证券研究报告 | 2022年02月17日 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 晨会集萃 制作：产品中心 天风2月金股推荐 简称 调入时间 中兴通讯 20210401 劲嘉股份 20210501 海尔智家 20210801 喜临门 20211001 亨通光电 20211001 温氏股份 20211101 润建股份 20211101 中天科技 20211101 长城汽车 20211101 信安世纪 20211201 蒙娜丽莎 20211201 欣锐科技 20211231 特步国际 20211231 盛航股份 20211231 润邦股份 20211231 荣盛石化 20211231 立讯精密 20211231 济川药业 20211231 华东医药 20211231 春光科技 20211231 移为通信 20220131 恒生电子 20220131 京北方 20220131 天康生物 20220131 赣锋锂业 20220131 中国建筑 20220131 山东路桥 20220131 北新建材 20220131 苏博特 20220131 凯立新材 20220131 比亚迪 20220131 帝尔激光 20220131 中航重机 20220131 爱乐达 20220131 鸿远电子 20220131 同仁堂 20220131 维珍妮 20220131 李宁 20220131 盛泰集团 20220131 格力电器 20220131 科沃斯 20220131 石头科技 20220131 四川双马 20220131 资料来源：天风证券研究所， 最新调整日期为2022.1.31 市场数据 指数名称 收盘 涨跌% 重点推荐 《商社|休闲服务：国常会明确服务行业纾困政策，迎接服务业困境反转、坚定看好疫后主题》 据央视新闻联播，国务院总理李克强2月14日主持召开国务院常务会议，确定促进工业经济平稳增长和服务业特殊困难行业纾困发展的措施。持续重申我们的观点： 2022年是旅游餐饮相关消费的底部反转之年。大概率的放开的路径是先国内再国门，国内旅行放开正在进行中，国门放开在指定路线图，2022年有望有三个政策窗口期。 冬奥后、两会后、二十大之后；全球疫情管控降级将对整体消费板块形成系统性β，需求恢复且成本下降的盈利敞口扩张，强化消费配置价值；资本市场的预期已经形成，度假优于商务，长线优于周边。 板块及建议关注：1.免税【中国中免】【王府井】；2.酒店【君亭酒店】【锦江酒店】【首旅酒店】【华住集团】；3.目的地之主题乐园【海昌海洋公园】【复星旅文】，目的地之景区【中青旅】【黄山旅游】【长白山】【峨眉山A】【桂林旅游】等；4.OTA【携程】【同程艺龙】。 《医药|固生堂（02273）首次覆盖：线上线下网络联动，铸就中医服务龙头》 十二年深耕中医服务，线上线下布局奠定行业领先地位，生堂创立于2010年，历经十二年发展已成长为中医医疗服务行业龙头企业。公司通过线下医疗机构及线上平台为客户提供中医医疗健康服务及产品。供需倒置，政策加持，推动中医服务行业蓬勃发展，中国中医医疗服务市场迅猛发展，市场规模由2015年51亿元大幅提升至2019年692亿元，CAGR 91.8%，预计2030年达到18031亿人民币，2019-2030年CAGR 34.5%。 1.0向3.0进化，中医诊疗生态网络初具，聚名医打造医教研平台，客流促进收入规模放量，内生外延双轮驱动下，我们预测公司2021-2023 年营业收入分别为12.82/16.85/22.60亿元，归母净利润分别为-4.67/1.99/2.85亿元，经调整净利润分别为1.53/2.29/3.13亿元。 考虑到公司市场地位领先并具有良好的增长潜力，按可比公司PE估值法，给予22年目标估值50倍PE，对应目标价60.86港元。 风险提示：新医疗机构发展不及预期；新冠疫情影响线下业务开展；医保支付政策变动；短期内股价波动风险。 