16%4%14%2月10日24%10%22%2月17日33%15%30%2月24日44%25%40% USDA近半年供需报告收割面积 单产 产量(亿蒲式耳）期末库存陈豆出口 压榨巴西大豆（亿吨）阿根廷大豆2021.887605043.391.5520.5522.051.370.4622021.9872050.643.741.8520.921.81.370.4622021.10872051.544.483.220.921.91.440.512021.11872051.244.253.420.521.91.440.4952021.12872051.244.253.420.521.91.440.4952022.1872051.444.353.520.521.91.390.4652022.2872051.444.353.520.522.151.340.45 2021年美国大豆播种和收割进程美国大豆播种进程上年同期五年均值出苗率去年同期五年均值优良率去年同期落叶率去年同期五年均值结荚率去年同期五年均值优良率去年同期9月4日18%18%18%96%98%95%57%65%9月11日38%35%29%收割率去年同期五年均值57%63%9月18日58%56%52%6%5%5%58%63%9月25日75%72%66%16%18%13%58%64%10月3日86%83%80%34%35%26%58%64%10月10日91%92%89%49%58%40%59%63%10月17日95%96%95%60%73%55%10月24日73%82%70%10月31日79%86%81%11月7日87%91%88% 油厂大豆以及油菜籽库存环比回落，相对处于低位 油厂豆粕和菜粕库存周度数据小幅回落，相对偏低 油厂未执行合同小幅回落，中期需求预期尚好 月度进口大豆到港量2月维持低位，3月回升•进口大豆到港11月810万吨,12月828万吨，1月680万吨，2月预计670万吨，3月预计820万吨。 月度进口油菜籽到港量2月和3月继续减少 油厂缺豆，大豆入榨量环比回落 需求良好，油厂油菜籽入榨量环比回升 美豆震荡走高，进口成本跟随上涨 油菜籽震荡走高，进口成本维持高位 美豆震荡走高，新季大豆盘面压榨利润震荡回落 国内油菜籽盘面压榨利润良好但进口油菜籽压榨利润不佳 美豆周度出口检验环比回落,同比回落 水产进口受新冠疫情影响 豆粕震荡回升，国内下游春节后成交转差 生猪饲料产量月度环比回升 生猪存栏12月环比增加1.6% 母猪存栏12月环比增加2.2% 春节后大猪比重下降，对应节后需求淡季 仔猪和幼猪比重上升，4月需求进入旺季 生猪价格小幅回落，相对仍处于低位 春节前后生猪补栏积极性不高，仔猪价格跟随生猪回落 国内生猪价格继续走低，养殖利润继续亏损 生猪价格弱势，水产价格相对偏强 豆粕期货跟随美豆走势，现货紧张价格更高升水扩大 菜粕期货回升，现货跟随上涨升水维持 2205合约豆菜粕价差震荡收窄，菜粕相对偏强 证券代码：839979 THANKS!地址： 浙江省绍兴市越城区解放北路186号7楼 电话： 0575-88333535 E-mail： dyqh@dyqh.info