请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 会议纪要 Page 1 1 每日报告 证券研究报告 晨会纪要 2022年02月21日/ 星期一 一年上证综指走势 数据日期:20220218 上证综指 深证成指 沪深300指数 中小板综指 创业板综指 收盘指数（点） 3490.76 13459.68 4651.24 13442.31 3194.79 涨跌幅度（%） 0.66 0.27 0.48 0.31 -0.02 成交金额（亿元） 3272.20 4803.30 1958.26 1876.77 1865.14 晨会主题 【常规内容】  转债市场周报：大跌后三天，市场情绪修复了吗？  电子行业周报：4Q21荣耀国内市占率跻身第二  非金属建材周报（22年第8周）：节后复工逐步开启，行业保持平稳运行  科士达（002518）首次覆盖：电源领先企业，数据中心新能源多点开花  创世纪（300083）2021年报点评：数控机床业务多点开花，龙头地位持续夯实  容知日新（688768）重大事件快评：股权激励彰显发展信心，看好工业设备智能运维龙头成长潜力  星宇股份（601799）星宇股份系列点评之三十三：战略合作华为，前瞻布局智能车灯及智能车载光学领域 国外主要市场指数 02月18日 收盘 涨跌幅% 道琼斯 34079.2 -0.68 纳斯达克 13548.1 -1.23 SP500 4348.9 -0.72 法国 CAC40 6929.6 -0.25 德国 DAX 15042.5 -1.47 日经 225 27122.1 -0.41 恒生 24327.7 -1.88 债券与基金 02月18日 收盘 涨跌幅% 交易所债券 192.2 -0.05 上证基金 7010.0 0.11 大宗商品 02月18日 类别 收盘 变动% 布伦特原油 美黄金现货 1894.80 -0.31 纽约铜 4.50 -0.57 非流通股解禁 名称 解禁数量（万股） 流通股增加% 解禁日期 南大光电 1529 99.74 2022/02/21 石头科技 37 98.78 2022/02/21 神工股份 185 99.55 2022/02/21 百奥泰-U 183 99.47 2022/02/21 京粮控股 130 95.44 2022/02/21 正平股份 13962 99.95 2022/02/21 淮北矿业 152233 99.98 2022/02/21 力盛赛车 3361 99.97 2022/02/21 天佑德酒 2256 99.79 2022/02/21 0.80.90.91.01.01.11.1F/21A/21J/21A/21O/21D/21上证综指深证成指 【常规内容】 宏观与策略  转债市场周报：大跌后三天，市场情绪修复了吗？ 转债策略：大跌后三天，市场情绪修复了吗？ 经历本周一、二的大跌，本周三至周五转债市场情绪有所修复，对比整周前两日与后三日行情，可以发现如下特征： 周三周四缩量上涨，反映市场整体情绪谨慎。本周转债市场成交量较节前动辄600亿以上的日均成交显著下降，反映市场观望情绪浓厚。周五市场成交量回升，且出现单边上涨，反映风险偏好略有提升。 整周来看90%个券仍收跌，收涨的多是热门题材相关。整周来看，仅31只个券累计收涨，且上涨幅度有限，主要是特定题材相关的标的，如供给紧张的稀有金属矿产（中矿转债），数据中心（佳力转债、郎新转债），基建（宁建转债），中药（新天转债）或者新券上市（隆22转债）等特殊原因带动。 市场主线较下跌前而言未有明显切换。从行业看，与1月以来行情特征类似，整周而言调整幅度比较小的行业主要是低估值和传统周期类，而消费类和成长类整周表现不佳。 投资者或已积极进场买入超跌券。我们认为对于基本面比较稳健、正股估值不高、后续行业景气度有望提升的个券，市场已大胆买入。 截至周五市场转股溢价率仍在历史高位，特别是高平价（130+）转债。