《纺服|台华新材（603055）首次覆盖：上下游产业变革如日方升，锦纶一体化龙头乘风破浪》 国内锦纶全产业链龙头，研发驱动优势显著；疫后业绩强势复苏，差异化产品结构升级带动毛利率增长；原材料价格或将下行，功能性服饰消费升级拉动锦纶加速渗透；锦纶耐磨吸湿强度高，下游服装行业应用空间大，原材料己二腈加速国产化，尼龙66性能优价格下降，有望替代部分涤纶需求。运动户外消费升级，功能性服饰需求增长打开锦纶市场空间。 锦纶产业链一体化加强协同，加速扩产打开长期成长空间，研发创新优化产品结构，提高渗透率与市场份额，首次覆盖，给予买入评级。公司以创新产品增收益、常规产品降成本，充分发挥全产业链优势，积极推进绿色 晨会纪要 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明2 化、功能化、差别化产品研发，不断优化产品结构，加强市场开拓，强化成本管控，公司规模和品牌效应逐步显现。 我们预计公司2021-2023年营业总收入分别为42、52、64亿元，同比增长67%、24%、23%，归母净利润分别为4.6、6.1、8.2亿元，同比增长284%、33%、35%，对应EPS分别为0.5、0.7、1元，对应PE分别为29、22、16x。选取可比公司，给予台华新材22年PE为31x，对应目标价为21.85元/股。 风险提示：宏观经济波动引致的风险；行业竞争风险；规模扩张带来的管理风险；新冠疫情影响；汇率风险等。 买方观点 客户认为国内经济压力较大，出口见顶，各地疫情点状爆发，国内风险偏好急剧下行。美国通胀压力大，进入加息周期，对新兴市场和全球资金流动都有不利影响。赛道股带来股价和估值的整体下移，但基本面没有明显的变化，中长期成长逻辑或依然在，需要观察是否有持续超预期和业绩兑现度高的方向。从交易角度看，谨慎应对控制仓位，市场情绪需要时间消化，成长赛道调整到相对便宜的位置再行布局。 短期资金避险选择交易不拥挤、估值低、高分红的方向。 看好汽车、电子、电池、新能源运营商、低估值具有成长属性的海风，养殖猪周期的边际变化。 晨会焦点 《通信|中天科技（600522）：携手海力风电再增强海工能力，多元化快速布局能力彰显龙头实力！》 事件：公司公告，拟与海力风电设立合资公司，主要用于承接海上风电基础施工、维护等工程服务，其中中天科技出资2.55亿元，占注册资本51%，海力风电出资2.45亿元，占49%。 点评如下： 中天是海缆龙头，海力风电是风电设备零部件领先者。本次对外投资，将进一步提升公司的市场竞争力和持续盈利能力，符合公司的长远规划和发展战略。我们认为，公司布局海上风电市场，不仅仅局限于海缆技术/产品/产能的提升，而且是多元化快速提升打桩、吊装、运维的综合能力，更有利于去锁定市场机会，以及为未来进一步拓展海外市场奠定基础。拉长时间维度和空间维度（全球市场）看，未来公司海缆&海缆敷设&风机施工全产业链能力持续增强，除了保持国内领先份额，更是为了未来出海竞争提升总包和服务能力。 盈利预测与投资建议： 整体看，公司围绕通信+能源布局光通信、电力传输、海洋业务、新能源四大板块。考虑公司海工能力进一步提升，调整公司21-23年预计净利润为1.23亿、38.5亿和47.0亿元（原值为45.5亿元），对应22年15倍PE，维持“买入”评级！ 《房地产|金地集团（600383）：结算低于预期，销售逆势提升——2021年业绩快报点评》 公司发布2021年业绩快报公告，公司2021年实现营业总收入992.32亿元，同比上升18.16%；归属于上市公司股东的净利润94.63亿元，同比下降8.99%。基本每股收益2.1元/股，同比下降8.7%。 