1 / 4 银河农产品 农产品研发报告 粕类日报 2022年2月17日 粕类日报 品种合约收盘价涨跌地区今日昨日涨跌01353746东莞6025921005376961张家港322322009373953日照332332001276834南通4040005348658广东110110009323248广西30300今日昨日涨跌今日昨日涨跌59价差3022859价差2542441091价差202195791价差4644501415价差-232-217-1515价差-718-694-24今日昨日今日昨日今日昨日7697572832802.7072.745今日昨日今日昨日今日昨日876.92884.421700.811706.36896.47909.53豆菜粕豆粕DDGS豆粕棉粕豆粕菜粕期货现货基差月差跨品种期货价差现货价差豆粕菜粕豆菜01豆菜05油粕比01 美豆：受前期卖货影响，近日巴西FOB贴水有所走弱，但随着卖货压力结束，最近两日，贴水开始重新小幅走强，巴西国内压榨利润继续呈现较大幅度攀升，国内需求继续维持良好预期好，虽然时值巴西新作上市，但减产压力下货源供应紧张情况仍在延续。近期南美地区天气异动表现不明显，但南里奥格兰德州整体来看，仍然相对偏干燥。阿根廷地区降雨预期继续维持修复，但近期表现不好且预期气温相对较高，作物产量情况看不到太多上修空间。美豆盘面表现出较强的支撑预期，驱动特征不明显，预计未来低库存下上涨空间的兑现或更多有赖于需求逐步改善。市场预期美豆21/22年度出口增至80-150万吨，21.22年度增至80-150万吨，如预期兑现，则盘面整体呈现利好。 豆菜粕：连粕虽然盘中大幅上涨，但单边走势仍然弱于美豆，受此影响，今日盘中压榨利润继续恶化，而连粕本身在填补下方跳空缺口后同样也表现得较为强势。公众号二维码 银河农产品及衍生品 负责人：蒋洪艳 021-65789251 联络对接：贾瑞林 021-65789256 油脂研究：刘博闻 粕猪研究：陈界正 玉米白糖：马幼元 棉禽研究：刘倩楠 本报告主笔：陈界正 期货从业证号： F3045719 投资者咨询从业证号： Z0015458 :021-60329673 chenjiezheng_qh@chinastock.com.cn 2 / 4 银河农产品 农产品研发报告 随着下游库存的持续消耗，年后饲料企业物理库存整体下滑至较低水平，低库存运行下，下游采购意愿较强，而油厂本身榨利亏损可售头寸不多，现货供应紧张情绪继续蔓延，豆粕基差今日继续高位上涨。短期来看，因榨利亏损，加上本身大豆道到港量显著低于预期，抛储对市场情绪影响有限，受益于此，今日M35及59价差均有所走强。虽然巴西新作上市在即，但因前期市场普遍对后市相对悲观，采购进度相对偏慢，榨利看不到明显修复的背景下，现货预计仍以偏强运行为主。。 近期豆菜粕价差仍以低位运行为主，但今日受豆粕单边大幅上涨影响，价差也同样有所走强。时值菜粕需求淡季，短期现货端无异动，但在豆粕基差偏强背景下，菜粕整体也同样有所改善。虽然传闻加菜籽旧作买船，但预期供应仍然紧张，加之近期CNF价格继续维持强劲，油厂榨利开始走弱，未来买船能否持续推进仍有较大不确定性，缺口还是存在，平衡表预期仍相对偏紧，但豆粕单边可能仍强支撑，未来一段时间豆菜价差将进入震荡博弈市。 单边：05合约继续以偏多思路对待； 套利：M-RM05继续轻仓持有缩小 期权：M2205-P-3650结构继续持有(观点仅供参考，不作为买卖依据) mNrPrOsNsQnRsRoPbRbPaQsQoOnPmOfQnNmOkPpOqP9PqRxPvPoPxOMYsQoO 3 / 4 银河农产品 农产品研发报告 图1：豆粕现货对05基差 图2：菜粕现货对05基差 -200-10001002003004005006007008005-155-306-146-297-147-298-138-289-129-2710-1210-2711-1111-2612-1112-261-101-252-92-243-113-264-104-255-10M220 5M210 5M200 5M190 5M180 5M170 5-300-200-10001002003004005006007005-155-296-126-267-107-248-78-219-49-1810-210-1610-3011-1311-2712-1112-251-81-222-52-193-53-194-24-164-305-14RM2205RM2105RM2005RM1905RM1805RM1705 数据来源：银河期货、wind 图5：豆粕59价差 图6：菜粕59价差 -200-150-100-500501009-169-2510-410-1310-2210-3111-911-1811-2712-612-1512-241-21-111-201-292-72-162-253-63-153-244-24-114-204-291505-15091605-16091705-17091805-18091905-19092005-20092105-21092205-2209-200-150-100-500501001502002503009-169-2510-410-1310-2210-3111-911-1811-2712-612-1512-241-21-111-201-292-72-162-253-63-153-244-24-114-204-291505-15091605-16091705-17091805-18091905-19092005-20092105-21092205-2209 数据来源：银河期货、wind 图5：M-RM05 图6：M-RM09 3004005006007008009009-2010-410-1811-111-1511-2912-1312-271-101-242-72-213-73-214-44-185-25-165-306-136-277-117-258-88-2220152016201720182019202020212022 数据来源：银河期货、wind 4 / 4 银河农产品 农产品研发报告 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司 银河农产品 北京：北京市朝阳区朝外大街16号中国人寿大厦11层 上海：上海市虹口区东大名路501号28层 网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：yhqhgtsyb@chinastock.com.cn 电话：400-886-7799