1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 南华期货：期权日报（2022/2/15） 南华期货研究所 周小舒 投资咨询证号：Z0014889 南华期货研究所 王茜 投资咨询证号：Z0016168 金融期权波动率每日观察 品种 隐含波动率 20日历史波动率 隐历差 110IV/90IV 近月IV/次近月IV 50ETF 16.70% 18.49% -1.79% 0.94 0.97 沪深300 16.57% 17.78% -1.21% 0.85 0.98 上交所300ETF 15.74% 18.45% -2.71% 0.93 0.95 深交所300ETF 16.16% 17.17% -1.01% 0.93 0.96 商品期权波动率每日观察 品种 隐含波动率 20日历史波动率 110IV/90IV 隐历差 豆粕 26.52% 30.93% 1.00 -4.41% 玉米 13.61% 10.11% 0.99 3.50% 铁矿石 49.27% 48.48% 1.00 0.79% 白糖 14.78% 10.77% 0.93 4.01% 棉花 22.53% 13.03% 0.92 9.50% PTA 26.33% 31.67% 1.10 -5.34% 铜 27.90% 32.73% 1.06 -4.83% 橡胶 19.33% 32.42% 1.32 -13.09% 黄金 23.98% 21.85% 1.00 2.13% 一、 期权策略跟踪 行情判断：50ETF震荡 期权持仓：卖出一手50ETF购2月3.5认购期权；卖出一手50ETF沽2月2.85认沽期权 图1.1：期权策略表现： 资料来源：南华研究 0.951.051.151.251.351.451.551.651.75202005062020052120200605202006222020070920200727202008132020082820201012202010272020112320201215202012312021012520210209202103042021031920210405202104202021051020210525202106082021070120210716202108022021081720210901202109162021101220211027202111112021112620211213202112282022011320220128净值 用户548378565于2022-02-15日下载，仅供本人内部使用，不可传播与转载 2 期权日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 二、金融期权数据 上个交易日，金融期权隐含波动率和历史波动率反弹，期权定价偏低。平值期权隐含波动率整体上涨，近月期权隐含波动率整体涨幅明显，预期市场短期走势波动将增加。南华50ETF期权波动率指数是19.82，南华沪深300期权波动率指数是19.81，南华波动率指数有所上涨，股指弱势下行,预期50ETF维持震荡走势，建议投资者构建卖出近月期权勒式组合策略。 图2.1：50ETF期权隐含波动率与历史波动率： 资料来源：wind、南华研究 图2.2： 50ETF期权波动率偏度与期限结构： 资料来源：wind、南华研究 5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%2021/5/172021/5/252021/6/22021/6/102021/6/212021/6/292021/7/72021/7/152021/7/232021/8/22021/8/102021/8/182021/8/262021/9/32021/9/132021/9/232021/10/82021/10/182021/10/262021/11/32021/11/112021/11/192021/11/292021/12/72021/12/152021/12/232021/12/312022/1/112022/1/192022/1/272022/2/11隐含波动率 20日历史波动率 10%15%20%25%30%35%60%80%90%95%98%100%103%105%110%120%130%202202112022021414.0%15.0%16.0%17.0%18.0%19.0%20.0%1M2M3M6M9M1Y2022021120220214用户548378565于2022-02-15日下载，仅供本人内部使用，不可传播与转载 3 期权日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图2.3：华泰柏瑞300ETF期权隐含波动率与历史波动率： 资料来源：wind、南华研究 图2.4：华泰柏瑞300ETF期权波动率偏度与期限结构： 资料来源：wind、南华研究 图2.5：嘉实300ETF期权隐含波动率与历史波动率： 资料来源：wind、南华研究 5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%2021/5/172021/5/252021/6/22021/6/102021/6/212021/6/292021/7/72021/7/152021/7/232021/8/22021/8/102021/8/182021/8/262021/9/32021/9/132021/9/232021/10/82021/10/182021/10/262021/11/32021/11/112021/11/192021/11/292021/12/72021/12/152021/12/232021/12/312022/1/112022/1/192022/1/272022/2/11隐含波动率 20日历史波动率 5%10%15%20%25%30%35%40%45%60.00%80.00%90.00%95.00%97.50%100.00%102.50%105.00%110.00%120.00%130.00%202202112022021410.0%12.0%14.0%16.0%18.0%20.0%1M2M3M6M9M1Y20220211202202145.