上证综指 3465.83 0.57 沪深300 4617.99 0.39 中证500 6772.03 0.17 中小盘指 4569.34 0.28 创业板指 2818.4 0.07 国债指数 192.9 0.02 上一交易日行业表现 资料来源：贝格数据；天风证券研究所 海外市场 指数名称 收盘 涨跌% 香港恒生 24718.90 1.49 日经225 27460.40 2.22 富时100 7586.50 -0.29 台湾 18231.47 1.56 申万行业指数预览 农林牧渔 165313 68705 50 3.3 基础化工 382784 171666 19 3 钢铁 116030 41532 9 1.4 有色金属 265824 142164 29 3.5 电子 503095 260901 31 3.8 汽车 315168 124618 28 2.4 家用电器 162812 87153 17 3.2 食品饮料 657893 264340 41 8.2 纺织服饰 74632 25035 21 1.9 0.61.01.31.72.12.52.9有色金属通信传媒汽车商贸零售纺织服饰家用电器银行社会服务轻工制造房地产交通运输综合基础化工机械设备钢铁建筑材料建筑装饰 8YlYiYdVcZnVnW8VnU7N9R7NsQpPpNoMjMnNmOkPpOqP7NoOpQMYsPnNMYnOnQ 晨会纪要 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明3 全年收入双位数增长，归母净利润略有下滑，全年销售额逆势快速增长，销售均价略有提升，公司根据市场情况灵活调整供货安排和投资节奏，同时坚守稳健的财务政策，公司因此实现销售额逆势增长。年内重要股东减持近15%股份，后续减持股份或有限。 公司2021年收入双位数增长，但由于行业下行和年内疫情导致公司结算毛利率不及预期，利润同比略有下降。去年全年销售实现逆势快速增长，销售均价略有提升。2022年首月销售大幅下降，但均价提升明显。基于此，我们根据2021年业绩快报预计公司2021-2022年归母净利润由112.17、123.23亿元下调至94.63、99.4亿元，对应EPS由2.48、2.73元/股下调至2.10、2.20元/股，维持“买入”评级。 《家电|周观点：1月小家电生意参谋数据点评——2022W7周度研究》 本周研究聚焦：1月小家电生意参谋数据点评。整体来看，春节前促销活动对于小家电的拉动作用较不明显，但部分景气赛道尽管在销售淡季依然维持较高景气度。品牌端：品牌趋势与品类趋势一致；厨房小家电：品牌趋势与品类趋势一致，新兴高增品类尚未足以拉动品牌整体增速。 我们认为21年以来厨小电需求由于前期疫情带来的提前放量增长而整体表现较为疲软，进入22年1月，春节假期对小家电销售的拉动并不明显，各厨小电品牌的增速除北鼎外均出现环比回落，清洁电器：销售淡季增速略有回落，各品牌增速趋势延续。整体来看由于刚刚经历年终大促季，同时22年新品尚未发布等因素影响，1月份为清洁电器的销售淡季，或可部分解释品类环比放缓。 当前时点推荐大家电核心标的：【格力电器】、【老板电器】、【美的集团】、【海尔智家】、【亿田智能】，建议关注【火星人】；清洁电器核心标的：【石头科技】、【科沃斯】、【春光科技】。 评级调整 公司/行业 评级调整 日期 盈利预测与价格区间 固生堂( 02273) 买入(首次) 20220216 22/23EPS ,TP60.86 台华新材(603055) 买入(首次) 20220216 22/23EPS 0.70/0.95,TP21.85 中瓷电子(003031) 增持(首次) 20220215 22/23EPS 1.30/1.76,TP 胜宏科技(300476) 买入(首次) 20220214 22/23EPS 1.33/1.70,TP40 陕西建工(600248) 买入(首次) 20220212 22/23EPS 1.63/1.88,TP9.77 东华科技(002140) 买入(首次) 20220211 22/23EPS 0.73/0.90,TP18.21 士兰微(600460) 买入(首次) 20220211 22/23EPS 1.11/