周一至周三转债估值普遍压降，平价在【90，115】区间的转债平均转股溢价率从历史90%分位数下降至81%分位数。平价在130+的转债平均转股溢价率为9.22%，仍处于90%以上历史分位数，2月11日该值为15.68%。 【转债隐含波动率-正股长期实际波动率】指标市场提示调整效果优异。【转债隐含波动率-正股长期实际波动率】12月以来的3次破0分别对应了12月6-7日、1月17-19日和2月14-15日转债市场杀估值。 总的来看，我们判断目前市场情绪有限修复，主因是估值虽有压缩，但仍在市场高位，处于配置性价比较高区间的转债并不多。在A股大多数公司的一致盈利增速放缓的大背景下，大部分转债目前的溢价率或不能被较好的支撑。 后续来看，我们认为转债市场估值水平仍取决于股市方向及结构性。若一季度经济数据超预期，叠加稳增长政策落地，企业盈利增速能够得到上修，年内股价上涨不仅停留在估值抬升层面而有望实现盈利驱动，那么转债估值就有望延续当前水平。此外，我们认为固收+基金和理财子资金不断进场的大背景下，转债配置需求仍高，不用担心需求不足导致的转债估值压降。 历次转债下跌幅度较大的情况回顾 2017年以来，转债市场指数运行相对平稳，单日下跌幅度超过2%共有8次，下跌超过3%仅2020年2月3日和2022年2月14日两次。我们梳理了前7次转债指数跌幅超过2%之后一段时间内转债市场的变化情况，发现本次调整与以往最大的不同在于，此次是少见的转债指数跌幅大于股票指数的“转债专属”下跌。这或许是此次调整仅经历2日的原因。 风险提示：海外疫情再度爆发对经济影响程度超预期、全球大宗商品价格再迎上涨、极端气候对全球供应链造成冲击 （证券分析师：董德志（证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513100001）,联系人：王艺熹） 行业与公司  电子行业周报：4Q21荣耀国内市占率跻身第二 1月国内手机出货量同比下降17.7%，关注荣耀、折叠屏产业链 根据中国信通院数据，1月国内市场手机出货量3302.2万部，同比下降17.7%；其中国产品牌出货量同比下降24%，国际品牌出货量同比增长15.3%。在智能手机整体出货量承压的背景下，我们继续推荐2022年具备业绩超预期潜力的细分方向：1)荣耀产业链：根据Counterpoint数据，4Q21荣耀中国市场出货量同比增长100%，市占率17%排行第二，推荐光弘科技；2)折叠屏产业链：根据Canalys预测，全球折叠屏手机出货量将从2021年的890万部增长至2024年的超过3000万部(21-24年CAGR为53%)，推荐精研科技、科森科技、长信科技等。 Meta《Horizon》平台用户量达30万，元宇宙生态逐步成型 根据青亭网2月18日报道，Meta公布其社交VR平台《Horizon》已经拥有30万用户，用户在《Horizon Worlds》创建的虚拟世界数量已经达到1万个。此外，根据集微网2月19日报道，“元宇宙”作为两会“热词”之一，出现在2022年多地政府工作报告中，上海、浙江、武汉、合肥等地纷纷将元宇宙纳入未来产业发展体系。我们认为，随着“元宇宙”生态逐步成型，VR/AR产业链有望迎来发展的黄金机遇期，继续推荐歌尔股份、长信科技、鸿利智汇、科森科技等产业链相关企业。 21年全球半导体销售额创新高，汽车芯片和模拟芯片增幅居前 根据SIA的数据，21年全球半导体销售额同比增长26.2%至历史新高5559亿美元，出货量也增至历史新高1.15万亿 RWqMtPrMnQoPmOtQ8OdN8OnPoOpNsQkPrRmOlOnPoPbRmNqRuOnMpPvPpPyR 颗，从应用领域来看，车规芯片需求增加较多，销售额同比增长34%至264亿美元；从产品类别来看，模拟芯片增速最快，销售额同比增长33.1%。