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%2021/5/172021/5/252021/6/22021/6/102021/6/212021/6/292021/7/72021/7/152021/7/232021/8/22021/8/102021/8/182021/8/262021/9/32021/9/132021/9/232021/10/82021/10/182021/10/262021/11/32021/11/112021/11/192021/11/292021/12/72021/12/152021/12/232021/12/312022/1/112022/1/192022/1/272022/2/11隐含波动率 历史波动率 用户548378565于2022-02-15日下载，仅供本人内部使用，不可传播与转载 4 期权日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图2.6：嘉实300ETF期权波动率偏度与期限结构： 资料来源：wind、南华研究 图2.7：沪深300股指期权隐含波动率与历史波动率： 资料来源：wind、南华研究 图2.8：沪深300股指期权波动率偏度与期限结构： 资料来源：wind、南华研究 10%15%20%25%30%202202112022021410.00%12.00%14.00%16.00%18.00%20.00%1M2M3M6M9M1Y20220211202202145.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%2021/5/172021/5/252021/6/22021/6/102021/6/212021/6/292021/7/72021/7/152021/7/232021/8/22021/8/102021/8/182021/8/262021/9/32021/9/132021/9/232021/10/82021/10/182021/10/262021/11/32021/11/112021/11/192021/11/292021/12/72021/12/152021/12/232021/12/312022/1/112022/1/192022/1/272022/2/11隐含波动率 历史波动率 10%15%20%25%30%35%40%202202112022021412%14%16%18%20%22%1M2M3M6M9M1Y2022021120220214用户548378565于2022-02-15日下载，仅供本人内部使用，不可传播与转载 5 期权日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图2.9：南华50ETF期权波动率指数： 资料来源：南华研究 图2.10：南华沪深300股指期权波动率指数： 资料来源：南华研究 三、商品期权数据 近期受地缘政治事件影响，原油波动剧烈，可能将带动能化整体板块波动加剧。从期权隐含波动率角度来看，未来事件驱动性升波恐有发生。昨日整体商品期权隐含波动率维持分化，没有板块性效应。但黄金期权升波明显，昨日隐波上涨35.10%，可能由于全球避险情绪升温导致。 1.522.533.544.50510152025303540452020/1/22020/2/32020/2/252020/3/182020/4/102020/5/72020/5/292020/6/222020/7/162020/8/72020/8/312020/9/222020/10/222020/11/132020/12/72020/12/292021/1/212021/2/192021/3/152021/4/72021/4/292021/5/262021/6/182021/7/122021/8/32021/8/252021/9/162021/10/192021/11/102021/12/22021/12/242022/1/1850VIX50ETF（右轴） 3000350040004500500055006000010203040502019/12/232020/1/152020/2/142020/3/92020/3/312020/4/232020/5/202020/6/112020/7/72020/7/292020/8/202020/9/112020/10/132020/11/42020/11/262020/12/182021/1/122021/2/32021/3/42021/3/262021/4/202021/5/172021/6/82021/7/12021/7/232021/8/162021/9/72021/10/82021/11/12021/11/232021/12/152022/1/72022/2/7300VIX沪深300股指（右轴） 用户548378565于2022-02-15日下载，仅供本人内部使用，不可传播与转载 6 期权日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图3.1：豆粕期权近20日隐含波动率与历史波动率： 资料来源：wind，南华研究 图3.2：玉米期权近20日隐含波动率与历史波动率： 资料来源：wind，南华研究 图3.3：铁矿石期权近20日隐含波动率与历史波动率： 资料来源：wind，南华研究 29.18% 0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%2021/9/22021/10/22021/11/22021/12/22022/1/22022/2/21M平值隐含波动率 20日历史波动率 12.23% 0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%2021/9/22021/10/22021/11/22021/12/22022/1/22022/2/21M平值隐含