另外，模拟芯片公司ADI发布截止1月29日的FY 1Q22业绩，实现收入26.8亿美元（YoY 72.3%, QoQ 14.5%），预计FY 2Q22收入中值为28亿美元（YoY 68.6%, QoQ 4.5%），将继续创季度新高。我们认为，汽车芯片和模拟芯片需求仍然旺盛，继续推荐圣邦股份、芯朋微、闻泰科技、中芯国际等。 重点投资组合 消费电子：视源股份、闻泰科技、歌尔股份、精研科技、光弘科技、立讯精密、长信科技、易德龙、科森科技、鹏鼎控股、海康威视、京东方A、鸿利智汇、世华科技、长盈精密、TCL科技 半导体：圣邦股份、晶晨股份、华虹半导体、中芯国际、韦尔股份、力芯微、芯朋微、晶丰明源、艾为电子、北京君正、思瑞浦、卓胜微、兆易创新、通富微电、长电科技、赛微电子 设备及材料：万业企业、北方华创、安集科技、鼎龙股份、中微公司、沪硅产业、中晶科技；创世纪、燕麦科技 被动元件：洁美科技、江海股份、顺络电子、风华高科、三环集团、泰晶科技 风险提示：疫情反复影响下游需求；产业发展不及预期；行业竞争加剧。 （证券分析师：胡剑（证券投资咨询执业资格证书编码：S0980521080001）、胡慧（证券投资咨询执业资格证书编码：S0980521080002））  非金属建材周报（22年第8周）：节后复工逐步开启，行业保持平稳运行 地产政策出现放松，专项债助力重点项目建设本周财联社等媒体报道，山东菏泽当地工行、建行、农行等首套房付款比例由30%下调至20%，首套房、二套房贷款利率分别由去年年末的5.95%、6.14%下调至5.6%、5.96%，此外，春节前后重庆、江西赣州的不少银行已将首套房贷首付比例降至20%，近期多地政策出现的一定放松，有助于稳定市场预期。同时，本周财政部部长刘坤再次指出，要合理安排地方政府专项债，保障重点项目建设。整体来看，“稳增长”背景之下，建议积极关注作为传统经济动能代表的地产和基建的实际作用发挥。玻璃节后继续提价，把握投资“稳增长”的窗口期 新年伊始，市场对未来经济下行的担忧情绪蔓延，各大指数持续走弱，而同期，央行、发改委等均不断出台相关措施加速“稳增长”发力。鉴于目前行业运行仍处淡季的节后复工阶段，“稳增长”的最终强度和弹性尚不可证伪，市场进入一段投资“传统经济增长动能”博弈“稳增长”的较好的窗口期，建议关注基建、地产需求为主且估值兼具较高安全边际的相关品种，短期把握水泥、玻璃的窗口期机会；当前时点各子行业跟踪及投资建议如下：水泥：近期，受淡季因素、雨雪天气、局部地区疫情反复的影响，下游整体需求恢复进度偏缓，此外，受去年四季度需求疲软影响，下游搅拌站资金回笼情况不佳，导致节后开工积极性较低，截至2月18日，出货率仅约14.6%，较去年同期下降8.98个百分点，全国P.O42.5高标水泥平均价为514.0元/吨，环比小幅下降0.32%，值得关注的是本周长三角地区熟料进行了第二轮提价，本周全国库容比为66.8%，环比增加0.2个百分点，预计短期需求将逐步恢复，推荐海螺水泥、上峰水泥、万年青、华新水泥、塔牌集团、冀东水泥、天山股份、祁连山、宁夏建材；玻璃：本周以来，下游加工厂陆续开工进行补货，浮法企业生产线库存继续减少，社会库存逐步增加，短期市场进入去社会库存阶段。根据卓创资讯，本周国内浮法玻璃国内主流市场均价为2398.62元/吨，环比上涨10.51%，重点省份生产企业库存为3065万重箱，环比减少440万重箱。短期来看，下游陆续开工补货，但整体开工率仍处较低水平，关注下游加工厂增量订单需求；中长期玻璃行业科技升级依旧是看点，推荐旗滨集团、信义玻璃。其他建材：①玻纤行业：无碱池窑粗纱市场价格基本走稳，粗纱市场启动尚可，下游刚需补货为主，电子纱市场整体调后暂稳，交投逐步恢复；中长期来看，玻纤行业有望进入产能高质量有序扩张新阶段，需求端拉动成长，供需格局有望持续优化，龙头企业未来竞争优势有望进一步巩固，现价仍可继续做多，推荐中国巨石，中材科技；②其他建材：地产投资韧性犹存，各子行业龙头企业市占率稳步提升，建议逢低布局长期持有，推荐